中国稀土(00769)再涨超17%，昨日放量飙升60%，稀土出口或迎积极信号。 泡泡玛特(09992)涨2.47%，股价续刷历史新高，旗下Labubu火遍全球。 三生制药(01530)涨超11%创新高，此前与辉瑞达成707重磅授权，ASCO数据表现亮眼。 信达生物(01801)再涨超3.42%，年内累涨逾1.2倍，小摩预期临床催化剂有望进一步推动股价表现。 映恩生物-B(09606)再涨13%，近期披露DB-1310临床数据，创新ADC资产吸引国际医药巨头关注。 智通财经APP获悉，港股恒生指数涨0.33%，涨79点，报24261点；恒生科技指数跌0.33%。港股早盘成 交1270亿港元。 航空股延续近期涨势，航司受益油价下行及人民币升值，机构看好航司盈利能力提升。中国国航 (00753)涨4.5%；东方航空(00670)涨4.42%；南方航空(01055)涨4.18%；中银航空租赁(02588)涨3.42%。 保险资金持续增持内银股，机构称港股银行估值修复空间仍较大。内银股延续近期涨势，民生银行 (01988)涨3.47%；中国光大银行(06818)涨1.86%；工商银行(01398)涨1.68%。 德康农 ...

52周新高股票表现 - 截止6月9日收盘共有127只股票创52周新高[1] - 景联集团(01751)以40%创高率位居榜首收盘价0510最高价0840[1] - 中国稀土(00769)创高率2321%收盘价0680最高价0690[1] - 友谊时光(06820)创高率2292%收盘价1180最高价1180[1] - 森浩集团(08285)创高率2258%收盘价0035最高价0038[1] - 玮俊生物科技(00660)创高率1706%收盘价0169最高价0199[1] 生物科技与医药板块 - 金斯瑞生物科技(01548)创高率1366%收盘价16980最高价17140[1] - 诺诚健华(09969)创高率1264%收盘价13160最高价13720[1] - 信达生物(01801)创高率422%收盘价79000最高价80200[1] - 亚盛医药－B(06855)创高率596%收盘价58850最高价59550[1] - 康哲药业(00867)创高率232%收盘价11340最高价11480[2] 互联网与消费板块 - 阿里影业(01060)创高率1188%收盘价1060最高价1130[1] - 网易－S(09999)创高率217%收盘价205000最高价207400[2] - 腾讯音乐－SW(01698)创高率160%收盘价71900最高价73200[2] - 泡泡玛特(09992)创高率016%收盘价250800最高价253000[3] - 高鑫零售(06808)创高率532%收盘价2690最高价2770[1] 金融与银行板块 - 渣打集团(02888)创高率258%收盘价125400最高价126500[2] - 香港交易所(00388)创高率171%收盘价415800最高价416200[2] - 建设银行(00939)创高率164%收盘价7440最高价7440[2] - 民生银行(01988)创高率333%收盘价4320最高价4340[2] - 汇丰控股(00005)创高率005%收盘价93800最高价93800[4] 52周新低股票表现 - 财讯传媒股权(02986)创低率-2222%收盘价0016最低价0014[4] - 海纳星空科技(08297)创低率-1667%收盘价0033最低价0020[4] - 百德国际(02668)创低率-1154%收盘价0094最低价0092[4] - 信保环球控股(00723)创低率-1096%收盘价0133最低价0130[4] - 从玉智农(00875)创低率-714%收盘价0340最低价0325[4] 房地产与基建板块 - 远洋集团(03377)创低率-303%收盘价0096最低价0096[4] - 绿景中国地产(00095)创低率-291%收盘价0206最低价0200[4] - 中骏集团控股(01966)创低率-194%收盘价0105最低价0101[4] - 承达集团(01568)创高率476%收盘价0650最高价0660[1] - 安东油田服务(03337)创高率985%收盘价1410最高价1450[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予映恩生物“优于大市”评级，目标价 269.7 港元/股 [1] 报告的核心观点 - 映恩生物是 ADC 行业领军龙头，核心管线具备国际竞争力，临床开发进度有竞争优势，有望持续成长为中国“第一三共” [1][3] - 公司技术底蕴扎实、价值创造能力强，体现在全球临床布局前瞻、管理团队国际化且执行力高、BD 与融资效率领先 [6] - 基于公司商业化进度和合作收入，预计 FY25 - 27 营收分别为 9.7/11.7/16.1 亿元，净利润为 - 5.7/- 4.7/- 0.4 亿元 [7] 各部分总结 国际合作加速创新，有望成为全球领先的 ADC 公司 - 公司致力于研发新一代 ADC 创新药，有两款核心产品，5 款临床阶段 ADC，2 款预计 2025 - 2026 年进入临床的双抗 ADC 及多款临床前 ADC [8] - 拥有 DITAC、DIBAC、DIMAC、DUPAC 四大 ADC 技术平台，获多家跨国药企认可 [9][11] - 核心管理层投资和产业资源丰富，创始人朱忠远、首席科学官邱杨、全球首席医学官牟骅经验深厚，还有知名科学顾问委员会支持 [19][20] - 与 BioNTech、百济神州等多家药企达成合作，交易总价值逾 60 亿美元，海外累计入组患者数量国内排名前列 [22] 聚焦成熟靶点与新兴靶点，适应症布局差异化 - **DB - 1303（HER2 ADC）**：子宫内膜癌有望 2025 年向 FDA 递交上市申请，2L + HER2 低表达乳腺癌全球进度前二，全球峰值有望达 20 亿美元 [31] - 临床前数据显示安全性好、治疗窗口宽，在食蟹猴中 HNSTD 高于 Enhertu，未观察到间质性肺炎 [37] - 2023 年全球 EC 新发患者 40.2 万人，DB - 1303 有望覆盖超 70%的 EC 患者群体，在晚期/转移性 EC 患者中抗肿瘤活性和疾病控制效果好 [40][41] - 2023 年全球 BC 发病人数约 240.8 万例，DB - 1303 在 2L + HER2 低表达 BC 治疗上进度领先，显示出初步抗肿瘤活性和良好安全性 [45][56] - **DB - 1311（B7 - H3 ADC）**：海外进度前三，一线 SCLC 等适应症进度全球第一，CRPC 数据具备 BIC 潜力，全球峰值有望达 10 亿美元 [68][69] - B7 - H3 在多种癌症中过度表达，全球尚无获批的 B7 - H3 靶向疗法，DB - 1311 选择性高，有良好安全性和治疗窗口 [68][70] - 2022 年全球肺癌新发患者 250 多万例，SCLC 患者化疗易耐药，DB - 1311 在 SCLC 和 mCRPC 中展现初步抗肿瘤活性和可控安全性 [72][75] - 2023 年全球 B7 - H3 过度表达的 CRPC 新发患者约 18.3 万人，DB - 1311 单药 PFS 和核药接近，有抢占核药市场潜力 [74][79]

港股市场表现 - 恒生指数涨1 01% 涨240点 报24033点 恒生科技指数涨2 30% 港股早盘成交1518亿港元 [1] - 恒生生物科技指数大涨3 95% 创新药领涨板块 [1] 生物科技行业 - 信达生物涨超6% 三生制药涨超7% 康方生物涨超4% 远大医药涨超6% 药明巨诺-B涨超8% [1] - 映恩生物-B涨超12%创上市新高 公司自研ADC管线丰富 已吸引多家国际医药巨头关注 [1] 稀土行业 - 中国商务部依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可申请 中国稀土大涨43% 金力永磁涨0 43% [1] 科技与互联网行业 - 美团-W涨超4% 首条无人机香港常态化航线正式投入运营 [1] - 快手-W再涨超5% 近三个交易日累涨超两成 可灵AI商业化进程加速 [1] - 金蝶国际涨超7% 公司推出AI Agent矩阵 机构看好今年归母净利扭亏转正 [1] - 京东集团-SW涨近5% 与华润集团签署战略合作协议 [2] - 阿里影业大涨超13% 近半个月累涨近1 4倍 公司聚焦大麦演出及IP衍生品 [2] - 金山云再涨超6% 公有云AI业务延续高增 小摩称公司AI增长前景确定性高 [3] 零售行业 - 高鑫零售涨超9% 公司正改造业务 精细化运营下盈利能力有望改善 [1]

股价表现 - 映恩生物-B(09606)早盘涨超13%，盘中高见243.2港元，创上市新高，截至发稿涨10.82%，报237.6港元，成交额8244.2万港元 [1] 产品管线 - DB-1303/BNT323（HER2 ADC）首个适应症为HER2表达的子宫内膜癌，管理层预计最快今年向FDA申请加速上市 [1] - DB-1311/BNT324（B7-H3 ADC）正在开发单药及联合治疗用于小细胞肺癌 [1] - DB-1310（HER3 ADC）采用差异化开发策略，聚焦与奥希替尼联合用于EGFR突变NSCLC及KRAS突变NSCLC患者 [1] - DB-1305/BNT325（TROP2 ADC）聚焦于其他TROP2 ADC尚未深入布局的适应症领域如卵巢癌 [1] 公司战略 - 公司秉持全球化战略，已建立多项战略合作加速产品线在全球关键市场的开发 [2] - 尽管成立于2019年运营历史较短，其创新型ADC资产已吸引诸多国际生物医药公司高度关注 [2] - 致力于成为全球生物医药公司在ADC领域的首选合作伙伴 [2] - 一系列高质量合作验证了公司平台和产品线价值，体现了合作模式的高度可复制性 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本次ASCO大会上国外创新药取得重要突破，国产创新药展现强大竞争力，建议关注具备国际竞争优势的创新药企业，如三生制药、三生国健、信达生物等 [4] - 重磅学术会议见证国内创新药闪耀全球，今年ASCO会议国内研究数据入选创历史之最，在NSCLC和SCLC领域均有进展 [9] 各部分总结 双抗：积极布局"后PD - 1时代"的潜在大品种 - PD - 1/VEGF双抗受高度关注，康方AK112已获批上市，三生制药与辉瑞交易推高热度，SSGJ - 707公布一线治疗NSCLC二期临床数据，部分剂量组效果惊艳，已开启国内三期临床 [14][15] - PD - 1/IL - 2为全球首创，IBI363在后线患者中数据惊艳，鳞癌与非鳞癌患者均能获益，无论PD - L1表达水平如何均有积极疗效，在冷肿瘤中也有突出疗效 [18] ADC：逐步替代现有SOC，国内产品有望占据重要地位 - TROP2 ADC + PD - (L)1快速向一线推进，Dato - DXd联合K药在NSCLC一线治疗表现良好，双药方案更优，非鳞癌组疗效突出，TROP2 ADC + PD - 1有望替代标准治疗；科伦博泰的Sac - TMT改善PFS优势显著，PD - L1高表达患者获益更明显，鳞癌与非鳞癌患者均能获益 [26][27][30] - 三线EGFR突变NSCLC中，TROP2 ADC在ORR、PFS等数据上有优势，为后线患者提供新方案，Sac - TMT对比多西他赛大幅获益，Dato - DXd对EGFR患者疗效优势大 [35][37] - HER3 ADC方面，HER3 - DXd疗效有限且安全性不佳，上市进程延后；国产DB - 1310研发进度居前，针对EGFR突变NSCLC患者效果突出，联合AZ有望持续发力 [39][42][43] - EGFR/HER3双抗ADC的iza - bren是全球首创，有望为特定突变患者带来治疗新选择，对多种驱动基因阳性NSCLC有效，针对EGFR 20外显子插入突变/非经典EGFR突变疗效突出 [46] 小细胞肺癌：DLL3实现重要进展，国产药物已具国际竞争力 - 芦比替定联用PD - L1有望成为ES - SCLC一线维持新标准，Ⅲ期IMforte临床试验显示芦比替定 + 阿替利珠单抗组的IRF - PFS和OS显著优于标准疗法 [49][50] - DLL3方面，Tarlatamab二线战胜化疗，有望成为二线治疗新标准，还在探索一线维持治疗等多个适应症；国产ZG006和ZL - 1310数据亮眼，有望实现DLL3靶点迭代 [54][55][62] - 其他ADC中，iza - bren在SCLC后线治疗中mOS较其他靶点ADC有优势，既往接受过伊立替康治疗的患者亦能获益 [68] 投资建议与投资标的 - 建议关注具备国际竞争优势的创新药企业，如三生制药、三生国健、信达生物、科伦博泰生物 - B、映恩生物 - B、百利天恒、泽璟制药 - U、再鼎医药、荣昌生物、中国生物制药、和黄医药等 [4][71]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本次ASCO大会上国外创新药取得重要突破，国产创新药展现强大竞争力，建议关注具备国际竞争优势的创新药企业，如三生制药、三生国健、信达生物等 [4] - 重磅学术会议见证国内创新药闪耀全球，今年ASCO会议国内研究数据入选创历史之最，在NSCLC和SCLC领域国内研发有领先成果和重要进展 [9] 根据相关目录分别进行总结 双抗：积极布局"后PD - 1时代"的潜在大品种 PD - 1/VEGF：大额交易频现，赛道持续升温 - PD - 1/VEGF双抗受高度关注，康方AK112已率先在国内获批上市，三生制药与辉瑞的交易将热度推向高潮 [14] - SSGJ - 707公布一线治疗NSCLC二期临床数据，10mg/kg剂量组特定人群效果惊艳，与AK112疗效和安全性有相似处，该适应症已开启国内三期临床 [15] PD - 1/IL - 2：全球首创，有望打破免疫抵抗 - IBI363为全球首创PD - 1/IL - 2α双特异性抗体融合蛋白，可降低毒性、克服免疫耐药和作用于冷肿瘤 [18] - 后线患者中数据惊艳，鳞癌与非鳞癌患者均能有效获益，无论PD - L1表达水平如何均有积极疗效，安全性方面有一定比例的不良反应 [18] ADC：逐步替代现有SOC，国内产品有望占据重要地位 TROP2 ADC+PD - (L)1快速向一线推进 - Dato - DXd联合K药在NSCLC一线治疗中表现良好，双药方案疗效、安全性优于三药组，非鳞癌组疗效更突出，TROP2 ADC+PD - 1有望升级迭代现有标准治疗 [27] - 科伦博泰的TROP2 ADC Sac - TMT改善PFS优势显著，PD - L1高表达患者获益更明显，鳞癌与非鳞癌患者均能从ADC+IO疗法中获益 [30] - TROP2 ADC为三线EGFR突变NSCLC后线患者提供新治疗方案，Sac - TMT和Dato - DXd在相关数据上展现优势 [36] HER3 ADC：HER3 - DXd OS折戟，国产迎头赶上 - HER3 - DXd在HERTHENA - Lung02中未取得OS显著性差异，疗效有限且安全性不佳，上市进程将延后 [39] - 国产DB - 1310研发进度居前，针对EGFR突变NSCLC患者效果突出，安全性可控，映恩与阿斯利康达成合作有望挖掘其潜力 [42] - 全球首创的EGFR/HER3 ADC iza - bren有望为特定突变NSCLC患者带来治疗新选择，对多种驱动基因阳性NSCLC有效，特定突变患者疗效突出 [46] 小细胞肺癌：DLL3实现重要进展，国产药物已具国际竞争力 芦比替定：联用PD - L1有望成为ES - SCLC一线维持新标准 - 小细胞肺癌恶性程度高、难治疗，现有一线治疗和维持治疗有局限，临床亟需更优方案 [49] - Ⅲ期IMforte临床试验结果显示，芦比替定联合阿替利珠单抗作为ES - SCLC一线维持治疗，IRF - PFS和OS显著优于标准疗法，有望成新标准 [50] DLL3：Tarlatamab拿下二线，国产药物加速迭代 - Tarlatamab是靶向DLL3/CD3的双特异T细胞衔接器，已获FDA加速批准上市，对照标准化疗二线治疗SCLC关键Ⅲ期临床试验数据显示其有望成二线新标准 [54] - Tarlatamab正在探索SCLC一线维持治疗，mPFS与芦比替定相近，OS数据未成熟，后续值得期待，还布局多个SCLC领域适应症 [58] - 国产ZG006是全球首个DLL3靶点三抗，数据对比显示相较MK - 6070在ORR上提升较大；再鼎医药的ZL - 1310作为DLL3 ADC短期有效率亮眼，安全性良好，二者有望实现DLL3靶点迭代 [62] 其他ADC：iza - bren或成为后线SCLC新选择 - 百利天恒公布BL - B01D1 - 101治疗SCLC的Ⅰ期临床试验结果，mOS较其他靶点ADC有优势，既往接受过伊立替康治疗的患者也能获益 [68] 投资建议与投资标的 - 建议关注三生制药、三生国健、信达生物、科伦博泰生物 - B、映恩生物 - B、百利天恒、泽璟制药 - U、再鼎医药、荣昌生物、中国生物制药、和黄医药等具备国际竞争优势的创新药企业 [4][71]

公司动态 - 映恩生物在2025年ASCO年会上首次公布DB-1310和DB-1311的Ⅰ/Ⅱa期临床试验初步结果 [1] - DB-1310针对晚期实体瘤患者 DB-1311针对经多线治疗的去势抵抗性前列腺癌患者 [1] - 公司首席科学官邱杨表示对HER3靶点和DB-1310充满信心 未来将公布在EGFR野生型肺癌和乳腺癌领域的更多数据 [1][6] 临床试验结果 - DB-1310在123例疗效可评估患者中未经确认的客观缓解率为31% 疾病控制率为84% [2] - 在46例EGFR突变非小细胞肺癌亚组中 未经确认的客观缓解率达44% 疾病控制率高达91% [3] - 该亚组患者中位无进展生存期为7个月 中位总生存期为18.9个月 [3] 行业格局 - 全球共有11款HER3 ADC药物进入临床阶段 其中8款来自中国药企包括恒瑞医药、信达生物、映恩生物、石药集团等 [4] - 第一三共公布的HER3 ADCⅢ期试验结果显示 试验组中位无进展生存期5.8个月 客观缓解率35.2% 化疗组分别为5.4个月和25.3% [4] - 第一三共与默沙东自愿撤回HER3-DXd在美国的加速批准申请 [5] 技术优势 - DB-1310的分子设计与第一三共药物存在显著差异 能结合全新表位 阻断HER2/HER3二聚体形成和NRG与HER3结合 [6] - HER3作为泛瘤种表达靶点 在多种肿瘤中高表达 与现有药物耐药相关 显示其治疗潜力 [6] - 公司已在EGFR野生型肺癌和乳腺癌领域观察到DB-1310的积极疗效信号 [6]

映恩生物成立于2020年，用5年时间就走过其他创新药企10 年的发展历程，目前是ADC（抗体偶联药物）赛道上的明星创 新药企。不乏有人用"中国版的第一三共"来定义映恩生物，朱 忠远认为这个定义并不准确，虽然映恩生物选择的是ADC赛 道，但他想带领映恩生物走上国际舞台，成为全球药企。 作者：瞿依贤 封图：图虫创意 上市首日涨超110%、暗盘交易涨超80%、国际配售获13.52倍超额认购、港股18A生物科技板块 最大融资额……2025年4月中旬，映恩生物（09606.HK）在港股IPO，创下港股18A生物科技板 块多项纪录。 上市当天，医药行业不少创始人、高管、投资人都更新朋友圈表示祝贺——行业里无IPO久矣，更 别提不破发还大涨的IPO。 2021年年中，在诸多因素的影响下，国内创新药企在二级市场开始走下坡路，IPO也彻底进入冰 封期，募资金额大滑坡。2022年至今成功上市的21家18A企业，募资中位数只有3.73亿元，甚至 有多家企业低于2亿元，超过10亿元的只有1家。"低开高走"的认购后，4月15日，映恩生物登陆 港交所，募资2.1亿美元，成为难得一见的行业盛事。这次IPO共引入15名基石投资者，均为头部 ...

瞿依贤 上市首日涨超110%、暗盘交易涨超80%、国际配售获13.52倍超额认购、港股18A生物科技板块最大融 资额……2025年4月中旬，映恩生物（09606.HK）在港股IPO，创下港股18A生物科技板块多项纪录。 上市当天，医药行业不少创始人、高管、投资人都更新朋友圈表示祝贺——行业里无IPO久矣，更别提 不破发还大涨的IPO。 5月中旬，映恩生物创始人、董事长兼CEO朱忠远对经济观察报回忆起在港交所的敲钟仪式，直言虽然 曾作为投资人多次参加敲钟仪式，但自己创办的公司敲钟，在个体感受上还是很不一样，"同事、投资 人、中介机构、港交所的工作人员都很激动。我大概高兴了一周吧，高兴完了还是继续干活"。 映恩生物成立于2020年，用5年时间就走过其他创新药企10年的发展历程，目前是ADC（抗体偶联药 物）赛道上的明星创新药企。因为首席科学官邱杨曾在日本跨国药企第一三共担任开发ADC的高管， 科学顾问委员会也有不少人来自第一三共，且赛道选择了ADC，不乏有人用"中国版的第一三共"来定义 映恩生物。 朱忠远认为这个定义并不准确，虽然映恩生物选择的是ADC赛道，但他想带领映恩生物走上国际舞 台，成为全球药企。 "到底 ...