投资评级与核心观点 - 报告对中远海特维持**买入**评级，板块评级为**强于大市**[2] - 报告核心观点：公司船队和营收规模创新高，未来有望持续受益于中国高端制造出口高景气度，看好其长期成长逻辑[4] - 考虑到中东局势变化的影响，报告适度下调盈利预测，但基于中国高端制造出海景气度持续良好，维持买入评级[6] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业收入达**232.11亿元**，同比增长**38.3%**；归母净利润**17.80亿元**，同比增长**16.29%**；扣非后归母净利润**17.48亿元**，同比增长**34.65%**；经营活动现金流量净额**63.39亿元**，同比增长**75.31%**[4][9] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为**21.76亿元**、**24.42亿元**、**26.99亿元**，同比增长**22.3%**、**12.2%**、**10.5%**；对应每股收益（EPS）为**0.79元**、**0.89元**、**0.98元**[6][8] - **估值水平**：基于2026年预测，市盈率（PE）为**11.3倍**，市净率（PB）为**1.4倍**，EV/EBITDA为**6.9倍**[6][8][13] 业务分项表现 - **汽车船业务**：收入增速最为显著，2025年营业收入达**44.01亿元**，同比增长**213.59%**，毛利率为**30.42%**[9] - **其他船队业务**：重吊船队收入**32.22亿元**（同比+44.38%，毛利率27.01%）；新型多用途船（纸浆船）队收入**59.57亿元**（同比+35.15%，毛利率13.05%）；多用途船队收入**40.91亿元**（同比+13.16%，毛利率17.38%）；半潜船队收入**28.95亿元**（同比+9.82%，毛利率26.74%）[9] - **船队规模**：2025年累计接入新造船舶**50艘**，年末控制运力规模达**198艘**、**911.85万载重吨**，同比增长**48%**[9] 未来成长驱动 - **行业背景**：中国高端制造业优势有望进一步强化，出海需求稳步提升，将支撑特种船运输需求保持高景气度[4][9] - **公司战略**：公司聚焦新能源产业、中国先进制造、战略性大宗商品三大核心业务主线，发挥经营多船型优势[9] - **运力扩张**：2026年公司预计将交付**16艘**新船，合计**71.3万载重吨**，船队规模将继续扩大[9] - **业务展望**：半潜船业务有望受益于海上风电、油气模块等高端装备运输需求；多用途船和重吊船将继续围绕“一带一路”沿线工程项目物流；汽车船业务随着新船交付，收入和利润贡献有望继续提升[9]