Workflow
产品平台化开发
icon
搜索文档
欧普照明:2024年报及2025年一季报点评需求疲软致业绩承压,股东回报继续提升-20250521
华创证券· 2025-05-21 21:30
报告公司投资评级 - 维持“强推”评级,目标价 22.7 元/股 [1][8] 报告的核心观点 - 需求疲软致业绩承压,股东回报继续提升,25Q1 收入降幅收窄,关注后续产品创新和渠道优化,公司未来有望凭借全渠道发力实现市场份额提升 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年公司实现营收 71.0 亿元、归母净利润 9.0 亿元、扣非归母净利润 7.5 亿元,同比-9.0%、-2.3%、-12.0%;25Q1 实现营收 14.9 亿元、归母净利润 1.4 亿元、扣非归母净利润 0.9 亿元,同比-5.8%、+16.8%、-14.7% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 76.28 亿、81.33 亿、85.86 亿元,同比增速 7.5%、6.6%、5.6%;归母净利润分别为 9.66 亿、10.50 亿、11.36 亿元,同比增速 7.0%、8.7%、8.2% [4] 公司基本数据 - 总股本 74,514.89 万股,已上市流通股 73,502.93 万股,总市值 140.01 亿元,流通市值 138.11 亿元,资产负债率 28.17%,每股净资产 9.22 元,12 个月内最高/最低价 20.30/13.82 元 [5] 市场表现 - 展示了近 12 个月欧普照明与沪深 300 的市场表现对比图 [6][7] 相关研究报告 - 列出《欧普照明(603515)2023 年报及 2024 年一季报点评:经营效率提升,分红超预期》等 3 篇相关研究报告 [8] 业务分析 - 产品端深化推进产品平台化开发,2024 年迭代升级 SDL 智慧光谱技术;渠道端家居业务优化零售渠道,商照业务打造标杆项目,线上业务响应政策精准触达客户,海外业务 2024 年外销收入 6.7 亿元,同比-8.8% [8] 盈利分析 - 2024 年毛利率 39.3%,同比-1.0pct,销售/管理/财务费用率 18.2%/4.7%/-0.7%,同比-0.3/+0.6/+0.7pct,归母净利率 12.7%,同比+0.9pct;25Q1 毛利率 36.3%,同比-2.2pct/环比-0.7pct,销售/管理/财务费用率 18.5%/4.8%/-0.8%,同比-0.6/-0.2/-0.3pct,归母净利率同比+1.8pct 至 9.5% [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 9.7/10.5/11.4 亿元,对应 PE 为 14/13/12X,参考绝对估值法,给予目标价 22.7 元/股,维持“强推”评级 [8] 附录:财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率 [9]
欧普照明(603515):2024年报及2025年一季报点评:需求疲软致业绩承压,股东回报继续提升
华创证券· 2025-05-21 18:42
报告公司投资评级 - 维持“强推”评级,目标价 22.7 元/股 [1][8] 报告的核心观点 - 需求疲软致业绩承压,股东回报继续提升,25Q1 收入降幅收窄,关注后续产品创新和渠道优化,公司未来有望凭借全渠道发力实现市场份额提升 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年公司实现营收 71.0 亿元、归母净利润 9.0 亿元、扣非归母净利润 7.5 亿元,同比-9.0%、-2.3%、-12.0%;25Q1 实现营收 14.9 亿元、归母净利润 1.4 亿元、扣非归母净利润 0.9 亿元,同比-5.8%、+16.8%、-14.7% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 76.28 亿、81.33 亿、85.86 亿元,同比增速 7.5%、6.6%、5.6%;归母净利润分别为 9.66 亿、10.50 亿、11.36 亿元,同比增速 7.0%、8.7%、8.2% [4] 分红情况 - 公司拟每股派发现金红利 0.9 元(含税),合计现金红利 6.66 亿元(含税),对应分红率 73.8%(2023 年分红率为 67.7%) [1] 市场环境 - 2024 年中国半导体照行业总产值约 6250 亿元,同比下滑 5.9%;其中下游应用受房地产低迷及出口承压影响下滑 7.6% [8] 产品端 - 深化推进产品平台化开发,进一步聚焦产品与解决方案,2024 年迭代升级 SDL 智慧光谱技术,通过智能算法创新,动态模拟晨曦至夜晚全时段自然光谱,满足家用、商用场景所需的优质光效 [8] 渠道端 - 家居业务:紧跟智能家居与消费场景升级趋势,以“场景化解决方案”为核心优化零售渠道,通过多元化产品组合、水电工合作、精细化运营,提升覆盖率与单店产出 [8] - 商照业务:围绕节能改造、智能光环境等领域打造多个标杆项目,未来市场份额有望进一步提升 [8] - 线上业务:积极响应“以旧换新”补贴政策,通过内容营销、效果营销等多元化传播策略精准触达目标客户,提升品牌势能 [8] - 海外业务:2024 年在中东、东南亚及非洲等多个国家推广智能照明解决方案及系统,在办公、商业连锁等行业取得项目突破,全年实现外销收入 6.7 亿元,同比-8.8% [8] 毛利率与费用率 - 2024 年公司实现毛利率 39.3%,同比-1.0pct;销售/管理/财务费用率 18.2%/4.7%/-0.7%,同比-0.3/+0.6/+0.7pct;归母净利率 12.7%,同比+0.9pct [8] - 25Q1 公司实现毛利率 36.3%,同比-2.2pct/环比-0.7pct;销售/管理/财务费用率 18.5%/4.8%/-0.8%,同比-0.6/-0.2/-0.3pct;归母净利率同比+1.8pct 至 9.5% [8] 投资建议 - 公司是照明行业龙头,平台化建设推动产品竞争力提升,预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 9.7/10.5/11.4 亿元,对应 PE 为 14/13/12X,参考绝对估值法,给予目标价 22.7 元/股,维持“强推”评级 [8]