Duality Biotherapeutics, Inc. 映恩生物 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 或如未能出席，委任（姓名） （地址） 或如未能出席，委任大會主席 （附註2） 作為本人╱吾等的委任代表，出席本公司謹訂於2026年4月29日（星期三）上午九時正假座中國上海市浦東新區櫻 花路868號A座11樓董事會會議室舉行的股東特別大會（「股東特別大會」）及其任何續會，並就會上的任何決議案或就此提呈的動議代表本人╱吾等投 票。本人╱吾等授權及指示委任代表，按指示 （附註3） 對以下決議案進行投票： | | 普通決議案 | （附註3） 贊成 | （附註3） 反對 | | --- | --- | --- | --- | | 1. | 考慮及批准人民幣股份發行及特別授權（包括但不限於本公司於2026年4月14日刊發 | | | | | 的通函（「通函」）中「建議人民幣股份發行」一節所載詳情）。 | | | | 2. | 考慮及批准授權董事會及其授權人士全權處理與人民幣股份發行相關的事宜（包括但 | | | | | 不限於通函「有關授權董事會及其授權人士全權處理與人民幣股份發行有關事宜的議 | | | | | 案 ...

Duality Biotherapeutics, Inc. 映恩生物 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9606） 股東特別大會通告 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通告全部或任何 部分內容而產生或因依賴該等內容引致的任何損失承擔任何責任。 茲通告映恩生物（「本公司」）謹訂於2026年4月29日上午九時正假座中國上海市浦 東新區櫻花路868號A座11樓董事會會議室舉行股東特別大會（「股東特別大會」），藉以 考慮並酌情通過下列決議案（不論有否修訂）。除文義另有所指外，本公告所用詞彙與 本公司日期為2026年4月14日的通函（「通函」）所界定者具有相同涵義。 (1) 批准通函附錄七所載的公司章程修訂案，該等修訂案自人民幣股份於科創 板上市之日起生效； – 2 – 4. 考慮及批准通函附錄一所載人民幣股份發行後三年內穩定人民幣股份股價 的預案。 5. 考慮及批准通函附錄二所載人民幣股份發行後三年股東分紅回報規劃。 6. 考慮及批准人民幣股份發行所得款項的用途（包括但不限於通函「有關人民 幣股份發行募集資金用 ...

此乃要件 請即處理 閣下如對本通函任何方面或應採取之行動有任何疑問，應諮詢 閣下之股票經紀、持牌證券交易商或其他 註冊證券機構、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已將名下之映恩生物股份全部售出或轉讓，應立即將本通函及代表委任表格送交買主或承讓人或送 交經手買賣或轉讓之銀行、股票經紀、持牌證券交易商、註冊證券機構或其他代理人，以便轉交買主或承 讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函之內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通函全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致之任何 損失承擔任何責任。 Duality Biotherapeutics, Inc. 映恩生物 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9606） (1)建議根據特別授權及其他配套決議案發行人民幣股份及於科創板上市； (2)建議就建議發行修訂組織章程細則； 及 (3)股東特別大會通告 本公司謹訂於2026年4月29日上午九時正假座中國上海市浦東新區櫻花路868號A座11樓董事會會議室舉行 股東特別大會（「股東特別大會」），大會通告載於本通函第EGM-1至EGM-4 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容引致的任何損失承擔任何責任。 Duality Biotherapeutics, Inc. 映恩生物 （根據開曼群島法律註冊成立的有限公司） （股份代號：9606） (1)建議根據特別授權發行人民幣股份及於科創板上市； 及 (2)建議就建議發行修訂組織章程細則 建議根據特別授權進行人民幣股份發行 本公司欣然宣佈，於2026年4月13日，董事會批准於科創板建議人民幣股份發 行、特別授權及有關事項，須待股東於股東特別大會上批准及獲得必要監管批 准後，方可作實。 股東批准 本公司將於2026年4月29日上午九時正召開股東特別大會，以供股東考慮及酌 情批准（其中包括）建議人民幣股份發行、特別授權及有關事項（包括建議修訂 組織章程細則）。一份載有（其中包括）上述決議案詳情的股東特別大會通函，連 同股東特別大會通告，將根據香港上市規則的規定在切實可行的情況下盡快寄 發予股東。 本公司及主承銷商可同意採用超額配股權，據此，將予發 行的人民幣股份數量不超 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对映恩生物“优于大市”的投资评级，目标价为 **457.74港元**，相较于当前价 **303.20港元** 有约 **50.9%** 的上涨空间 [2] - 报告核心观点认为，公司核心管线产品临近商业化，且**2026年下半年将有丰富的数据读出作为催化剂** [1] - 报告采用DCF模型进行估值，关键假设为WACC **10.0%**，永续增长率 **3.5%**，并基于此得出目标价 [6][9] 2025年业绩回顾 - 2025年公司实现收入 **18.5亿元** 人民币，同比下降 **5%**，收入主要来自许可及合作协议 [3] - 2025年研发费用为 **8.4亿元** 人民币，与上年基本持平 [3] - 2025年归母净亏损为 **26亿元** 人民币，较上年的 **10.5亿元** 亏损扩大，主要受上市时优先股转股导致的金融负债公允价值变动一次性影响 [3] 核心管线进展：帕康曲妥珠 (DB-1303) - **在中国市场**：用于治疗HER2+乳腺癌的三期临床已达到PFS主要终点，并于**2026年4月**提交了上市申请 [4] - **在海外市场**：用于HR+/HER2-乳腺癌的全球三期临床已于**2026年2月**完成患者入组，管理层预计**2026年**读出中期分析数据 [4] - **合作伙伴BioNTech**计划在年内提交该产品用于2L+ HER2表达子宫内膜癌的上市申请 [4] - 管理层预计年内将读出帕康曲妥珠联用pumitamig（PD-L1/VEGF双抗）治疗乳腺癌的早期临床数据 [4] 核心管线进展：DB-1311 (B7H3 ADC) - 在2026年ASCO泌尿生殖系统会议上，DB-1311针对后线去势抵抗性前列腺癌展现出**同类最佳潜力**[5] - 截至2025年9月，在82名可评估患者中，**中位rPFS为11.3个月**，**6个月和9个月的rPFS率分别为72%和63%**，数据横向对比优于其他药物 [5] - 公司已启动DB-1311用于CRPC的**全球三期临床**，并正探索其在SCLC、NSCLC、卵巢癌、宫颈癌等其他实体瘤的应用 [5] - 合作伙伴BioNTech正积极探索DB-1311联用pumitamig治疗多种实体瘤，预计**2026年下半年**将有更多联合用药数据读出 [5] 财务预测与估值 - 报告调整了财务预测：将**2026年/2027年收入预测调整至18亿/17亿元**人民币，将**2026年/2027年归母净利润预测调整至-3.7亿/-1.7亿元**人民币 [6] - DCF模型预测公司收入将从2027年的**17.35亿元**增长至2035年的**65.21亿元**，期间复合增长率显著 [9] - 模型预测公司将在**2028年实现息税前利润转正**，达到**2.13亿元**，并持续增长至2035年的**50.53亿元** [9]

新产品和新技术研发 - 映恩生物核心产品DB - 1303/BNT323新药上市申请获国家药监局受理[3] - DB - 1303 - O - 3001试验达到主要研究终点无进展生存期(PFS)[3] - 帕康曲妥珠单抗开展多项临床试验[4] - DB - 1303/BNT323获FDA及国家药监局相关疗法认定[5] - 多种肿瘤中观察到DB - 1303/BNT323治疗反应[5]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为20,000美元[1] - 上月底已发行股份90,137,714，本月增加100,300，月底结存90,238,014[2] - 本月内合共增加已发行股份100,300普通股[6] 股权激励 - 首次公开发售前股权激励计划上月底结存股份期权19,101,570，本月减少100,300，月底结存18,833,780[4] - 本月因行使该计划期权所得资金637,734港元[4] 股份计划 - 2025年股份计划本月发行新股及自库存转让库存股份数目均为0[5]

股东大会安排 - 公司将于2026年4月29日召开股东特别大会[3] - 2026年4月24日至4月29日暂停办理股东登记和股份过户登记手续[3] - 股份过户及相关文件须在2026年4月23日下午4时30分前送达指定地点[3] - 公司将适时向股东寄发通函、通告及代表委任表格[3] 董事会组成 - 截至2026年4月9日，董事会由3名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事组成[5]

报告投资评级 - 公司评级为“买入” [8] - 当前股价为323.60港元，合理价值为520.49港元 [8] 报告核心观点 - 核心观点：公司核心管线进展顺利，在免疫肿瘤学2.0（IO2.0）与抗体偶联药物（ADC）领域快速推进 [3] - 公司建立了丰富的ADC产品矩阵，并与BioNTech合作，领跑IO2.0+ADC赛道 [8] - 采用DCF估值法，得出合理价值为520.49港元/股，维持“买入”评级 [8] 2025年度业绩与财务预测 - 2025年收入为18.52亿元人民币，同比下降4.61%，主要因部分里程碑款被推迟至下一年 [8] - 2025年年内亏损为25.95亿元人民币，经调整年内亏损为3.89亿元人民币 [8] - 2025年研发开支为8.38亿元人民币，同比增长0.1%；行政开支为2.15亿元人民币，同比增长35.2%，主要因人员扩充及上市开支增加 [8] - 截至2025年底，现金及银行结余为33.25亿元人民币 [8] - 盈利预测：预计2026-2028年主营收入分别为15.43亿元、20.00亿元、32.13亿元人民币，增长率分别为-16.7%、29.6%、60.6% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为-5.29亿元、-5.41亿元、-0.54亿元人民币 [4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为-5.87元、-6.00元、-0.60元 [4] 核心管线进展 - **DB-1303（HER2 ADC）**：针对HER2阳性乳腺癌（HER2+ BC）已在中国递交生物制品许可申请（BLA）；针对HER2阳性子宫内膜癌（HER2+ EC）预计于2026年向美国FDA递交BLA [8] - **DB-1303联合疗法**：正在开展与双抗pumitamig联合的全球1/2期临床，治疗激素受体阳性/阴性（HR+/HR-）、HER2低表达、超低表达或无表达的乳腺癌或三阴性乳腺癌（TNBC） [8] - **DB-1311（B7H4 ADC）**：在ASCO GU会议上披露了针对经多线治疗的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的亮眼生存期数据 [8] - **DB-1311后续计划**：针对未经受紫杉醇药物治疗的mCRPC的全球3期临床试验计划于2026年启动；联合双抗pumitamig治疗实体瘤、肺癌的早期数据计划于年内获得 [8] - **其他后期管线**：DB-1310、DB-1305处于II期临床，并在ASCO、ESMO等会议发表了积极数据 [8] ADC平台与早期管线 - **DB-2304**：用于系统性红斑狼疮（SLE）和皮肤红斑狼疮（CLE）的创新BDCA2 ADC，已完成2a部分首例患者给药 [8] - **DB-1418**：差异化的EGFRxHER3 ADC，海外权益已授权给Avenzo，处于全球1/2期临床 [8] - **DB-1419**：全球唯一进入临床阶段的B7H3xPD-L1双特异性ADC（BsADC），处于全球1/2期临床 [8] - **基于DITAC平台的产品**：DB-1318、CDH17 ADC均处于全球1/2期临床阶段 [8]

核心观点 本晨会纪要汇总了2026年3月下旬发布的多份公司及行业研究报告的核心观点，覆盖广告营销、航运港口、专业服务、互联网娱乐、化工、银行、物流、通信设备、生物医药等多个领域。报告普遍关注各公司2025年年度业绩表现、业务结构变化、新兴领域布局及未来增长动力，并对多家公司给出了积极的投资评级。 公司研究要点 易点天下 (广告营销) - **2025年收入高速增长，但净利润受费用影响下滑**：2025年实现营业总收入38.30亿元，同比增长50.39%；归母净利润1.58亿元，同比下降31.80%，主要因确认股份支付费用8199万元；剔除汇兑损益和股份支付后的归母净利润为2.52亿元，同比增长18.98%[3] - **季度收入持续高增，毛利率有所波动**：2025年Q1-Q4营收分别为9.29、8.08、9.80、11.13亿元，同比增速分别为93.18%、33.52%、46.8%、40.32%；毛利率同比均有下滑，Q4为10.14%[4] - **整合营销与广告平台双轮驱动，电商客户增长迅猛**：整合营销服务收入19.54亿元（+49.35%），广告平台业务收入18.38亿元（+48.92%）；电商客户收入同比增长122.8%，占比达29.8%[5] - **程序化广告平台zMaticoo技术升级，效果显著**：完成DeepSeek-R1大模型私有化部署及平台升级，2025年平台eCPM提升3.9%，填充效率提升26.7%[6] - **未来增长动力**：媒体资源快速拓展，AI技术中台持续投入，模型算法加速迭代，广告平台业务有望延续快速增长[6] 唐山港 (航运港口) - **2025年吞吐量创新高，利润微增**：实现货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%；营业收入56.84亿元，同比下滑0.7%；归母净利润19.98亿元，同比增长1.0%[9] - **核心货种吞吐量增长强劲**：矿石吞吐量1.29亿吨（+7.5%）；煤炭吞吐量0.66亿吨（+10.0%）[10] - **成本控制有效，维持高分红**：散杂货板块营业成本27.38亿元，同比下滑2.15%；2025年每10股派息2元，分红总额11.85亿元，股息率4.4%[10] 苏试试验 (专业服务) - **2025年业绩稳健增长，现金流优异**：营收22.5亿元（+11%），归母净利润2.6亿元（+12.2%）；经营性现金流净额6.55亿元，同比增长35%[13][15] - **集成电路验证服务增速领先**：集成电路验证与分析服务营收3.6亿元，同比增长23.7%，增速领跑各板块[16] - **“设备+服务”双轮驱动，布局新兴高附加值领域**：主营业务包括试验设备及试验服务，构建了相互促进的商业模式；正探索向新能源、商业航天、低空经济、人形机器人等新兴行业拓展[16] - **航空航天领域成为重要增长点**：2025年航空航天领域营收4.3亿元，同比大幅增长43.2%[17] 猫眼娱乐 (互联网电商) - **2025年利润大幅增长，盈利能力提升**：营收46.32亿元（+13.5%），净利润5.63亿元（+209.6%），经调整净利润6.77亿元（+118.7%）；毛利率提升3.5个百分点至43.3%，经调整净利率提升7.0个百分点至14.6%[19][20] - **内容主控能力增强，影片储备丰富**：2025年参与宣发/出品影片73部，其中主控发行48部，数量创新高；储备超20部影片，包括16部主控发行/出品影片[21] - **在线演出业务增长，IP衍生品取得突破**：在线娱乐票务服务营收22.94亿元（+19.4%）；演出总GMV增速远超行业，大型演出项目总代服务数量同比增长超30%；2025年参与合作动画电影14部进行IP衍生品合作，2026年将推出线下IP新零售品牌「MmmGoods 吃谷子」[22] 华鲁恒升 (农化制品) - **2025年营收利润下滑，Q4利润环比改善**：2025年营收309.69亿元（-9.52%），归母净利润33.15亿元（-15.04%），主要受产品价格下滑影响；Q4归母净利润9.42亿元，环比增长16.96%，毛利率环比提升2.47个百分点至21.61%[23][27] - **新能源材料产品销量增长，肥料业务毛利率提升**：新能源材料相关产品销量300.23万吨（+17.64%）；肥料产品销量575.15万吨（+22.07%），毛利率提升2.40个百分点至32.30%[25] - **2026Q1主要产品价格上行，业绩有望环比改善**：2026Q1以来，尿素、醋酸、辛醇等产品均价环比分别上涨11%、12%、18%，而主要原材料煤炭价格基本稳定，公司业绩环比有望大幅改善[29] - **在建项目有序推进，重视股东回报**：2025年多个新项目投产；拟每股派现0.25元，2025年现金分红总额10.58亿元，占归母净利润比例31.92%[30][31] 华夏银行 (股份制银行) - **存贷款增量增速创近五年新高**：2025年贷款同比增长8.9%，存款同比增长10.3%；其中科技金融、绿色金融贷款余额分别增长53.74%、30.99%[36] - **净息差收窄幅度小，财富业务影响力提升**：2025年净息差同比仅下降3个基点；个人客户金融资产总量达11148.08亿元，增长11.28%；理财产品余额增长45.82%[36][37] - **深化首都主场优势，战略客户存贷增长显著**：北京地区存贷款市场份额排名均提升1位；总行级战略客户对公存款余额2204.84亿元（+16.47%），对公贷款余额2326.56亿元（+22.69%）[36] 顺丰控股 (物流) - **2025年收入稳健增长，经营拐点已现**：实现收入3082.27亿元（+8.37%）；归母净利润111.17亿元（+9.31%）；Q4毛利率同比提升0.4个百分点，环比提升1.8个百分点至14.3%[40][42] - **多业务板块表现亮眼**：经济快递业务收入320.5亿元（+17.6%）；快运业务收入421.3亿元（+11.9%），货量增速超27%；同城即时配送业务收入127.2亿元（+43.4%），净利润2.78亿元（+109.66%）；供应链及国际分部实现扭亏为盈，净利润1.88亿元[40][41] - **产品结构优化，单票收入降幅收窄**：2025年9月起票均收入同比降幅持续收窄，2026年1-2月合计单票收入同比仅微降0.8%[41][42] - **加大股东回报力度**：2025年预计分红总额约44.6亿元，分红率约40%；回购资金总额上调至30-60亿元，并计划将回购股份注销[42] 青岛港 (航运港口) - **2025年净利润微增，集装箱业务表现突出**：归母净利润52.72亿元（+0.7%）；集装箱分部业绩同比增长32.1%，占比41.6%；集装箱吞吐量3420万标准箱（+6.3%）[45][46][47] - **干散杂货与液体散货吞吐量下滑**：干散杂货吞吐量2.45亿吨（-2.7%），液体散货吞吐量0.98亿吨（-4.1%）[48][50] - **维持高分红政策**：2025年分红总额22.42亿元，分红比例43%，股息率4%；未来规划现金分红不低于可分配利润的40%[51][52][53] 鼎通科技 (通信设备) - **通讯连接器业务受AI算力驱动，迎来量价齐升**：公司通讯连接器业务营收占比61.32%；112G产品已量产，224G产品已小批量出货；配备液冷散热的I/O连接器CAGE价值量有望大幅增长[56][57] - **深度绑定海外龙头客户，具备精密制造优势**：客户包括泰科电子、安费诺、莫仕等全球连接器龙头；具备精密冲压、注塑成型等核心技术[58] - **汽车连接器业务实现扭亏为盈**：战略调整后专注于电控、高压连接器及BMS项目，2024Q3实现扭亏为盈，毛利率有望稳步修复[59] 映恩生物-B (医药生物) - **B7H3 ADC药物DB-1311/BNT324在mCRPC中疗效优异**：1/2期临床数据显示，在129例疗效可评估的经治mCRPC患者中，中位rPFS为11.3个月，中位OS为22.5个月；安全性良好，未发生导致死亡的TRAE[62][63] - **获FDA快速通道认定，3期临床已启动**：该药物已获FDA快速通道认定；针对2L mCRPC的3期临床试验已于2026年1月启动，计划入组736人[64] - **公司拥有中国权益及美国共同开发选择权**：公司拥有该产品中国区权益，同时拥有在美国分担开发及商业化成本与损益的独家选择权[65] 欧康维视生物-B (生物制品) - **2025年营收高速增长，经调EBITDA首次转正**：营业收入8.04亿元，同比增长92.7%；非国际财务报告准则经调整EBITDA为0.50亿元，首次转正[70] - **构建眼科全产品矩阵，核心产品驱动增长**：拥有43种药物资产，27款产品已商业化；核心产品优施莹在业绩增长中发挥关键作用[69][70] - **研发管线持续推进，产能充足**：2025年阿柏西普眼内注射液获批上市；OT-202、OT-802等产品3期临床稳定推进；生产基地设计年产能达4.55亿剂[70][71][72] 行业研究要点 医药生物行业 - **本周市场表现强于大盘，估值处于历史较低水平**：2026年3月23日至27日，医药生物板块上涨1.56%，跑赢沪深300指数；截至3月27日，以TTM计算的板块PE为29.3倍，低于34.9倍的历史平均水平[67][68] - **投资策略关注创新与“NewCo”交易**：报告认为创新药械逻辑未变，国内企业创新能力增强；同时提示关注“NewCo”（分拆新公司）交易中的潜在投资标的[67][68]