核心观点 - 2025年12月以来，美国天然气主产区产能逐步恢复，市场供应趋向充裕，乙烷价格持续下跌 [1] - 截至2026年1月14日，美国乙烷价格从217美元/吨下跌至148美元/吨，跌幅显著 [1] - 乙烯-乙烷价差从480美元/吨扩大至554美元/吨，乙烷裂解制乙烯的利润空间扩大 [1] - 受传统春节假期临近影响，下游终端陆续停工放假，市场整体需求活跃度或将逐步回落 [1] - 供给保持相对稳定，预计节前乙烷价格较难上涨 [1] 价格走势与价差分析 - 2025年12月以来，乙烷价格持续下跌，截至2026年1月14日，美国乙烷价格从217美元/吨下跌至148美元/吨 [1] - 同期，乙烯-乙烷价差从480美元/吨扩大至554美元/吨 [1] 美国市场供应与成本 - 乙烷作为美国油气伴生气，其价格通常受到美国天然气价格变动影响 [2] - 2025年12月上旬，受北极寒流引发需求激增、主产区气田减产及LNG出口创纪录等多重因素影响，美国天然气及乙烷价格涨幅较大 [2] - 进入12月中下旬后，天然气主产区产能逐步恢复，市场供应趋向充裕，天然气价格回落，乙烷价格同步走低 [2] - 乙烷海运运力市场宽松度提升，运费成本下行，进一步拉动中国乙烷到岸价格下行 [2] 国内需求端情况 - 华东地区一套设计产能120万吨/年的乙烷制乙烯装置即将启动原料进料，同时该区域另一套乙烷裂解终端完成检修并恢复运行，带动原料端乙烷采购需求实现增量 [2] - 受传统春节假期临近影响，下游终端陆续进入停工放假阶段，市场整体需求活跃度或将逐步回落，需求放量空间受到制约 [2] - 春节假期结束后，下游行业逐步推进开工复工，终端需求有望稳步回升，乙烷价格或迎来阶段性上探空间 [2] 国内供给端情况 - 进口方面，预计2026年1月有11船乙烷资源到港，预估数量为50.28万吨，环比减少37.10% [3] - 国产乙烷市场方面，次年1-2月华北区域预计新增年产能10万吨的供应主体 [3] - 随着传统春节假期临近，上游企业普遍开启节前降库，市场供应放量叠加下游备货意愿不强，乙烷价格大概率呈现易跌难涨走势 [3]