报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜价预计低位震荡，价格变动区间在98000 - 101000元/吨，原因是供给端库存高位且新项目推进增加供应预期，需求端短期补库提振但整体需求平稳，宏观上铜价下跌后逢低买入情绪升温但库存压力限制上行空间 [3][59][60] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约（SHFE）价格从2026 - 03 - 03的101220元/吨下跌至2026 - 03 - 09的99600元/吨，跌幅1.51%，基差方面，升水铜、平水铜、湿法铜贴水幅度收窄，基差走强 [1][53] - LME持仓在2026 - 03 - 06增加2377手至307669手，2026 - 03 - 09铜价下跌刺激成交活跃，持仓量可能扩大 [1][54] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端供应相对充裕，国产铜及进口货源持续到货，社会库存高位，新项目如阿根廷Cobre Mendocino铜矿等推进可能增加长期供应 [2][55] - 需求端短期改善，铜价跌破10万元/吨后下游补库意愿增强，河南、山东等地成交活跃，精铜杆企业订单激增，终端空调行业2025年数据平稳微增 [2][56][57] - 库存端LME和SHFE库存均增加，库存压力增大 [2][58] 价格走势判断 - 未来一到两周铜价预计低位震荡，驱动原因是供给端库存高位且新项目推进增加供应预期，需求端短期补库提振但整体需求平稳，宏观情绪上铜价下跌后逢低买入情绪升温但库存压力限制上行空间，价格变动区间预计在98000 - 101000元/吨 [3][59][60] 产业链价格监测 - 2026 - 03 - 09，SMM:1铜升水铜价格为100450元/吨，较2026 - 03 - 03下跌800元/吨，变化率 - 0.79%；平水铜贴水从 - 135元/吨收窄至 - 60元/吨，升水增加；SHFE价格为99600元/吨，较2026 - 03 - 03下跌1530元/吨，变化率 - 1.51%；LME库存为319087吨，较2026 - 03 - 03增加3599吨，变化率1.14%；SHFE库存为294250吨，较2026 - 03 - 03增加9925吨，变化率3.49% [5] 产业链数据图表 - 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [6][8][10]