报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内宏观政策进入空窗期，中美关税矛盾未改善，黑色系交投转向现实端，预计出口端影响在4月PMI数据开始显现，5月更显著，铁矿石现实端强但中远期宽松格局难改，建议偏空对待 [2] - 短期供需关系改善支撑价格，整体价格区间运行，短期触及价格高压区，中期供需趋于宽松预期不变，建议逢高做空，谨慎追多 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 本期全球发运整体回升，澳洲和非主流发运小幅回升，5月是外矿发运旺季，预计发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求处于历史同期高位区，铁水触及244 +万吨/日左右，仅低于2023年同期，超去年全年最高水平，因常规检修复产高炉多，短期生产惯性、抢生产及节前补库预期使需求保持高位，但高炉钢厂利润下滑，后期关税对出口端影响将显现，预期铁水上升高度和高位持续时间有限 [2] 库存方面 - 钢厂进口矿库存小幅回升，节前补库带动库存上升，本期港口库存累积，因卸货入库量增加，国内高需求下港口库存将保持平稳或去化，后期关注供给端发运回升幅度 [2] 策略 - 建议区间操作，本周2509合约价格区690~720元/吨 [2]