注：PTA 销售量包括部分外采量，不包括公司内部使用量。 二、主要产品和原材料的价格变动情况 （一）主要产品价格波动情况（不含税） | 证券代码：600370 | 三房 证券简称：*ST | 公告编号：2026-034 | | --- | --- | --- | | 转债代码：110092 | 转债简称：三房转债 | | 江苏三房巷聚材股份有限公司 关于 2026 年第一季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏三房巷聚材股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》要求，现将 2026 年第一季度主 要经营数据披露如下： | 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 | | --- | | 主要产品 | 2026 | 年 1-3 | 月生产 | 2026年1-3月销售 | 年 2026 | 月营业 1-3 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 量（万吨） | ...

氨纶业务 - 氨纶当前产能为10万吨 [2] - 2025年氨纶销量约为6万吨 [2] - 2025年氨纶销售单价同比微降，但公司产品因品质提升，价格降幅小于行业水平 [3] - 预计2026年氨纶毛利率有可能转正 [3] - 生产氨纶的主要原料MDI成本占比约为20% [2] - 2026年MDI原料价格上涨较多，且价格有望传导至下游 [2] 芳纶业务 - 芳纶当前总产能为3.2万吨，其中间位芳纶和对位芳纶产能各为1.6万吨 [3] - 2025年芳纶销量为2万多吨，销量与市占率持续提升 [3] - 在芳纶销量中，间位芳纶占比约为60% [3] - 芳纶价格前几年呈下降趋势，2025年底低端品种价格有所提升，但幅度小于氨纶 [3] - 全球芳纶最大市场在欧美，国内市场正在逐步扩大 [2] 新项目进展 - 绿色印染项目目前推进有难度，公司正转向研究数码染色技术 [3] - 数码印花技术当前市场渗透率约为30% [3] - 若数码染色技术攻克，预计在染色市场能有30%-40%的渗透率 [3] - 芳纶隔膜在成本偏高的情况下，已在部分对性能要求更高的应用场景中获得较高接受度 [3]

股价表现与投资者关切 - 投资者对公司股价连续九个月下跌表示强烈不满，多次询问公司是否倒闭、经营是否有问题或存在未披露的利空 [1][6][7] - 公司多次回应生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大信息或事项，并呼吁投资者理性决策 [1][7][14] - 投资者多次质疑管理层为何不进行股票回购以稳定股价，并提及证监会市值管理要求 [2][2][2] - 公司统一回应，因宏观经济、下游需求疲软、原材料涨价、汇率波动等不确定性，目前暂无回购计划 [2][2][2] 经营业绩与财务现状 - 公司承认近年来业绩波动较大，主因是下游需求疲软、产能利用率不足、固定成本高昂及商誉减值 [5][7][8] - 公司强调近三年经营性现金流净额保持良好，分别为3.23亿元、9.03亿元、6.44亿元，且有息负债持续创新低 [5][7][8] - 2025年扣非净利润仅1125万元，超过80%的利润依赖非经常性损益 [9][10] - 2026年一季度亏损约100万元 [14] 成本压力与应对措施 - 公司面临多重成本压力：中东地缘冲突导致原材料价格急剧上涨，人民币升值影响外贸业务 [2][7] - 为应对原料涨价，公司已于2025年3月发出涨价函，通过提高销售单价来递减压力 [7] - 在存货管理方面，2025年年末存货较年初下降了约15% [7] - 针对人民币升值，公司正积极开拓外贸新市场以拓展增量空间 [7] 业务发展与未来规划 - 超纤行业当前整体市场疲软，竞争激烈 [3] - 公司产品提价主要基于原材料价格上涨，目前执行情况基本符合预期 [3][4] - 未来规划包括：深化产品结构，提高高附加值产品（如全水性超纤、可回收超纤、生物基超纤）销售份额 [4][5] - 2026年将优化产品结构，加大高附加值产品销售比重，并通过研发与生产协同推进降本增效 [9][11] - 公司坚持“做强主业、适度多元”战略，对与主业相关的新技术保持关注 [11] 子公司与历史收购问题 - 投资者质疑高溢价收购的子公司威富通业绩不佳，成为公司历史包袱，并导致年年大额计提商誉减值 [11] - 公司回应威富通一直在探索转型（如项目开发、移动营销、广告业务），并进行业务聚焦和人员优化以降本增效 [11] - 研发人员自2021年持续减少，主因是威富通优化研发架构、收缩非核心业务线投入，以聚焦核心业务 [12][13] 公司治理与信息披露 - 公司总经理段伟东已于2026年4月14日离任，目前由董事长尤飞锋代行职责，公司将尽快完成新任总经理选聘 [1][5][14] - 公司强调，今年以来大股东、董事及高级管理人员均未有减持行为 [5][12] - 对于投资者关于采用视频直播形式召开业绩说明会的建议，公司表示感谢但未作承诺 [1][2]

投资评级 - 维持“增持”投资评级 [4][7] 核心观点 - 2026年第一季度，公司业绩整体承压，但氨纶业务因价格上涨和结构优化有望持续减亏，而芳纶业务则因竞争加剧和需求疲软而承压 [1][7] - 公司在新材料领域（芳纶纸、芳纶隔膜、智能纤维等）的竞争力增强或产业化进程加速，为未来增长提供动力 [7] - 分析师预测公司2026至2028年业绩将显著改善，归母净利润预计从1.06亿元增长至2.06亿元 [7] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入10.51亿元，同比下降0.61%；归母净利润0.16亿元，同比增长50.81%；扣非归母净利润为-0.03亿元，同比下降261.34% [1] - **历史及预测财务数据**： - 营业收入：2025年为35.95亿元（同比下降9%），预计2026年增长33%至47.73亿元，2027-2028年预计每年增长12% [3][14] - 归母净利润：2025年为0.41亿元（同比下降54%），预计2026年大幅增长155%至1.06亿元，2027年增长73%至1.83亿元，2028年增长13%至2.06亿元 [3][14] - 每股收益（EPS）：预计从2025年的0.05元提升至2026年的0.12元、2027年的0.21元和2028年的0.24元 [3][7] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的16.6%提升至2026年的20.7%，净利率从2025年的1.2%提升至2026年的2.2% [16] - **估值指标**：基于预测，2026年市盈率（PE）为86.6倍，2027年降至50.0倍，2028年进一步降至44.4倍；市净率（PB）维持在1.3倍左右 [3][16] 业务分项分析 - **氨纶业务**： - 2026年3月以来，受中东冲突导致原料价格上涨及“金三银四”传统旺季需求推动，氨纶价格明显提升 [7] - 当前浙江地区氨纶40D主流参考价为2.7-2.95万元/吨，行业开工率高达86.24%，企业库存低位且盈利显著扩大 [7] - 公司通过优化产品结构和降本增效，氨纶业务有望持续减亏 [7] - **芳纶业务**： - 面临传统需求增长乏力与新增产能集中释放的双重压力，行业竞争加剧 [7] - 间位芳纶：防护领域国内需求走弱，工业领域增长乏力，新产能释放加剧竞争 [7] - 对位芳纶：光通信、汽车胶管等传统领域需求下滑且竞争充分，尽管在轮胎等领域的渗透率有所提升，但产品价格大幅下行导致盈利空间收窄 [7] - 公司计划通过优化产线、提升产品品质和产能利用率来应对挑战 [7] - **新兴业务进展**： - 芳纶纸：核心竞争力显著提升，收入和利润均实现同比增长 [7] - 芳纶隔膜：正加快推进产业化落地，计划于2026年实现规模化生产 [7] - 智能纤维：纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户推进合作开发 [7] - 绿色印染：受传统印染技术低价竞争影响，市场开拓进度不及预期 [7] 股价与基础数据 - 当前股价为10.7元，总市值为92亿元（9.2十亿元），流通市值为91亿元（9.1十亿元） [4] - 近期股价表现：过去1个月绝对涨幅为4%，过去6个月绝对涨幅为6%，过去12个月绝对跌幅为5% [6] - 公司每股净资产（MRQ）为8.3元，资产负债率为52.4%，ROE（TTM）为0.6% [4][16]

氨纶业务 - 氨纶价格处于上涨通道，且涨幅超过公司去年底的预期，行业改善机会大于变差风险 [3] - 公司通过技术迭代提升氨纶产品品质，以获取产品溢价，而不仅仅是降本 [3] - 氨纶行业原材料库存处于正常水平，公司未进行特意囤货 [8] - 公司判断氨纶价格在第二季度可能继续上涨，目前下游对提价的接受度较好 [8] 芳纶业务 - 芳纶间位和对位的竞争格局不同：间位芳纶竞争格局较好，公司盈利能力远超新进入者；对位芳纶面临国内外更大竞争压力，且公司产品与国际龙头尚有差距 [3] - 芳纶当前需求整体平淡，仅芳纶纸相关需求较好，传统领域需求面临压力 [3] - 公司芳纶暂无大规模新产能扩张计划，短期重点是提升现有产能利用率和进行工程技术迭代 [5] - 公司计划围绕芳纶拓展产品矩阵，并向下游解决方案延伸，以加深客户绑定 [4][6] 芳纶涂覆隔膜业务 - 芳纶涂覆隔膜已实现批量化销售，但当前出货量不大，主要客户集中在算力、电动工具、两轮车等特殊领域，以及半固态电池 [4] - 在传统液态动力电池领域的认证仍在进行中，客户对当前价格的接受度不高 [4][7] - 制约芳纶涂覆放量的两大问题是成本高和产能利用率低，公司计划在2026年重点解决交付能力（良率）问题 [7][8] - 芳纶涂覆隔膜相比陶瓷涂覆在安全性（耐温性达三四百度、抗穿刺强）和电化学性能（吸液保液性、快充、高低温性能）方面具有优势 [8] - 该业务预计在2027或2028年实现放量增长 [6] 其他业务与成本 - 宁夏基地成本未达预期，主要原因是投资密度偏高、开工率不足及体量小导致的原料采购单价高 [4] - 绿色印染业务推进不理想，主要因行业竞争充分且终端客户为低排放支付溢价的意愿不强 [5] - 公司纺织服装回收业务的中试线将于2026年上半年投产，预计成本低于国内同行 [6] - 公司正在研发散热膜（POD膜），目前处于中试阶段 [6] - 芳纶纸业务已延伸至复合纸，预计2026年销量将有大幅提升 [6] 整体战略 - 公司未来三至五年战略聚焦存量和增量业务：巩固优势业务（如间位芳纶），扭转弱势业务（如氨纶）；同时发展增量业务 [5][6] - 氨纶业务目标是在1-2年内实现盈利，并在几年内将综合盈利能力做到行业靠前 [6] - 公司暂无大规模的资本开支计划 [5]

公司核心事件与财务表现 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，具体原因尚不明确，但此前已公告多个报告期财务数据存在差错 [2] - 会计差错主要源于2019年至2022年间的在建工程核算不当、合并抵销错误及参股公司差错，公司出于谨慎性原则将相关影响集中计入了2025年度损益 [3] - 2025年公司实现营业总收入125.80亿元，同比下降9.94%；归母净利润亏损2.17亿元，同比下滑888.63% [4] - 2025年经营活动产生的现金流量净额大幅改善至16.15亿元，主要得益于销售回款及税费返还增加、经营性支出下降 [4] - 对前期财报的更正导致利润总额和归母净利润数据出现大幅调整，例如2025年第一季度利润总额更正金额为-6,936.48万元，更正比例达-540.26% [4] 产品结构与经营状况 - 2025年度，公司合成纤维产品销售收入34.73亿元，聚酰胺产品和贸易销售收入46.51亿元，中间体产品销售收入17.79亿元 [6] - 产品端呈现“量增价跌”趋势，主要受尼龙66行业产能严重过剩影响（国内产能突破150万吨，消费量仅约80万吨） [7] - 主要产品价格全线下行：工业丝均价同比下跌11.11%，帘子布下跌7.69%，尼龙66切片和尼龙6切片分别下跌17.77%和27.08%，精己二酸跌幅超22% [7] - 聚酰胺产品产销量较上年同期增加，主要系控股子公司年产20万吨尼龙6切片二期项目建成投产，产能有序释放 [8][9] - 合成纤维产品产量为148,322吨，同比微降0.46%；聚酰胺产品产量为423,643吨，同比大增56.33%；中间体产品产量为648,605吨，同比增长16.51% [8] 产能布局与利用率 - 公司在尼龙66工业丝与帘子布领域保持全球领先地位，截至2025年末拥有尼龙66工业丝产能13.3万吨（卫东区9.3万吨、叶县4万吨），产能利用率分别为83%和98% [8] - 尼龙66帘子布产能为9万吨（卫东区2.5万吨、叶县6.5万吨），产能利用率分别为89%和78% [8] - 尼龙66切片总产能23万吨，分布于高新区厂区10万吨（利用率62%）、叶县厂区8万吨（利用率90%）、江苏海安厂区5万吨（利用率79%） [10][11] - 尼龙6切片现有产能27万吨，产能利用率维持在78%左右 [10][11] - 中间体己二酸产能为29万吨，集中于高新区厂区，产能利用率高达95% [10][12] 技术创新与项目进展 - 2025年8月，公司成功研发出11克旦超高强尼龙66工业丝，拉伸强度与耐疲劳性达国际先进水平，该项目是“十四五”国家重点研发计划核心成果 [12] - 1000吨/年高温尼龙6T树脂项目取得关键进展，年产1.2万吨再生尼龙项目也已启动，将丰富高端工程塑料产品布局 [13] - 2026年4月，控股股东旗下艾迪安20万吨/年己二腈（一期5万吨）项目正式投产，同时艾斯安10万吨/年氨基己腈三期项目开工 [14] - 2万吨尼龙66差异化纤维泰国项目已建成并开始试生产；国内宁东项目一期（2万吨工业丝与1.3万吨浸胶帘子布）已于2026年一季度开工建设 [14]

经营现状与市场情况 - 氨纶与己二酸产品当前均为满产销状态 [2] - 公司氨纶库存水平约为20天 [3] - 公司主要原材料库存一般维持约1个月 [3] - 近期氨纶价格环比上升，但持续性有待评估，后续走势受原材料价格、下游需求及行业库存等多因素影响 [2] - 原材料采购价格随行就市，采用市场定价 [3] 产能与项目规划 - 重庆新增5万吨氨纶项目处于前期规划及办理行政许可阶段，预计建设期不超过21个月 [2] - 新规划的20万吨差别化氨纶项目分两期实施：第一期10万吨，建设期预计36个月；第二期建设期预计24个月 [2] - PTG项目预计于2026年底建成 [3] - 瑞安氨纶老产能目前无淘汰计划，将通过技改升级、自动化改造等措施提升效益 [3] - “十五五”期间，公司暂无己二酸的新产能规划 [3] - 公司暂无“十五五”期间的出海规划 [3] 成本与竞争优势 - 预计2025年底新氨纶产能释放后，规模效应将降低综合生产成本，增强成本优势 [3] - 公司的竞争优势体现在二十余年行业深耕所积累的研发、成本、管理、人才及产业链集成等多方面 [3] 外部环境与公司治理 - 国际地缘冲突导致全球能源价格波动，增加了行业成本端的不确定性，但随着局势稳定，负面冲击预计减弱 [2] - 公司计划于2026年12月前完成此前资产重组承诺的相关资产注入工作 [3]

核心财务表现 - **2026年第一季度**：公司实现营业总收入5.69亿元，同比大幅增长57.14%；但归母净利润为3078.83万元，同比下降17.46% [2] - **2025年全年**：公司实现营业总收入17.93亿元，同比增长10.96%；归母净利润为1.28亿元，同比大幅下降32.29% [3] - **现金流恶化**：2025年公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降90.89%，仅为2211.64万元 [3] 分产品业务结构 - **传统主业承压**：2025年，传统主业精纺呢绒营收7.61亿元，同比下降6.03%，占营收比重42.45%；服装类营收4.99亿元，同比下降18.47%，占营收比重27.80% [4][5] - **新材料业务成为增长引擎**：超高纤维类产品营收1.78亿元，同比增长1.10%，毛利率同比提升8.12个百分点；新增锦纶长丝板块营收3.30亿元，占营收比重达18.39% [4][5] - **其他收入**：其他业务收入2571.71万元，同比增长38.39% [5] 产销量与库存情况 - **面料业务**：销售量1191.80万米，同比下降5.16%；库存量536.28万米，同比增长3.82% [7] - **服装业务**：西装销售量74.05万套，同比下降5.45%；衬衫销售量57.16万件，同比下降15.43%，库存量9.58万件，同比大增27.28% [7] - **新材料业务**：超高纤维类销售量3184.09吨，同比下降3.62%；生产量3690.88吨，同比增长9.16%；库存量1351.49吨，同比大幅增加59.39%，主要受行业政策及市场竞争影响 [6][7] - **锦纶纤维**：库存量增加，主要因相关生产线完成调试并投入生产，产能逐步释放所致 [6] 产能与技术布局 - **UHMWPE纤维产能领先**：公司在该领域已拥有3600吨年产能，总产能位居国内前列，产能利用率从2024年的93.9%跃升至102.5%，处于超负荷生产状态 [8][9] - **锦纶项目进展**：公司8万吨高性能差别化锦纶项目正处于试投产与产能爬坡阶段，产能利用率33.87%，预计2026年将逐步释放产能 [8][9] - **传统服装产能**：西装总产能75万套，产能利用率83.83%；衬衫总产能65万件，产能利用率83.70% [9] - **技术突破**：公司坚持自主研发，突破超高分子量聚乙烯纤维抗蠕变、高模量、无卤阻燃等关键瓶颈，形成完整自主知识产权体系；率先实现100D–800D阻燃超高纤维工业化量产，填补国内高端阻燃特种纤维空白 [10] 新兴赛道与战略合作 - **切入人形机器人赛道**：公司实现从0到1的突破，先后研发推出腱绳、机器人皮肤衣、智能触觉手套及机器人柔性包覆材料系列产品，为机器人提供柔性传动、触觉感知等一体化解决方案 [10] - **机器人腱绳产品落地**：成为国内首批实现该类产品小批量订单落地的企业，关键性能满足主流应用需求 [10] - **发布触觉智能手套**：2025年9月12日正式发布基于电子皮肤与织物传感技术的新一代触觉智能手套 [10] - **产学研合作**：2025年3月，公司与武汉大学工业科学研究院、武汉手智创新科技有限公司签署战略合作协议，构建覆盖“基础研究-材料突破-技术转化”的全链条创新模式，并共同研发UHMWPE纤维在机器人领域的相关专利 [11]

投资评级 - 报告对聚合顺（605166.SH）维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 报告认为，聚合顺所处的尼龙行业“至暗时刻已过”，行业景气度正“企稳向好” [1][6] - 尽管公司2025年业绩因行业景气度下滑而承压，但分析师看好其未来增长潜力，主要基于：1）PA6行业产能扩张放缓，供需格局有望改善；2）公司积极布局PA66等高端产品，将发挥协同效应；3）公司作为行业头部企业，规模化优势将受益于全球产业链重塑 [12] 公司财务表现与预测 - **2025年业绩大幅下滑**：2025年实现营业收入55.24亿元，同比下降22.94%；归母净利润1.45亿元，同比下降51.77%；扣非归母净利润1.42亿元，同比下降51.19% [2][6] - **2025年第四季度业绩环比、同比均大幅下滑**：第四季度实现营业收入11.57亿元，同比下降36.95%，环比下降13.45%；归母净利润0.05亿元，同比下降92.13%，环比下降81.90% [2][6] - **未来三年业绩预测强劲反弹**：预计公司2026年-2028年归母净利润分别为2.8亿元、3.6亿元和4.4亿元，对应2026年4月21日收盘价的市盈率（PE）分别为12.8倍、9.8倍、8.1倍 [12] - **盈利指标预计显著改善**：预测净资产收益率（ROE）将从2025年的7.3%提升至2028年的15.1%；净利率从2.6%提升至3.6% [17] - **现金流预计大幅好转**：预测经营活动现金流净额将从2025年的0.91亿元大幅提升至2026年的11.47亿元 [17] 行业与公司业务分析 - **PA6行业现状**： - 截至2025年3月底，预计全球PA6总产能逼近1,200万吨，其中中国产能达850万吨，同比增长约10%，但新增产能80-90万吨远低于2024年的150万吨 [12] - 2025年中国PA6产量约700万吨，行业有效产能利用率下滑，部分产能处于闲置状态 [12] - 国内下游纺服链需求增长被抑制，出口成为行业增长亮点，缓冲了国内需求疲软的压力 [12] - **PA6应用与前景**： - PA6性能优异，下游广泛应用于纺织服装、汽车工业、低空经济、电子电气、食品包装等领域 [12] - 海外尼龙改性产品需求持续上升，为中国企业提供了增长空间 [12] - 中国产能的全球输出将重塑全球尼龙切片供需格局，凸显头部企业规模化优势 [12] - **PA66行业发展**： - 随着原料己二腈生产工艺突破，PA66产能快速释放，产品价格下跌 [12] - PA66性能更优，主要用于工程塑料及工业丝生产，民用长丝预计是未来重要需求增长点 [12] - **公司产能与规划**： - 公司当前PA6切片产能约80万吨/年，分布于杭州、常德、滕州及淄博四大基地 [12] - 公司规划的常德厂区技改项目（9.2万吨）、杭州二期尼龙新材料（5.08万吨）、淄博一期尼龙66（8万吨/年）等将陆续投产 [12] - 公司联合一体化布局进军PA66市场，预期与现有PA6业务发挥较强协同效应 [12] 公司基础数据 - 当前股价：11.31元（2026年4月21日收盘价） [10] - 总股本：3.1473亿股 [10] - 每股净资产：6.21元 [10] - 近12月股价最高/最低：13.64元 / 9.41元 [12]

2025年财务业绩 - 2025年实现营业收入58.34亿元，归母净利润5.14亿元，同比增长25.28% [3] - 扣非归母净利润5.52亿元，同比增长38.06%；经营活动现金流7.30亿元，同比增长12.67% [3] - 全年毛利率达19.35%，同比上升3.31个百分点 [3] - 越南基地2025年实现利润2.04亿元，较上年增长1.04亿元，是利润主要增量来源 [3][5] 收入结构与业务贡献 - 工业丝收入28.95亿元，占总收入49.62%；轮胎帘子布收入12.07亿元，占比20.70%，二者合计贡献近70%收入 [3] - 聚酯（PET）材料业务占主营业务收入超过70% [4] - 涤纶工业丝及轮胎帘子布业务对2025年整体业绩提升贡献显著 [3] 战略方向与产品升级 - 实施差异化竞争战略，聚焦高端客户与高性能材料研发 [4] - 轮胎帘子布业务推行“高规格化+环保化”双轨升级战略，空气弹簧及轻量化帘子布已量产 [7] - 新材料布局重点发展LCP、PPS、PEEK等高性能纤维，LCP纤维已实现吨级销售 [8] 重点项目与产能建设 - 越南11万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目已满产满销 [5] - 越南1.8万吨高性能轮胎帘子布（一期）项目正全速推进建设 [5] - 拟投资约5.27亿元建设纺丝油剂及LCP树脂产业化项目，规划年产LCP 6,000吨、化纤油剂10,000吨 [8] 客户与市场进展 - 帘子布业务成功通过倍耐力供应商准入审核，在全球前十客户认证实现突破 [8] - 越南基地客户以欧美为主，受益于对美出口关税优势，部分产品价差和毛利率高于国内 [5] - PA46、PLA等可持续纤维实现样品订单零的突破 [8] 风险应对与公司治理 - 针对原材料价格波动，对车用产品采用原材料价格加成定价模式以稳定毛利率 [10] - 产业基金规模由2亿元扩容至5亿元，投资方向拓展至国家战略新兴产业 [10] - 公司股息率为3.18%，股利支付率为44.91%，分红比例远超行业平均水平 [10]