2025年12月，全球游戏行业迎来一场地震级交易的最新细节披露。根据向巴西反垄断监管机构提交的文 件，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）在艺电（Electronic Arts）的550亿美元私有化收购中，将持有高 达93.4%的股份，而银湖资本（Silver Lake）和Affinity Partners仅分别持股5.5%和1.1%。这一股权分配 结构颠覆了传统杠杆收购的惯例，标志着主权财富基金从财务投资者向战略控股者的历史性转变。 失衡的股权结构：主权资本的强势控局 此次交易中，PIF的绝对主导地位引发市场瞩目。根据文件，PIF需投入约290亿美元新资金，结合其原 有9.9%的股份（价值约52亿美元），总出资比例与最终持股高度匹配。相比之下，银湖资本与Affinity Partners的象征性持股更像"策略性陪跑"。这种架构与典型杠杆收购中私募股权主导、主权基金跟投的 模式截然不同，凸显PIF对游戏产业的战略野心。 值得注意的是，PIF同时是银湖资本与Affinity Partners基金的重要出资人。这种"资本嵌套"结构虽强化 了PIF的控制力，却也使其面临多重风险暴露——若EA经营不及预期，沙特的损失将穿 ...