县 ZA 南非常 期货研究报告 LLDPE：美伊再度谈判，成本波动较大 PP: 原料大幅下行，震荡偏弱 表1:聚烯烃基本面数据 | | 主力收盘 | | | 主力基 | 华北 | 华东 | 华南 | MOPJ石 | 乙烯东 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PE | | 1-5价差 | 持仓量 | | | | | 脑油 | 北亚 | | | 价 | | | 差 | 现货 | 现意 | 现意 | | | | | | | | | | | | ($/T) | ($/T) | | 前日价格 | 9400 | 711 | 441160 | 900 | 1030 | 1045 | 1042 | 978 | 1240 | | | | | | | 0 | O | 0 | | | | 昨日价格 | 8838 | 687 | 414951 | 1112 | 9950 | 1015 | 1012 | 896 | 1240 | | | | | | | | 0 | 0 | | | | 日度变动 | -562 | -24 | -26209 ...

行业投资评级 - LLDPE趋势强度为-1，PP趋势强度为-1，趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 核心观点 - LLDPE方面，美伊再度谈判，成本波动较大；PP方面，原料大幅下行，震荡偏弱 [1] - 聚烯烃裂解原料整体回落，聚烯烃利润低位修复 [2] - 塑料日开工78.1%（+0.7%），巴斯夫FD停车，蒲城重启，线性排产变动暂不大 [2] - 盘面跟随夜盘原油补跌停，现货整体跌300-500不等，上游调降有限，有价无市，市场基本无成交 [2] - PP开工64.2%（+1.4%），浙石化4线、中化重启，拉丝排产偏低 [2] - 下游工厂普遍观望，场内实盘成交稀少 [2] 聚烯烃基本面数据（PE） - PE主力收盘价前日为9400，昨日为8838，日度变动-562 [1] - PE 1-5价差前日为711，昨日为687，日度变动-24 [1] - PE持仓量前日为441160，昨日为414951，日度变动-26209 [1] - PE主力基差前日为900，昨日为1112，日度变动212 [1] - 华北现货前日为10300，昨日为9950，日度变动-350 [1] - 华东现货前日为10450，昨日为10150，日度变动-300 [1] - 华南现货前日为10420，昨日为10120，日度变动-300 [1] - MOPJ石脑油前日为978美元/吨，昨日为896美元/吨，日度变动-82美元/吨 [1] - 乙烯东北亚前日为1240美元/吨，昨日为1240美元/吨，日度变动0 [1] 聚烯烃基本面数据（PP） - PP主力收盘价前日为10158，昨日为9544，日度变动-614 [1] - PP 1-5价差前日为1029，昨日为965，日度变动-64 [1] - PP持仓量前日为602584，昨日为595165，日度变动-7419 [1] - PP主力基差前日为1292，昨日为1606，日度变动314 [1] - 华北现货前日为11430，昨日为11350，日度变动-80 [1] - 华东现货前日为11450，昨日为11150，日度变动-300 [1] - 华南现货前日为11560，昨日为11260，日度变动-300 [1] - 丙烯CFR中国前日为1420美元/吨，昨日为1420美元/吨，日度变动0 [1]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2] 核心观点 - 苯乙烯期货受成本端拖累跌停，主力合约收于9209.00元/吨，跌幅-5.99% [2] - 成本端油价仍是主导变量且不确定性较高，市场初步计价地缘缓和，进入现实端检验阶段，油价与纯苯走势变数较大 [2] - 苯乙烯开工维持低位，主港库存去化至历史偏低水平，供应增量兑现偏慢，低库存格局下价格仍有向上空间 [2] - 操作上建议暂时观望，防范短期地缘缓和不及预期风险，等待逢高空配机会 [2] - 套利方面维持逢低做扩苯乙烯-纯苯价差 [2] 行情回顾 - 苯乙烯期货主力合约收于9209.00元/吨，涨跌-587.00，跌幅-5.99%，成交量944278.00，持仓量266637.00 [2][3] - 纯苯期货收盘价8007.00元/吨，涨跌-511.00，跌幅-6.00%，成交量71682.00，持仓量22565.00 [3] - 纯苯华东市场价格8990元/吨（-310），苯乙烯华东市场价格10790元/吨（-200），华南市场价格10740元/吨（-225） [2] - 苯乙烯现货价格10155.00元/吨，环比涨跌-635.00，环比涨跌幅-5.89% [4] - 苯乙烯主力（EB2612）9209.00元/吨，环比涨跌-518.00，环比涨跌幅-5.33% [4] - 苯乙烯01合约8938.00元/吨，环比涨跌-510.00，环比涨跌幅-5.40% [4] 库存端 - 截止10月28日，苯乙烯华东港口库存2.18万吨，环比下降1.32万吨 [2] - 期内提货量为2.52万吨，下周期预计到港量为2.95万吨 [2] 供应端 - 近期供应回升，截止10月28日，周度开工率58.46%，周度环比+0.10% [2] - 周期内国产增量主要来自宁波大榭28万吨/年装置开工负荷提升 [2] 需求端 - 3S下游开工整体上升，截止10月28日，苯乙烯六大下游综合开工率为45.89%，周度环比-0.40% [2] - PS开工率40.83%，周度环比+2.79% [2] - EPS开工率49.23%，周度环比-4.47% [2] - ABS开工率52.40%，周度环比+0.03% [2] 上游成本价格 - 纯苯现货8870.00元/吨，环比涨跌-433.33，环比涨跌幅-4.66% [4] - 石脑油CFR日本978.75美元/吨，环比涨跌-26.75，环比涨跌幅-2.66% [4] - 乙烯CFR东北亚1241.00美元/吨，环比涨跌+10.00，环比涨跌幅+0.81% [4] 下游成品现货价格 - ABS现货12333.33元/吨，环比涨跌-383.34，环比涨跌幅-3.01% [4] - EPS现货11925.00元/吨，环比涨跌-375.00，环比涨跌幅-3.05% [4] - 己内酰胺现货12600.00元/吨，环比涨跌0.00，环比涨跌幅0.00% [4] 基差与价差 - 苯乙烯基差946.00元/吨，环比涨跌-117.00，环比涨跌幅-11.01% [4] - 苯乙烯12合约基差1217.00元/吨，环比涨跌-125.00，环比涨跌幅-9.31% [4] - 苯乙烯12-01价差271.00元/吨，环比涨跌-8.00，环比涨跌幅-2.87% [4] 交易策略 - 单边策略：暂时观望，核心逻辑为中期选举前后地缘不确定性较高，运行区间支撑位8600-8650元/吨、压力位10000-10050元/吨 [5] - 套利策略：EB2612-2701正套，核心逻辑为近强远弱、近端受地缘扰动较大，运行区间支撑位150-200、压力位350-400 [5] - 期权策略：双买策略，核心逻辑为地缘不确定性较大、成本端油价波动加剧 [5]

行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息 核心观点 - PX提负后PTA重启同步跟进，聚酯开工环比改善但目前看高度仍有限，整体累库状态延续但速度不快，加工费再度压缩后来到偏低水平 [2] - MEG国内非煤制减产延续增加后短期累库幅度下修，但随价格走强后难看到进一步大规模转产与煤化工减产，在进口预期回升以及一体化装置重启与投产预期下累库趋势延续，远月盘面贴水依然较大，观望为主 [11] - 短纤整体利润改善下开工回升速度加快，下游提负速度则有所放缓，且利润与库存压力仍较大，整体驱动转弱，盘面估值不高，短期观望 [11] - 天然橡胶主要矛盾未明确，策略为观望 [11] - PXN同样不高，关注逢低多配机会 [13] PX与PTA - 近端TA开工回升明显，聚酯提负速度加快，库存小幅累积，基差偏强维持，现货加工费收缩 [2] - PX国内装置降负，开工环比回落，海外负荷基本持稳，PXN小幅走强，歧化与异构化效益偏弱维持，美亚芳烃价差大幅回落 [2] - PTA现货成交日均成交基差2701(+424) [12] - PTA装置变化：福建百宏250万吨检修 [12] - PTA加工差周度数据从496降至268，变化-180 [2] - PX加工差周度数据从416降至247，变化-330 [2] - 石脑油裂解价差周度数据从276.04降至284.44后又回落至284.44，整体变化0 [2] - PTA负荷维持70.5，聚酯负荷维持73.8 [2] - TA基差从580降至450，变化-50 [2] MEG - 近端国内油制降负继续增加，煤制检修重启并存，整体开工下降，到港回落下周初港口库存再度去化，周内到港预报回升，基差走强，效益与比价环比走扩 [11] - MEG现货成交基差对01（+540）附近 [11] - MEG装置变化：宁夏畅亿20万吨检修 [11] - MEG内盘价格周度从5815降至5505，变化-120 [11] - MEG华东价格周度从5905降至5595，变化-120 [11] - MEG外盘价格周度从720降至674，变化-26 [11] - MEG煤制利润周度从712降至438，变化-120 [11] - MEG内盘现金流（乙烯）周度从-887降至-1127 [11] - MEG总负荷维持74.4，煤制MEG负荷维持84.9，非煤制负荷维持69 [11] 涤纶短纤 - 近端福建金纶、逸锦、华西、华宏、厦门翔鹭等提负，开工提升至74.6%，产销走平，库存持稳，现货加工费延续收缩 [11] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货持稳，成品库存小幅累积，效益延续走弱 [11] - 短纤现货价格8550附近，市场基差对12+520附近 [11] - 1.4D棉型短纤价格周度从9070降至8530，日度变化-295 [11] - 低熔点短纤价格从10050降至9980，日度变化-70 [11] - 原生中空价格从9485降至9390，日度变化-70 [11] - 短纤利润从33升至199，日度变化+27 [11] - 纯涤纱利润从-320升至170，日度变化+295 [11] - 棉花-涤短价差从7150升至7750，日度变化+425 [11] - 粘胶-涤短价差从5750升至6290，日度变化+295 [11] - 原生短纤负荷75，再生棉型负荷54，涤纱开机49 [11] 天然橡胶与20号胶 - 美金泰标现货周度从2480降至2430，周度变化-50 [11] - 美金泰混现货周度从2465降至2420，周度变化-45 [11] - 人民币混合胶周度从18430降至18120，周度变化-310 [11] - 上海全乳周度从18470降至18165，周度变化-290 [11] - 上海3L周度从19850升至20050，周度变化+200 [11] - 泰国胶水维持75.5，泰国杯胶维持68.0 [11] - 云南胶水周度从17800降至17800，周度变化-300 [11] - 海南胶水周度从18500降至18500，周度变化-100 [11] - 顺丁橡胶周度从17150降至16000，周度变化-850 [11] - RU主力周度从19170降至18945，周度变化-210 [11] - NR主力周度从16240降至16020，周度变化-245 [11] - 混合-RU主力价差为-745，美金泰标-NR主力价差为275 [11] - RU05-RU09价差为-5，RU主力-NR主力价差为2925 [11] - 胶水-杯胶价差7.5，全乳-混合价差45，3L-混合价差1930，混合-顺丁价差1520 [11] - 泰标加工利润15，混合内外价差-259 [11] - 上期所RU仓单周度从143340增至146940，周度变化+2530 [11] 苯乙烯 - 纯苯（CFR中国）周度从1230降至1112，日度变化0 [11] - 纯苯（华东）周度从10065降至8450，日度变化-540 [11] - 加氢苯（山东）周度从10000降至8400，日度变化-420 [11] - 苯乙烯（CFR中国）周度从1425降至1240，日度变化-60 [11] - 苯乙烯（江苏）周度从11360降至10155，日度变化-635 [11] - 苯乙烯（华南）周度从11300降至10175，日度变化-565 [11] - EPS(华东普通料）周度从12400降至11350，日度变化-450 [11] - PS（华东透苯）周度从11850降至10800，日度变化-700 [11] - ABS（0215A)周度从12650降至12300，日度变化-300 [11] - 亚洲价差111，纯苯-石脑油价差128 [11] - 苯乙烯国产利润从-66升至128 [11] - EPS国产利润从305升至480，日度变化+150 [11] - PS国产利润从-81升至82，日度变化-106 [11] - ABS国产利润维持-926 [11]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 核心观点 - 塑料成本支撑减弱明显，石化库存去库受阻，塑料价格偏弱震荡 [1] - 美伊之间仍有零星冲突，地缘局势仍有反复可能，需注意控制风险，谨慎参与 [1] - 国内下游需求处于旺季尾声，利润被挤压，终端采购谨慎，下游普遍随用随采，主动补库意愿不高 [1] - 农膜传统消费旺季，农膜环比依然改善，需关注农膜后续提升进展 [1] 行情分析 - 11月5日蒲城清洁能源全密度等停车装置重启开车，塑料开工率上涨至82%左右，目前开工率处于中性偏低水平 [1][4] - 截至10月30日当周，PE下游开工率环比回落0.48个百分点至44.14% [1][4] - 农膜订单继续增加，包装膜订单小幅增加，农膜环比增速有所放缓，整体PE下游开工率或将季节性转弱，较往年同期仍偏低 [1][4] - 周四石化库存环比增加0.5万吨至76.5万吨，较去年同期高了5.5万吨，近期去库受阻，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端多方推动美伊和谈，美国中期选举落地，民主党赢得国会参众两院控制权，将掣肘特朗普政府的军事行动，市场对供应风险的担忧急剧降温，原油价格大幅下跌 [1] - 供应上新增产能山东裕龙石化LDPE/EVA 10月投产，中煤陕西榆林能化二期HDPE、蓝海新材料FDPE、福建中沙HDPE和FDPE计划11月投产 [1] - 上周华北、华东、华南地区农膜价格上涨 [1] 期货行情 - 塑料2701合约低开后增仓震荡下行，最低价9280元/吨，最高价9576元/吨，最终收盘于9400元/吨，在60日均线上方，涨幅0.31% [2] - 持仓量增加11540手至441160手 [2] 现货行情 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在-650至+0元/吨之间 [3] - LLDPE报9700-10150元/吨，LDPE报11880-12600元/吨，HDPE报9260-11000元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月5日蒲城清洁能源全密度等停车装置重启开车，塑料开工率上涨至82%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求端截至10月30日当周，PE下游开工率环比回落0.48个百分点至44.14%，农膜订单继续增加，包装膜订单小幅增加，农膜环比增速有所放缓，整体PE下游开工率或将季节性转弱，较往年同期仍偏低 [4] - 周四石化库存环比增加0.5万吨至76.5万吨，较去年同期高了5.5万吨，近期去库受阻，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约下跌至94美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1230美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1180美元/吨 [4]