价格走势 - 2024年乙二醇价格波段下跌，5月11日华北地区聚酯级均价4340元/吨，较2月10日跌幅达8% [1] - 5月12日中美经贸会谈后大宗期货价格大涨，纺织服装出口预期带动乙二醇价格震荡走强 [1] - 近期宏观利好刺激下乙二醇价格企稳反弹，港口到货缩量和装置检修计划支撑价格回升 [7] 供需格局 - 2020-2024年乙二醇表观消费量从1870万吨增至2487万吨，产能从1554万吨增至2792万吨，产能增速快于需求 [2] - 2024年总供应量超2600万吨，开工率不足70%，煤制装置开工率仅50%左右 [3] - 2025年预计新增产能240万吨，总产能达3032万吨，聚酯行业计划新增514万吨产能，增速6% [3] - 进口依存度从2020年1048万吨降至2024年639万吨，最近半年依赖度25%-30% [2][5] 生产工艺 - 油制路线占产能2/3，原油下跌使石脑油制装置毛利率修复 [4] - 煤制路线连续4年亏损，2024年亏损幅度收窄但价格成本仍倒挂 [4] - 乙烷制路线优势明显但受中美关税影响，125%关税导致企业暂停美国货源采购 [4] 进出口情况 - 2024年一季度进口196.26万吨同比增42.73%，主要来自沙特(51.58%)、美国(14.78%)、加拿大(13.16%) [5] - 4月加征关税导致美国进口量明显减少 [5] - 长期仍将维持一定进口，因部分国内装置技术落后经济性差 [5] 市场展望 - 2025年价格博弈将围绕国内供应变量和进口数量变化展开 [5] - 终端需求复苏预期利好消费，基本面供需边际对价格有向上支撑 [7] - 行业预计维持窄幅震荡，单边行情概率降低 [5]