海外扰动与核心判断 - 美股科技板块显著回调，纳指单周下跌4.48%，标普500指数回落1.95%，但本轮调整根源在于海外宏观预期重构与高估值AI板块估值消化，并非系统性风险爆发[6] - 海外波动导致避险情绪升温、风险偏好压低，进而加剧科技资产抛售，但并未改变A股中长期向好的核心定价逻辑[4][7] - 银河证券新发院对全球13个市场风险传导测算发现，美股对其他市场的风险溢出程度最高[6] 经济基本面支撑 - 2026年前三季度国内生产总值同比增长4.6%，其中三季度增长4.5%，较二季度增加0.2个百分点[8] - 规模以上工业增加值同比增长5.3%，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长14.3%和10.2%，分别快于规模以上工业整体增速9.0和4.9个百分点[8] - 高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业、航空航天器及设备制造业、电子及通信设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%和7.6%，知识产权产品投资同比增长9.3%[10] 资本市场制度改革 - 2026年至9月10日，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%[14] - 10月12日至16日，五类ETF合计净流入1027.08亿元，其中股票型ETF净流入883.79亿元，占比达86.05%[15] - 股票型ETF中，以宽基为主的规模类ETF净流入836.44亿元，占股票型ETF净流入的94.64%[15] - 2024年至2026年10月，科创板IPO募资规模达1564.48亿元，在各板块中表现突出[20] 盈利与股东回报 - 2026年二季度，电子、计算机、国防军工和电力设备行业归母净利润同比分别增长125.23%、42.33%、31.51%和28.32%[4][21] - 2020-2025年，A股实施分红公司数量从约2500家增至超过3600家，分红总额由1.3万亿元稳步增至近2.5万亿元[4][28] - 回购总金额从750亿元增长至超1400亿元，实施回购的公司数量从不足400家增至超1000家[4][28] 估值与投资建议 - 沪深300市盈率（TTM）约13倍，处于基日以来47.50%的历史分位；上证指数市盈率约15.21倍，处于34.33%的历史分位[4][29] - 创业板指市盈率约31.95倍，仅处于11.25%的历史分位；科创50市盈率约110.91倍，处于46.52%的历史分位[4][29] - 建议以红利资产作为底仓增强配置稳健性，同时关注科技板块配置机会，挖掘成长路径清晰、盈利兑现能力较强的优质企业，重点关注前期调整充分、股价表现与基本面出现偏离的标的[30]