投资评级与核心观点 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] - 核心观点：公司2025年第三季度业绩同比大幅改善，主要受益于油轮、集装箱和干散货船队表现出色，未来看好油运和散运市场景气度共振带来的机会 [5][8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.43亿元、81.53亿元、87.14亿元，同比增速分别为8.53%、47.09%、6.88% [6] - 当前股价对应的市盈率分别为13.43倍、9.13倍、8.54倍 [6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为272.16亿元、310.94亿元、323.23亿元，同比增长率分别为5.49%、14.25%、3.95% [7] - 预计净资产收益率分别为12.78%、16.89%、16.29% [7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入67.25亿元，同比增长10.95% [8] - 2025年第三季度实现归母净利润11.75亿元，同比增长34.75% [8] - 分板块看，油轮运输净利润5.97亿元，同比增长55.06%；散货船运输净利润2.92亿元，同比下滑21.08%；集装箱运输净利润4.09亿元，同比增长76.29% [8] 各航运市场分析与展望 - 油轮市场：2025年第三季度VLCC市场运价走强，部分航次等价期租租金突破9万美元/天，主要受大西洋货盘增加、OPEC+增产效果显现等因素推动 [8] - 干散货市场：第三季度波罗的海干散货指数均值为1,978点，受益于南美粮运延长和夏季煤炭补库共振 [8] - 未来展望：OPEC+增产落地及西芒杜铁矿投产有望增加海运货量，叠加供给紧张，油运和散运市场景气度有望持续攀升 [8] 公司基本数据 - 截至2025年11月03日，公司收盘价为9.22元，总市值约为744.47亿元，流通市值约为744.47亿元 [3] - 公司资产负债率为46.74%，每股净资产为5.05元 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司业务成长性与红利性良好，维持买入评级 [7] - 公司核心发展基石是深圳西部港区母港，通过优化运营效率和提升服务竞争力巩固基本盘 [7] - 国内港口收费改革持续推进，费率市场化进程有望加速，预计国内港口费率提升约3%，海外港口费率维持3-4%增长 [7] - 2025年下半年公司或将完成对巴西Vast石油码头的收购，有望拓展拉美地区业务布局并通过协同效应带动货量增长 [7] 基本数据 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为20.81元，一年内最高/最低价为22.59元/17.93元 [3] - 公司总市值为51,645.17百万元，流通市值为39,643.84百万元，总股本为2,481.75百万股 [3] - 公司资产负债率为35.02%，每股净资产为25.44元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为17,184/18,150/19,178百万元，同比增长率分别为6.53%/5.62%/5.67% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4,799/5,214/5,623百万元，同比增长率分别为6.26%/8.64%/7.85% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.93/2.10/2.27元/股，ROE分别为7.45%/7.72%/7.93% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为10.76/9.91/9.18倍 [6] 25Q3业绩与运营表现 - 2025年第三季度公司实现营收42.93亿元，同比增长2.44%；实现归母净利润11.80亿元，同比下降0.78% [7] - 2025年第三季度公司港口项目实现集装箱吞吐量5,321.5万TEU，同比增长4.5%；散杂货吞吐量为3.2亿吨，同比增长5.9% [7] - 内地港口项目实现集装箱吞吐量4,210.6万TEU，同比增长5.3%；散杂货吞吐量为3.2亿吨，同比增长5.8% [7] - 海外港口项目实现集装箱吞吐量989.1万TEU，同比增长4.2%；散杂货吞吐量为281.3万吨，同比增长24.8% [7] - 截至2024年底，公司已在全球26个国家和地区的51个港口建立投资网络 [7] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为17,184/18,150/19,178百万元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4,799/5,214/5,623百万元 [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为45.10%/46.28%/47.84%，净利率分别为54.90%/56.47%/57.64% [8] - 预计2025-2027年经营现金流分别为8,061/8,935/9,415百万元，同比增长率分别为2.93%/10.84%/5.37% [8][9]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为公司业绩在2025年第三季度环比大幅修复，港口业务表现亮眼 [4] - 公司作为全球头部集装箱运输综合服务商，行业格局稳固且具有红利属性 [6] - 基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为32343亿元、24738亿元与21655亿元 [6] 公司基本数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为1501元，总市值为23250122百万元，总股本为1548975百万股 [2] - 公司资产负债率为4346%，每股净资产为1499元/股 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入58499亿元，同比下降2042% [6] - 2025年第三季度归母净利润为9533亿元，同比下降5514%，但环比大幅增加6318% [6] - 2025年第三季度扣非归母净利润为95亿元，同比下降5527% [6] 业务运营分析 - 2025年第三季度公司综合运价为750109元/TEU，同比下降2673%，CCFI均值同比下降3949% [6] - 运价疲软导致集运业务收入为51783亿元，同比下降2313% [6] - 码头业务表现稳健，2025年第三季度总吞吐量为389815万TEU，同比增长420% [6] 行业供需与市场展望 - 全球集装箱航运市场运力供给持续增长，截至2025年10月26日运力已超3327万TEU，整体供大于求态势加剧 [6] - 2025年10月集装箱订单船队比为3157%，处于2010年来高位，年底前仍有超过100万TEU新船等待交付 [6] - 克拉克森预计2025年全球集装箱航运贸易量同比增长33%，而运力同比增长67%，供求差异扩大 [6] - 行业高集中度有望对运价形成支撑，中美关税政策呈现缓和态势，利好美线航线贸易 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为229717百万元，同比下降177%，2026年收入为216086百万元，同比下降593%，2027年收入为229940百万元，同比增长641% [5] - 预测公司2025年归母净利润为32343百万元，同比下降3413%，2026年净利润为24738百万元，同比下降2351%，2027年净利润为21655百万元，同比下降1246% [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为719倍、940倍、1074倍 [5][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为209元、160元、140元 [5] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为1289%、940%、790% [5]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 920571 | 国航远洋 | 11.02 | -2.74% | 26.54万 | 2.95亿 | | 600428 | 中远海特 | 7.16 | -1.65% | 44.28万 | 3.16亿 | | 603565 | 中谷物流 | 10.89 | -1.54% | 21.76万 | 2.38亿 | | 600026 | 中远海能 | 13.30 | -1.41% | 60.75万 | 8.11亿 | | 000905 | 厦门港务 | 10.31 | -1.34% | 56.75万 | 5.95 Z | | 601880 | 辽港股份 | 1.69 | -1.17% | 219.62万 | 3.72亿 | | 600179 | 安通控股 | 4.25 | -0.93% | 60.83万 | 2.58亿 | | 601022 | 宁波远洋 | 10.62 | -0.75% | 30.63万 | 3.25亿 | | 601975 | 招商南油 | ...

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点为Q3业绩短期承压，静待化工需求复苏[5] - 2025年第三季度归母净利润同比下降40.49%，主要因国内下游炼厂开工率不足导致运价下调，以及国际航线运价回落[7] - 公司运力建设稳步推进，12艘在建化学品船舶（总运力23.50万载重吨）将于2025至2027年间陆续交付，有望贡献增量收益[7] - 考虑到内贸需求疲软及外贸运价回落，下调2025年归母净利润预测至2.71亿元（此前为2.94亿元），但2026-2027年业绩有望随外贸运力投放保持高成长性，当前估值具备较高性价比[7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为15.23元，总市值为4,949.75百万元，流通市值为4,264.40百万元[3] - 公司总股本为325.00百万股，资产负债率为36.02%，每股净资产为10.23元[3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18.3倍、13.2倍和11.1倍[7] 财务预测与业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收3.96亿元，同比增长1.43%[7] - 预测公司2025年营业收入为15.48亿元，同比增长2.22%，2026-2027年增速预计提升至27.78%和18.21%[6] - 预测公司2025年归母净利润为2.71亿元，同比下降22.70%，2026-2027年预计恢复增长，增速分别为38.08%和19.68%[6] - 预测公司2025年毛利率为28.74%，较2024年的36.00%有所下滑，2026-2027年预计回升至30%以上[8] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为9.76%，2026-2027年预计回升至12.10%和12.91%[6] 运力扩张与未来发展 - 截至2025年6月底，公司共有12艘在建化学品船舶，总运力规模达23.50万载重吨[7] - 其中4艘船舶预计于2025年下半年投入运营，其余8艘预计在2026至2027年间逐步交付[7] - 新船投产后将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力业绩稳步提升[7]

投资评级 - 报告对中谷物流维持“买入”投资评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度扣非净利润同比大幅增长65.37%，核心盈利能力强劲，业绩符合预期 [1] - “内贸提质、外贸增量”的协同战略成效显著，外贸租船业务成为核心增长引擎，内贸业务盈利能力改善 [2] - 公司首次实施中期分红，2025年中报派息率高达84%，充裕的现金储备为持续高分红提供保障 [3] - 展望2025年四季度，内贸传统旺季运价反弹可期，外贸大部分运力已通过长租约锁定收益，业绩可见度高 [3][4] - 基于高分红政策与强劲现金流，公司具备持续的投资价值 [4] 经营业绩表现 - 2025年前三季度：公司营收78.98亿元，同比下滑6.46%，归母净利润14.10亿元，同比增长27.21% [1] - 2025年第三季度：公司实现营收25.61亿元，同比下滑5.34%，归母净利润3.39亿元，同比下滑3.71%，扣非净利润3.05亿元，同比增长65.37% [1] - 前三季度扣非归母净利润同比大幅增长85.51% [2] 业务战略与表现 - 外贸租船业务：抓住外贸市场高景气度，将自有大船投放于外贸租赁市场，上半年国外营业收入14.1亿元，同比增长146% [2] - 内贸业务：主动缩减内贸运力以缓解供给压力，尽管运量下滑导致营收承压，但运价同比回升，带动盈利能力改善 [2] 股东回报与财务状况 - 公司首次实施中期分红，2025年中报派息率高达84% [3] - 截至2025年三季度末，公司账面货币资金与交易性金融资产合计约120亿元 [3] 未来展望 - 内贸方面：四季度为传统旺季，行业供需格局稳定，旺季运价反弹可期 [3] - 外贸方面：大部分运力已通过长租约锁定未来收益，盈利稳定性强，市场对小船的需求依然旺盛 [3] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润将分别达到20.1亿元、21.0亿元、22.2亿元 [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.96元、1.00元、1.06元 [9] - 预测2025-2027年营业收入分别为112.89亿元、120.89亿元、129.01亿元 [9]

板块整体表现 - 10月31日航运港口板块整体下跌0.93%，表现弱于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌1.14%）[1] - 板块内个股表现分化，辽港股份领跌，跌幅为4.47%[1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入7403.77万元，游资资金净流入5722.61万元，但散户资金净流出1.31亿元[2] 领涨个股表现 - 海航科技涨幅最大，为2.10%，收盘价4.38元，成交额2.42亿元[1] - 海通发展上涨1.69%，收盘价10.82元，成交额3.38亿元[1] - 锦江航运上涨1.37%，收盘价12.60元，成交额2.49亿元[1] - 中远海控成交活跃，成交额达18.80亿元，股价上涨0.87%[1] 领跌个股表现 - 辽港股份跌幅最大，为4.47%，收盘价1.71元，成交额5.85亿元[2] - 秦港股份下跌3.56%，收盘价3.79元，成交额4.02亿元[2] - 中谷物流下跌3.07%，收盘价11.06元，成交额2.96亿元[2] - 招商南油下跌2.97%，成交额7.18亿元，成交量216.58万手[2] 个股资金流向 - 招商轮船主力资金净流入2.25亿元，主力净占比12.38%，但游资和散户资金均呈净流出[3] - 辽港股份主力资金净流入4759.34万元，主力净占比8.13%[3] - 海峡股份游资净流入2431.46万元，游资净占比1.92%[3] - 广州港主力净占比达10.45%，主力资金净流入1561.55万元[3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 随着中欧班列管控体系完善、黑龙江跨国铁路扩能升级完成及海外政局稳定，黑龙江省进出口贸易将提升，支持省内经济长期稳定发展 [3][9] - A股市场情绪转暖、国内经济向好，黑龙江省上市公司有望保持较好表现 [3][20] - 9月国内各类经济类型企业经营状况改善，整体向好 [3][23] - 我国经济结构转型深化，消费市场需求有望持续向好 [34] 根据相关目录分别进行总结 黑龙江本期要闻跟踪 - 同江铁路口岸年内进口运量超510万吨创同期新高，采取多项举措提升通关与运输效率，北站升级及铁路扩能改造工程推进，竣工后货物吞吐量预计提升40%，进出口品类将丰富 [3][9] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界举办在即，园区面积创历史之最，预售票限时发售 [10] - 黑龙江省“十四五”以来构建新型科研组织体系，资助省重点研发计划16亿余元，突破多项关键核心技术，未来将加强有组织科研支撑现代化产业体系建设 [11][12] 金融市场数据跟踪 大类资产表现 - 10月以来，韩国综合指数和日经225收益率居前，分别为15.10%和9.72%；大宗商品中黄金、铜和大豆收益率居第三至五位；我国创业板指和恒生指数分别下跌2.06%和2.59% [13] 行业指数表现 - 截至10月24日，10月以来行业板块表现分化，煤炭、银行和电力设备、石油石化指数表现较优，传媒、汽车和计算机板块调整幅度居前 [14] - 10月20日至24日，沪指站上3900点关口，绝大多数板块上涨，通信和电子板块表现亮眼 [17] 区域及上市公司表现 - 10月以来，黑龙江板块指数上涨3.81%，10月20日至24日涨幅为2.70% [18] - 统计区间内，黑龙江省29家上市公司实现正收益，10家下跌，3家跌幅超5%，宝泰隆涨幅最大为29.51% [20] 国内宏观数据运行情况 规模以上工业增加值 - 9月我国规模以上工业增加值同比增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月同比增长6.2% [22][25] - 分三大门类，9月采矿业增加值同比增长6.4%，制造业增长7.3%，电力等行业增长0.6% [23] - 分经济类型，9月国有企业、股份制企业和外商及港澳台投资企业工业增加值同比增速较上月提升 [23] - 9月41个大类行业中36个实现增加值同比增长，汽车制造业增速领先为16.0% [24] 固定资产投资 - 2025年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；民间固定资产投资同比下降3.1%；9月环比下降0.07% [29] - 分产业，第一产业投资7344亿元，同比增长4.6%；第二产业投资134063亿元，增长6.3%；第三产业投资230128亿元，下降4.3% [29] 社会消费品零售总额 - 9月我国社会消费品零售总额为41971亿元，同比增长3.0%；除汽车外零售额为37260亿元，同比增长3.2% [32] - 1 - 9月累计社会消费品零售总额为365877亿元，同比增长4.5%；除汽车外零售额为329954亿元，同比增长4.9% [32] - 9月城镇消费品零售额同比增长2.9%，乡村同比增长4.0%；1 - 9月城镇累计销售额同比增长4.4%，乡村同比增长4.6% [33]

证券之星消息，10月30日航运港口板块较上一交易日上涨1.15%，招商轮船领涨。当日上证指数报收于 3986.9，下跌0.73%。深证成指报收于13532.13，下跌1.16%。航运港口板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601872 | 招商轮船 | 9.44 | 10.02% | 117.20万 | 10.98 Z | | 600026 | 中远海能 | 13.53 | 8.76% | 154.05万 | 20.85 亿 | | 601975 | 招商南油 | 3.37 | 4.66% | 426.04万 | 14.51亿 | | 600428 | 中远海特 | 7.34 | 3.23% | 77.50万 | 5.75亿 | | 001205 | 盛航股份 | 17.12 | 3.13% | 10.02万 | 1.71亿 | | 601326 | 秦港股份 | 3.93 | 2.34% | 172.70万 | 6.84亿 | | 002040 | 南京港 | ...

投资评级与股价表现 - 报告对中远海特维持“买入”投资评级，板块评级为“强于大市” [1] - 公司当前市场价格为人民币7.11元，总市值为人民币19,509.27百万，流通股为2,445.29百万股 [1][2] - 股价表现方面，近1个月绝对收益为7.7%，近3个月为5.0%，但近12个月相对上证综指表现为-21.1% [2] 核心财务业绩与预测 - 2025年前三季度，公司营业收入实现166.11亿元，同比大幅增长37.92% [3][8] - 2025年前三季度归母净利润为13.29亿元，同比增长10.54%，扣非归母净利润为13.40亿元，同比增长32.19% [3][8] - 经营活动产生的现金流量净额为42.62亿元，同比强劲增长82.69% [8] - 报告预测2025-2027年归母净利润分别为19.37亿元、23.61亿元、26.70亿元，对应同比增长率分别为26.6%、21.9%、13.1% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.71元、0.86元、0.97元，对应市盈率（PE）分别为10.1倍、8.3倍、7.3倍 [5][6] 业务驱动因素与经营前景 - 业绩增长主要得益于运力规模扩大和航运业务收入增加，营业成本同比增长36.48%，与收入增长基本匹配 [8] - 公司经营多用途船、重吊船、纸浆船、汽车船等多种船型，业务多元化降低了单一船型运价波动风险 [8] - 根据公司公告，2025年预计将交付53艘新船，合计达到317.2万载重吨，船队规模有望继续扩大 [8] - 半潜船业务有望受益于海上风电、油气模块等高端装备运输需求；多用途船和重吊船将围绕“一带一路”沿线工程项目物流推动增长 [8] - 汽车船业务随着新船不断交付，收入和利润贡献有望持续提升 [8] 关键财务指标预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为198.19亿元、229.83亿元、239.93亿元，增长率分别为18.1%、16.0%、4.4% [6] - 预测2025-2027年EBITDA分别为53.57亿元、62.25亿元、66.43亿元 [6] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的21.8%提升至2027年的23.4%，归母净利润率从2024年的9.1%提升至2027年的11.1% [11] - 预计净资产收益率（ROE）从2024年的12.2%稳步上升至2027年的15.3% [11]