核心观点 - 瑞银认为亚马逊、谷歌和微软有望受益于稳定和健康的云端支出，其中Azure和Google Cloud的上行潜力大于AWS [1] - 整体云基础设施支出氛围较三个月前更为积极，2025年IT预算持平但无进一步削减计划，第三季度出现预算解冻迹象 [1] - 来自AI模型供应商与初创公司的云端GPU需求在2025年第三季度依然强劲，未出现明显放缓 [1] 云端支出环境 - 围绕核心云端基础设施支出的讨论氛围积极，人工智能推理和训练支出应带来上行空间 [1] - 多家《财富》500强企业2025年IT预算将持平，但无一家计划进一步削减或延迟支出 [1] - 一些合作伙伴在第三季度开始看到预算有所放松，出现预算解冻的迹象 [1] 各云服务商表现 - Azure被业内普遍认为正在夺取市场份额，三家合作伙伴表示其Azure业务在第三季度加速或预计第四季度进一步提速 [2] - 合作伙伴形容其AWS业务在第三季度略低于预期，但预计第四季度将保持稳定 [2] - 瑞银认为AWS相对华尔街预期的上行空间有限，而Azure和Google Cloud的上行潜力更大 [1] 人工智能驱动需求 - 来自人工智能模型供应商与初创公司的云端GPU需求依然强劲，2025年第三季度没有出现明显放缓迹象 [1] - 由人工智能驱动的数据软件需求增长应有助于超大规模云服务商以及Snowflake等公司 [1] - 此次调研聚焦于AWS、Azure和Google Cloud收入中约85%-90%的企业客户，即核心需求 [1] 财报发布日程 - 微软与谷歌预计将于10月29日美股收盘后公布季度财报 [2] - 亚马逊则将于10月30日美股盘后发布季度业绩 [2]