核心观点 - 报告核心观点为“重估中国资产安全性”，认为在全球市场波动加剧的背景下，中国资产展现出相对韧性，其中长期牛市基础整体延续向好态势 [2][3] 中国资产韧性的支撑因素 - **经济结构转型**：新经济正成为增长核心支柱，2020年以来高技术产业固定资产投资占比已从6%抬升至15%以上，以电子、通信、电新、机械为代表的制造业在A股收入占比接近20%、利润占比接近25%，经济增长引擎向技术密集型制造业切换 [4] - **外需扩张**：A股海外渗透率持续提升，中国制造业企业海外收入贡献度已从2010年的12%升至2025年的20%，海外毛利率高出国内约5个百分点，凭借完整产业链和规模成本优势，全球市场份额有望进一步扩张 [4] - **内需修复与政策环境**：“十五五”开局之年政策延续稳中求进，强调“2035年人均GDP比2020年翻一番”远景目标，财政与货币政策有望协同发力，产业政策在核心资产自主可控方面显著加码，强调“加快高水平科技自立自强” [3] 中国资产中长期向好的基础 - **估值位于安全区间**：根据Wind数据，沪深300和中证A500相对标普500的PE估值比历史中枢约为0.5和0.6，当前均位于历史中枢附近，随着新质生产力战略推进，估值修复空间充足 [3] - **政策环境积极**：财政货币政策协同推进内需扩张与结构转型，为市场预期修复提供持续支撑 [3] - **资本市场稳定性增强**：监管层强调“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”，多方位、持续性的政策信号形成合力 [3] 总体结论 - 短期外部扰动下，中国资产的结构性优势与政策支撑仍具有韧性，估值安全垫提供底部保护，产业升级与政策红利提供上行驱动，在全球资产再配置的背景下，中国资产的安全性优势突出，中长期配置逻辑清晰 [5]