美联储政策行动 - 美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率降至3.5%-3.75%，为本年度第三次降息 [2] - 本次降息符合市场预期，其影响已被市场提前消化 [2] - 本次议息会议的核心并非降息，而是美联储宣布将扩大资产负债表 [2] - 美联储计划自本月起购买400亿美元的短期国债，且购买规模预计将在未来几个月内保持高位 [2] - 扩表行动被解读为美联储直接向市场注入流动性，其重要性远超降息 [3][6][7] 政策影响机制分析 - 降息被比喻为降低水库放水的成本，但资金流向取决于银行和企业的意愿 [4][5] - 购买国债扩表则被比喻为美联储直接向市场投放现金，是更直接的“开闸放水” [6][7] - 市场新增的流动性将首先流向收益率更高的地方 [8] - 美联储扩表购买国债和抵押贷款支持证券，成为市场上最大且不计价格的买家 [11] - 美联储的购买行为将直接推高国债价格，由于债券价格与收益率成反比，这将导致收益率下降 [11] 对全球资产的具体影响 - 资金的第一站将冲向美国国债市场 [10] - 交易员和机构会“抢跑”美联储，提前买入国债以期在价格被推高后获利，这被称为“交易美联储的扩表预期” [13][14][15] - 短期美国国债价格预计将持续上升，收益率将持续下降 [12][15] - 对股市的影响是“精准滴灌”而非“大水漫灌”，因为本次降息是预防经济疲软的“预防式降息” [16] - 流入股市的资金将变得挑剔，疯狂寻找确定性，导致股市板块出现极度分化 [16][17][34] - 对利率敏感的板块将率先反弹，例如科技成长股，因其未来现金流折现在利率下降时价值提升 [18] - 高股息、重资产板块在利率下行期的吸引力也会增加 [19] - 黄金作为抗通胀和货币替代的资产，在美联储降息后短期价格预计会走高 [21] - 全球新增的流动资金将推升全球风险偏好，从而推高风险资产价格 [24] 市场预期与当前反应 - 在降息前，市场预测其概率已超90%，表明结果早已被市场计价 [26] - 当前专业的机构和资金已在提前计价明年美联储的降息空间与预期 [26] - 因此，本次降息落地在短期可能对股票资产造成扰动，出现冲高回落甚至下跌是正常现象 [26][28] - 今日A股市场下跌即是资金因预期兑现而选择提前撤退的表现 [25][29] - 市场资金并未完全流出，而是抱团涌入成长确定性更高的板块，导致市场高度分化 [34] 未来展望与投资策略 - 比起降息本身，更应关注扩表，因为扩表是明确的放水信号 [29][30] - 放水通道开启意味着全球以美元计价的大类资产（如大宗商品、黄金、债券等）将产生波动 [31] - 美联储的宽松政策也为中国内部的降息打开了空间，将影响A股、楼市和债市 [31] - 投资应基于对未来预期的交易，而非等待消息落地，需聚焦未来几个月可能发生的事情 [32] - 在消息面众多、资金抱团导致市场波动加大的环境下，投资者需要做好持续对冲和防御的准备 [35] - 投资者需要持续跟进宏观消息面，尤其是未来可能发生的事件，并据此提前布局 [35]