纪要涉及的行业或公司 * **行业**：零售、医美、化妆品、黄金珠宝 * **公司**：华润、四环医药、美丽田园、新氧、巨子生物、上美股份、毛戈平、若羽臣、珀莱雅、林清轩、青松股份、老铺黄金、菜百股份、西锐、焦点科技 * **提及但未具体分析的公司**：amk、锦波生物、昊海生科、周大福、周大生 核心观点与论据 整体消费市场观点 * **中高端消费复苏**：华润1-2月销售额同比增长超过10%，表现优于第四季度，奢侈品持续增长[1] * **板块配置建议**：在3-4月业绩兑现期，消费板块或可作为避险选择，且整体估值处于较低水平[1] * **个股表现分化**：市场内不同公司表现差异明显[1] 医美行业 * **竞争格局恶化与价格压力**：产品获证加速导致市场竞争格局恶化，进而引发价格下降[1] * **利润链转移**：利润链条正向下游终端机构转移[1] * **公司业绩表现**：amk、锦波生物、昊海生科的业绩均未达预期[1] * **长期对标与短期关注**：长期可对标韩国公司（毛利率80%，净利率30%）[1]；短期建议关注有新品放量的四环医药[1] * **其他关注点**：中长期关注美丽田园等下游终端，关注新氧的利润拐点（收入可能超预期，但利润承压）[1] 化妆品行业 * **利空出尽与龙头集中**：3-4月业绩期中龙头公司兑现较优，巨子生物、上美股份均符合预期[1]；38大促低预期及竞争加剧的影响已被市场消化，未来行业格局将向龙头集中[1] * **估值水平**：毛戈平、若羽臣估值在20-25倍市盈率(PE)左右，上美股份、巨子生物、珀莱雅、林清轩估值均在15倍市盈率(PE)左右[1] * **配置建议**：配置毛戈平，弹性推荐若羽臣，关注上游供应商青松股份[1] 黄金珠宝行业 * **行业特性**：属于金价波动下的负贝塔行业[1] * **近期数据**：1-2月数据中老铺黄金表现超预期，周大福、周大生则处于高基数压力下[1] * **金价影响**：金价波动较大影响了婚嫁及悦己需求[1] * **长线关注**：关注受益于增值税政策的品牌，如直营模式的菜百股份及港股品牌[1] 其他重要内容（个股变化） * **西锐**：近期下跌源于原油上涨及美国滞胀预期[1]；年报披露后或提供买点机会，年报将披露在手订单[1]；2026年多款新飞机有望拉动需求，支撑2026-2027年业绩，当前市盈率(PE)为11倍[1] * **焦点科技**：2025年业绩符合预期[1]；关注其买家端AI产品商业化变现节奏[1]；2026年中国制造网现金收入回款目标超过20%，AI业务贡献将逐步提升[1]