12月18日下午，《中国养老金融发展报告2025》成果发布会在京成功举办，主题为"回顾养老金融十年探索 助力十五五再启新篇"。本次会议由清华大学五 道口金融学院主办，中国保险与养老金融研究中心、清华五道口养老金融50人论坛承办，国民养老保险股份有限公司、富达基金管理（中国）有限公司支 持。正值"十五五"规划启动在即，与会嘉宾共同回顾养老金融发展经验与成果，探讨新时期改革路径与发展方向。 【图为会议现场】 中国社会保险学会会长胡晓义，原中国保监会党委副书记、副主席周延礼，中国人民银行金融研究所所长丁志杰发表主旨演讲。清华大学五道口金融学院副 院长、讲席教授张晓燕，清华五道口养老金融50人论坛秘书长董克用分别代表会议主办方、承办方致辞。来自发改委、民政部、财政部、中国人民银行、金 融监管总局和证监会等政府监管部门，金融机构和养老产业相关企业的近两百位领导和专家，以及20余家媒体代表出席会议。清华大学五道口金融学院研究 员、中国保险与养老金融研究中心主任魏晨阳主持会议。 致辞环节：智库研究赋能政策创新，实践探索破局养老金融 【图为胡晓义主旨演讲】 胡晓义认为，"十五五"时期养老保险改革发展需在四个重点方向上确立新目 ...

文章核心观点 - 中国社会科学院专家郑秉文在论坛上系统阐述了中国养老财富储备的框架、发展成就，并针对“十五五”规划及北京城市副中心建设，提出了包括提高个人养老金缴费额度、改革企业年金制度、发展创新养老产品等一系列具体建议，旨在增强养老保障体系吸引力和应对人口老龄化挑战 [1][4][12][16] “十四五”期间养老财富储备增长特征 - 中国应对人口老龄化的社会财富储备被定义为金融形态的“1+5-1”框架，即主权养老基金加上五支柱养老金体系（零至四支柱），再减去属于财政转移支付的零支柱 [5][6] - “十四五”期间，“1+5-1”社会财富总量（不计第四支柱）从2019年的11.42万亿元人民币增长至2024年的18.79万亿元人民币 [7] - 主权养老基金规模从2.63万亿元人民币增至3.32万亿元人民币 [7] - 基本养老保险基金规模从6.29万亿元人民币增至8.72万亿元人民币 [7] - 第二支柱（企业年金和职业年金）规模从2.6万亿元人民币猛增至6.75万亿元人民币，增幅约170% [7] - 完成了首次国资划转充实社保基金 [8] - 第三支柱个人养老金制度框架建立，开户人数已超1亿人，远超第二支柱约7000万的覆盖人数，形成“哑铃形”结构 [8] - 第四支柱进入系统集成阶段，金融监管总局提出“商业保险年金”概念，其总体规模估计达大几千亿或接近万亿元人民币 [8] “十五五”养老保障体系改革重点 - 继续划转国资充实社保基金 [9] - 完善和落实基本养老保险全国统筹，并首次在中央全会层面提出“健全社会保险精算制度” [9] - 加快发展多层次、多支柱养老保险体系，即大力发展第二、三支柱 [10] - 发挥各类商业保险的补充作用，即大力发展第四支柱 [10] 对北京城市副中心（财富管理中心）的具体建议 - **推动企业年金制度改革先行先试** [1][12] - 取消企业账户和单位缴费归属期，借鉴住房公积金模式，单位缴费与个人缴费同步实时计入个人账户 [12] - 推动年金化发放，鼓励退休时将账户余额转换为终身年金产品以化解长寿风险 [12] - **促进企业年金与个人养老金协同发展** [1][12] - 利用北京第二支柱参与率高、大型国企集中的优势，通过B端带动C端，设计激励机制 [12] - **探索多元化“以房养老”模式** [12] - 完善反向抵押养老保险试点，研究提供政策担保机制并改善微观法律环境 [12] - 发展不动产信托，呼吁完善相关税收政策以避免重复征税或税负过重 [13] - 支持如北京保障房中心等机构正在研发的创新型以房养老产品，在政策上予以支持并先行先试 [1][14] 关于税收政策的分析与建议 - 中国在养老税优政策上有成效显著的一面，如老年人领取的基本养老金免征个人所得税 [15] - 应提高对第二、三支柱的税收支持力度，让有意愿、有能力进行更多养老储备的群体获得更充分激励 [16] - **具体建议：适时适度提高个人养老金缴费额度**，当前每年12000元的标准是2018年制订，已不适应长期养老储备的实际需要，比例已大大降低，提高额度可增强制度吸引力 [1][16][17]

内蒙古银行聚焦服务实体经济，以高效审批与综合化服务为抓手，向中盐吉兰泰盐化集团有限公司批复 15亿元集团授信，期限1年，并完成首期4.4亿元投放，支持企业在日常经营周转与原材料采购等关键场 景的资金需求，以金融活水助力这家扎根内蒙古的国有大型盐化企业加速产业布局、提升经营效能。 本次合作以"快审、优价、组合担保、全链条服务"，助力央企子公司做优做强、行稳致远，体现了本土 金融机构服务实体经济的担当与效率。这一合作不仅是银企双方深化战略协作的重要里程碑，更开创了 银企携手服务国家战略、推动区域经济转型升级的崭新篇章，是金融供给侧精准滴灌实体经济的生动实 践。 授信结构精准定制，全方位满足集团化运营需求 本次集团授信方案设计凸显了精准化、结构化的服务理念。内蒙古银行深入调研中盐吉兰泰盐化集团的 多元化运营格局后，对15亿元总额进行了科学分解。 向集团母公司中盐吉兰泰盐化集团有限公司提供5亿元流动资金贷款，以信用方式担保，保障其日常经 营周转的资金血脉畅通；为其控股的上市公司——中盐内蒙古化工股份有限公司配置4亿元流动资金贷 款，专项用于原材料采购及营运资金补充，巩固其产业核心地位，分别为中盐吉兰泰氯碱化工有限公 ...

交通费是公司生产经营过程中的常见支出，其中哪些可以抵扣进项税额？哪些不可以抵扣呢？一起来学习一下吧。 欢迎扫描下方二维码关注： 问题一： 小徐给了财务两张航空运输电子客票行程单，一张是上个月出差去了日本，另外一张是上周到北京出差，都能用来抵扣进项税 额吗？ 答： 只有第二张可以。 （1）纳税人提供国际旅客运输服务，适用增值税零税率或免税政策。相应地，购买国际旅客运输服务不能抵扣进项税额。 （2）自2019年4月1日起，增值税一般纳税人购进国内旅客运输服务，其进项税额允许从销项税额中抵扣。纳税人未取得增值税 专用发票的，暂按照以下规定确定进项税额： ①取得增值税电子普通发票的，为发票上注明的税额； ②取得注明旅客身份信息的航空运输电子客票行程单的，为按照下列公式计算进项税额： 航空旅客运输进项税额=（票价+燃油附加费）÷（1+9%）×9% ③取得注明旅客身份信息的铁路车票的，为按照下列公式计算的进项税额： 铁路旅客运输进项税额=票面金额÷（1+9%）×9% ④取得注明旅客身份信息的公路、水路等其他客票的，按照下列公式计算进项税额： 公路、水路等其他旅客运输进项税额=票面金额÷（1+3%）×3% 问题二： 小李在 ...

报告核心观点 - 2025年第三季度企业年金呈现“规模扩容、投资收益高增、市场格局分化”的特征，权益类投资收益跳涨是核心亮点 [2][7] - 2025年11月银行理财规模稳步增长，对3年期以内信用债构成强支撑，机构行为主导债市，阶段性继续明确看多债市 [2][15][17] - 房地产板块成交继续边际走弱，政策端支持REITs底层资产扩围至城市更新设施，并维持行业“看好”评级 [2][4][19][21] 固定收益：企业年金与养老金产品 - **规模持续扩张**：25Q3企业年金建立企业数增加2770个至17.5万个，参加职工数增加27.52万人至3332万人，积累基金增加0.24万亿元至4.09万亿元，投资资产净值增加2487亿元 [8] - **收益率大幅改善**：25Q3企业年金近三年累计收益率从6.27%大幅升至12.08%，整体单季投资收益率从1.00%高增至4.26%，核心驱动力是含权益类组合收益率从1.02%跳涨至4.82% [8][13] - **市场格局分化**：受托市场险资主导，国寿养老和平安养老在管理企业数、职工数和资产金额上合计占比分别为44.3%、49.4%和49.5%；银行系快速崛起，其受托管理资产金额占比从25Q2的24.8%升至25Q3的25.0% [9] - **头部效应强化**：投资管理机构中，泰康资产、国寿养老、平安养老管理规模稳居前三，分别为6933亿元、5173亿元、3816亿元；公募基金公司平均管理资产金额（1495亿元）小于险资机构（平均2831亿元） [11][12] - **养老金产品结构变化**：25Q3权益类养老金产品期末资产净值环比增长42.8%至2236亿元，单季投资收益率从2.3%跃升至22.9%；固定收益类产品规模环比减少5.95%至15961亿元；整体养老金产品季度投资收益率从1.09%升至3.11% [14] 固定收益：银行理财市场 - **理财规模稳步增长**：截至2025年11月末，理财规模合计34.0万亿元，较上年末增加4.0万亿元，较上月末增加0.35万亿元，增量符合季节性规律 [2][15] - **收益率有所回落**：11月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率为2.42%，较上月明显回落；现金管理类产品平均近7日年化收益率1.23% [16] - **银行负债成本下行**：A股上市银行整体25Q3计息负债成本率为1.63%，季度环比下降9BP，较高点的23Q4下降了54BP，预计25Q4将降至1.60%以下 [16][17] - **对债市的支撑与配置展望**：理财规模增长对3年期以内信用债构成强支撑；预计理财将明显增配剩余期限3年以内的信用债，并通过摊余成本定开债基等配置5年期信用债；银行负债成本下行有望对10年期以内政府债券构成支撑 [2][17] 房地产行业 - **市场表现与成交数据**：本周房地产（申万）指数下跌2.2%；本周42个重点城市新房合计成交193万平米，环比下降6.9%；21个重点城市二手房合计成交191万平米，环比下降5.6% [2][18][19] - **政策与行业动态**：国家发改委发布REITs项目行业范围清单，底层资产范围拓展至城市更新设施；常州延续对住房困难工薪群体至高20万元补贴，南宁对二孩、三孩家庭分别补贴3万元和6万元 [4][19] - **公司销售与变动**：绿城中国11月自投销售金额144亿元，同比-19%；中国海外发展销售金额222亿元，同比-26%；保利发展控股股东将37.7%股份无偿划转至实际控制人 [20] - **投资观点与建议**：报告维持房地产“看好”评级，建议关注地产开发（如华润置地、招商蛇口）、港资发展商（如新鸿基地产）、地产转型、二手房中介及物管企业等方向 [21]

南向资金近期持股变动 - 2025年12月9日，南向资金减持中国人民保险集团（01339.HK）528.94万股，持股比例降至30.67%，持股总数降至26.77亿股 [1] - 近5个交易日内，南向资金有3天增持，累计净增持642.96万股 [1] - 近20个交易日内，南向资金有13天增持，累计净增持3436.46万股 [1] 近期持股变动明细 - 2025年12月3日，南向资金增持939.30万股，变动幅度为0.35% [2] - 2025年12月4日，南向资金增持264.40万股，变动幅度为0.10% [2] - 2025年12月5日，南向资金增持139.40万股，变动幅度为0.05% [2] - 2025年12月8日，南向资金减持171.20万股，变动幅度为-0.06% [2] - 2025年12月9日，南向资金减持528.94万股，变动幅度为-0.20% [2] 公司主营业务 - 公司是一家主要提供保险产品的控股公司，业务涵盖财产保险、健康保险、人寿保险、再保险、香港保险及养老保险 [2] - 财产保险业务主要包括机动车辆险、农业保险、财产保险和责任保险 [2] - 健康保险业务主要包括健康和医疗保险产品 [2] - 人寿保险业务主要包括分红、两全、年金及万能人寿保险产品 [2]

专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，泰康养老保险股份有限公司山东分公司副总经理冯鹏程出席并参加圆桌论坛。 冯鹏程明确提出养老保险体系目前存在"四个不均衡"，第一支柱内部差距不均衡，二、三支柱偏弱的结 构性失衡突出。 针对上述痛点，冯鹏程从二、三支柱融合发展方面提出四项核心建议： 专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，泰康养老保险股份有限公司山东分公司副总经理冯鹏程出席并参加圆桌论坛。 冯鹏程明确提出养老保险体系目前存在"四个不均衡"，第一支柱内部差距不均衡，二、三支柱偏弱的结 构性失衡突出。 针对上述痛点，冯鹏程从二、三支柱融合发展方面提出四项核心建议： 第一是政策协同。国际上二、三支柱本质是融通的，没有严格界限，从政策协同的角度应该把二支柱、 三支柱政策打通，比如新业态没有就业单位，二支柱用不了这个政策，或者没用足，应该把二支柱的政 第一是政 ...

专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，全国人大常务委员会委员、中国社会保障学会会长郑功成做主旨发言。他指出，发展企业年金、个 人养老金和其他商业养老金融的关键，在于增强目标人群与养老金融的适配性，真正做到让有能力者有 需要，有需要者也有能力。 郑功成指出，目前是有能力者没有需要或者需要的意愿不强，而有需要者又没有能力，这就是我们面临 的尴尬局面，这是导致企业年金和商业性养老金融产品发展不理想的深层次的原因。 针对这一问题，郑功成提出改进方向：一定要明确公共养老金保基本的定位，让较高的替代率适当下 调，将较低的替代率应该往上调，然后对于低收入的劳动者应该考虑给予相应的补贴。他结合考察经历 提到，只有对低收入者购买个人养老金或者商业性养老金加以补贴，才能够跟我们目前个人所得税养老 专项扣除相匹配，才能使更多的人有需要也有能力或者有能力也有需要，那么整个养老金融这篇大文章 才能写好。此外，市场主体也要开发出受到客户欢迎的养老金融产品，尤其是要提高养老金融产品的增 值服务，这样，多层次 ...

多层次养老金体系建设 - 建设和发展多层次养老金体系必须首先夯实公共养老金制度根基 公共养老金制度是所有老年人最可靠的老年生活保障和基本经济来源 只有该制度成熟定型才能增添应对老龄化的信心并为其他层次的养老金融提供清晰发展空间 [3][7] - 公共养老金即基本养老保险构成多层次养老金体系的第一层次和基石 若第一层次建设不好 再向上增加第二层次（企业年金）和第三层次（个人养老金）将十分危险且难以达到理想目标 [3][7] - 中国公共养老金制度改革已历时30余年 但迄今仍未成熟定型 不能给所有人提供清晰稳定的基本养老金预期 这导致企业年金20多年来发展缓慢且不理想 个人养老金也是热闹一时而现实不太理想 [3][7] 公共养老金制度优化共识 - 必须把优化基本养老保险制度摆在首位 确保其遵循公共养老金制度的客观规律 必须祛除私有化成分并夯实互助共济基石 [4][8] - 需着力促进公共养老金政策的统一性并提升制度的公平性 使之成为真正能够普惠所有老年人且让公众特别信任的基本社会保障制度安排 [4][8] - 若不尽快优化现行基本养老保险制度 公共养老金不成熟 则企业年金、个人养老金及其他市场化养老金融产品将难以发展 整个养老金融发展的被动局面也难以改观 [4][8] - 优化基本养老保险制度时必须坚定维护其公共性 促进其公平性 增强应对时代新挑战的适应性 进而强化可持续性 这一逻辑顺序客观上不能颠倒 [4][8]

养老第二支柱总体发展态势 - 以企业年金和职业年金为主的养老第二支柱在政策支持下稳步扩张，是应对人口老龄化、构建多层次养老体系的关键组成部分 [1] - 年金资金具有积累期长、追求绝对收益、现金流稳定的特点，被视为资产管理行业渴求的“耐心资本”，有助于引导行业转向长期价值投资 [2] - 职业年金投资运营规模从2020年的1.29万亿元持续增长至2024年的3.11万亿元，接近企业年金3.64万亿元的规模，同比增速在2022年后基本稳定在20%左右 [3][55] - 预计年金规模有望保持8%的年化复合增速，高于未来名义GDP增长 [1] 企业年金发展现状与规模 - 企业年金积累基金规模从2007年不足0.5万亿元增长至2024年的3.64万亿元，实现近十倍增长，但2023至2024年同比增速已回落至10%至15%的区间 [20] - 截至2024年末，建立企业年金的企业数量为15.93万户，参与职工人数为3241.84万人，不足基本养老保险参保人数的10%，覆盖率偏低 [8][21][23] - 企业年金面临“存量固化”与“增量匮乏”的结构性困境，增长动力从“开拓新增”转向“存量积累”，民营企业、中小微企业未能有效接棒成为第二增长曲线 [26] - 预计截至2028年末，企业年金规模或将达6.4万亿元，2025年至2028年累计基金规模平均同比增速预计为15.1% [27][28] 职业年金制度特征与规模 - 职业年金是强制性补充养老保险制度，采用“统一委托、集中运营”的投资管理模式，单位缴费比例为工资总额的8%，个人缴费比例为本人缴费工资的4% [10][33][36] - 职业年金依托强制参与机制发展迅速，2024年末投资运营规模为3.11万亿元，同比增速达21.48%，与企业年金的差距逐渐缩小 [8] - 预计2025年机关事业单位年缴纳职业年金7269.86亿元，其中个人年缴纳2423.29亿元，单位年缴纳4846.57亿元 [37][38] 年金资金投资配置与趋势 - 未来年金投资更倾向于构建“哑铃型”组合，一端聚焦高股息、低波动的价值型资产，另一端布局符合经济转型方向的科技制造等领域 [4] - 企业年金权益配置比例有望由当下10%-15%提升至20%-25%，带来约5000亿元权益增量空间，综合考虑每年带来1000至1500亿元权益增量资金 [4] - 企业年金含权益类组合占据绝对主导地位，2015年以来持续保持在85%以上，但实际股票配置比例大致在10%-15%之间，低于政策允许的40%上限 [43][46] - 自2007年建立统一投资管理制度以来，截至2023年末，全国企业年金基金累计投资收益达1.2万亿元，年均投资收益率约为6.26% [55] 年金发展的机遇与优化方向 - 扩大参与覆盖面是重要机遇，可通过“自动加入、自愿退出”模式、区域或行业集合计划以及数字化平台建设降低中小企业参与门槛 [61][63] - 投资运营模式需改进，包括扩大个人投资选择权、推动中长期资金入市的长周期考核机制，以提升权益资产配置比例和长期收益 [63][64] - 支取规则可优化，参考国际经验对非特殊情形提前领取行为处以经济惩罚，同时设立特殊情形下的提前领取机制以增强制度人性化关怀 [65] - 加强政策实施保障，通过部门协同、完善监管体系以及引导金融机构开发差异化年金产品，形成推动企业年金发展的合力 [66]