乙二醇行业供需动态 - 乙二醇现货价格回升带动生产企业盈利改善 煤制乙二醇从亏损300元/吨转为盈利125元/吨 乙烯法和石油法制乙二醇亏损缩窄 [1] - 国内乙二醇开工负荷显著提升 6月25日整体开工率达62.97% 较5月初上升8.75个百分点 其中煤制开工率上升10个百分点至58.59% 石油制开工率上升8.49个百分点至65.91% [1] - 国内乙二醇周供应量48万吨仍低于55万吨需求 但供应缺口正在缩窄 恒力石化等前期停车装置陆续复产 [1] 进口与库存变化 - 1-5月乙二醇进口量同比增长25.05%至322.77万吨 主要来自沙特阿拉伯、美国等国家 3月以来进口量下降但近期到港量回升 [1] - 华东地区港口库存持续去化 6月19日库存53.1万吨 较去年同期下降28.69% 较4月高位下降24.84% 但去库存速度将因供应增加而放缓 [2] 下游需求状况 - 聚酯行业开工负荷较5月高点下降4.88个百分点至88.53% 织造行业开工负荷下降15个百分点至68% 除涤纶长丝外其他聚酯产品均处于亏损状态 [2] - 涤纶长丝库存水平显著低于去年同期 POY库存同比下降43.01%至16.3天 FDY库存下降14.66%至19.8天 DTY库存下降6.57%至25.6天 [2] - 终端服装行业进入淡季导致原料采购需求不足 聚酯行业虽库存压力不大但受订单不足影响开工率仍有下滑预期 [3] 价格走势分析 - 近期乙二醇价格上涨受中东局势和成本端推动 但随着地缘政治缓和及供应增加 价格将延续回落态势 [3]

价格走势 - 今年以来国内乙二醇价格波段下跌，5月11日华北地区聚酯级均价为4340元/吨，较2月10日跌幅达8% [1] - 5月12日中美经贸会谈联合声明发布后，大宗期货产品价格应声大涨，业界预期纺织服装出口将带动乙二醇价格震荡走强 [1] - 4月上旬乙二醇价格快速下滑，4月中旬后由于国际原油价格下跌，乙二醇价格跌幅收窄 [4] - 近期在宏观利好刺激下乙二醇价格重心企稳并有反弹回升趋势 [7] 供需格局 - 2020-2024年乙二醇表观消费量从1870万吨增长至2487万吨，同期产能从1554万吨增至2792万吨，供过于求导致企业深度亏损 [2] - 2024年乙二醇产能仅同比增长1.06%，净进口量从2020年的1048万吨降至2024年的639万吨 [2] - 2024年国内乙二醇总供应量超过2600万吨，总体开工率不足70%，煤制装置开工率低至50%左右 [3] - 2025年预计新增乙二醇产能240万吨，总产能达3032万吨 [3] - 下游聚酯行业2024年新增555万吨产能，2025年计划投产514万吨新产能，增速6% [3] 生产工艺 - 国内油制乙二醇产能占总产能2/3，4月中旬后石脑油一体化装置毛利率明显修复 [4] - 煤制乙二醇近4年毛利率持续为负，今年煤炭价格走弱使亏损幅度减小，但4月价格成本倒挂导致部分装置检修 [5] - 乙烷制乙二醇因原料价格较低优势明显，但国内乙烷主要依赖美国进口，4月125%关税导致企业暂停美国货源采购 [5] - 中美会谈最新成果为乙烷路线企业带来转机 [5] 进出口情况 - 近5年乙二醇进口量逐渐下滑，最近半年进口依赖度25%-30% [6] - 2024年一季度进口总量196.26万吨，同比增长42.73%，主要来自沙特(51.58%)、美国(14.78%)、加拿大(13.16%) [6] - 4月受中美加征关税影响，来自美国的产品明显减少 [6] 市场展望 - 2025年乙二醇价格将由供需面主导，行情围绕港口库存和厂家利润导致的产量变动展开博弈 [6] - 5月下旬至6月炼化装置检修计划及港口到货缩量带动市场预期好转，价格底部支撑明显 [8] - 短期内原料一体化配套设施的成本优势无可替代，中美关税问题缓解将利好终端需求复苏 [8]

价格走势 - 2024年乙二醇价格波段下跌，5月11日华北地区聚酯级均价4340元/吨，较2月10日跌幅达8% [1] - 5月12日中美经贸会谈后大宗期货价格大涨，纺织服装出口预期带动乙二醇价格震荡走强 [1] - 近期宏观利好刺激下乙二醇价格企稳反弹，港口到货缩量和装置检修计划支撑价格回升 [7] 供需格局 - 2020-2024年乙二醇表观消费量从1870万吨增至2487万吨，产能从1554万吨增至2792万吨，产能增速快于需求 [2] - 2024年总供应量超2600万吨，开工率不足70%，煤制装置开工率仅50%左右 [3] - 2025年预计新增产能240万吨，总产能达3032万吨，聚酯行业计划新增514万吨产能，增速6% [3] - 进口依存度从2020年1048万吨降至2024年639万吨，最近半年依赖度25%-30% [2][5] 生产工艺 - 油制路线占产能2/3，原油下跌使石脑油制装置毛利率修复 [4] - 煤制路线连续4年亏损，2024年亏损幅度收窄但价格成本仍倒挂 [4] - 乙烷制路线优势明显但受中美关税影响，125%关税导致企业暂停美国货源采购 [4] 进出口情况 - 2024年一季度进口196.26万吨同比增42.73%，主要来自沙特(51.58%)、美国(14.78%)、加拿大(13.16%) [5] - 4月加征关税导致美国进口量明显减少 [5] - 长期仍将维持一定进口，因部分国内装置技术落后经济性差 [5] 市场展望 - 2025年价格博弈将围绕国内供应变量和进口数量变化展开 [5] - 终端需求复苏预期利好消费，基本面供需边际对价格有向上支撑 [7] - 行业预计维持窄幅震荡，单边行情概率降低 [5]