公司概况与技术平台 - 公司成立于2019年，是一家专注于ADC药物开发的临床阶段创新生物药企 [1] - 公司构建了四大领先技术平台：免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）及独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC） [1] - 公司已构建起具备全球竞争力的丰富ADC管线，覆盖HER2、B7-H3、HER3、TROP2、B7-H4等热门潜力泛癌靶点，以及自免领域靶点BDCA2等 [1] 创新实力与对外合作 - 公司创新实力持续获得国际认可，成立仅5年，已有多个ADC管线与国内外知名药企达成授权或战略合作 [1] - 公司DB-1303（HER2 ADC）、DB-1311(B7-H3 ADC)和DB-1305（TROP2 ADC）三个管线均授权给了BioNTech [1] - 公司DB-1324(CDH17 ADC)授权给了葛兰素史克，DB-1312（B7-H4 ADC）授权给百济神州 [1] - 公司已与核心玩家BioNTech深度绑定，共同布局“二代IO+ADC”肿瘤治疗新时代 [3] - BioNTech与百时美施贵宝（BMS）达成战略合作，借助二者的全球化能力，公司ADC管线有望实现全球价值最大化 [3] 核心管线分析：DB-1311 (B7-H3 ADC) - DB-1311采用拓扑异构酶I抑制剂作为载荷、选用肿瘤选择性裂解linker、DAR值约为6.0，具备旁观者杀伤效应 [2] - B7-H3是泛癌靶点，在多种实体瘤中表达，市场潜力巨大 [2] - 境外进度领先，目前仅有第一三共&MSD开发的Ifinatamab deruxtecan进入III期临床，公司DB-1311境外进度紧随其后 [2] - 在前列腺癌、小细胞肺癌（SCLC）、妇科肿瘤等适应症中已展现出不俗疗效和良好安全性 [2] - 在前列腺癌适应症中展现出了全球Best-in-class的潜力，未来有潜力拓展至前线治疗 [2] 核心管线分析：DB-1303 (HER2 ADC) - 全球首个第三代HER2 ADC药物DS-8201重新定义了HER2低表达乳腺癌（BC）治疗，2025年全年销售额有望超过50亿美元，验证了HER2靶点市场潜力 [2] - 公司DB-1303在美国研发进度靠前，并差异化优先推进子宫内膜癌（EC），有望成为全球首个同时用于HER2高中低表达EC的TOP1i毒素类HER2 ADC [2] - 针对HER2-Low BC潜力市场，DB-1303是除了DS-8201之外全球唯一一款进展至III期临床及以后阶段的HER2 ADC [2] - 产品在EC和BC均展现出了不弱于DS-8201的疗效，且具有差异化的安全性表现，尤其是在间质性肺炎事件上 [2] 行业趋势与竞争格局 - “二代IO+ADC”有望成为肿瘤治疗的下一个风口，默沙东、BMS、BioNTech、阿斯利康、辉瑞等多家MNC积极布局 [3] - 在HER2 ADC领域，DS-8201（德曲妥珠单抗）2025年销售额预计超50亿美元，确立了市场标杆 [2] - 在B7-H3 ADC领域，境外临床进展领先的为第一三共&MSD，公司处于紧随其后的位置 [2]