（原标题：能化强势领涨，贵金属与农产品分化｜期货周报） 南方财经记者 翁榕涛 实习生 李欣彤 广州报道 周内（12月15日至12月19日），本周期货市场整体震荡，板块间走势分化。能源化工表现突出，贵金属 延续强势，农产品普遍走低。 库存方面，12月PTA维持去库态势，1至2月聚酯开工负荷大概率季节性下降，有小幅累库预期，但整体 累库压力明显偏低，短期基本面的稳健表现为行情提供了有力支撑。 供需方面，聚酯行业周产量155.72万吨，环比微增0.07%，产能利用率86.9%。其中涤纶长丝产能利用率 89.27%，聚酯瓶片73.05%，涤纶短纤86.71%，整体供应保持稳定。10月下旬PTA和瓶片"反内卷"座谈会 提振市场信心，且PTA新装置投产进入尾声，同时降温后冬季服装需求也边际好转，PTA供需面好转， 带动聚酯链底部反弹。11月中旬美国调油需求增加，美亚价差走扩，PX涨幅明显，但终端需求改善有 限，短纤和瓶片在成本反弹后，加工费被动压缩。 中信建投期货能化高级分析师李思进认为，尽管市场存在终端需求走弱的预期，但本周聚酯产销放量， 下游企业开工负荷保持稳定，叠加较高的装置检修数量，PTA基本面表现尚可。 紫金天 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 乙二醇需求端终端订单下滑，需求负反馈将向聚酯环节传导，预计聚酯开工下滑从12月底逐步兑现；供应端前期有支撑信号，静态供需平衡好转，但成本端油煤双弱，存量供应压制估值反弹空间，过剩预期压制估值以清退边际产能的逻辑将延续，走势或为阶段性反弹，“反转”需依赖宏观叙事驱动 [1] - 主要交易逻辑包括终端订单下滑、港口库存累库、价格下挫后估值压缩难度增大、成本端支撑不牢固、基本面超预期难扭转格局，向上反弹风险点在供应缩量、宏观利好及成本抬升 [2] 各章节总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 需求端终端订单下滑，聚酯需求12月月均负荷预期91%，开工下滑预计12月底逐步兑现；供应端部分装置降负、重启延迟使供需平衡好转，但成本端油煤双弱，存量供应和高库存压制估值反弹，走势或为阶段性反弹，“反转”需宏观驱动 [1] 主要交易逻辑 - 终端织造订单下滑，织机负荷加速下滑，需求负反馈向聚酯传导，聚酯需求预计高位维持，12月下旬起负荷季节性下滑 [2] - 乙二醇港口显性库存累库预期兑现，向上弹性衰减 [2] - 近期价格下挫，煤制边际装置现金流亏损，油制部分装置出现负反馈，估值进一步压缩难度增大 [2] - 成本端油煤双弱格局未改，绝对价格支撑不坚固 [2] - 基本面供需小幅超预期难扭转格局，向上反弹风险点为供应大装置缩量、宏观政策利好及成本端大幅抬升 [2] 交易型策略建议 - 行情定位为宽幅震荡，EG2601震荡区间3500 - 3750 [11][12] - 策略建议为逢高卖出EG01看涨期权eg2602 - C - 3850，入场区间（40 - 80） [12] - 基差、月差及对冲套利策略暂无建议 [12] - 回顾了近期策略，包括EG1 - 5月差反套、卖出EG01看涨和看跌期权、10下纸货期现正套等策略的操作情况 [12] 产业客户操作建议 - 聚酯价格区间预测：乙二醇3400 - 3900，PX6400 - 7400，PTA4400 - 5200，瓶片5400 - 6100 [13] - 聚酯套保策略：库存管理方面，存货高时可做空乙二醇期货锁定利润，或买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面，库存低时可买入期货锁定成本，或卖出看跌期权收取权利金 [13] 基础数据概览 - MEG关键数据：布伦特原油、动力煤等价格有变化，石脑油裂解利润、MEG煤制利润等价差利润也有变动，开工率和库存数据显示MEG总负荷、煤制负荷上升，港口库存增加 [14][15] - 聚酯关键数据：POY、FDY等产品价格和利润有变化，聚酯综合、长丝等开工率有微调，库存和产销数据也有不同表现 [16] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：内蒙古兖矿提前检修，广西华谊重启计划延后，部分海外停车装置回归预期延迟 [17] - 利空信息：宁夏畅亿新装置投产出料并正常运行 [17] 下周重要事件关注 - 关注聚酯负荷及终端订单需求，中海壳牌一线40w计划12月下旬重启的兑现情况 [19] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：乙二醇期货价格下行，持仓量整体增加但最新仓差为负，趋势度百分位负值显著，市场偏弱；重点席位净空持仓低位波动，主力资金谨慎看空 [20][22] - 月差结构：乙二醇01之后维持C结构，1 - 5月差本周震荡，后续关注偏库仓单供应情况，若打满1 - 5终点或在 - 120以下 [24] - 基差结构：本周主力基差走势震荡偏弱，纸货港口库存累积，基差走势缺乏驱动，震荡看待 [26] 估值和利润分析 成本跟踪 - 布伦特原油、石脑油、动力煤、乙烯等成本价格有周度变化 [29] 产业链上游利润跟踪 - 各路线生产利润及进口利润：MEG煤制、外采乙烯、油制外盘等利润有变动 [29] - 品种间切换比价：EG与乙烯链产品比价小幅好转，EO相对EG经济性走弱，HDPE相对EG经济性优势明显 [53] 产业链下游利润跟踪 - 聚酯综合、POY、FDY等产品利润有变化，瓶片加工费持续修复并维持，库存表现健康 [16][73] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 展示了2025年1月 - 2026年6月MEG的产量、进口量、需求量、港口库存、社会库存等数据，数据为理论估算，趋势仅供参考 [52] 供应端及推演 - 供应端部分装置降负，煤制部分装置重启，总负荷升至71.97%，煤制负荷升至75.46%；原料价格走弱，EG现货价格企稳，煤制边际利润修复；EG与乙烯链产品比价好转，部分联产装置上调EG负荷，HDPE相对EG经济性优势明显；本周港口显性库存预计累库2万吨左右 [53] - 本周变动：增量为正达凯60w重启；缩量为内蒙古兖矿一线20w提前检修 [55][56] - 12 - 1月后续计划：增量有中海壳牌一线40w、广西华谊20w、巴斯夫83w等装置计划重启或投产；缩量暂无 [60] 需求端及推演 - 需求端聚酯负荷下调至91.1%，织造订单大幅回落，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积；聚酯环节效益因原料涨价受压缩，但下游买涨情绪带动长丝库存去化，短期降负压力不大，12月下旬起聚酯负荷预计季节性下滑；瓶片加工费修复，库存健康 [70][73] 产业链相关图表附录 乙二醇环节 - 包含乙二醇期现价格基差、各路线利润、负荷、库存、进出口等多方面的季节性图表 [100][102][142] 聚酯环节 - 涵盖聚酯综合负荷、产品价格、利润、开工、产销、库存、进出口等方面的季节性图表 [161][162][177] 终端环节 - 涉及织造开工、库存及订单、纱厂、粘胶、终端宏观、纺服出口、全球纺服相关等多方面的季节性图表 [193][200][221]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA四季度减产超预期，缓解PX - TA结构性矛盾，2026上半年PTA对下游需求紧张，但存量装置可能回归，加工费预期中枢上移但空间有限；PX供需格局良好，易涨难跌，后续可能回调，回调布多更合适 [2] - 终端订单收尾，织机开工下滑，聚酯降负压力将显现，PX现实端1 - 2月边际走弱，当前偏高估值可能回调 [3] - PX2026年上半年相对聚酯供需偏紧，PTA加工费有望修复，但存量供应压制空间；“反内卷”相关措施或成额外驱动 [7] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - PTA减产使供需结构改善，2026上半年静态对下游需求紧张，加工费预期中枢上移但空间有限；PX供需格局良好，易涨难跌，当前无核心驱动，后续可能回调，回调布多更合适 [2] - 近端终端订单收尾，织机开工下滑，聚酯降负压力将显现，PX现实端1 - 2月边际走弱，当前偏高估值可能回调 [3] - 远端PX2026年上半年相对聚酯供需偏紧，PTA加工费有望修复，但存量供应压制空间；“反内卷”相关措施或成额外驱动 [7] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位为宽幅震荡，TA2601震荡区间4650 - 5100，暂无策略建议 [8] - 基差策略：近期PTA基差小幅走弱，无推荐基差机会 [8] - 月差策略：暂无 [8] - 对冲套利策略：TA05盘面加工费建议230 - 350区间操作 [8] 1.3 产业客户操作建议 - 聚酯价格区间预测：乙二醇3400 - 3900，PX6400 - 7400，PTA4400 - 5200，瓶片5400 - 6100 [9] - PTA套保策略：库存管理可做空PTA期货、买入看跌期权、卖出看涨期权；采购管理可买入PTA期货、卖出看跌期权 [9] 1.4 基础数据概览 - PX - PTA关键数据：12月12 - 19日，布伦特原油、石脑油等价格有变动，PXN、PX - MX等价差利润有变化，开工率和库存也有相应变动 [10] - 聚酯关键数据：12月12 - 19日，聚酯各产品价格、价差利润、开工率、库存等有变动 [11] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：2025年11月12日印度取消包括PTA在内的14种化学品的BIS认证，利好中国PTA出口 [12] - 利空信息：暂无 [13] 2.2 下周重要事件关注 - 内盘单边走势：本周PTA盘面4600 - 5000趋势上涨 [14] - 资金动向：PTA重点席位持仓净多转空，PX重点席位净空持仓高位维持 [16] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 月差结构：PTA整体呈小幅C结构，月间矛盾不明显，本周月差震荡 [19] - 基差结构：本周PTA现货基差震荡偏强，后续基差运行震荡为主 [30] 第四章 估值和利润分析 4.1 成本跟踪 - 布伦特原油、石脑油、MX等价格有季节性变化 [37] 4.2 产业链上游利润跟踪 - 国际汽柴油裂解价差、国内汽柴油裂解价差、石脑油重整、芳烃调油、PX - TA环节等利润有季节性变化 [38][42][44] 4.3 产业链下游利润跟踪 - 亚洲甲苯歧化价差、聚酯综合利润等有季节性变化 [59][60] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 给出2025年1月 - 2026年6月PX、PTA、PET等的产量、进口量、消费量等数据 [71] 5.2 供应端及推演 - PX供应端运行持稳，负荷维持88.1%，后续预期高位维持，效益良好，供应抗干扰性强；PTA供应端平稳运行，负荷下调至73.2%，社会库存小幅去化，加工费有修复预期但空间受限 [73] 5.3 需求端及推演 - 需求端聚酯负荷下调至91.1%，织造订单回落，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积；聚酯环节效益压缩，后续降负压力不大，但12月下旬起负荷预计季节性下滑；瓶片加工费持续修复，库存健康 [88] 第六章 相关图表附录 6.1 聚酯环节 - 聚酯综合负荷、产品价格、利润、库存、开工、出口、进口等有季节性变化 [116][119][122] 6.2 终端环节 - 织造开工、库存及订单、纱厂相关、粘胶相关、终端宏观、纺服出口、全球纺服相关等数据有季节性变化 [138][142][167]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 12 月 19 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价小幅反弹，其中 WTI 1 月合约收盘上涨 0.21 美元至 56.15 | | | | 美元/桶，涨幅 0.38%。布伦特 2 月合约收盘上涨 0.14 美元至 59.82 | | | | 美元/桶，涨幅 0.23%。SC2602 以 428.6 元/桶收盘，上涨 0.3 元/ | | | | 桶，涨幅为 0.07%。美国总统特朗普称，委内瑞拉抢走了"属于美 | | | | 国的"石油和土地，美国得夺回这一切。海外机构表示，封锁油 | | | | 轮导致委内瑞拉 60 万桶/日的石油出口面临风险。根据公司人士、 | | | 原油 | 贸易商以及航运数据，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)在因网络 | 震荡 | | | 攻击暂停码头作业后恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威 | | | | 胁将依据制裁对油轮进行封锁，多数出口仍为搁置状态。委内瑞 | | | | 拉最大炼油厂阿穆艾炼油厂，在遭遇停电事故后已重新启动生产。 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯开工维持高位，PX供应存缺口、利润创新高，PTA成本端PX供需偏紧、估值向上，MEG供应减量难改累库格局呈区间震荡市 [8] 市场动态总结 PX - 12月18日尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ估价531美元/吨CFR，当日PX价格上涨，估价840美元/吨较17日涨6.5美元，Platts评估亚洲PX标价均涨6.5美元/吨，PX石脑油油价差创2025年新高 [3] - 更高利润率激励PX生产商提产，但亚洲多数生产商短期内提负谨慎，部分生产商或考虑略微提负，部分将关注利润率动态后决定，有北亚生产商称二季度利润率高于300美元/吨或提高运行利率 [5] PTA - 中国大陆英力士125万吨PTA装置本周降负运行或停车，周四PTA负荷73.2%，按日产计算开工率在78.8%附近 [6] - 部分地区PTA生产商争取2026年定期合同，关键需求中心因国内生产增加和中国PTA价低对签年度合同谨慎 [6] MEG - 截至12月18日，中国大陆乙二醇整体开工负荷71.97%（环比升2.04%），草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷75.46%（环比升3.28%） [6] 聚酯 - 本周三房巷长丝装置投料故障推迟，其他装置负荷基本维持，12月1日起国内大陆聚酯产能上修至8984万吨，本周四聚酯负荷维持在91.2%附近 [7] 期货、现货及加工费数据总结 期货 |期货|PX主力|PTA主力|MEG主力|PF主力|SC主力| |----|----|----|----|----|----| |昨日收盘价|6862|4748|3767|6172|429.4| |涨跌|90|64|9|54|2.7| |涨跌幅|1.33%|1.37%|0.24%|0.88%|0.63%| |月差|PX1 - 5|PTA1 - 5|MEG1 - 5|PF12 - 1|SC11 - 12| |昨日收盘价|50|-58|-92|-54|-1.8| |前日收盘价|50|-58|-78|-70|-2| |涨跌|0|0|-14|16|0.2| [2] 现货 |现货|PX CFR中国（美元/吨）|PTA华东（元/吨）|MEG现货|石脑油MOPJ|Dated布伦特（美元/桶）| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|840|4655|3654|534.88|60.92| |前日价格|833.5|4604|3668|532.88|60.87| |涨跌|6.5|51|-14|2|0.06| [2] 现货加工费 |现货加工费|PX - 石脑油价差|PTA加工费|短纤加工费|瓶片加工费|MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|282.92|174.56|256.44|123.25|-4.23| |前日价格|281.42|185.2|271.42|116.31|-4.34| |涨跌|1.5|-10.64|-14.97|6.95|0.11| [2] 趋势强度及观点建议总结 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [8] 观点及建议 - PX聚酯开工高位，供应有缺口、利润创新高，浙石化2026年1月有检修计划预计降负10%左右，当前聚酯开工带动PTA、PX去库，PXN创新高 [8] - PTA成本端PX供需偏紧，聚酯高开工，估值向上，单边4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场 [8] - MEG本周开工上升，供应减量难改累库格局，呈区间震荡市 [8]

核心观点 - 短期PTA市场矛盾不突出，主力合约价格在4600~4750元/吨区间震荡，但基于行业格局长期向好预期，远月合约运行重心预计将逐步上移 [1][4] 原油价格与成本支撑 - 地缘政治因素为油价提供支撑，美国与委内瑞拉紧张局势升温促使原油价格反弹，布伦特原油重回60美元/桶之上 [2] - 尽管市场对原油供需格局持悲观态度，长期面临过剩压力，但当前油价已计价较多利空，地缘因素将产生强有力支撑 [2] - 长期来看，原油价格下方空间有限，PTA成本端有一定支撑 [4] PTA行业供需格局 - PTA行业自2019年进入新一轮扩张周期，有效产能从2019年的4669万吨增长至2025年的超过9472万吨，实现翻倍 [3] - 2026年行业大概率没有新产能投放，新增供应压力大幅减轻 [3] - 下游聚酯2026年仍有产能投放计划，预计新增产能约500万吨，聚酯产量增速预计在5%左右，PTA刚性需求将保持一定增速 [3] - 行业长期供需格局有望好转 [3] PTA市场现状与短期走势 - 截至12月17日，PTA加工费为164元/吨，处于历史低位水平 [3] - 上游PX供应持续偏紧，挤压PTA环节利润 [3] - 目前PTA行业开工率在73.7%左右，供应减量不大 [3] - 未来1~3个月内，受下游需求季节性走弱影响，PTA将逐步进入年内季节性累库期，现货端承压但矛盾不突出 [4] 下游需求与聚酯行业 - 进入12月，终端织造需求进入季节性回落阶段 [3] - 截至12月12日，江浙加弹综合开工率下降至83%，江浙织机综合开工率下降至67%，江浙印染综合开工率下降至70%，均较11月高点明显下移 [3] - 受终端需求季节性回落影响，下游补库节奏放缓，聚酯工厂库存连续数周累积 [3] - 短期预计聚酯负荷在91%附近窄幅波动，明年1月或以季节性回落为主，届时聚酯对原料需求将减弱 [3]

2025 年 12 月 18 日 供应扩张，估值重塑 ---2026 年 MEG 期货行情展望 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com 报告导读： 我们的观点： 乙二醇 2026 年投产压力较大，单边趋势偏弱，基差月差反套，多 PX 空 MEG。 究 所 我们的逻辑： 乙二醇未来供应过剩的格局下，将成为能化市场的空配品种。从节奏上来看，05 合约的累库压力较大，以反 弹空的操作思路为主，09 合约关注反内卷政策对煤化工产品估值重塑。目前乙二醇的价格已经跌破 2025 年 4 月对等关税期 间的低位 3950 元/吨，2020 年负油价时乙二醇价格跌至 2900 元/吨，当前乙二醇下方空间或有限，波动率将有所收窄。 投资展望：下跌靠预期，上涨靠交割。2025 年四季度开始，乙二醇港口库存始终在底部，价格先行。供应过剩预期之下， 多头持货意愿下降，基差月差走出流畅的反套行情。2026 年一季度，乙二醇的库存压力仍较大，市场卖空情绪浓厚，但仍 需要警惕在临近交割时可能出现超卖补空的需求带动的反弹行情。 风险提示：煤炭价格受政策影响较大，可能对乙二醇行情产生扰动。 请务必阅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯宏观情绪好转商品整体反弹呈高位震荡市，PTA成本支撑偏强，MEG关注新能耗标准在供应收缩预期下反弹 [1][2] - PX商品市场随宏观情绪好转上涨，在6550 - 7000区间操作，5 - 9正套和多PX空PTA/BZ止盈离场；PTA成本端PX供需偏紧但聚酯累库亏损，上方空间有限，在4500 - 4800区间操作，5 - 9正套和多PX空PTA/BZ止盈离场；MEG关注新能耗标准影响，01合约不追空 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价6772，涨28，涨跌幅0.42%；PTA主力昨日收盘价4684，涨跌幅0.34%；MEG主力昨日收盘价3758，跌30，涨跌幅 - 0.79%；PF主力昨日收盘价6118，涨12，涨跌幅0.20% [3] - PX1 - 5昨日收盘价50，跌4；PTA1 - 5昨日收盘价 - 58，涨2；MEG1 - 5涨10；PF12 - 1昨日收盘价 - 54，涨16；SC11 - 12涨0 [3] - PX CFR中国昨日价格833.5美元/吨，涨6.17；PTA华东昨日价格4604元/吨，涨10；MEG现货昨日价格3668，涨32；石脑油MOPJ昨日价格532.88，跌2.75；Dated布伦特昨日价格60.87美元/桶，涨0.67 [3] - PX - 石脑油价差昨日价格282.92，涨1.5；PTA加工费昨日价格174.56，跌10.64；短纤加工费昨日价格256.44，跌14.97；瓶片加工费昨日价格123.25，涨6.95；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.23，涨0.11 [3] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格偏强维持，今日估价833.5美元/吨，较昨日涨6.5美元，2月、3月商谈无成交，2/3换月在 - 5/+5商谈 [5] - 原油期货因地缘政治风险担忧缓解于12月16日跌至接近五年低点，但有经纪人称原油疲软可能已“被计入”，2026年PX前景乐观，2月农历新年假期后势头有望增强 [5][6] - 2月/3月PX利差12月17日趋于平稳，利差收窄可能预示需求健康 [6] - 韩国PTA出口量环比增长63%达199,793吨，对印度出货量环比增长150%达5万吨，但印度撤销对PTA及其他化学品的BIS，未来对印出口可能大幅减少 [6] - MEG内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置其中一条线昨日提前检修，预计停车至2026年1月9日 [7] - 聚酯南通两套装置分别计划1月、2月停车检修一个月，名义产能25万吨、16万吨，江浙涤丝今日产销整体偏弱，直纺涤短销售适度好转 [7] 趋势强度 - PX、PTA、MEG趋势强度均为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [8] 观点及建议 - PX近期装置变化不大，国产开工率维持88.1%（ - 0.1%），周度产量74万吨，浙石化2026年1月CDU和重整有检修计划，PX预计降负10%左右，亚洲开工率79.3%（ + 0.6%），PTA开工率维持73.7%，周度产量144万吨左右，PXN持续扩大，在6550 - 7000区间操作，5 - 9正套和多PX空PTA/BZ止盈离场 [8] - PTA成本端PX供需偏紧，但聚酯累库、亏损可能减产，上方空间有限，单边在4500 - 4800区间操作，5 - 9正套和多PX空PTA/BZ止盈离场 [9] - MEG市场关注新能耗标准影响，当前价格触及部分生产装置成本线，出现经营性停车，供需格局略有改善，01合约不追空，低利润使装置开工积极性下降，乙二醇供需平衡表略有改善 [9]

总体看12月PTA或去库，春节前后季节性累库，随后随着春检的进行以及需求的恢复PTA有望连续去 库。绝对价格运行跟随成本，配置上跟随成本偏多配置。后期PTA加工差或有回升预期。 华联期货： 近期装置变动不大，PTA装置按计划检修且整体检修力度较大（虹港石化检修、逸盛宁波停车检修5 周、逸盛大连、逸盛海南装置停车中，英力士、四川能投、独山能源1#检修中）。 机构观点 一德期货： 消息面 12月16日，PTA产能利用率较15日持平至73.81%；聚酯产能利用率86.64%，较15日持平。 12月16日，郑商所PTA期货仓单录得136697张，较上一交易日下降1296张；最近一周，PTA期货仓单累 计增长11138张，增长幅度为8.87%；最近一个月，PTA期货仓单累计增长25001张，增长幅度为 22.38%。 成本端布油下探近五年低点，距离今年二季度的低点一步之遥位，为聚酯产业链带来压力。当前PX利 润良好，开工处于高位，延续偏紧格局。PTA加工费走强，开工率预计提升；下游聚酯偏弱。终端进入 淡季，库存压力上升。PTA预计累库。操作方面，油价压力较大，TA预料震荡偏弱，2605合约参考压 力位4750-4850 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX供应可能宽松价格或继续承压有小幅下跌风险，PTA因需求强劲供应可能偏紧价格可能上涨 [55][60][61] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PX主力合约12月16日收6744.0元/吨较前一交易日收跌0.59%，基差为 -180.0元/吨；PTA主力合约收4668.0元/吨较前一交易日收涨0.86%，基差为 -58.0元/吨；12月16日布油主力合约收盘60.36美元/桶，WTI收56.68美元/桶；12月16日轻纺城成交总量为978.0万米，15日平均成交为825.07万米 [2] - 短纤12月16日主力合约收6106.0元/吨较前一交易日收涨0.13%，华东市场现货价为6265.0元/吨与前一交易日持平，基差为159.0元/吨；轻纺城成交量(MA15)从725.4万米持续上升至825.07万米；涤纶短纤库存为4.41天远低于历史平均水平，涤纶长丝POY库存为16.7天大致正常，FDY库存为22.2天，DTY库存为23.9天均可能略高于历史平均 [5] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格12月16日为6744元/吨较前一日跌40元，成交218952手较前一日降7.74%，持仓196142手较前一日降2.89%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格与前一日持平；PX基差较前一日涨40元至 -180元/吨 [7] - PTA期货主力合约价格12月16日为4668元/吨较前一日涨40元，成交566142手较前一日增72.20%，持仓840205手较前一日增113.51%；PTA现货中国主港CFR价格与前一日持平；PTA基差较前一日降40元至 -58元/吨，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差有不同变化；PTA进口利润较前一日增3.93元至 -682.68元/吨 [7] - 短纤期货主力合约价格12月16日为6106元/吨较前一日涨8元，成交141087手较前一日降7.61%，持仓220316手较前一日降3.13%；短纤现货华东市场主流价格与前一日持平；PF基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差有不同变化 [7] - 布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格与前一日持平 [7] - 石脑油、PX、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差与前一日持平，PTA加工价差较前一日增3.42元至137.89元/吨 [8] - 12月16日轻纺城成交总量较前一日降79万米至978万米，长纤织物成交量降51万米至780万米，短纤织物成交量降30万米至197万米 [8] - PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率与前一日持平 [8] - 涤纶短纤库存较前几日降1.97天至4.41天，涤纶POY库存较前几日增0.4天至16.7天，涤纶FDY库存较前几日增1天至22.2天，涤纶DTY库存较前几日降0.4天至23.9天 [8] 产业动态及解读 - 宏观动态：12月16日阿根廷计划自2026年起按月度CPI涨幅同步扩大外汇汇率波动区间；美联储主席候选人博弈加剧；纽约联储主席等对12月降息有不同表态；印度11月黄金进口下降约60%；工商银行调整代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务；12月15日美联储部分官员对降息有不同观点；特朗普倾向选择美联储前理事沃什或白宫国家经济委员会主任哈塞特接任美联储主席；中国央行表示灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [9] - 供需方面 - 需求：12月16日轻纺城成交总量为978.0万米环比增长 -7.47%，长纤织物成交量780.0万米，短纤织物成交量197.0万米 [10] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等数据图表 [11][13][15] 附录：大模型推理过程 - 供给端：PX装置开工率可能较高或供应增加因PX价格下跌和基差负暗示现货市场供应充足，PTA价格上涨可能表明供应紧张或开工率较低 [55] - 需求端：轻纺城成交量显著高于平均水平表明下游纺织需求旺盛拉动聚酯需求进而增加PTA需求，PX需求也间接受影响 [58] - 库存端：虽无PTA工厂库存数据，但需求强劲可能导致库存下降 [59]