报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期供需边际好转，累库预期随意外检修幅度有所收窄，但旺季不旺预期难扭转，聚酯高度有限 [1] - 近端乙二醇港口显性库存去化至历史低位，10月底前预计维持60万吨以下，供应弹性有限，成本与情绪企稳，价格有向上弹性 [2] - 远端乙二醇裕龙投产提前兑现，后续有新装置计划投产，11月起月均预期累库15万吨以上，估值长期承压，EG01终点或在4100下方，但宏观情绪或提供新支撑 [6] - 乙二醇短期驱动不足，预计维持4150 - 4350区间震荡 [1] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 近端交易逻辑：港口显性库存低，供应弹性有限，成本与情绪企稳 [2] - 远端交易预期：供需将进入累库通道，累库预期使估值承压，但宏观情绪或提供支撑 [6] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：宽幅震荡，EG2601震荡区间4150 - 4350 [8][9] - 策略建议：EG2601累购期权，观察期17天，敲入敲出区间（4180，4278）；逢低卖出EG01看跌期权eg2601 - P - 4150，入场区间（70 - 100） [9] - 基差策略：10下纸货 + 70以下考虑逢低正套 [9] - 月差策略：暂无 [9] - 对冲套利策略：暂无 [9] 1.3 产业客户操作建议 - 聚酯价格区间预测：乙二醇4150 - 4450 [9] - 套保策略：根据不同情况给出库存管理和采购管理的套保建议 [10] 1.4 基础数据概览 - 乙二醇相关数据：包括价格、价差利润、开工率、库存等数据的周度变化 [11] - 聚酯相关数据：包括价格、价差利润、开工率、库存、产销等数据的周度变化 [12] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》通知，对EG供应端实质影响预计有限 [13] - 利空信息：印度商工部宣布对部分国家乙二醇进口征收反倾销税，政策待最终批准 [14] 2.2 下周重要事件关注 - 聚酯负荷、国庆节前下游补库节奏 [15] - 新疆天业、卫星化学、新疆天盈重启计划兑现情况 [16] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势：乙二醇盘面4150 - 4300区间偏弱震荡，成交量萎缩，周五夜盘部分空配资金减仓，价格小幅反弹 [17] - 资金动向：重点席位净空持仓先减后增，主力资金对后市仍看空，市场以震荡思路对待 [20] - 月差结构：近端10维持对01升水结构，01之后维持C结构，月间价差无明显变化 [22] - 基差结构：主力基差小幅走弱，10月底前累库幅度有限，10下基差支撑较强 [26] 第四章 估值和利润分析 4.1 成本跟踪 - 成本数据：布伦特原油、石脑油、动力煤等成本数据的周度变化 [30] 4.2 产业链上游利润跟踪 - 各路线生产利润及进口利润：MEG煤制、外采乙烯等利润数据的周度变化 [30] - 品种间切换比价：EO - 1.3EG、HDPE - EG外采乙烯经济性等数据的周度变化 [30] 4.3 产业链下游利润跟踪 - 聚酯综合利润及各产品加工利润数据的周度变化 [31] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 提供2024年1月 - 2025年12月乙二醇供需平衡表数据 [57] 5.2 供应端及推演 - 本周开工负荷小幅下调，后续国产量四季度维持高位，煤制边际装置已压缩至成本线以下，但减产距离尚远 [58] - 本周变动：山西美锦、马来西亚石油停车 [59] - 下周计划：新疆天业预计9月底重启 [60] - 10月计划：有装置停车检修和重启计划 [64] 5.3 需求端及推演 - 聚酯综合：本周聚酯负荷下调，需求季节性走强高度有限，但织造订单好转，后续聚酯负荷高位维持压力不大 [77] - 长丝需求：直纺长丝负荷、库存、利润等数据变化，下游开工及订单情况 [82] - 短纤需求：短纤负荷、库存、加工利润等数据变化 [97] - 瓶片需求：瓶片负荷、库存、内外价差等数据变化 [101] 第六章 产业链相关图表附录 6.1 乙二醇环节 - 包含MEG期现价格基差、各路线利润、负荷、库存等相关图表 [108] 6.2 聚酯环节 - 包含聚酯综合负荷、产品价格、利润、库存、产销、进出口等相关图表 [158] 6.3 终端环节 - 包含织造开工、库存、订单，纱厂、粘胶相关，终端宏观，纺服出口，全球纺服相关等数据图表 [184]