报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃方面，开工触底小幅回升但需求传导有限，PE成本松动、地膜需求见顶、包装膜开工持稳，PP成本支撑转弱、需求环比改善，需关注地缘持续性、成本传导及装置边际变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2609昨日收盘价7968，日涨跌 -1.98%，成交951211，持仓变动11665；PP2609昨日收盘价8228，日涨跌 -2.38%，成交1017674，持仓变动24099 [1] - L2609的05合约基差昨日92，前日101；05 - 09合约价差昨日151，前日155；PP2609的05合约基差昨日772，前日681；05 - 09合约价差昨日552，前日507 [1] - 现货价格方面，L2609华北昨日8060元/吨，前日8230元/吨；华东昨日8180元/吨，前日8400元/吨；华南昨日8450元/吨，前日8500元/吨；PP2609华北昨日9000元/吨，前日9120元/吨；华东昨日9000元/吨，前日9110元/吨；华南昨日9150元/吨，前日9230元/吨 [1] 现货消息 - 聚烯烃日内炒作合资裂解工厂存复产预期，天津区域有小幅提负可能，其余工厂原料短缺暂难复产 [1] - 塑料日开工72.9%（+1%），较上周末开工70%低位小幅回升，昨日埃克森1线检修回归产茂金属，HD - LL价差维持高位 [1] - PP开工63%（+1%），裕龙、中沙、中韩检修回归，拉丝排产维持低位，煤化工竞拍成交62%，期货偏弱，上游石化中油裕龙批量调降出货，下游新单不足，观望明显，基差未进一步走强 [1] 市场状况分析 - 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动，地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间 [2] - 供应端通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，需关注地缘持续性及成本传导情况 [2] - PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高 [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量7.3万吨环比减少3.94%，需求端上周需求6.7万吨环比持平，成本端新疆地区样本通氧553生产成本环比持平，枯水期成本支撑上升，基差显示现货升水期货，库存环比减少，盘面MA20向上，主力持仓净空且空增，预期供给端排产增加但持续低位，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2609在8470 - 8630区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端上周产量19300吨环比持平，4月排产较上月环比增加5.93%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同变化，成本端生产所得为负，基差显示现货贴水期货，库存环比减少但处于高位，盘面MA20向上，主力持仓净空且空减，预期供给端排产持续增加，需求端总体衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2606在38815 - 40745区间震荡 [9][10][11] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.3万吨，环比减少3.94% [6] - 需求端上周需求6.7万吨，环比持平，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存及生产情况各有不同 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比持平，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差方面，04月17日华东不通氧现货价9000元/吨，09合约基差为370元/吨，现货升水期货 [6] - 库存方面，社会库存55.9万吨，环比减少0.88%，样本企业库存185700吨，环比减少0.85%，主要港口库存13万吨，环比减少0.76% [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓净空，空增 [6] - 预期供给端排产增加但持续低位，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2609在8470 - 8630区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量19300吨，环比持平，4月排产9.1万吨，较上月环比增加5.93% [9] - 需求端硅片、电池片、组件生产有不同变化，硅片生产亏损，电池片生产亏损，组件生产盈利 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为39960元/吨，生产所得为 - 4960元/吨 [10] - 基差方面，04月17日N型致密料34500元/吨，06合约基差为 - 4780元/吨，现货贴水期货 [12] - 库存周度为32.1万吨，环比减少4.17%，处于历史同期高位 [12] - 盘面MA20向上，06合约期价收于MA20上方 [12] - 主力持仓净空，空减 [11] - 预期供给端排产持续增加，需求端总体衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2606在38815 - 40745区间震荡 [11] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示了各合约期货收盘价、现货价、基差、库存、产量、开工率等数据的变化情况 [17] 多晶硅 - 行情概览展示了各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等相关价格、产量、库存、进出口等数据的变化情况 [19] 工业硅相关图表数据 - 价格 - 基差和交割品价差走势展示了工业硅价格、基差和421 - 553价差的走势 [21][22] - 库存情况包括交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [24][25][26] - 产量和产能利用率走势展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率的走势 [27][28][29] - 成分成本走势展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格和部分还原剂价格的走势 [33][34] - 成本 - 样本地区走势展示了四川、新疆、云南地区421/553成本走势 [36][37][38] - 周度供需平衡表展示了工业硅周度供需平衡情况 [42][43] - 月度供需平衡表展示了工业硅月度供需平衡情况 [45][46] 工业硅下游相关图表数据 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量和DMC价格的走势 [48][49] - 下游价格走势展示了107胶、生胶、硅油、D4均价的走势 [50][51][52][53] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量和库存的走势 [54][55][56] 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格和进口ADC12成本利润的走势 [60][61] - 库存及产量走势展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金和再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存的走势 [63][64] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [65][66] 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率和月度需求的走势 [69][70] - 供需平衡表展示了多晶硅月度供需平衡情况 [72][73] - 硅片走势展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [75][76] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率和电池片出口走势 [77][78] - 光伏组件走势展示了组件价格、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量和组件出口走势 [80][81] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量和出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [83][84] - 组件成分成本利润走势展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本和组件利润成本的走势 [86] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量和太阳能月度发电量的走势 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕震荡偏弱，基本面阶段性偏弱，需谨慎看多 [2][5] - 菜粕短期偏弱震荡，也可关注回调后企稳看多机会 [2][8] - 棕榈油短期基本面偏弱，目前行情反弹对待 [2][10] - 棉花短期盘面有韧性，但需警惕回调风险 [2][14] - 红枣预计盘面承压运行 [2][17] - 生猪现货上行以反弹看待，近月合约避免追涨，远月合约关注 01、03 价差收敛机会 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：主力日收盘 2958 元/吨，较前一日跌 33 元/吨，跌幅 1.10%；全国现货均价 3021.43 元/吨，较前一日跌 18.28 元/吨，跌幅 0.60% [3] - 供应：4 月进口供应预计宽松，巴西 2025/26 年度大豆产量预计达 1.7785 亿吨，2026 年出口量预计达 1.136 亿吨 [3][4] - 市场影响：巴西发起对进口中国蛋白产品反倾销调查，利空市场人气；上周大豆开机率预计环比回升，4 月巴西大豆集中到港，大豆及豆粕存在阶段性累库风险 [5] 菜粕 - 价格：主力日收盘 2320 元/吨，较前一日跌 24 元/吨，跌幅 1.02%；全国现货均价 2485.26 元/吨，较前一日跌 20 元/吨，跌幅 0.80% [6] - 供应：近两周菜籽压榨量环比回落，4 月国内加籽到港，国内新季菜籽临近收获，旧作腾库出货 [8] - 需求：贸易商下游需求端未见好转 [8] 棕榈油 - 价格：主力日收盘 9492 元/吨，较前一日涨 90 元/吨，涨幅 0.96%；全国均价 9410 元/吨，较前一日涨 107 元/吨，涨幅 1.15% [9] - 供应：4 月马棕榈油前 15 日产量环比增加 27.42% [10] - 需求：4 月马棕榈油前 15 日出口数据继续疲软 [10] - 市场影响：马来西亚推进生柴消费利多市场情绪 [10] 棉花 - 价格：主力 CF2609 收盘 15935 元/吨，较前值涨 45 元/吨，涨幅 0.28%；CCIndex(3218B) 现货价格 17184 元/吨，较前值涨 227 元/吨，涨幅 1.34% [11] - 供应：国际方面，美国新花播种进度快，主产棉区无干旱率低；巴基斯坦植棉面积和产量目标减少；巴西植棉面积预期上调。国内方面，全疆棉花播种进度较快，3 月棉花进口量环比和同比均增加 [12][13] - 需求：下游纱、布库存预计 3 月月内表现分化，同比水平仍旧中性偏低；纱布厂开机表现本周继续转弱，3 月纺织服装出口同比和环比均下降 [13] - 市场影响：美棉进入种植初期，市场交易干旱天气因素及产量预期，外盘交易新年农资成本上涨及缺乏问题，预计短期盘面易涨难跌；国内需警惕国储棉抛储可能，盘面持续上冲支撑要素不足，需警惕回调风险 [14] 红枣 - 价格：主力 CJ2609 收盘 8910 元/吨，较前值跌 40 元/吨，跌幅 0.45%；喀什通货现货价格 6 元/千克 [15] - 供应：新疆地区枣农开展管理工作，枣树较去年同期偏早进入萌芽期 [17] - 需求：目前市场处于季节性消费淡季，气温回升将遏制枣类消费，下游按需采购，缺乏集中补库意愿 [17] - 库存：36 家样本企业周度库存 11305 吨，较上周减少 54 吨，仍高于同期 784 吨 [15][17] 生猪 - 价格：主力 Ih2607 收盘 11280 元/吨，较前值涨 155 元/吨，涨幅 1.39%；全国出栏均价 9200 元/吨，较前值涨 260 元/吨，涨幅 2.91% [18] - 供应：样本企业 4 月份出栏计划继续增加 4.24%，均重继续下行，二育栏舍率季节性回升，3 月仔猪出生数量继续上行，能繁母猪存栏去化速度偏慢 [20] - 需求：终端消费仍处淡季，后续有季节性修复预期，但对价格支撑有限；屠宰企业按需采购，鲜销市场小幅反弹，冻品端被动入库 [20] - 利润：育肥端亏损达 400 元/头左右，7kg 仔猪价格小幅反弹但仍亏损 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面中性，供给端排产增加但持续低位，需求复苏处于低位，成本支撑上升，2609合约在8395 - 8565区间震荡 [6] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产持续增加，需求端硅片生产持续减少，电池片和组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，2606合约在38405 - 40355区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.6万吨，环比减少2.56% [6] - 需求端上周需求6.7万吨，环比减少2.89%，多晶硅库存33.5万吨处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存45500吨处于低位，生产利润2096元/吨，综合开工率67.64%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存3.93万吨处于高位，进口亏损2393元/吨 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比持平，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差方面，04月16日华东不通氧现货价9000元/吨，09合约基差425元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存56.4万吨，环比增加0.71%；样本企业库存187300吨，环比减少2.09%；主要港口库存13.1万吨，环比减少0.75%，偏空 [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量19300吨，环比持平，4月排产9.1万吨，较上月产量环比增加5.93% [8] - 需求端上周硅片产量10.82GW，环比减少1.54%，库存27.45万吨，环比增加1.47%，4月排产48.73GW，较上月产量环比减少5.39%；3月电池片产量47.47GW，环比增加27.98%，上周外销厂库存9.13GW，环比增加0.10%，4月排产量44.3GW，环比减少6.67%；3月组件产量39.1GW，环比增加33.44%，4月预计产量32.15GW，环比减少17.77%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存39.76GW，环比增加3.51% [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本39960元/吨，生产所得 - 4810元/吨 [9] - 基差方面，04月16日N型致密料34500元/吨，06合约基差 - 4230元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，周度库存33.5万吨，环比增加1.51%，处于历史同期高位，偏空 [9] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20上方，中性 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约涨0.11%，02合约涨0.78%等 [15] - 现货价方面，华东不通氧553硅等部分价格持平，部分有小幅度涨跌 [15] - 库存方面，周度社会库存56.4万吨，环比增加0.71%；周度样本企业库存187300吨，环比减少2.09%；周度主要港口库存13.1万吨，环比减少0.76% [15] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量39390吨，环比减少4.92%；周度四川样本开工率5.95%持平，周度新疆样本开工率75.22%，环比减少3.51%，周度云南样本开工率22%，环比减少2.94% [15] - 成本利润方面，日度DMC产量4.32万吨，环比减少3.14%；日度产能利用率67.64%持平；日度DMC价格14650元/吨持平；日度毛利2096元/吨持平 [15] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如01合约涨1.39%，02合约跌1.41%等 [16] - 硅片价格方面，多种硅片价格持平 [16] - 电池片价格方面，多种电池片价格持平，部分有小幅度涨跌 [16] - 组件价格方面，多种组件价格持平 [16] - 库存方面，周度总库存33.5万吨，环比增加1.52% [16] - 供需平衡方面，月度中国多晶硅供需平衡为 - 0.59万吨，较上月减少132.42% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅震荡，铁矿石短期震荡，焦煤和焦炭短期震荡偏强，锰硅和硅铁短期震荡 [1] 各目录内容总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡偏强，2610 合约收 3103 元/吨涨 9 元/吨，涨幅 0.29%，持仓增 1.85 万手；现货价小涨，成交回升；3 月挖掘机销量同比增 26.4%，内外销均增拉动钢材需求；螺纹市场低产、低需、低库、低利，矛盾不突出驱动不强，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石：主力合约 i2609 收 758.5 元/吨涨 5.5 元/吨，涨幅 0.73%，成交 21.26 万手，增仓 0.37 万手；港口现货价有涨有平；3 月进口 10474.3 万吨，环比增 7.6%，1 - 3 月累计进口 31476.2 万吨，同比增 10.5%；澳巴发运回升，其他国家降低，铁水产量环比增 1.99 万吨至 239.38 万吨，后续空间有限；港口库存降 56.31 万吨，钢厂库存降 39 万吨；多空交织，预计短期震荡 [1] - 焦煤：盘面上涨，2605 合约收 1083 元/吨涨 18 元/吨，涨幅 1.69%，持仓减 18141 手；现货价有涨有跌；部分煤矿停减产，高价格煤种补跌，整体报价持稳，下游对优质资源接受度尚可，出货量增加；钢焦提涨博弈，焦炭二轮涨价暂缓，下游对高价煤接受意愿差，低库存企业对性价高煤种补库，预计短期震荡偏强 [1] - 焦炭：盘面上涨，2605 合约收 1691 元/吨涨 46 元/吨，涨幅 2.8%，持仓减 2033 手；港口现货报价涨；焦企出货好，库存低位，焦煤供需节奏好，价格趋稳；下游钢厂开工好，高炉利用率高，部分到货不佳，库存低，补库意愿好，预计短期震荡偏强 [1] - 锰硅：周三期价窄幅震荡，主力合约报 6170 元/吨，环比涨 0.1%，持仓降 25107 手至 17.95 万手；黑色板块偏强，焦煤、焦炭领涨，期价重心上移；中东局势不定，原油震荡；港口澳矿价小跌；周产量降 9.27%至 16.23 万吨，连续四周下降，北方主产区降幅明显；需求端铁水产量高位，螺纹产量回升，样本钢厂需求增加；63 家样本企业库存约 37.75 万吨，同比偏高；外部消息多影响情绪，基本面驱动有限，预计短期震荡 [1][3] - 硅铁：周三期价窄幅震荡，主力合约报 5714 元/吨，环比涨 0.14%，持仓增 5826 手至 22.15 万手；黑色板块偏强，焦煤、焦炭领涨，期价重心上移；中东局势不定，原油震荡；供应端周产量回升至同期中位，周产量 10.58 万吨，周环比增 5%；需求端样本钢厂需求连续两周增加至 2 万吨；成本端不同产区成本下降；60 家样本企业库存环比增 2900 吨至 64500 吨，低于去年同期；外部情绪扰动，基本面驱动有限，预计短期震荡 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 5 - 10 月 -31.0 环比 -6.0，10 - 1 月 -16.0 环比 -1.0；热卷 5 - 10 月 -13.0 环比 -2.0，10 - 1 月 -11.0 环比 0.0；铁矿 5 - 9 月 25.5 环比 4.5，9 - 1 月 17.5 环比 0.0；焦炭 5 - 9 月 -99.0 环比 6.0，9 - 1 月 -86.0 环比 0.5；焦煤 5 - 9 月 -150.0 环比 -2.0，9 - 1 月 -209.0 环比 3.5；锰硅 5 - 9 月 -56.0 环比 4.0，9 - 1 月 -40.0 环比 -6.0；硅铁 5 - 9 月 -84.0 环比 -4.0，9 - 1 月 -68.0 环比 -14.0 [4] - 基差：螺纹 05 合约 148.0 环比 -3.0，10 合约 117.0 环比 -9.0；热卷 05 合约 13.0 环比 1.0，10 合约 0.0 环比 -1.0；铁矿 05 合约 22.0 环比 -4.5，09 合约 47.5 环比 0.0；焦炭 05 合约 -36.4 环比 -13.4，09 合约 -135.4 环比 -7.4；焦煤 05 合约 155.0 环比 -18.0，09 合约 5.0 环比 -20.0；锰硅 05 合约 -150.0 环比 -20.0，09 合约 -206.0 环比 -16.0；硅铁 05 合约 -96.0 环比 6.0，09 合约 -180.0 环比 2.0 [4] - 现货：螺纹上海 3220.0 环比 0.0，北京 3140.0 环比 0.0，广州 3460.0 环比 20.0；热卷上海 3290.0 环比 10.0，天津 3270.0 环比 10.0，广州 3350.0 环比 10.0；铁矿 PB 粉 765.0 环比 5.0，超特粉 650.0 环比 5.0；焦炭日照准一 1490.0 环比 30.0；焦煤山西中硫主焦 1430.0 环比 0.0；锰硅宁夏 5930.0 环比 0.0，内蒙 6020.0 环比 0.0，广西 6100.0 环比 0.0；硅铁宁夏 5430.0 环比 30.0，内蒙 5430.0 环比 0.0，青海 5450.0 环比 50.0 [4] - 利润及价差：螺纹盘面利润 -46.1 环比 -23.1，长流程利润 -5.0 环比 -9.0，短流程利润 -135.4 环比 0.0；卷螺差 187.0 环比 2.0，螺矿比 4.1 环比 -0.02，螺焦比 1.8 环比 -0.05，焦煤比 1.6 环比 0.02，焦矿比 2.2 环比 0.04，双硅差 574.0 环比 -44.0 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][11][12] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][25][28][30][32][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [36][37][38][39] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [41][43][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号 F3046854，交易咨询资格号 Z0016941 [47] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号 F0306200，交易咨询资格号 Z0000082 [47] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号 F03087689，交易咨询资格号 Z0019538 [47] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试，期货从业资格号 F03132960 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油2609合约短期、中期、日内观点均为震荡偏弱 [6] - 短期豆粕、棕榈油期价震荡偏弱运行格局难改 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑是近期美豆期货小幅收低，国内豆粕延续疲弱，期价震荡偏弱运行 [5] - 产业端NOPA调查显示3月美国大豆压榨量或创纪录达2.30亿蒲式耳，环比增10.2%、同比增18.2% [5] - 国内二季度进口大豆到港量大，油厂大豆及豆粕库存高企，供应宽松预期压制价格；下游采购谨慎，仅远月基差合同略增 [5] - 4 - 8月大豆供应充裕，5、7月合约锚定现货将持续承压 [5] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑是近期棕榈油市场在弱现实与强预期间博弈，呈震荡偏弱走势 [7] - 短期核心驱动转向偏空基本面，地缘风险对原油的支撑边际减弱，市场焦点重回基本面，东南亚正值季节性增产周期，4月上旬马棕产量环比大增24.08%，供应压力兑现 [7] - 需求显著放缓，印度等进口国补库放缓，产地库存重建压力大，BMD与内盘均承压 [7] - 中长期潜在利多支撑仍在，厄尔尼诺对单产的滞后影响存远期升水；印马可持续认证政策长期约束供应增速；生物柴油需求提供政策托底 [7] - 国内陷入成本倒挂与高库存博弈，进口利润深度倒挂限制买船，但港口库存处历史同期高位，反映终端消费复苏平缓、现货清淡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤后续看多，旺季需求回升、供应弹性不足、库存去化与资金情绪共振，短期下有需求支撑、旺季预期下供需错配将驱动焦煤震荡走强 [3][5] - 股指期货5分钟级别调整基本完成，是好的低吸机会 [8] - 黄金受伊朗冲突影响，后市仍以震荡偏多思路对待 [12] - 铁矿供需宽松格局有望强化，临近调整下沿，空单注意保护盈利 [15] - 玻璃供应端有增量压力，需求受地产复苏缓慢拖累，空单注意保护盈利 [18] - 甲醇港口库存继续去库，短期震荡对待 [21] - 纸浆期货盘面近期呈弱势区间震荡走势 [24] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 需求端：4 - 9月为钢材传统旺季，十五五基建项目加速落地、制造业复苏带动铁水产量回升，当前铁水日均超237万吨，高炉开工高位，焦化利润修复，五一前焦企、钢厂将启动集中补库，刚需支撑强劲 [4] - 供应端：国内煤矿受安监、环保约束，优质主焦煤增产有限；蒙煤通关虽处高位，但口岸库存高企、运输瓶颈制约增量释放；俄煤、澳煤进口增量有限，整体供应偏宽松但结构性紧缺，优质煤种缺口持续 [4] - 库存与资金：全链库存逐步从上游向下游转移，矿山去库、中下游累库压力缓解；盘面09合约强于近月，资金多头增仓、空头减仓，低位反弹动能温和；能源比价效应与地缘情绪反复，进一步抬升估值 [4] 股指期货 - 今日大盘高开低走全天震荡回落，5分钟级别经过调整基本上差不多了，早盘调整是好的低吸机会 [8] 黄金 - 黄金受伊朗冲突影响，夜盘开盘一路震荡走高，早盘继续冲高后尾盘出现回落，后市仍以震荡偏多思路对待 [12] 铁矿 - 全球铁矿发运维持高位，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；国内钢厂处于温和复产阶段，但终端需求疲软，过半钢厂仍处亏损，补库动能有限，制约复产高度；港口高库存积压至近年来高位，供需宽松格局有望强化；技术面上，临近调整下沿，空单注意保护盈利 [15][16] 玻璃 - 产量有所下滑，冷修加速但复产预期仍在，供应端随时面临增量压力；需求上，当前地产复苏缓慢成为最大拖累，下游深加工企业订单偏少，终端市场未见明显补库迹象；同时上中游持续的高库存始终压制玻价上方空间；技术面上，连续两个交易日反弹，空单注意保护盈利 [18][19] 甲醇 - 截至2026年4月15日，中国甲醇港口库存总量在95.36万吨，较上一期数据减少7.19万吨，本周甲醇港口库存继续如期去库，出口船发助力去库幅度，短期震荡对待 [21] 纸浆 - 纸浆现货市场交投情绪一般，个别浆企装置维持检修状态，下旬也有装置检修，国内港口库存量继续去库，但仍处历史高位附近，下游需求短期仍缺乏持续带动，随着生产成本下降，四大原纸毛利润整体有所回升，但仍较为低迷，期货盘面近期呈弱势区间震荡走势 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周锰硅价格震荡运行，SM2605合约在6060 - 6200区间震荡运行 [3] 各目录总结 锰硅供应 - 产能：展示了中国硅锰企业产能月度数据 [8] - 产量 - 年度：呈现广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国硅锰年产量 [9] - 周度、月度、开工率：展示中国硅锰周度、月度产量及中国硅锰企业周度开工率 [12] - 地区产量：展示内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量 [13][14] 锰硅需求 - 钢招采购价格：展示宝钢股份、宝武鄂钢等企业硅锰6517采购价格月度数据 [17] - 日均铁水和盈利：展示247家钢铁企业中国周度日均铁水产量和盈利率 [19] 锰硅进出口 - 展示中国硅锰铁月度出口和进口数量合计 [21] 锰硅库存 - 厂库、钢厂库存：展示中国63家样本企业周度库存、中国及北方大区、华东地区库存平均可用天数月度数据 [23] 锰硅成本 - 锰矿 - 进口量：展示锰矿进口数量合计、加蓬、非洲南部、澳大利亚到中国的月度进口量 [26] - 港口库存、可用天数：展示中国及钦州港、天津港锰矿周度港口库存和中国锰矿周度库存平均可用天数 [28] - 高品矿港口库存：展示澳大利亚、加蓬、巴西产锰矿在钦州港、天津港的周度港口库存 [30] - 天津港锰矿价格：展示南非半碳酸锰块、澳大利亚产Mn45%、加蓬产Mn44.5%锰矿在天津港的日汇总价格 [31] - 地区：展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰成本日数据 [34] 锰硅利润 - 地区：展示北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰利润日数据 [36]

报告行业投资评级 - 棉花震荡[2] - 苹果偏多震荡[6] - 原木震荡[8] 报告的核心观点 - 郑棉延续供应预期收紧与需求边际走弱的双向博弈格局，短期在15000 - 15600元/吨区间震荡整理[2] - 苹果期货市场呈现高位博弈、合约分化的运行特征，核心围绕“供应端结构性偏紧、需求端强弱分化”展开[6] - 原木期货市场呈现震荡偏强格局，核心围绕“进口成本刚性支撑、需求弱复苏”展开，合约运行呈现近强远弱的分化特征[8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - **行情复盘**：郑棉总成交1229411，持仓1159930，结算价5月15430，9月15565，1月16040；ICE5月合约结算价74.53涨131点，7月76.63涨130点，12月77.81涨92点，成交约11.4万手[2] - **重要资讯**：至4月5日全美棉花播种进度4%，落后去年同期和近五年均值1个百分点，得州播种进度6%，较去年同期和近五年平均进度落后2个百分点；3月27日至4月3日，美国2025/26年度棉花分级检验0.29万吨，主要来自西南棉区，90.4%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验305.74万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为296.88万吨，皮马棉为8.86万吨[2] - **市场逻辑**：ICE美棉受气候扰动支撑较强，主力07合约结算报价76.63美分，上涨1.7%；国内供应端，2026/27年度新疆棉花目标种植面积将压减500 - 700万亩，减幅超10%，新年度国内棉花产量预计下降7% - 10%，供应收缩预期持续强化；需求端，纺织行业处于“金三银四”传统旺季，下游纱厂开机率回升至78.5%，叠加中东冲突推升油价、化纤成本上涨，棉花比价优势凸显，企业刚需补库意愿增强[2] - **交易策略**：09合约15300元/吨下方多单持有[2] 苹果 - **行情复盘**：苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605合约收盘价9738元/吨，收涨0.36%[6] - **重要资讯**：山东库存纸袋晚富士80不同等级有不同价格区间；陕西纸袋晚富士70起步半商品价格在4.70 - 4.80元/斤，渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货为主，调货采购不多，行情稳定，当前晚富士75起步统货价格在4.00元/斤左右；甘肃仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右[6] - **市场逻辑**：苹果期货市场呈现高位博弈、合约分化的运行特征，核心逻辑围绕“供应端结构性偏紧、需求端强弱分化”展开。供应端，2025/26产季全国苹果总产量同比减产6% - 8.3%，冷库库存同比减少8.3% - 12.4%，处于近五年低位，且优果率仅30% - 40%，优质交割货源稀缺，持货商挺价意愿较强；需求端短期承压，柑橘等替代水果集中上市分流消费，普通货源去库压力显现，但优质果凭借品质优势保持稳健走货，形成“好货紧俏、普货滞销”的结构性格局，支撑期价下方空间[6] - **交易策略**：05合约保持偏多思路，10000元/吨下方多单减持[6] 原木 - **行情复盘**：原木期价回调，主力2605合约收盘价833.0元/立方米，收涨0.18%[8] - **重要资讯**：山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；截至1月23日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方，辐射松库存下降2.3%至为212万方，北美材和云杉冷杉库存均下降1万吨；中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09[8] - **市场逻辑**：原木期货市场呈现震荡偏强格局，核心逻辑围绕“进口成本刚性支撑、需求弱复苏”展开，合约运行呈现近强远弱的分化特征。供应端，国内原木进口依赖度较高，前两月总进口量同比下降9.36%，新西兰发运量同比大幅下滑28.04%，叠加美以伊冲突导致海运费攀升，进口成本持续抬升，新西兰辐射松CFR价已涨至121美元/立方米，形成较强底部支撑；需求端呈现季节性回暖态势，4月建筑施工旺季带动下游需求边际改善，但房地产终端疲软制约复苏强度，仅包装料、纸浆材刚需形成支撑，整体需求弱于去年同期[8] - **交易策略**：原木05合约震荡[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货短期弱势延续易跌难涨，中期等待企稳信号，企稳后或震荡反弹但难大涨，策略上短线反弹做空为主，多单待企稳明确再介入 [3][4] - 股指期货当前可看成15分钟级别的B浪调整接近尾声，建议早盘调整时低吸 [6][7] - 黄金受伊朗冲突升级影响全天震荡偏弱，但日线仍偏强，后市回踩企稳以震荡偏多思路对待 [10] - 铁矿供需宽松格局有望强化，技术面近期走弱，反弹做空为主 [12][13] - 玻璃供应有增量压力，需求受地产复苏缓慢拖累，跌破震荡区间下沿可顺势看空 [15][16] - 甲醇期货因中东地缘局势缓和大跌，短期震荡偏空对待 [17] - 纸浆市场近月技术面震荡，远期异常价差结构带来的套利或估值回归逻辑是关注重点，短期震荡延续 [21] 各品种情况总结 焦煤 - 短期（1 - 2周）：弱势延续易跌难涨，主力合约跌破1110元/吨，空头主导，核心利空为需求疲软、供应宽松、资金撤离，持仓量周降超17%，不宜抄底 [3] - 中期（1 - 2个月）：若4月钢材需求回暖、钢厂利润修复或止跌企稳，关注铁水产量回升、库存由累转去、蒙煤进口减量及安监趋严收紧供给三大信号，企稳后或震荡反弹但难现趋势性大涨 [3] 股指期货 - 今日大盘弱势震荡调整，是对昨日大阳线的修正，从技术上可看成15分钟级别的B浪调整接近尾声，操作上建议早盘调整时低吸 [6][7] 黄金 - 受伊朗冲突升级影响全天震荡偏弱，但日线级别仍处于偏强趋势，后市回踩企稳仍以震荡偏多思路对待 [10] 铁矿 - 全球铁矿发运维持高位，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；国内钢厂处于温和复产阶段，但终端需求疲软，过半钢厂仍处亏损，补库动能有限，制约复产高度；港口高库存积压至近年来高位，供需宽松格局有望强化，技术面近期持续走弱，反弹做空为主 [12][13] 玻璃 - 产量有所下滑，冷修加速但复产预期仍在，供应端随时面临增量压力；需求上，当前地产复苏缓慢成为最大拖累，下游深加工企业订单偏少，终端市场未见明显补库迹象；同时上中游持续的高库存始终压制玻价上方空间，技术面上跌破震荡区间下沿，可顺势看空 [15][16] 甲醇 - 期货大跌核心诱因是中东地缘局势出现缓和信号，带动全球能源及能化板块集体回调，此前美伊双方就停火协议展开磋商，在美方设定“最后期限”临近前，双方达成阶段性共识的预期升温，短期震荡偏空对待 [17] 纸浆 - 整体来看，纸浆市场近月技术面偏向震荡，远期异常价差结构带来的套利或估值回归逻辑是未来关注重点，短期市场缺乏单边驱动，震荡或将延续 [21]