报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 当下螺纹需求季节性走弱 冬储需求正在启动 产量小幅下降且产能有收缩预期提供下方支撑 库存小幅去库压力不大 成本支撑下降 房地产需求延续下行限制上方空间 基建需求有一定韧性 短期处于下有支撑上有压力的震荡格局 维持逢低支撑买入思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面 螺纹钢主力合约周一持仓减仓27384手 成交量缩量为1056242手 全天震荡偏弱 跌破短期5日和10日均线 收于3140元/吨 下跌33元/吨 跌幅1.04% [1] - 现货价格方面 主流地区螺纹钢HRB400E 20mm报价3290元/吨 相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差方面 期货贴水现货150元/吨 基差较大有一定支撑 盘面冬储有性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况上 供应端截至1月15日当周 产量环比降0.74万吨至190.3万吨 连续四周回升后小幅回落 同比降2.99万吨 高炉开工率等部分指标环比下降 产量偏低支撑价格；需求端表需回升 冬储可能开始 截至1月15日当周 表观消费量周环比升15.38万吨至190.34万吨 年同比增加5.19万吨 [2] - 库存端截至1月15日当周 总库存周环比降0.04万吨至438.07万吨 小幅去库 社库295.41万吨周环比升5.23万吨但处于近几年低位 厂库142.66万吨降5.27万吨 社库累库说明下游需求弱 厂库去库说明贸易商有冬储 [3] - 宏观面中央经济会议运用多种政策工具保持流动性充裕 稳定房地产市场；美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 十五五规划为钢铁行业指明转型路径 宏观增量需求有限 宽松周期有支撑 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素有库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 [4] - 偏空因素有春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [4] 短期观点总结 - 周末包钢事故使盘面早盘冲高 但今日房地产数据下滑盘面走弱 当下需求季节性走弱 冬储需求启动 产量下降且产能有收缩预期 库存去库压力不大 成本支撑下降 房地产需求下行限制上方 基建需求有韧性 处于震荡格局 维持逢低支撑买入思路 [4]