报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月锌价经历回调企稳过程，月末价格回升，基本面库存增加对价格有压力，技术面有支撑，预计短期锌价维持震荡整理走势，方向待确认，后市库存增加或压制价格上涨空间，宏观经济环境变化或影响锌需求预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 2026年2月上海期货交易所锌期货呈现震荡下行后企稳回升走势，全月价格运行区间为2.421万元/吨至2.5965万元/吨，月末收盘价较月初下跌，月内经历月初快速回调、月中低位震荡和月末企稳回升三个阶段 [2] 现货市场分析 2026年2月锌现货市场价格先抑后扬，中国现货平均价锌锭(0)全月稳定在24610.1677元/吨，0锌锭(Zn99.995)价格从月初24970元/吨波动下行至月中24330元/吨，随后小幅回升至月末24438元/吨，2月锌期货与现货价格整体保持稳定价差关系，期货价格围绕现货价格波动，多数时间期货价格略低于现货价格，呈轻微贴水状态 [3] 市场动态 2026年2月中国锌锭库存量持续上升，从2月2日的111.3千吨增加至2月26日的180.2千吨，显示市场供应相对充足 [4][5] 行情展望 2月锌价回调企稳，月末回升，基本面库存增加施压价格，技术面有支撑，预计短期锌价震荡整理，方向待确认，后市库存增加或压制价格上涨，宏观经济环境变化或影响锌需求预期 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量为6.9万吨，环比增加1.47%，需求端上周需求为6.1万吨，环比减少8.95%，需求持续低迷，成本端新疆地区样本通氧553生产成本为9769.7元/吨，环比减少0.00%，枯水期成本支撑有所上升，预期工业硅2605在8420 - 8610区间震荡，基本面偏空[6] - 多晶硅方面，供给端上周产量为19800吨，环比减少1.49%，预测3月排产为8.49万吨，较上月产量环比增加10.25%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同程度变化，成本端多晶硅N型料行业平均成本为40620元/吨，生产利润为7880元/吨，预期多晶硅2605在41155 - 43245区间震荡，基本面偏多[8] - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清，成本支撑，需求增量[10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.9万吨，环比增1.47%，需求端上周需求6.1万吨，环比减8.95%，需求低迷，多晶硅、铝合金锭库存高位，有机硅库存低位且盈利，综合开工率63.28%环比持平低于历史同期，再生铝开工率53.1%环比增13.22%处于低位[6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比减0.00%，枯水期成本支撑上升[6] - 基差方面，03月04日华东不通氧现货价9100元/吨，05合约基差为585元/吨，现货升水期货，偏多[6] - 库存方面，社会库存56万吨，环比增0.54%，样本企业库存202600吨，环比增0.90%，主要港口库存13.8万吨，环比减0.71%，偏空[6] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，空翻多，偏多[6] - 预期供给端排产增加且持续低位，需求复苏抬头，成本支撑上升，工业硅2605在8420 - 8610区间震荡，基本面偏空[6] 多晶硅 - 供给端上周产量19800吨，环比减1.49%，预测3月排产8.49万吨，较上月产量环比增10.25%[8] - 需求端上周硅片产量11.35GW，环比增12.93%，库存31.06万吨，环比增3.32%，目前硅片生产亏损，3月排产49.01GW，较上月产量环比增10.70%；2月电池片产量37.09GW，环比减10.49%，上周电池片外销厂库存8.72GW，环比减6.33%，目前生产盈利，3月排产量46.36GW，环比增24.99%；2月组件产量29.3GW，环比减16.76%，3月预计组件产量41.39GW，环比增41.26%，国内月度库存24.76GW，环比减51.73%，欧洲月度库存38.41GW，环比增12.30%，目前组件生产盈利[8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本40620元/吨，生产利润7880元/吨[8] - 基差方面，03月04日N型致密料48500元/吨，05合约基差为7300元/吨，现货升水期货，偏多[8] - 库存方面，周度库存34.4万吨，环比减1.43%，处于历史同期高位，偏空[8] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多增，偏多[8] - 预期供给端排产短期增加，中期回调，需求端硅片、电池片、组件生产短期增加，中期回调，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2605在41155 - 43245区间震荡，基本面偏多[8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌，如01合约涨1.53%，02合约涨1.77%等[14] - 现货价部分品种有小幅下跌，如华东不通氧553硅跌0.55%，华东通氧553硅跌0.55%等[14] - 库存方面，周度社会库存56万吨，环比增0.54%，周度样本企业库存202600吨，环比增0.90%，周度主要港口库存13.8万吨，环比减0.72%等[14] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量31350吨，环比增2.96%，周度新疆样本开工率60.22%，环比增3.19%等[14] - 成本利润方面，四川553成本9770元/吨，环比减0.91%，云南553成本11846元/吨，环比减3.09%等[14] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌，如01合约跌2.17%，02合约跌2.07%等[16] - 硅片价格部分持平，如日度N型182mm硅片（130μm）价格持平，周度硅片产量12.9GW，环比增5.74%，周度硅片库存26.5GW，环比减22.06%等[16] - 电池片价格部分有小幅变动，如日度单晶Topcon电池片M10均价跌1.16%，光伏电池外销厂周度库存8.72GW，环比减6.34%，光伏电池月度产量37.09GW，环比减10.50%等[16] - 组件价格部分持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价持平，组件月度产量29.3GW，环比减16.76%，组件国内库存24.76GW，环比减51.73%，组件欧洲库存38.41GW，环比增12.31%等[16] - 多晶硅价格及成本方面，日度N型多晶硅49.5元/千克，日度多晶硅行业平均成本40.62元/千克，周度总库存34.4万吨，环比减1.43%，月度中国多晶硅供需平衡3.68万吨等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或弱稳运行 ，焦炭市场开启首轮提降，焦企利润空间将进一步被压缩，生产积极性受到一定抑制，钢厂铁水产量虽有回升，但整体仍处于相对低位，且成材价格表现疲软，钢厂盈利状况未有明显改善，对焦煤采购维持低库存策略，压价意愿较强 [3] - 预计短期焦炭或弱稳运行 ，受终端市场及成本端高价原料影响，钢厂利润仍处亏损状态，开始向上游索要利润，部分钢厂对焦炭价格开启首轮提降，影响焦企心态偏弱 [7] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面：主产地煤矿复产进度持续加快，产能释放较为充分，焦煤市场供应端宽松格局进一步显现，下游需求的复苏节奏明显缓慢，且力度有限，部分煤矿出现库存累积现象 ，部分煤种价格继续小幅下调 [4] - 基差：现货市场价1180，基差83，现货升水期货 [4] - 库存：钢厂库存820万吨，港口库存258万吨，独立焦企库存893万吨，总样本库存1971万吨，较上周减少243万吨 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净空，多翻空 [4] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面：原料端焦煤市场价格有所下滑，焦企利润得到修复，开工水平基本稳定，当前焦企多积极出货，但由于市场观望情绪浓厚，下游采购意愿不足，焦炭资源累积于生产端 ，焦企厂内库存压力有所增加 [7] - 基差：现货市场价1620，基差 -52，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存689万吨，港口库存199万吨，独立焦企库存56万吨，总样本库存944万吨，较上周减少3万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线上方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净多，多增 [7] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 3月4日进口炼焦煤现货有不同价格及涨跌情况 ，涉及俄罗斯、澳大利亚等产地不同煤种在各港口的价格 [10] - 3月4日港口冶金焦价格指数显示不同港口不同类别冶金焦的价格情况 [11] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为258万吨，较上周持平；焦炭港口库存199吨，较上周减少6万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存893万吨，较上周减少225万吨；焦炭库存56吨，较上周增加12万吨 [25] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存820万吨，较上周减少18万吨；焦炭库存689万吨，较上周减少9万吨 [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面供给上周供应量6.9万吨环比增1.47%，需求6.1万吨环比减8.95%，多晶硅库存高位、硅片亏损，有机硅库存低位、生产盈利但开工率低于历史同期，铝合金锭库存高位，成本端新疆样本通氧553成本环比持平，3月2日华东不通氧现货升水期货，社会和样本企业库存环比增加，主要港口库存环比减少，MA20向下，主力持仓净空且空减，预计在8235 - 8415区间震荡 [6] - 多晶硅方面供给上周产量1.98万吨环比减1.49%，3月排产预计环比增10.25%，需求端硅片、电池片、组件生产有增有减且后续或乏力，成本端N型料行业平均成本40720元/吨、生产利润10280元/吨，3月2日N型致密料现货升水期货，周度库存环比减1.43%处于高位，MA20向下，主力持仓净多且多增，预计在43895 - 45965区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面供给上周供应量6.9万吨，环比增加1.47%；需求6.1万吨，环比减少8.95%，多晶硅库存34.4万吨处于高位、硅片亏损，有机硅库存4.72万吨处于低位、生产利润3310元/吨、综合开工率63.28%环比持平且低于历史同期，铝合金锭库存6.7万吨处于高位、进口亏损0.23元/吨，再生铝开工率53.1%环比增加13.22%处于低位，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨，环比减少0.00%，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差3月2日，华东不通氧现货价9150元/吨，05合约基差为825元/吨，现货升水期货 [6] - 库存社会库存56万吨，环比增加0.54%；样本企业库存20.26万吨，环比增加0.90%；主要港口库存13.8万吨，环比减少0.71% [6] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [6] - 预期供给端排产有所增加，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升，工业硅2605在8235 - 8415区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面供给上周产量19800吨，环比减少1.49%，3月排产为8.49万吨，较上月产量环比增加10.25%；需求端硅片、电池片、组件生产有增有减且后续或乏力，成本端N型料行业平均成本为40720元/吨，生产利润为10280元/吨 [8] - 基差3月2日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为6970元/吨，现货升水期货 [8] - 库存周度库存为34.4万吨，环比减少1.43%，处于历史同期高位 [8] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓主力持仓净多，多增 [8] - 预期供给端排产短期有所增加，中期有望回调，需求端后续或乏力，成本支撑有所减弱，多晶硅2605在43895 - 45965区间震荡 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有涨有跌，如01合约从8900元/吨降至8860元/吨，跌幅0.45% [15] - 现货价部分品种持平，如华东不通氧553硅维持9150元/吨 [15] - 库存周度社会库存56万吨，环比增加0.54%；样本企业库存202600吨，环比增加0.90%；主要港口库存13.8万吨，环比减少0.72% [15] - 产量/开工率周度样本企业产量31350吨，环比增加2.96%，部分地区开工率有变化，如新疆样本开工率从58.36%升至60.22% [15] - 成本利润部分产品价格和成本有变动，如日度DMC价格从13900元/吨升至14200元/吨，四川553成本从9860元/吨降至9770元/吨 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多下跌，如01合约从47380元/吨降至46965元/吨，跌幅0.88% [17] - 硅片部分硅片价格有变化，如日度N型182mm硅片（130μm）从1.13元/片降至1.08元/片 [17] - 电池片部分电池片价格和利润有变动，如日度单晶Topcon电池片M10均价从0.44元/w降至0.43元/w，日度电池片利润 - 182mm从 - 0.006元/w升至 - 0.001元/w [17] - 组件部分组件价格持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价维持0.702元/w [17] - 成本和库存多晶硅行业平均成本有变化，周度总库存34.4万吨，环比减少1.43% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，短期市场以窄幅整理为主，建议观望 [6][8] - 玻璃处于震荡趋势，短期市场维持弱势震荡，建议空仓观望 [32] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段，上周国内纯碱市场成交平淡价格平稳，节后开工回升供应高位，下游复工慢需求释放不足，厂家库存达近五年高位，多数企业稳价观望，预计短期窄幅整理 [6][8] 品种交易策略 - 上周纯碱现货市场平稳价格窄幅波动，供应高位需求转淡，新单稀少厂家稳价出货，短期延续平稳运行 [11] - 上周纯碱市场交投平淡价格持稳，节后开工回升下游复工慢，厂家库存累积至高位，企业多稳价观望，短期窄幅整理，期货震荡回升后整理等待供需指引 [12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [13][17][19] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势，上周国内浮法玻璃市场涨跌互现成交偏弱，多数地区价格小幅上调，华东涨幅70元/吨，节后交投恢复企业提价出货，但下游复工慢成交有限，库存春节后大幅攀升去库压力大，期货主力合约先抑后扬再回落，受宏观与产业双重影响，预计短期弱势震荡 [32] 品种交易策略 - 上周浮法玻璃市场平稳运行，仅华北微涨，交投转淡刚需采购为主，供应端冷修支撑有限，区域库存分化，短期弱势盘整需关注需求恢复 [35] - 上周浮法玻璃市场涨跌互现，华东上涨70元/吨，下游复工慢成交偏弱，行业库存大幅攀升去库压力大，短期维持弱势震荡，期货在弱现实与宏观预期间博弈 [36] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [38][42][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月27日国内期货主力合约进行分析，指出各品种涨跌互现，介绍资金流向情况，并对沪铜、碳酸锂等多个期货品种进行行情分析，给出走势判断和投资建议 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 2月27日收盘国内期货主力合约涨跌互现，沪锡涨超8%，铂涨超5%，氧化铝跌超3%，丙烯等跌超2% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.09%、0.44%、1.31%、1.06%；2年、5年、10年期国债期货主力合约分别涨0.03%、0.04%、0.05%，30年期跌0.07% [6] - 资金流入方面，沪铜2604流入26.58亿，沪锡2604流入26.44亿，中证2603流入16.56亿；资金流出方面，沪金2604流出5.71亿，燃油2605流出1.78亿，20号胶2604流出1.51亿 [6] 行情分析 - **沪铜**：今日低开高走尾盘拉涨，后续供应高位稳定，2月预计产量环比降3.58万吨、降幅3.04%，同比升8.06%；需求端下游未完全复产，库存累积，临近金三银四但现货冷清，库存压制价格，美伊谈判后美元承压支撑有色金属，短期偏强 [8] - **碳酸锂**：今日高开高走日内偏弱，电池级均价17.2万元/吨、环比涨1000元/吨，工业级均价16.85万元/吨、环比降1000元/吨；基本面偏强，2月预计产量8.19万吨、环比减16%，下游电池维持生产，基本面短期偏紧；价格上涨后盘面压力位明显，短期预计整理运行 [9][10] - **原油**：欧佩克+八成员国3月暂停上调产量，或考虑4月日增产13.7万桶；美国原油库存超预期累库，美对伊制裁，伊美谈判有进展；预计价格偏强震荡，3月2日谈判结果影响大 [11] - **沥青**：供应端开工率环比降0.3个百分点至21.4%，2月排产193.6万吨、环比减3.2%、同比减6.5%；下游缓慢复工，出货量环比降0.99%至13.04万吨，厂库增加但库存率处同期最低位；预计价格跟随油价波动，建议反套为主 [12][13] - **PP**：下游开工率环比降5.04个百分点至36.74%，企业开工率维持80%左右，标品拉丝生产比例25%左右；石化库存处于近年同期中性水平；成本端关注美伊谈判，供需格局改善有限，继续做缩L - PP价差 [14] - **塑料**：开工率维持92%左右，下游开工率环比降1.58个百分点至18.22%；石化库存处于近年同期中性水平；新增产能投产，开工率较PP高，继续做缩L - PP价差 [16] - **PVC**：上游电石价格下跌，开工率环比增1.99个百分点至82.08%；出口签单环比回落，社会库存增加，房地产仍在调整；预计价格承压，但跌幅有限，关注下游复产进度 [17][19] - **焦煤**：低开低走日内小幅反弹，两会期间部分钢企减排；蒙煤进口供应恢复，国内矿山复工，库存增加；产业链上下游回升，但下游回升不及上游，焦煤承压 [20] - **尿素**：高开高走午后翻红，现货报价稳定但交投氛围弱；上游工厂装置无停产，后续有复产计划，日产稳定；下游复工预计在元宵节后，库存累库10%以上，后续将放缓转去库；预计易涨难跌 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，短期市场预计延续平稳，建议观望 [6] - 玻璃处于震荡趋势，短期市场延续弱势盘整，建议空仓观望 [35] 各部分总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段，上周国内纯碱现货市场运行平稳，价格窄幅波动，供应端开工维持高位，下游物流趋紧，新单成交稀疏，厂家稳价意愿较强，预计短期市场延续平稳，后续关注补库节奏及装置变动，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱现货市场稳中偏弱，供应短期收缩但新产能预期仍带来压力，需求表现平淡，期货呈震荡格局，缺乏明确方向 [9] - 本周策略建议：上周纯碱现货市场平稳，供应维持高位，需求转淡，新单稀少，厂家稳价出货，短期延续平稳运行 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [12][16][20] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势，上周浮法玻璃市场运行平稳，下游加工厂备货收尾、停工增加，市场交投转淡，供应端个别产线冷修对价格支撑有限，区域库存分化，短期市场延续弱势盘整，后续需关注需求恢复、产能变化及成本波动，建议空仓观望 [35] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃市场窄幅震荡、区域分化，临近春节，下游备货完毕、需求季节性收缩，交投平淡，产线冷修略有支撑，多数区域库存开始累积，厂家以稳价为主，节前现货预计总体持稳，短期或维持偏弱震荡 [38] - 本周策略建议：上周浮法玻璃市场平稳运行，交投转淡，刚需采购为主，供应端冷修支撑有限，区域库存分化，短期弱势盘整，需关注需求恢复 [39] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [41][45][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶等 指出各品种价格走势受多种因素影响 如市场供需、国际局势、天气等 并对部分品种后市给出关注建议 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月13日A股长假前最后交易日三大指数集体回调 沪指跌1.26%收于4082.07点 深证成指跌1.28%收于14100.19点 创业板指跌1.57%收于3275.96点 沪深京三市成交额19991亿 较昨日缩量1619亿 [1] - 2月23日沪深300指数弱势 收盘4660.41 环比下跌59.17 [2] 焦炭焦煤 - 2月13日焦炭加权指数震荡整理 收盘价1687.6 环比上涨17.3 [2] - 2月13日焦煤加权指数窄幅整理 收盘价1134.7元 环比下跌2.0 [3] - 焦炭焦化利润一般 日产微降 库存小幅增加 贸易商采购意愿一般 碳元素供应充裕 下游铁水维持淡季水平 钢材利润一般 焦煤蒙煤通关量1179车 炼焦煤矿产量小幅抬升 现货竞拍成交与盘面涨跌反比 成交价格小幅下跌 终端库存大幅增加 炼焦煤总库存大幅抬升 产端库存微增 冬储需求进入尾声 [4] 郑糖 - 中东局势紧张致原油价格震荡上升 印度因主要产糖邦降雨过剩甘蔗产量或降 限制出口 对全球糖价构成支撑并提升国内糖价 巴西2026年甘蔗种植面积较上月预估持平 较上年降0.7% 产量较上月预估持平 较上年增0.6% 印度2025/26市场年度糖产量料介于2850 - 2900万吨 [4] 胶 - 长假期间因中东局势紧张原油价格震荡上升 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求 2025年产量增长1.4% 2026年预计增长2.4%至1520万吨 长假期间日胶震荡走高 [5] 豆粕 - 春节假期CBOT大豆主力合约高位窄幅震荡 多重利好提振美豆价格 巴西大豆收获加快 丰产格局确定 出口预期高 USDA预计2026/27年度美豆种植面积增至8500万英亩 中长期供应预期宽松 国内节后油厂逐步复工 开机率回升 港口大豆库存充裕 2 - 3月大豆到港量环比增加 后期压榨量将抬升 豆粕供应整体偏宽松 建议关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 节后大猪集中出栏 前期积压猪源释放 供给宽松 1月末全国能繁母猪存栏量3958万头 环比小幅下降 同比仍处偏高水平 养殖效率提升放大有效供应量 短期内供应端压力难缓解 节后猪肉消费进入淡季 需求端支撑弱 建议关注能繁母猪去化进度和规模猪企出栏节奏 [5] 棕榈油 - 长假期间外盘马棕油维持区间振荡 较节前收盘涨2.88% 2月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少23.82% 出油率环比增0.3% 产量环比减少22.24% 出口量863358吨 较上月同期下降8.9% [5] 沪铜 - 2026年春节沪铜2月14 - 23日休市 2月13日主力收100380元/吨 结算价100780元/吨 区间99400 - 102350元/吨 持仓和成交量14万 假期外盘LME铜先抑后扬V型震荡 区间12500 - 13100美元/吨 假期初美元走强、降息预期降温承压 尾声亚洲复工预期+供给偏紧支撑反弹 较节前小幅收涨 国内休市主力合约无成交和持仓变动 价格锚定外盘与复工预期 全球铜矿紧平衡、加工费低位奠定底部支撑 国内假期累库有限 节前高位获利了结 假期低流动性放大外盘波动 建议关注下游复工节奏、LME/保税库存、美联储政策信号 [5] 棉花 - 节前郑棉主力合约收盘14740元/吨 棉花库存较上一交易日增加143张 国际上美棉花上涨 周线收阳 [6] 铁矿石 - 节前受钢厂低盈利率及弱需求影响 铁水增长慢 节后钢厂复产或带动原料补库需求 铁矿供需有边际好转预期 短期价格震荡 [6] 沥青 - 当前沥青供应季节性收缩 炼厂低负荷运转 终端需求交投清淡 供需两弱 短期价格震荡 [6] 原木 - 原木2605主力合约2月13日开盘787、最低785、最高791.5、收盘779.5 日增仓242手 2月13日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方 均较昨日持平 外盘提价 国内现货节前平稳 需节后验证 建议关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 钢材 - 节后需求渐进式复苏 难以集中爆发 随着重要会议召开 宏观政策利多预期释放 市场情绪升温 叠加终端企业刚需补库 两会前主要消化社会库存 三月中下旬是需求验证期和行情关键点 [6] 氧化铝 - 春节期间市场平稳 节前开工率小幅下降 供应有边际改善 节后关注投产及减产力度 但需求增量有限 出口窗口未打开 整体库存累库 行业供需仍偏过剩 若供应端不延续收缩 难走出弱势格局 [6] 沪铝 - 2026年全球电解铝供应端变化扰动显著 印尼、印度等地新增规划产能超200万吨 但投产进程缓 国内产能利用率近饱和 增产空间有限 短期供需紧平衡 支撑铝价 需求端预期稳中向好 铝金融及宏观属性强 基本面淡旺季施压效应减弱 铝价高位运行 波动区间放宽 季节性及规律性弱化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤大概率维持宽幅震荡春节后或有阶段性反弹但上涨空间受限操作上以区间高抛低吸为主；股指期货预计明天继续向上建议逢低做多；黄金接下来波动仍将持续一段时间需谨慎参与；铁矿供应宽松预期发酵内需支撑偏弱需关注下方支撑状态空单保护盈利；玻璃近期趋势不明按宽幅震荡思路看待；甲醇短期震荡后期有走弱可能；纸浆需关注成本线附近估值修复机会但上行空间受限行情突破需等待明确信号或需求超预期改善 [3][7][12][13][17][19][22] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 供给方面本周钢联焦煤日均产量75.4万吨环比-2.1%同比5%汾渭焦煤产量下降焦炭日均产量110万吨环比0.5%同比-1.4%临近春节民营煤矿陆续停产国有大矿维持生产但保安全生产后期供应将收紧 [3] - 需求方面目前炼焦煤供需两弱价格预计窄幅震荡进口蒙煤甘其毛都口岸通关减少监管区库存偏高水平随着期货盘面下跌口岸交投冷清下游刚需采购为主蒙煤价格回落 [3] - 技术面焦煤期货在1100 - 1250元/吨区间震荡1250元是强压力位且冲高未放量易引发获利了结春节临近市场交投活跃度下降投机需求萎缩 [3] 股指期货 沪指今日收高位阴十字星7连阳后首次收假阴线成交量放大日线级别依然是多头排列预计明天继续向上操作上建议逢低做多 [7][8] 黄金 黄金继续大跌接下来波动仍会持续一段时间需谨慎参与 [12] 铁矿 随着西芒杜项目投产供应宽松预期进一步发酵需求端终端除出口尚有余温外地产基建尚在寻底内需支撑偏弱技术面需关注下方支撑状态空单保护盈利 [13][14] 玻璃 日融小幅去化库存再度累积主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清技术面近期趋势不明按宽幅震荡思路看待 [17][16] 甲醇 截至2026年2月11日中国甲醇港口库存总量143.22万吨较上一期增加2.12万吨短期震荡后期有走弱可能 [19] 纸浆 策略上需关注成本线附近的估值修复机会但上行空间受制于高库存和弱需求行情突破需等待明确的减产扩大信号或需求超预期改善 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤大概率维持宽幅震荡，春节后随着下游复工或有阶段性反弹，但整体上涨空间受限，操作上建议以区间高抛低吸为主 [3] - 股指期货预计冲高回落概率较大，操作上按震荡行情操作较好 [7] - 黄金接下来波动仍会持续一段时间，需谨慎参与 [9] - 铁矿处于寻底阶段，内需支撑偏弱，关注下方支撑状态，空单保护盈利 [11] - 玻璃近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待 [14] - 甲醇短期震荡之后后期有走弱的可能 [18] - 纸浆需关注成本线附近的估值修复机会，但上行空间受制于高库存和弱需求，行情突破需等待明确的减产扩大信号或需求超预期改善 [22] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 供给方面，本周钢联焦煤日均产量75.4万吨，环比 -2.1%，同比5%，汾渭焦煤产量有所下降；焦炭日均产量110万吨，环比0.5%，同比 -1.4%，焦炭利润一般；临近春节，民营煤矿陆续停产放假，国有大矿维持正常生产，但年底保安全生产，后期整体供应将逐步收紧 [3] - 需求方面，目前炼焦煤供需两弱，价格预计窄幅震荡为主；进口蒙煤近两日甘其毛都口岸通关减少，但监管区库存仍处于偏高水平；随着期货盘面下跌，口岸交投氛围冷清，下游刚需采购为主，蒙煤价格有所回落，目前蒙5原煤1020 - 1040元，蒙3精煤1100元/吨 [3] - 技术面，当前焦煤期货在1100 - 1250元/吨区间震荡，1250元整数关口是强压力位，且近期冲高未放量，易引发资金获利了结；宏观上，春节临近市场交投活跃度下降，投机需求萎缩 [3] 股指期货 - 沪指今日收高位十字星，除上证50指数外，其他指数基本绿盘报收；技术上，5分钟级别明天早盘有反弹预期，之后预计冲高回落概率较大，操作上按震荡行情操作较好 [7][8] 黄金 - 黄金继续大跌，接下来波动预计仍会持续一段时间，需谨慎参与 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，关注下方支撑状态，空单保护盈利 [11][12] 玻璃 - 日融小幅去化，库存再度累积，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清；技术面上，近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待 [14][15] 甲醇 - 截至2026年2月11日，中国甲醇港口库存总量在143.22万吨，较上一期数据增加2.12万吨，短期震荡之后后期有走弱的可能 [18] 纸浆 - 纸浆策略上，市场需关注成本线附近的估值修复机会，但上行空间受制于高库存和弱需求，行情突破需等待明确的减产扩大信号或需求超预期改善 [22]