板块整体表现 - 航运港口板块当日上涨0.52%，跑赢上证指数（下跌0.26%）和深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 领涨个股表现 - 招商轮船（601872）以7.17%涨幅领涨，收盘价8.97元，成交量208.84万手，成交额18.74亿元[1] - 中远海能（600026）上涨3.56%，收盘价12.52元，成交量89.87万手，成交额11.35亿元[1] - 宁波海运（600798）上涨3.07%，收盘价4.03元，成交量64.76万手，成交额2.59亿元[1] 领跌个股表现 - 海航科技（600751）下跌3.27%，跌幅最大，收盘价4.44元，成交量49.40万手，成交额2.22亿元[2] - 厦门港务（000905）下跌3.18%，收盘价8.52元，成交量19.79万手，成交额1.70亿元[2] - 中谷物流（603565）下跌1.66%，收盘价11.29元，成交量14.14万手，成交额1.60亿元[2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出2.16亿元，游资资金净流入2.26亿元，散户资金净流出958.71万元[2] - 中远海能获得主力资金净流入5581.62万元，主力净占比4.92%[3] - 宁波海运获得主力资金净流入5006.12万元，主力净占比达19.32%[3] - 招商港口同时获得主力净流入835.99万元（占比9.98%）和游资净流入863.64万元（占比10.31%）[3]

行业投资评级 - 看好(维持) [7] 核心观点 - VLCC运价屡创新高 9月11日TD3C运价达到74338美元/天 同比增长113% 超过2023 2024年Q4旺季数据 9月12日ws运价点位93.6点 环比增长7.4% 预计今年Q4旺季运价有望创三年新高 [1] - 供需剪刀差走扩推动运价上涨 需求侧受益于OPEC+持续增产 供给端受新船交付有限和制裁影响 供需紧张局势将在Q4运价端明显体现 [5] 需求端分析 - OPEC+持续增产成为需求核心催化剂 10月增产13.7万桶/日 今年以来累计增产219.3万桶/日 已基本填平2023年11月自愿减产220万桶/日 此举有望继续为油轮市场释放增量货盘 [2] 供给端分析 - 美欧加强对俄伊船队制裁 全球受制裁船舶数量达1636艘 合计6460万总吨（占全球运力4%） 其中油轮830艘 总计1亿载重吨 原油油轮受制裁运力占比达17%（高于7月初16%及年初10%） 成品油轮受制裁运力占比达10%（年初为4%） [3] - VLCC供给显著不足 全球VLCC共906艘 20岁以上183艘占比20.2% 2025年至今交付仅3艘 待交付4艘 拆船1艘 当前订单合计112艘 2026年计划交付30艘（26H1仅6艘） 2027年计划交付48艘 2028年及以后计划交付30艘 26年上半年以前供应偏紧格局不变 [4] 投资建议 - 持续推荐招商轮船（油散双击） 中远海能（全球油运龙头） 招商南油（成品油运龙头） [5]

板块整体表现 - 航运港口板块较上一交易日上涨0.26% [1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点 [1] - 板块主力资金净流入411.25万元 游资资金净流出57.18万元 散户资金净流出354.06万元 [2] 领涨个股表现 - 海航科技领涨板块 收盘价4.64元 涨幅2.88% 成交59.09万手 成交额2.74亿元 [1] - 招商轮船涨幅2.72% 收盘价8.31元 成交161.10万手 成交额13.62亿元 [1] - 辽港股份涨幅2.33% 收盘价1.76元 成交157.84万手 成交额2.74亿元 [1] - 中远海能涨幅2.10% 收盘价12.18元 成交65.65万手 成交额8.06亿元 [1] 资金流向特征 - 招商轮船主力净流入2.29亿元 占比13.83% 游资净流出3825.61万元 散户净流出1.90亿元 [3] - 中远海能主力净流入9258.39万元 占比9.24% 游资净流出2215.90万元 散户净流出7042.49万元 [3] - 海航科技主力净流入4509.25万元 占比13.50% 游资净流出3193.74万元 散户净流出1315.50万元 [3] - 宁波海运主力净流入1813.96万元 占比14.78% 游资净流出669.87万元 散户净流出1144.10万元 [3] 下跌个股表现 - 招商港口跌幅1.08% 收盘价20.98元 成交2.89万手 成交额6095.19万元 [2] - 渤海轮渡跌幅1.08% 收盘价10.10元 成交4.92万手 成交额4987.32万元 [2] - 中谷物流跌幅0.78% 收盘价11.47元 成交10.72万手 成交额1.23亿元 [2] - 北部湾港跌幅0.68% 收盘价8.82元 成交121.26万手 成交额1.88亿元 [2]

板块整体表现 - 航运港口板块整体下跌0.09%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，领涨股为招商南油（涨2.13%），领跌股为北部湾港（跌2.10%） [1][2] 个股价格变动 - 涨幅前列个股包括招商南油（收盘价3.36元，涨2.13%）、海航科技（收盘价4.37元，涨1.86%）、中谷物流（收盘价11.49元，涨1.50%） [1] - 跌幅较大个股包括北部湾港（收盘价8.85元，跌2.10%）、渤海轮渡（收盘价10.22元，跌1.26%）、海通发展（收盘价9.10元，跌1.19%） [2] 成交情况 - 招商南油成交量最大达342.94万手，成交额11.37亿元 [1] - 辽港股份成交量151.66万手，成交额2.57亿元 [1] - 海峡股份成交额2.76亿元，宁波港成交额1.74亿元 [1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出3.74亿元，游资资金净流入1.94亿元，散户资金净流入1.8亿元 [2] - 海航科技主力净流入2544.55万元，净占比10.59% [3] - 海峡股份主力净流入1606.53万元，游资净流入1330.94万元 [3] - 青岛港游资净流入1428.01万元，净占比7.59% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][15] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营业收入84.7亿元同比增长6.2% 归母净利润26.3亿元同比增长3.1% [4][12] - 集装箱吞吐量保持稳健增长 同比增长5.7%至10120.7万TEU 其中内地港口增长6.2% [13] - 港口主业收入平稳增长 毛利率提升0.89个百分点至46.61% 海外业务毛利率达58.69% [14] - 投资收益表现亮眼 对联营和合营企业投资收益36.07亿元同比增长7.4% 其中宁波舟山投资收益增长15.5% [14] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入42.5亿元同比增长3.5% 归母净利润15.4亿元同比增长1.7% [4][12] - 港口业务收入80.78亿元同比增长6.02% 保税物流业务收入3.05亿元增长15.11% [14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为46.07/48.13/50.01亿元 对应EPS为1.84/1.92/2.00元 [15] - 当前市盈率11.3倍 市净率0.8倍 每股净资产25.00元 [6][7][16] 业务运营 - 散杂货吞吐量6.3亿吨同比下降0.7% 其中内地港口下降0.8% 海外港口增长2.3% [13] - 中国香港及台湾地区集装箱吞吐量280.9万TEU下降3.9% 海外地区集装箱吞吐量1920.9万TEU增长5.0% [13] - 物业开发及投资业务收入0.86亿元同比下降6.23% [14] - 公司总股本2502百万股 流通市值364.51亿元 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入165.73/171.09/176.63亿元 增速2.74%/3.23%/3.24% [15][16] - 预计毛利率持续提升 从2024年42.99%升至2027年44.87% [16] - 净资产收益率保持稳定 预计2025-2027年ROE在7.14%-7.18%之间 [16] - 资产负债率呈下降趋势 从2024年36.40%预计降至2027年33.25% [7][16]

航运港口板块市场表现 - 早盘航运港口板块表现活跃 板块内招商南油和招商轮船涨停 中远海能涨超8% 国航远洋涨超7% 宁波远洋涨超6% 南京港涨超5% 中远海发涨超4% 宁波海运/中远海特/锦江航运/海通发展涨超3% [1] - 招商南油现价3.36元 涨跌幅10.16% 成交额12.65亿元 年初至今涨幅7.35% 中远海能现价12.02元 涨跌幅8.48% 成交额10.82亿元 年初至今涨幅5.79% [2] - 中远海特现价7.07元 涨跌幅3.67% 成交额1.75亿元 年初至今涨幅0.91% 中远海控现价15.20元 涨跌幅0.53% 成交额4.51亿元 年初至今涨幅4.73% [2] 长江航运绿色智慧转型进展 - 新能源清洁能源船舶实现规模化应用 已有超1000艘新能源内河船舶投入使用 长江干线四川至安徽段建成投运132艘新能源船舶 预计2025年新增406艘 [2] - 长江经济带船舶靠港使用岸电实现常态化 2024年用电量达1.9亿千瓦时 有效减少碳排放 [2] - 智慧航道建设成效显著 长江干线2800多公里航道实现电子航道图全覆盖 智能化监管水平大幅提升 [2] 细分板块发展机遇 - 新能源船舶制造板块需求快速增长 涵盖锂电池/绿色甲醇/混合动力等多种动力类型 预计未来五年长江干线新增近千艘新能源船舶 为制造企业带来可观订单 [3] - 港口设施升级板块受益于智慧港口建设 港口自动化智能化改造需求增加 岸电设施建设/智能调度系统等基础设施升级带来新市场机遇 [3] - 航运物流板块运营效率提升 船舶过闸锚泊等环节时间大幅缩短 绿色节能技术应用降低运营成本 增强行业整体竞争力 [3] 重点上市公司业务布局 - 中远海能主营原油运输业务 在新能源船舶转型方面投入较大 是国内领先航运企业 [4] - 招商轮船拥有多元化船队结构 积极布局新能源船舶 在智慧航运领域持续投入 [4] - 宁波远洋立足长三角区域 深耕内贸航运市场 在港口智能化升级方面具有显著优势 [4] - 南京港作为长江下游重要港口 在智慧港口建设和绿色港口转型方面处于领先地位 [4]

股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价9.03元，较上周8.74元上涨3.32% [1] - 本周最高价9.17元（9月5日），最低价8.69元（9月1日） [1] - 总市值83.59亿元，在航运港口板块市值排名25/34，A股整体市值排名2176/5152 [1] 资产收购 - 拟收购PACIFIC HONOUR、PACIFIC HERO两艘多用途杂货船 [1] - 评估基准日2025年7月31日市场价值为3204万美元（折合人民币2.29亿元） [1] - 采用市场法评估，评估报告有效期至2026年7月0日 [1]

股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价4.61元，较上周4.78元下跌3.56% [1] - 本周最高价4.85元（9月2日），最低价4.5元（9月5日） [1] - 总市值46.66亿元，在航运港口板块市值排名31/34，A股整体排名3454/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年8月29日股东户数8.45万户，较8月20日减少2133户，减幅2.46% [1][5] - 户均持股数量由1.17万股增至1.20万股，户均持股市值5.72万元 [1] 管理层变动 - 2025年9月5日董事会通过聘任汪国政为财务总监的议案，任期至第九届董事会届满 [1][4][5] - 独立董事认为聘任程序规范，候选人具备任职资格且无违法违规记录 [4] 担保事项 - 拟为全资孙公司上海华泰海运提供1000万元流动资金授信担保 [2][5] - 上海华泰2024年末净资产6361万元，净利润-4428万元；2025年6月末净资产6043万元，上半年净利润-318万元 [2] - 担保由上海市中小微企业政策性融资担保基金管理中心提供反担保 [2] - 公司实际担保余额5000万元（含本次），占最近一期审计净资产10.9% [2] 股东大会安排 - 定于2025年9月22日召开临时股东大会审议担保议案 [1][3] - 采用现场与网络投票结合方式，股权登记日为9月17日 [3] - 议案需经出席会议股东所持表决权二分之一以上通过 [3]

板块表现 - 航运港口板块整体上涨0.55% 领先上证指数(1.24%)和深证成指(3.89%)的涨幅 [1] - 板块内10只个股上涨 涨幅最高为招商轮船(5.87%)和中远海能(4.73%) [1] - 9只个股下跌 跌幅最大为青岛港(-1.85%)和秦港股份(-1.16%) [2] - 2只个股持平 包括唐山港和重庆港 [2] 个股交易情况 - 招商轮船成交额达11.93亿元 成交量166.72万手 为板块内成交最活跃个股之一 [1] - 中远海能成交额12.06亿元 成交量110.22万手 成交规模居板块前列 [1] - 招商南油成交量243.59万手 为板块最高 但成交额仅7.46亿元 [2] - 中远海控成交额9.63亿元 成交量63.68万手 表现较为活跃 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.86亿元 显示机构资金整体看好 [2] - 游资资金净流出9614.63万元 短期资金获利了结 [2] - 散户资金净流出8998.75万元 散户投资者趋于谨慎 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 经营业绩表现 - 2025年上半年营收53.38亿元，同比下降6.99% [1] - 归母净利润10.72亿元，同比增长41.59% [1] - 扣非归母净利润8.24亿元，同比增长94.28% [1] - 25Q2营收27.7亿元，同比下降6.25% [1] - 25Q2归母净利润5.25亿元，同比增长42.5%，略超预期5亿元 [1] 业绩驱动因素 - 外贸租船业务量价齐升，公司优化运力部署并锁定可观收益 [2] - 内贸运价同比上涨，受益于国内需求修复及行业供给收紧 [2] - 营业成本40.91亿元，同比下降18.41%，主要因运输箱量下降及降本增效改革 [2] - 毛利率显著提升 [2] 分红与现金流 - 拟每10股派发现金红利4.30元，合计派发9.03亿元 [3] - 分红比例达84.27%，延续高分红传统（2024年分红比例90.39%） [3] - 货币资金与交易性金融资产合计123.54亿元，现金储备充裕 [3] 业务展望 - 内贸需求端受益于经济复苏及"散改集"、"公转水"政策推动 [4] - 内贸供给端新增运力有限，部分运力外租进一步收紧供给 [4] - 下半年传统旺季内贸运价有望维持高位 [4] - 外贸租船市场新增供给稀缺，租船需求坚挺，提供利润安全垫 [4] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润20.1亿元，同比增长9.66% [5][7] - 预测2026年归母净利润21.0亿元，同比增长4.58% [5][7] - 预测2027年归母净利润22.2亿元，同比增长5.63% [5][7] - 预测2025年营收112.89亿元，同比增长0.27% [7] - 预测2025年每股收益0.96元 [7]