中国特色金融文化 - 中国特色金融文化的核心是"政治性"与"人民性"，强调"诚实守信、以义取利"融入经营管理 [1] - 公司建立员工诚信档案并将合规操作纳入绩效考核以筑牢防线 [1] - 公司通过丰富保险产品供给如团体意外、补充医疗、企业年金等为企业提供全面服务 [1] 金融风控管理 - 防范风险是基层金融机构的"生命线"，强调"稳健审慎、依法合规" [2] - 公司建立协同机制强化重点风险防控并提升各级机构风险防控水平 [2] - 公司健全严管体系压紧压实党委责任确保业务与廉洁建设同频共振 [2] 金融服务创新 - 创新驱动是基层金融机构的"发展引擎"，强调"守正创新、脱虚向实" [3] - 公司深化服务转型立足"客户+业务"双视角提升客户体验与服务效能 [3] - 公司强化对标提升以客户为中心优化工具流程提升服务便捷性和满意度 [3] 未来发展规划 - 公司将以中央金融工作会议精神为指引紧扣金融"五篇大文章" [3] - 公司计划深化党建引领将文化建设嵌入业务流程 [3] - 公司计划强化风险防控完善"监测-预警-处置"全链条机制 [3] - 公司计划优化服务供给围绕客户、产服、队伍形成稳定增长趋势 [3]

企业年金计划落地 - 2025年上海首个园区人才年金计划在宝山区顾村镇上海机器人产业园落地，是全市产业园区层面率先落地的人才年金项目 [1] - 5家企业进行了企业年金计划意向签约 [3] 企业年金的作用 - 企业年金有助于稳定高级研发工程师、技术组长等核心人才，提升企业综合竞争力 [2] - 通过更优厚的职工养老待遇吸引行业内人才加入，增强员工归属感和幸福感 [2] - 减少核心人才流失，降低企业频繁招聘和培训新员工的隐性成本 [2] 企业年金的实施方式 - 对暂不具备全员建立企业年金的企业，可为核心人才先行建立，后续逐步扩大覆盖至全员 [3] - 企业可自定义缴费标准，缴费金额最高不超过员工工资总额的8% [3] - 参加企业只需向园区提交申请并审核通过，无需逐一备案，缴纳流程可线上完成 [3] 上海机器人产业园概况 - 已集聚机器人和智能制造上下游全产业链企业近千家，重点落地企业约300家 [3] - 上市、挂牌企业8家，规模以上企业58家，院士专家工作站1家 [3] - 机器人及智能制造上下游全产业链重点企业占比超过80%，形成国家级特色产业集群 [3]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为看好 [5] 报告的核心观点 - 全国企业年金规模和参与职工人数将延续稳步增长态势，与国家发展养老产业精神契合 [2] - 首次公布“近三年累计收益率”指标，助力构建“长钱长投”制度环境，企业年金是优质中长期资金来源 [3] - 投资规模稳步增加，固收类资产长期收益率亮眼，权益类资产投资比例有提升空间，高股息或“科技 + 红利”策略占优 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年一季度末全国企业年金积累基金 3.73 万亿，参与职工 3290.81 万人，投资资产净值 3.70 万亿，近三年累计收益率为 7.46% [1] 事件点评 - 2025Q1 全国企业年金积累基金规模较 2024 年末增长 2.38%，同比增长 13.48%；参与职工较 2024 年末增长 1.51%，同比增长 3.05% [2] - 人社部首次公布“近三年累计收益率指标”，是制度突破，2025Q1 近三年累计收益率为 7.46% [3] - 2025Q1 全国企业年金投资资产净值较 2024 年末增长 2.64%，单一计划规模 3.32 亿元占比 89.70%，集合计划 0.38 亿元占比 10.24% [4] - 固定收益类计划近三年累计收益率 10.54% 高于含权益类资产 7.06%，权益类资产投资比例有提升空间 [4]

企业年金规模与参与情况 - 截至2025年一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，参加职工3290.81万人，建立企业年金基金的企业16.82万个 [1][2] - 建立计划数1950个，其中单一计划1871个占比96%，集合计划61个，其他计划18个 [2] - 企业年金运作涉及受托人、账户管理人、托管人、投资管理人四个参与方，受托人包括养老保险、银行、信托和养老金等机构 [2] 企业年金投资管理机构 - 22家机构参与企业年金投资管理，其中11家为基金公司占比50% [1][4] - 基金公司管理组合资产1.5万亿元占比41%，是各类机构中最多 [5] - 工银瑞信基金管理规模3151.2亿元最高，易方达基金3118.1亿元次之，南方基金2534.2亿元第三 [5] 企业年金投资业绩 - 企业年金近三年累计收益率7.46%，固定收益类组合收益率10.54%高于平均值3.08个百分点，含权益类组合收益率7.06%低于平均值0.4个百分点 [3] - 11家基金公司固收类组合收益集中在8%-13%，仅嘉实基金单一计划固收类组合亏损1.68% [1][5] - 含权益类组合收益分化显著，国泰基金、工银瑞信基金单一计划收益率达11.86%、11.65%，海富通基金集合计划亏损1.66% [5] 企业年金受托管理情况 - 中国人寿养老保险公司受托管理资产最多约8552.4亿元，平安养老保险公司5425.7亿元次之 [2] - 长江养老保险、建信养老金管理公司、农业银行受托管理资产也超过千亿 [3] 企业年金投资趋势 - 首次公布"近三年累计收益率"数据，或意味着业绩披露更注重中长期维度 [6] - 中长期资金入市政策提出加快出台三年以上长周期业绩考核指导意见，有望缓解短期业绩压力 [6]

企业年金规模与参与情况 - 截至2025年一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，参加职工3290.81万人，建立企业年金基金的企业16.82万个 [2][3] - 建立计划数1950个，其中单一计划1871个（占比96%），集合计划61个，其他计划18个 [3] - 企业年金运作涉及受托人、账户管理人、托管人、投资管理人四个参与方，受托人负责选定其他管理方并签订合同 [3] 受托管理机构情况 - 中国人寿养老保险公司受托管理资产最多（8552.4亿元），其次为平安养老保险公司（5425.7亿元）、工商银行（3361.1亿元） [4] - 长江养老保险、建信养老金管理公司、农业银行的受托管理资产均超千亿元，中国银行、中信信托等机构受托资产在数百亿级别 [5] - 受托管理资产合计282,208,148.12万元，计划直投养老金产品资产净值合计2,993,898.02万元 [6] 投资管理表现 - 企业年金近三年累计收益率达7.46%，固定收益类组合收益率10.54%（高于均值3.08个百分点），含权益类组合收益率7.06%（低于均值0.4个百分点） [7] - 2007-2024年全国企业年金年均收益率6.17%，仅2008年、2011年、2022年出现负收益 [7] - 22家投资管理机构中基金公司占11家（50%），管理组合资产1.5万亿元（占比41%） [9] 基金公司管理规模与业绩 - 工银瑞信基金管理规模最高（3151.2亿元），超越易方达基金（3118.1亿元），南方基金（2534.2亿元）、华夏基金、富国基金规模均超千亿元 [9][10] - 固定收益类组合中，11家基金公司收益率集中在8%-13%，仅嘉实基金单一计划固收类组合亏损1.68% [10][11] - 含权益类组合收益分化显著：国泰基金（11.86%）、工银瑞信基金（11.65%）表现最优，海富通基金集合计划亏损1.66% [11][12][13] 政策与行业趋势 - 人社部首次公布"近三年累计收益率"数据，或反映业绩披露更注重中长期维度 [14] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出将出台三年以上长周期业绩考核指导意见，有望缓解短期业绩压力 [14]

企业年金市场概况 - 截至2025年一季度末，全国企业年金累计基金规模达3.73万亿元，参与企业16.82万个，覆盖职工3290.81万人，成为养老保障体系第二支柱的重要组成部分 [1] - 企业年金投资资产净值3.70万亿元，建立组合数5892个，近三年累计收益率为7.46% [2] - 22家投资管理机构中有11家为基金公司，合计管理规模超1.5万亿元，其中12家机构规模超千亿，5家为公募基金 [1][2] 工银瑞信基金表现 - 工银瑞信基金以3151亿元的企业年金管理规模位居公募行业前列 [1][2] - 单一计划固定收益类组合和含权类组合近三年累计收益率分别为11.27%和11.65%，集合计划两类组合收益率分别为10.18%和9.54%，均高于行业平均水平的10.11%/6.04%和10.16%/6.09% [1][3] - 在千亿规模投资机构中，工银瑞信是少数实现双组合收益率均超10%的机构 [3] 企业年金发展阶段 - 2004-2020年为规范发展奠基阶段，运作水平提升 [4] - 2011-2018年进入专业化管理快速发展期，规模持续增长 [4] - 2019年至今监管与制度成熟，职业年金市场化推动系统与人才投入 [4] 投研平台建设 - 形成投研平台化、一体化、人才团队化三大优势，设立权益类、固收类、FOF、指数及量化四大研究板块和15个能力中心 [5] - 投研团队超220人，投资人员平均从业经验12年，70%基金经理为自主培养，平均司龄9年 [5] - 通过"金字塔式"培养路径（行业研究员→行业基金经理→主题基金经理→全市场基金经理）选拔人才 [5] 养老金融布局 - 建立一、二、三支柱养老金投资体系，拥有养老金业务全牌照 [7] - 第一支柱方面，2010年获社保基金管理资格，2016年获基本养老保险管理人资格 [7] - 第三支柱推出目标日期与目标风险FOF产品序列，6只养老FOF过去一年涨幅超10% [7][8] 老龄化背景下的战略 - 我国60岁及以上人口达3.10亿（占比22%），65岁及以上2.20亿（占比15.6%），已进入中度老龄化社会 [7] - 通过目标日期基金自动调仓、ETF配置及跨境资产等工具构建全生命周期投资闭环 [6] - 目标风险基金覆盖稳健至积极多等级，满足不同年龄段与风险偏好需求 [7]

企业年金基金规模与参与情况 - 截至2025年一季度末，全国16.82万家企业建立企业年金，参加职工3290.81万人 [1] - 企业年金基金积累规模达3.73万亿元，投资资产净值3.70万亿元 [1] - 近三年（2022年4月1日—2025年3月31日）累计收益率为7.46%，年化平均2.43% [1][4] 投资结构与收益表现 - 固定收益类资产金额5293.04亿元，近三年累计收益率10.54% [4] - 含权益类资产金额3.17万亿元，近三年累计收益率7.06% [4] - 企业年金基金A股投资比例约为14%，距离40%权益资产上限仍有空间 [6] 计划类型与管理机构 - 企业年金计划总数1950个，其中单一计划1871个（占比96%），集合计划61个，其他计划18个 [4] - 年金基金组合数5892个，单个组合平均规模从2022年一季度5.02亿元增长至2025年一季度6.28亿元 [4] - 22家投资管理机构管理5713个年金组合，合计资产3.67万亿元 [4] 管理机构业绩分化 - 单一计划固定收益类组合累计业绩前三：华泰资产、长江养老、海富通基金（均超12%） [5] - 单一计划含权益类组合累计业绩前三：国泰基金、工银瑞信、平安养老（7家机构超7%） [5] - 集合计划固定收益类组合累计业绩前三：长江养老、华泰资产、国泰基金（均超8%） [6] - 集合计划含权益类组合累计业绩前三：国泰基金、工银瑞信、南方基金（11家机构超6%） [6] 考核机制改革与政策导向 - 收益率披露口径调整为近三年累计，取消当期收益率，以匹配《关于推动中长期资金入市的指导意见》 [1][2] - 长周期考核可避免短期排名扭曲投资行为，提升年金对市场波动的容忍度 [2][3] - 政策明确要求健全长周期考核机制，引导年金加大权益资产配置，发挥资本市场"压舱石"作用 [2][3][6]

企业年金市场格局 - 公募基金公司在22家年金投资管理机构中占据11席 占比达50% [1][2] - 年金基金总管理规模达3.67万亿元 涉及5713个年金组合 [2] - 易方达基金以422个组合数量居首 工银瑞信以3151.19亿元组合资产金额位列第一 [2] - 中小公募如海富通管理99个组合 规模750.88亿元 银华基金仅管理27个组合规模不足百亿 [3] 投资业绩表现 - 单一计划固定收益类组合近三年累计收益率达10.92% 含权益类组合为7.15% [4] - 海富通基金固定收益类组合收益率12.71%位列公募第一 嘉实基金亏损1.68%成为唯一负收益机构 [4] - 国泰基金含权益类组合以11.86%收益率领跑 工银瑞信11.65%位列第二 [4] - 集合计划中国泰基金含权益类组合收益率11.13%唯一突破两位数 工银瑞信/南方/易方达均超9% [5] 非公募业务发展 - 头部公募非公募业务规模已超公募 易方达非公募规模达1.5万亿元 占总资管规模3.5万亿元的43% [7] - 工银瑞信非公募业务规模超1.2万亿元 显著高于其8000亿元公募规模 [8] - 16家基金公司具备社保资格 14家具备养老金资格 63家具备专户资格 [7] 业务模式特点 - 非公募业务以机构资金为主 具备体量大/周期长特性 管理收入稳定可持续 [1][7] - 基金经理普遍跨管公募与非公募产品 如中欧蓝小康管理92.49亿元私募资管计划 招商王景管理200亿元其他组合 [9][10] - 基金公司私募资管总规模约4.6万亿元 14家公司管理规模超千亿元 [9]

长江养老表示，作为年金管理行业内对各管理机构进行评价考核最权威数据来源，《摘要》本次调整披 露口径，将引导各受托人、投管人乃至委托人改变以短期业绩为主的考核方式，逐步调整到更符合养老 金"长钱"特点的长周期考核，将为年金管理提供时间弹性，为跨周期资产配置提供较大空间，有效解决 年金长期资金属性和短期考核矛盾；有利于提高年金对市场波动的容忍度，引导加大对权益资产配置力 度，发挥年金对资本市场"压舱石"作用，让更多资金敢于进入股市，留在股市，服务资本市场，共同分 享经济发展带来的长期红利。(经济日报记者杨然) 近日，人社部公布的2025年一季度《全国企业年金基金业务数据摘要》显示，截止2025年一季度末，企 业年金基金积累达到3.73万亿元，近三年累计收益率为7.46%。长江养老保险股份有限公司表示，养老 金负债周期长、体量大、来源稳，要求长期稳健保值增值，具有长期投资的天然需求和与之适应的长周 期考核内在需要。本次《摘要》对收益率的披露首次采用了近三年累计收益率的口径，不再单独披露季 度收益率，有利于推动年金长周期考核。 本次公布的近三年(2022年4月1日—2025年3月31日)累计收益率为7.46%，年化平 ...

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 企业年金规模稳步增长且长期收益亮眼，能为员工养老保障提供有力支持，顺应“长钱长投”趋势，长周期业绩考核制度出台有望缓解投资管理人短期业绩压力，提升资本市场稳定性 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 企业年金规模与收益情况 - 截至2025Q1末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，较2024年末增长2.4%，投资资产净值达3.70万亿元，较2024年底增长2.6% [2] - 近三年（2022年4月1日 - 2025年3月31日）累计收益率达7.46%，自2007年至2024年，年均收益率达6.17%，除2008年、2011年、2022年外其他年份均为正收益 [2] - 近三年累计投资收益率方面，固定收益类组合总体优于含权益类组合，固定收益类组合期末资产金额为5293.04亿元，近三年累计收益率为10.54%；含权益类组合期末资产金额为31711.58亿元，近三年累计收益率为7.06% [3] 业绩披露维度变化 - 此前人社部以“当期”“当年累计”公布投资业绩，此次首次公布“近三年累计收益率”，意味着业绩披露更注重中长期维度，该计算方法能更准确反映投资组合真实收益情况 [4] 长周期业绩考核制度 - 企（职）业年金基金是资本市场中长期资金重要组成部分，但实践中权益类投资比例不足20%，原因是权益投资短期业绩波动大、回撤大且管理人业绩考核周期短 [5] - 2025年相关部门提出加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见，相关政策文件制定修订工作已征求意见，将尽快推出 [5] - 长周期业绩考核制度出台，投资管理人短期业绩压力有望缓解，可更从容进行长期投资布局，年金入市有利于提升资本市场稳定性 [6] 重点公司盈利预测与估值 |股票代码|股票名称|收盘价（元）|投资评级|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2022A P/E|2023A P/E|2024A P/E|2025E P/E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601881.SH|中国银河|16.54|买入|0.77|0.67|0.81|0.76|21.48|24.69|20.42|21.76| |300803.SZ|指南针|60.95|买入|0.83|0.18|0.25|1.15|73.43|338.61|243.80|53.00| |601688.SH|华泰证券|17.14|买入|1.22|1.35|1.62|1.74|14.05|12.70|10.58|9.85| |601211.SH|国泰君安|18.45|买入|1.29|0.98|1.39|2.08|14.30|18.83|13.27|8.87| |300059.SZ|东方财富|21.50|买入|0.64|0.52|0.61|0.79|33.59|41.35|35.32|27.22| |601995.SH|中金公司|34.48|买入|1.57|1.14|1.04|1.18|21.96|30.30|33.31|29.22| |000776.SZ|广发证券|16.65|买入|1.04|0.83|1.15|1.11|16.01|20.06|14.48|15.00| |601456.SH|国联民生|10.02|增持|0.27|0.24|0.14|0.21|37.11|41.75|71.57|47.71| |002423.SZ|中粮资本|11.87|增持|0.26|0.44|0.53|1.14|45.65|26.80|22.61|10.41| |601601.SH|中国太保|35.49|买入|3.89|2.83|4.67|4.73|9.12|12.54|7.60|7.50| |601318.SH|中国平安|53.81|买入|6.36|4.84|7.16|8.28|8.46|11.12|7.52|6.50| |601628.SH|中国人寿|39.97|买入|1.14|0.75|3.78|3.75|35.06|53.29|10.57|10.66| |601336.SH|新华保险|55.97|买入|6.89|2.79|8.41|8.41|8.12|20.06|6.66|6.66| |000567.SZ|海德股份|5.78|增持|0.75|0.65|0.17|0.73|7.71|8.85|34.22|7.92| |601319.SH|中国人保|8.48|买入|0.57|0.51|0.97|1.03|14.88|16.63|8.74|8.23| [8]