来源：市场资讯 （来源：太阳投研札记） 洪灏在《展望 2026：持而盈之》上下篇中，从全球经济格局、中美市场表现、政策走向及资产配置等 多个维度，分析了 2026 年市场的风险与机遇，核心观点可总结为以下两大方面： 特朗普发起的全球贸易战未能改善美国贸易赤字，反而因中国制造业优势和稀土行业整合，让美国谈判 筹码不足；关税政策推高美国通胀预期，进一步复杂化美联储决策。 美国经济与市场：风险积聚，泡沫隐现 1. 货币政策失去独立性，陷入 "三难" 困境 美联储货币政策逐渐从属于美国财政政策，因美国政府债台高筑，美联储需通过购债为财政赤字融资， 其决策受经济增长、通胀高企和金融稳定三重矛盾制约。 美国回购市场流动性紧张，隔夜逆回购工具近乎归零，美联储大概率将停止量化紧缩并重启扩表，但扩 表方式（买短端 / 长端债券）将影响资产价格走势，短期利好市场，长期恐因久期问题难改美股冲高回 落趋势。 2.经济周期步入晚期，半导体与经济周期背离 量化模型显示美国经济未来数月将放缓，而半导体周期仍在冲高，美股涨幅集中于少数科技巨头和 AI 相关企业，市场宽度持续收窄，科技股估值已接近甚至超过 2000 年互联网泡沫水平。 美国私 ...