报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材重心下移，偏弱运行，预计震荡整理运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭高位承压运行，预计价格短期承压调整，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 海外电解铝减产预期仍存，欧洲、中东等地部分产能检修，全球供应收缩；国内电解铝开工平稳，供应增量有限 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比升1个百分点至62.9%，旺季显现，需求释放 [3] - 型材方面，光伏材“抢出口”收尾，汽车、电力领域新增订单增多，带动企业开工率高位，各版块季节性修复，开工回升 [3] - 春节后国内电解铝累库，传统消费旺季启动，下游提货积极，累库压力缓解，截至3月19日，国内主流消费地库存133.9万吨，环比增4.5万吨，库存处近五年高位，累库节奏缓和 [3] - LME库存去化支撑伦铝，但资金流动性紧、多头获利了结，Back结构弱化；国内累库，高库存与弱现实压制上涨，内外驱动分化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格短期承压调整，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周铝价高位回调，宏观上前期风险溢价因情绪缓和、多头获利了结有所回吐，受美国就业与通胀数据超预期影响，市场降息预期显著后移，美元走强叠加流动性预期收紧，持续压制大宗商品估值 [2] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但地缘冲突加剧了中东地区电解铝供应的不稳定，部分铝厂生产或发运已受到影响，日均产量预计减少 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求有所释放 [3] - 型材方面，光伏材进入“抢出口”收尾阶段，且汽车、电力领域的新增订单明显增多，带动相关企业开工率维持高位，其余各版块均维持季节性修复节奏，开工整体呈现稳步回升态势 [3] - 春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象 [3] - 截至3月19日，国内主流消费地电解铝锭库存报133.9万吨，环比上周四增加4.5万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行，累库形势已出现明显缓和信号 [3] - LME库存持续去化对伦铝形成底部支撑，但资金流动性趋紧、多头获利了结背景下走强动力不足，Back结构有所弱化 [4] - 国内累库持续，高库存与弱现实双重压制上涨动能，内外驱动分化延续 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受焦煤仓单消息影响黑色板块下跌 钢材现货成交一般偏弱 下游陆续恢复 投机情绪弱 低价成交为主 上周五大材减产 春节临近总库存加快累库 社库压力大于厂库 下游停工使需求下滑 热卷进入淡季需求下行但幅度不及建材 钢材基本面转弱 冬储积极性不足 库存偏高 节后资本支出或不及预期 需求恢复待观望 钢厂悲观预期或使铁水产量受限 对原料造成压力 不过钢材绝对价格偏低 下跌空间有限 近期海外地缘摩擦增大带动黑色上涨 若摩擦加剧或抬升钢材原料成本 但后续钢价可能回归基本面 压力仍存 需关注铁水生产 下游需求 海外地缘政治摩擦及国内宏观 产业政策[5] 各部分内容总结 市场信息 - 上海中天螺纹3160元（-10） 北京敬业3100元（+10） 上海鞍钢热卷3240元（-） 天津河钢热卷3140元（-）[4] 市场研判 - 单边交易跟随海外情绪维持震荡偏强走势 套利建议逢高做空卷煤比 做空卷螺差继续持有 期权建议观望[5][6] - 2026年3月空冰洗排产合计3911万台 较去年同期下降4.0% 其中家用空调排产2334万台 下滑6.1% 冰箱排产843万台 增长1.6% 洗衣机排产734万台 下滑3.4%[7][8] - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右 环比下降近3成 比上年同期下滑约8% 1 - 2月累计销量超18万辆 同比增长约17%[8] 相关附图 - 展示螺纹和热卷各合约基差 价差 盘面利润 现金利润 价差 成本等数据图表 数据来源为银河期货 、Mysteel、Wind[13][15][18]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 3月焦煤在库存结构改善及政策预期下，盘面下方存支撑，但上方空间受节后下游需求增量空间受限压制，以震荡运行为主；焦炭盘面跟随焦煤成本端波动，焦化厂累库压力使其价格弹性较弱 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 后市研判 - 3月炼焦煤供应受春节假期较晚和两会影响恢复力度有限；春节前下游冬储使炼焦煤上游库存去化，结构改善、压力缓解；2月独立焦企和钢厂炼焦煤库存先增后降，后续以刚需补库为主，因市场预期未好转预计维持低库存策略 [8] - 3月焦炭盘面随焦煤成本端波动，焦化厂累库使其价格弹性弱；独立焦企和钢厂焦炭产量稳定，独立焦企开工意愿好于去年；2月铁水产量回升支撑焦炭消费量；春节期间独立焦企累库、钢厂去库；焦企处盈亏边缘、钢厂盈利率有压力，钢焦企业博弈加剧，成本端定价权重增大 [11] 焦煤基本面 - 2月炼焦煤供应季节性收缩，523家样本矿山企业炼精煤开工率68.24%，较春节回升19.35%、较去年同期低15.55%，精煤日均产量64.9万吨，较春节增加19.02万吨、较去年同期减少8.31万吨；314家样本洗煤厂开工率22.73%，较节前低9.55%，精煤日均产量16.91万吨，较节前减少7.43万吨；2月23日当周甘其毛都通关量27.9315万吨，春节期间蒙煤通关下降；春节后供应将逐步恢复，但受春节晚和两会影响恢复力度有限 [14] - 截至2月27日，523家样本矿山炼焦煤库存257.66万吨，较去年同期减少131.92万吨；314家样本洗煤厂库存298.93万吨，较去年同期减少7.2万吨；港口库存271.97万吨，较去年同期减少144.13万吨；春节前下游冬储使炼焦煤上游库存去化，结构改善、压力缓解 [17] - 截至2月27日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存998.86万吨，较去年同期增加199.78万吨，库存可用天数11.68天，较去年增加2.27天；247家钢铁企业炼焦煤库存792.46万吨，较去年同期增加23.68万吨，库存可用天数12.65天，较去年同期增加0.38天；2月独立焦企和钢厂炼焦煤库存先增后降，节后集中补库力度减弱，后续刚需补库为主，因市场预期未好转预计维持低库存策略 [18] 焦炭基本面 - 截至2月27日当周，独立焦企产能利用率74.36%，较去年同期增加2.75%，冶金焦日均产量64.29万吨，较去年同期增加0.41万吨；247家钢铁企业产能利用率86.09%，较去年同期降0.97%，焦炭日均产量47.1万吨，较去年同期增加0.01万吨；独立焦企和钢厂春节期间焦炭产量稳定，独立焦企开工意愿好于去年 [21] - 截至2月27日当周，247家钢铁企业日均铁水产量233.28万吨，较去年同期增加5.34万吨；国内样本焦炭消费量104.98万吨，较去年同期增加2.41万吨；2月铁水产量回升，高炉春节开工正常，铁水产量未受假期影响，铁水产量偏强支撑焦炭消费量 [23] - 截至2月27日，独立焦企库存量107.82万吨，较去年同期减少55.44万吨，较节前增加25.02万吨；钢厂焦炭库存量675.11万吨，较去年同期减少5.84万吨，较节前减少22.8万吨，库存可用天数12.41天，较去年同期减少0.99天，较节前减少0.29天；港口库存197.1万吨，较去年同期增加6.95万吨；春节期间独立焦企产量消化不畅累库，钢厂消化库存 [26] - 2月焦炭现货市场价格暂稳；截至2月27日当周，独立焦企吨焦平均利润 -7元/吨，较1月改善，较去年同期减亏64元/吨；247家钢铁企业盈利率39.83%，较去年同期减少10.39%；焦企处盈亏边缘、钢厂盈利率有压力，钢焦企业博弈加剧，成本端定价权重增大 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面反弹持续性不足,现货驱动偏弱,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] - 硅铁锰硅因南非征收生态出口税传闻走强,基本面上需求有改善预期但供给过剩压力仍在,政策利好与成本支撑价格,低位价格以短多为主 [3][7] - 焦煤焦炭脉冲式反弹后再次下跌,供给端将率先复苏但需求端复苏力度弱,建议产业逢高建空单,单边先观望,期现正套头寸逢反弹建立 [5][7] - 铁矿石因高炉限产及地产政策带动盘面反弹,但向上驱动需验证,整体高度受港口库存压力限制 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2月26日远月合约中,RB2610收盘价3097元/吨,涨2元,涨幅0.06%;HC2610收盘价3239元/吨,涨7元,涨幅0.22%等 [1] - 近月合约中,RB2605收盘价3063元/吨,涨6元,涨幅0.20%;HC2605收盘价3218元/吨,涨3元,涨幅0.09%等 [1] - 跨月价差方面,2月26日RB2605 - 2610为 - 34元/吨,涨3元等 [1] - 价差/比价/利润方面,2月26日主力合约卷螺差155元/吨,跌5元;螺矿比4.09,无涨跌等 [1] 现货市场 - 2月26日上海螺纹现货价3200元/吨,无涨跌;天津螺纹3120元/吨,无涨跌等 [1] - 上海热卷现货价3210元/吨,跌60元;杭州热卷3240元/吨,跌40元等 [1] - 基差方面,2月26日HC主力基差 - 8元/吨,跌42元;RB主力基差137元/吨,涨13元等 [1] 钢材 - 周四期价续涨动能不足,现货重回调整,周度库存累积,表需环比改善属季节性变化 [2] - 目前现货库存处于脉冲累积过程,节后第三周后逐步降库,今年库存总量预估中性略高 [2] - 冬储敞口压力不大,推测现货主动抛压不重,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] 硅铁锰硅 - 26日受南非征收生态出口税传闻影响双硅走强,但调研暂未提及 [3] - 预计铁水产量回升,需求有望改善,供给端整体利润承压但阶段性改善,产量持稳,中期供给过剩压力仍在 [3] - 海外主流矿山对华锰矿报价上涨,煤炭偏强及电价波动使双硅成本重心上移,产业政策对供给形成扰动并强化成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端内贸交投氛围一般,港口贸易湿熄焦、准一干熄焦及焦煤价格指数有变动,蒙煤方面下游询价偏低 [5] - 期货端继周三脉冲式上涨后再次下跌,国内现货市场暂未启动,供给端将率先复苏,需求端复苏力度弱 [5] - 元宵前黑色现货延续节前淡季特征,板材和钢坯库存高形成压力,市场对焦煤05合约终点悲观,盘面可能试探蒙煤长协成本支撑 [5] 铁矿石 - 周三因地产利好、高炉限产政策及巴西暴雨影响铁矿发运带动盘面反弹,但向上驱动需验证 [6] - 今年春节晚,开年后市场需求启动快,3月初两会或释放宏观政策信号,节后市场环境预期偏暖但需验证 [6] - 掉期接近前期震荡区间底部,匹配国内偏暖预期,但整体高度受港口库存压力限制 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭价格短期震荡运行 关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 宏观上美国1月就业数据强劲 降低美联储年中降息紧迫性 虽劳动力市场韧性暗示美联储或长期按兵不动 但美元走弱 [3] - 国产铝土矿货源充足 短期价格持稳 进口矿因氧化铝厂采购意愿弱、部分提前检修、库存高 价格承压 [4] - 本周铝加工企业开工率52.8% 环比降5.1个百分点 各版块分化 铝板带、原生铝合金、铝线缆、铝型材开工率均下降 [4] - 春节前两月全国铝锭社会库存累库 截至2月9日达85.7万吨 环比上周一累库4万吨 春节前期下游难明显好转 [4] - 节前宏观无明显提振 贵金属和有色板块联动性强 市场交易情绪谨慎 短期受基本面影响价格区间整理 长假警惕外盘波动风险 [5]

文章核心观点 - 期货工具正深入钢铁等现货产业肌理，帮助企业管理市场风险、稳定经营，成为产业参与者稳生产、谋发展的坚实底气 [1] - 面对市场波动与行业洗牌，钢贸企业的经营策略正从“赌行情”、“拼资源”向“期现结合”的稳健经营和“拼服务”的核心竞争力转型 [2][3][4] 行业经营环境与趋势 - 钢材市场年前行情呈现“涨不动，跌不深，窄幅震荡等过年”的特征 [3] - 钢材行业已过“躺赚”时代，企业需做好“赚辛苦钱”的准备，心态上“稳”比“赚”更重要 [3][8] - 行业正经历洗牌，存活下来的企业主要分为两类：有资源背景的大企业，或“轻资产”、拼服务的小型钢贸商 [4] - 行业核心竞争力正从依靠信息差赚差价，向依靠服务黏住客户转变 [4] 企业具体策略与转变 - 企业业务重心从金融投机转向锚定现货流通，通过紧盯钢厂生产、下游需求及区域库存变化，以“小步快跑”方式赚取稳定价差 [2] - 企业利用期货工具的态度从“看盘面进货出货”转向“主动利用期货规避风险”，强调“正确使用，服务现货”和“期现结合”以稳定经营心态 [3] - 针对年度“冬储”决策，企业采用“锁价+分批采购”策略，即与钢厂签订协议提前锁定价格并分批提货，此举使公司资金周转率提升了40% [3] - 企业选择性参与钢厂的“保价回购”政策，为库存提供保障 [3] - 为提升服务竞争力，企业尝试为基建项目提供“定制化配送”，为中小施工单位推出“赊销+分期付款”，并探索“跨区域联动”的产业链协同 [4] 行业生态与知识传播 - 针对“冬储”，越来越多的企业主动向期货公司咨询期现结合方面的建议 [3] - 行业商会负责人通过每日拍摄视频号，用朴实话语分享钢材信息和期货知识，为全国钢贸人提供信息支持与心理安抚 [5] - 行业资深人士深入一线，通过帮助同行对接客户、讲解期货工具运用（如根据期货盘面合理盘库以规避风险并加速回款）来维护行业稳定 [5]

宏观经济数据 - 2026年1月中国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8% [4][13] - 2026年1月中国PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点 [4][13] 工程机械行业需求 - 2026年1月中国挖掘机总销量为18,708台，同比增长49.5% [4][13] - 2026年1月挖掘机国内销量为8,723台，同比增长61.4%，出口量为9,985台，同比增长40.5% [4][13] 钢铁行业整体供需 - 本周五大钢材品种总供应量为794.06万吨，周环比减少25.84万吨，降幅为3.2% [4][13] - 本周五大钢材品种总库存为1442.73万吨，周环比增加104.98万吨，增幅为7.8% [4][13] - 本周五大钢材品种周度表观消费量为689.08万吨，环比下降9.4% [4][13] 螺纹钢市场 - 本周螺纹钢产量为169.16万吨，环比下降22.52万吨 [5][14] - 本周螺纹钢库存为584.82万吨，环比累库67.25万吨 [5][14] - 本周螺纹钢表观需求为101.91万吨，环比回落45.73万吨 [5][14] - 钢厂在节前增加检修减产，铁水产量窄幅波动，钢材压力有所缓解，但需求加速下滑，库存累库加快 [5][14] - 市场呈供需双弱格局，预计假期累库高度低于往年，钢价延续窄幅震荡 [5][14] - 螺纹钢2605合约策略上观察3050附近支撑力度 [6][15] 热轧卷板市场 - 本周热卷产量为307.76万吨，环比小幅下降1.4万吨 [5][14] - 本周热卷总库存为370.77万吨，环比上涨11.57万吨 [5][14] - 本周热卷表观需求为296.19万吨，环比下降9.35万吨 [5][14] - 制造业生产未有大规模收缩，板材需求承压幅度相对较小 [5][14] - 节后需关注假期累库情况及下游需求复苏节奏 [5][14] - 热卷2605合约策略上观察3200附近支撑力度 [6][15] 钢铁行业成本与利润 - 截至2026年2月11日，国内热轧带钢生产企业样本中仅两家钢厂出台冬储优惠政策，且针对内部及战略客户，其余钢厂春节期间按往常政策执行 [4][13] - 2月10日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3296元/吨，环比减少62元/吨，平均利润亏损52元/吨，谷电利润为14元/吨 [4][13] 铁合金市场 - 合金价格总体承压，观点为中性，预计价格维持震荡格局 [7][16] - 硅铁供给维持低位，产量变化不大，供给基本见底，上游工厂库存压力不大 [7][16] - 硅锰在内蒙古有新增投产，上游工厂库存处于高位 [7][16] - 成本端方面，焦炭第一轮提涨落地后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大 [7][16] - 需求端方面，钢厂生产强度小幅增加，但节后复产进度受利润和安全生产约束导致不及预期 [7][16] - 操作观点为观望 [8][17]

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [8] 报告核心观点 假期临近钢材端累库加快，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；铁矿石总库存压力持续增加，市场对节后需求预期一般，盘面表现承压；煤炭供应端有扰动，煤焦补库进入尾声，需求支撑有限，盘面低位宽幅震荡；玻纯供需过剩压制盘面价格；炉料冬储进入尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交偏弱，钢厂复产节奏加快但电炉检修增多致五大材产量环比下降，需求季节性走弱，钢材累库加快且总体库存中性偏高 [10] - 展望：假期临近累库加快，基本面缺亮点，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，全球发运量环比小幅回落，需求端铁水产量边际回升，刚需偏稳，钢厂补库基本结束，港口库存止增但总库存压力仍在积累，市场情绪走弱，盘面承压 [11] - 展望：总库存压力增加，供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，盘面快速回落后压力释放，短期预计承压震荡运行 [11] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量大幅下降且有继续季节性下降预期，需求方面电炉基本停产、日耗大降，高炉废钢日耗也有变化，钢厂库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [12] - 展望：供应、日耗均季节性下降，钢厂补库基本结束，预计节前现货价格震荡 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应端焦企开工意愿尚可、供应环比增加，需求端高炉复产使焦炭刚需支撑坚挺，库存端钢厂采购完成，后续将进入季节性去库周期，供需结构健康 [13] - 展望：供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，美国举措对国内焦煤影响有限，现货价格稳定，供给端主产地煤矿放假增多、供应下滑，进口蒙煤总体处高位且部分口岸将闭关，需求端中下游补库完成，中上游清库存，市场交投氛围转弱，价格低波震荡 [15] - 展望：春节前供需持续下滑，春节后煤矿复产高度受限制，基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [16] 玻璃 - 核心逻辑：价格稳定，宏观中性，供应端短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱，中游库存大、下游库存中性，补库能力有限，盘面受压制 [17] - 展望：供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [17] 纯碱 - 核心逻辑：价格下降，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，需求下行、产量高位，动态过剩预期加剧，期现价格震荡回落，价格支撑走弱 [19] - 展望：玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [19] 锰硅 - 核心逻辑：上游库存高使价格上方承压，主力合约期价偏弱，现货成交冷清、厂家报价稳定，锰矿价格坚挺但缺乏成交支撑，主产区用电成本上调使整体成本上移，需求端冬储收尾、钢材产量季节性下滑，供应端南方厂家开工下滑、北方控产有限且新增产能释放，节后库存或积累 [19] - 展望：市场供强需弱，上游去库压力增大，盘面涨至高位有卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注节后锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [20] 硅铁 - 核心逻辑：节前缺乏成交支撑，盘面震荡走弱，现货市场询盘成交冷清、厂家报价积极性不高，成本端主产区用电成本上调使支撑转强，需求端钢厂冬储收尾、钢材产量季节性下滑，炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位维稳、成交活跃度低，供给端日产水平延续低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格、结算电价调整幅度和主产区复产动向 [21] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅+0.49%；商品20指数2744.04，涨幅+0.53%；工业品指数2300.68，涨幅+0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅+0.29% [107] 板块指数 - 钢铁产业链指数：2026 - 02 - 12指数值1925.25，今日涨跌幅 - 0.14%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 4.67%，年初至今涨跌幅 - 2.57% [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面转弱，节前维持震荡偏弱走势，节后需求恢复情况待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限并对原料造成压力，后续需关注煤矿复产、铁水生产、下游需求及政策情况 [5] 各部分总结 市场信息 - 上海中天螺纹3190元、北京敬业3120元、上海鞍钢热卷3240元、天津河钢热卷3140元，价格均无变动 [4] 市场研判 交易策略 - 单边：节前维持震荡偏弱走势 [6] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [6] - 期权：建议观望 [7] 重要资讯 - 螺纹小样本本周产量169万吨，环比降22.52万吨，表需测算101.91万吨（农历同比降39.6%），环比降45.73万吨；厂库增9.94万吨，社库增57.31万吨，总体库存增67.25万吨 [8] - 热卷本周产量307.76万吨，环比降1.40万吨，表需测算296.19万吨（农历同比降2.17%），环比降9.35万吨；厂库增1.10万吨，社库增10.47万吨，总体库存增11.57万吨 [9][10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷价格，各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等相关图表及对应数据来源 [11][14][15]