报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场节前处于弱平衡状态，以震荡运行为主，节后需关注下游实际复工进度和库存去化速度；铁矿石市场临近假期盘面承压，节后需关注复工带来的需求力度以及海外天气因素对发运的影响力度 [8][40][43] 各部分内容总结 报告摘要 - 安徽6家电炉钢厂春节前后计划检修，平均检修27天，预计影响产量37.64万吨；山西7家钢厂检修，1家3月计划检修，日影响产量约4.7万吨；云贵7家短流程钢厂春节检修，平均18天，日均影响产量2.7万吨 [6] - 截至2月3日，13家钢厂发布2026年冬储政策，分布于东北、华北、西北、西南 [6] - 13省2026年政府工作报告提及基建，河南实施1000个以上省重点项目，年度投资1万亿元；陕西实施640个省级重点项目，完成投资3500亿元以上 [6] - Mysteel调研显示，山东钢贸企业今年冬储量较去年大幅减少38.35% [6] - 安赛乐米塔尔利比里亚铁矿协议延长至2050年，项目落地后年发运量将从500万吨提升至2000万吨/年；汉考克勘探公司澳洲铁矿项目获批开发1000万吨新矿区 [6] - 2026年1月，河北批复8个铁矿石相关项目；中国贸易救济信息网公布15起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决 [6] - 热卷产量有韧性，螺纹产量小幅走弱，钢企利润承压，需求放缓，钢材累库，春节临近下游停工，铁矿发运回升到港回落，疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存上升，铁矿石现货成交转弱，远期活跃，铁水产量企稳，卷螺差和期现基差结构平稳 [8] 多空焦点 成材 - 多方因素为热卷年底赶工需求有韧性、原料端价格有韧性 [12] - 空方因素为螺纹季节性需求下滑、贸易商冬储积极性不高 [12] 铁矿 - 多方因素为铁水产量企稳有需求刚性支撑 [14] - 空方因素为临近春节市场交投冷清、港口库存高位、海外供应宽松 [14] 数据分析 - 截至2月6日当周，螺纹钢实际产量191.68万吨，环比减8.15万吨；热卷实际产量309.16万吨，环比减0.05万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率85.69%，环比增0.22%，独立电弧炉钢厂产能利用率48.12%，环比降7.59% [16] - 截至2月5日，样本企业螺纹钢高炉生产利润63元/吨，热卷高炉生产亏损1元/吨，螺纹钢电炉生产成本3394元/吨，沙钢废钢上调50元/吨 [21] - 截至2月6日，螺纹钢库存增幅明显，厂内库存153.65万吨，环比增4.52万吨，社会库存365.92万吨，环比增39.52万吨；热卷库存增加幅度小，厂内库存78.75万吨，环比增1.5万吨，社会库存280万吨，环比增2.12万吨 [22] - 截至2月5日，热卷成交量23530吨，交投转弱；截至2月6日当周，热卷周度消费量305.54万吨，环比减5.87万吨，螺纹钢周度消费量147.64万吨，环比减28.76万吨 [25] - 2026年1月26日 - 2月1日当周，全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨，澳洲巴西发运总量2521.0万吨，环比增126.7万吨，45个港口到港量2482.7万吨，减少45.3万吨 [28] - 截至2月6日当周，45个港口进口铁矿库存17140.71万吨，较前期增118.45万吨，日均疏港量341.08万吨，较前期增8.77万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存10316.64万吨，较前期增348.05万吨 [30] - 截至1月30日当周，铁矿中国主要港口贸易商现货日均成交量90.7万吨，较前期减6.8万吨，远期现货日均成交量108.3万吨，较前期增3万吨 [31] - 截至2月6日，247家样本钢铁企业铁水日均产量228.58万吨，较上周回升0.6万吨，进口铁矿日均消耗量282.24万吨，较上周增加1.28万吨 [33] - 截至2月5日，螺纹热卷主力合约价差162元/吨，较上周变动不大；铁废价差小幅走阔 [37] - 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致 [39] 后市研判 - 钢材方面，热卷产量有韧性，螺纹产量下滑，春节临近市场活动减弱，现货成交将萎缩，库存累积，市场处于弱平衡状态，节前震荡运行，节后关注下游复工和库存去化 [40] - 铁矿石方面，春节前发运宽松，到港量回落，疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存超1.7亿吨，临近春节现货成交下移，远期成交活跃，铁水产量企稳，临近假期市场活跃度降低，盘面承压，节后关注需求和发运影响 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前钢矿下方空间有限，成材价格无明显驱动，螺纹主力3050为强支撑，节前难突破震荡区间下沿；铁矿主力第一支撑位750，第二支撑位730，第一压力位800，第二压力位830，节前难有较大涨幅 [4] - 临近假期，建议轻仓或空仓过节 [5] 各部分内容总结 钢材情况 - 本周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比降3.27万吨，降幅0.4%，临近春节钢厂放假，供给下降；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%，持续累库；周消费量760.66万吨，降5.1%，建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1%，消费总体下降，建材减量显著，板材未明显下降 [11] - 冬储启动多在11月下旬 - 12月中旬，结束多在次年3月上旬，周期约12周；当前冬储政策价3050 - 3150元/吨，基差 - 30 ~ +30元/吨，贸易商冬储意愿42%，钢厂政策少，后结算/点价为主；北方全面停工，南方需求淡季，地产新开工负增长，基建托底乏力，出口承压；钢厂亏损面扩大，铁水产量低位，电炉开工率低，供给端收缩但复产预期压制反弹空间 [14][19] 铁矿情况 - 本期全球铁矿石发运增加，到港量有增有减，海外高发运量，供给端预期增加，国内矿山产量下降，供给弹性不足，港口进口铁矿库存持续累库 [4][23] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上周增0.53个百分点，同比去年增1.55个百分点；高炉炼铁产能利用率85.69%，环比上周增0.22个百分点，同比去年减0.07个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周持平，同比去年减12.13个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比上周增0.60万吨，同比去年增0.14万吨 [23] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量45.67万吨，环比降1.20万吨，年同比增2.64万吨，矿山精粉库存79.90万吨，环比降7.35万吨 [23]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本期钢材供需双降，临近假期产业链上下游陆续放假，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对于节后多数看稳 [1] - 节前钢材呈震荡走势，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产193.5万吨，环比下降2.2%；生铁平均日产174.1万吨，环比下降3.0%；钢材平均日产193.6万吨，环比增长3.2% [1] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6% [1] - 1月全国开工1329个项目，总投资约7331亿元 [1] - 本周，五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4%；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%；周消费量为760.66万吨，降5.1%；其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [1] 市场逻辑 - 临近假期产业链上下游陆续放假，钢材供需双降，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对节后多数看稳 [1] 交易策略 - 节前震荡走势，维持前期观点，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种短期也多为震荡运行，部分品种盘面表现承压 [7][8][11] 报告的核心观点 淡季钢材端累库压力大、基本面缺乏亮点，炉料冬储临近尾声，淡季基本面无亮点，盘面上方有压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，需关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - 钢材：现货成交弱，钢厂复产慢、产量降，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累，盘面上方有压力但下方空间有限，展望震荡 [8] - 铁矿：海外矿山发运增加、到港走弱，供给有扰动预期，需求刚需回升但补库支撑弱化，库存持续累积，盘面承压，短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：供应到货或季节性下降，需求电炉停产日耗大降、高炉日耗持稳，库存增加，基本面将边际转弱，预计现货跟随成材 [10] - 焦炭：供应环比增加，需求刚需支撑坚挺，库存按需采购增加，基本面健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤，后续供需结构将保持健康但利多驱动有限 [10][13] - 焦煤：供应国内煤矿产量将下滑、蒙煤进口高位，需求中下游补库将完成、库存转移，基本面健康但利多驱动有限，现货震荡，盘面宽幅震荡 [14] - 玻璃：供应短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求下游偏弱、中游库存大压制估值，供需过剩，若年底无更多冷修高库存压制价格，预计震荡 [15] - 纯碱：供应日产略降，需求重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15][16] - 锰硅：成本调整不大，需求支撑趋弱，供应水平难消化库存，市场供需宽松，上游去库压力大，预计期价围绕成本震荡 [17] - 硅铁：成本变动不大，需求支撑趋弱，供给日产低位，供需双弱，节前成交活跃度低，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本震荡 [18] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2401.01，较前一日跌0.84%；商品20指数2745.41，较前一日跌0.99%；工业品指数2300.28，较前一日跌0.97% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1965.68，今日涨跌幅 -0.80%，近5日涨跌幅 -1.26%，近1月涨跌幅 -2.95%，年初至今涨跌幅 -0.52% [105] 基差及利润季节性图表相关 报告提及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][22][25][27][38][52][65] 钢材日度成交 报告提及钢材日度成交，但未给出具体内容 [85]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 今日螺纹钢增仓放量小幅下跌，日线短期压力在30日均线附近，下方支撑在前期低点附近 [4] - 当前螺纹钢市场处于春节前传统淡季，供给端本周数据下滑，整体处于近4年相对低位，需求端因工地停工、冬储结束而持续疲软，库存累积压力显著 [4] - 价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限，节后行情将主要取决于库存去化速度与政策托底力度 [4] 市场行情回顾 - 期货价格方面，螺纹钢主力合约周四持仓量增仓49444手，成交量相比上一交易日放量，成交量681405手，日均线跌破短期5日均线和中期30日均线，最低3086，最高3113，收于3101元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.29% [1] - 现货价格方面，主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差方面，期货贴水现货129元/吨，基差仍然较大，有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至2月5日当周，螺纹钢产量环比下降8.15万吨至191.68万吨，公历同比下降1.61万吨，产量本周下降较多，且处于近几年相对低位，临近春节，需求转弱，钢厂季节性减产，后续关注春节后产量复苏情况 [2] - 需求端：表需大幅下降，截至2月5日当周，表需数据147.64万吨，周环比减少28.76万吨，年同比减少37.51万吨，需求大幅走弱，临近春节假期，冬储基本结束，后续需要关注春节后需求复苏情况 [2] - 库存端：总库存环比上升，同比大增，整体库存处于近4年相对低位，截止2月5日当周，总库存519.57万吨，周环比上升44.04万吨，年同比上升93.58万吨，社库365.92万吨，周环比上升39.52万吨，年同比上升65.30万吨，厂库153.65万吨，周同比上升4.52万吨，年同比上升28.28万吨，节前库存开始加速累库，说明需求基本停滞，需要关注节后去库情况 [2][3] 宏观面 - 近期贵金属和有色金属大幅波动，央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 偏多因素 - 库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] 偏空因素 - 春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] - 各品种展望：钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁均为震荡 [10][11][13][14][16][17][18][20][21][23] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤炭供给端存在扰动，但冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面冲高回落；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上⽅空间 [1] - 整体而言，炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 煤炭市场供需矛盾有限，煤价窄幅波动，锰硅用电成本难有大幅调整，市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [2] - 煤炭市场供需矛盾不大，预计煤价震荡运行，硅铁成本调整难超预期，当前市场供需双弱，基本面矛盾有限，节前成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近震荡运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，复产节奏偏慢，铁水产量环比微降，钢材产量恢复放缓；淡季需求季节性走弱，供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾开始积累；预计盘面宽幅震荡运行 [10] - **铁矿**：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端刚需偏稳，春节临近补库加速，对价格支撑可能逐渐弱化；库存压力仍在积累，市场情绪走弱，期现价格承压；短期预计震荡运行 [10] - **废钢**：供给方面到货有季节性下降预期，需求方面电炉将陆续停产、日耗有下降预期，高炉废钢日耗微幅下降；库存增加，补库节奏略有加快；近日华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨；预计现货价格跟随成材为主 [11] - **焦炭**：期货端跟随焦煤偏强震荡，现货端提涨落地后暂稳；供应端开工意愿有所回升但部分受限，供应变化有限，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂稳步增加；预计供应增长空间有限，供需结构持续健康，现货暂稳运行，盘面跟随成本端焦煤运行 [11][14] - **焦煤**：期货端受印尼事件影响情绪高涨带动偏强运行，现货端价格弱稳运行；供给端国内煤矿开工将逐渐下滑，进口端总体仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行；预计基本面保持健康，现货春节前或震荡运行，盘面宽幅震荡运行 [15][16] - **玻璃**：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限，压制盘面估值；预计震荡，若年底前无更多冷修则高库存压制价格 [17] - **纯碱**：近期宏观中性，供应端日产环比略微下降，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清阶段，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，期现价格震荡回落；预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [17][20] - **锰硅**：印尼煤出口收紧预期夯实用电成本端支撑，盘面交易重心上移，现货报价波动有限；成本端调整不大，需求端对价格支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化；预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [20] - **硅铁**：印尼煤出口收紧预期夯实成本支撑，主力合约期价偏强震荡，现货报价弱稳运行；成本端变动不大，需求端对价格支撑趋弱，供给端日产维持低位；预计期价围绕成本附近震荡运行 [21] 商品指数情况 - **综合指数**：商品指数2421.45，+1.99%；商品20指数2772.98，+2.43%；工业品指数2322.73，+1.42%；PPI商品指数1434.67，+1.75% [106] - **板块指数**：钢铁产业链指数2026 - 02 - 04为1981.54，今日涨跌幅+0.59%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 2.84%，年初至今涨跌幅+0.28% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日螺纹钢减仓缩量震荡运行，原料焦煤带动焦炭上涨提升成本支撑，日线短期压力在5日均线附近，下方支撑在前期低点附近；当前处于春节前传统淡季，供给端虽高位运行但短流程钢厂集中停产将缓解供应压力，需求端持续疲软，库存累积压力显著；价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限；节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓6899手，成交量缩量为614090手，跌破短期5日均线和中期30日均线，最低3100，最高3105，收于3110元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.13% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货120元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月29日当周，产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，公历同比上升22.16万吨，产量小幅回升且同比显著增长，短期压制价格；需求端表需环比下滑但同比大幅增长，截至1月29日当周，表需数据176.4万吨，周环比减少9.12万吨，年同比增加97.85万吨，整体需求有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端总库存环比上升但同比大降，整体库存处于低位，截止1月29日当周，总库存475.53万吨，周环比上升23.43万吨，年同比下降177.6万吨，社库和厂库同比压力均减轻，给到价格支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：原料双焦上涨，库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

期货市场行情 - 2月4日焦炭期货主力合约大幅上涨3.05%，报1773.5元/吨 [1] - 夜盘焦炭主力合约收涨0.23%至1725元/吨，运行于20与60日均线之间 [4] - 2月3日大商所焦炭期货仓单1480手，环比上个交易日持平 [2] 供应端动态 - 印尼政府大幅减产计划导致矿商暂停现货煤炭出口，个别企业2026年产量配额或较2025年削减40%-70% [2] - 受环保政策影响，焦企生产受限，叠加春节前上游煤矿陆续放假停产，双焦供应整体趋紧 [4] - 焦企开工回落，焦炭首轮提涨全面落地，焦化利润一般，日产微降 [2][4] 需求与库存状况 - 下游淡季需求走弱，钢厂检修增加，铁水产量维持低位 [4] - 高炉开工提升但铁水产量下降，焦炭需求不及预期 [4] - 焦炭库存小幅增加，受冬储影响库存累库显著 [2][4] - 节前补库已近尾声，下游以刚需采购为主 [4] 行业利润与市场观点 - 焦企亏损缩窄，但钢厂盈利回落 [4] - 贸易商采购意愿或在首轮提涨落地下有所改善 [2] - 机构观点认为双焦市场呈现供需双弱格局，预计短期以震荡运行为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期震荡运行，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日沪铝偏弱调整，情绪缓和；美元下探，美政府停摆担忧及美伊对峙升温打击市场情绪；国内央行2月4日将开展8000亿元3个月买断式逆回购操作 [2] - 国产矿山西地区铝土矿复产积极，货源充足，价格承压；进口矿意向成交价下行，市场成交清淡，氧化铝厂采购谨慎 [3] - 1月份国内电解铝产量同比增2.7%，环比增0.5%；2月因自然日少产量预计环比减少，部分新建项目预计稳定投爬产 [3] - 春节临近，下游需求转弱，铝水比例预期大幅走低；上周铝加工综合开工率59.4%，较前一周下滑1.5个百分点，各板块开工率多数走低 [3] - 春节前全国铝锭社会库存累库，截至1月29日达78.2万吨，同比2025年春节假期前倒数第三周提高33万吨，春节前下游难有明显好转 [3] - 短期市场情绪缓和，但贵金属和有色板块联动性强，交易情绪谨慎，需警惕情绪降温及行情回调风险，价格区间调整 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面震荡偏弱，现货成交整体偏弱；上周五大材加速增产，热卷增产更快；钢材总库存累库加快，螺纹累库热卷去库，社库压力大于厂库；近期下游工地停工建材需求下滑，钢材出口下滑，但热卷需求因制造业补库仍增长；节前钢厂补库刚需支撑成本，但 2 月钢厂停产检修，基本面或从补库转向冬储，冬季需求下滑库存累积限制钢价上涨；预计节前钢材跟随宏观情绪区间震荡，节后钢价面临压力；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [6] 各部分内容总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号 F03113636，投资咨询证号 Z0018817 [3] 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹 3200 元（-），北京敬业 3140 元（-），上海鞍钢热卷 3260 元（-），天津河钢热卷 3160 元（-1） [5] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7][8] 重要资讯 - 美国 1 月 ISM 制造业 PMI 录得 52.6，为 2022 年 8 月以来新高 [9] - 1 月 31 日至 2 月 2 日，2 万吨来自西非几内亚西芒杜铁矿的铁矿石运抵新钢，源于西芒杜铁矿投产后首船外运的 20 万吨高品位铁矿石 [9][10] 相关附图 - 展示了螺纹和热卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润等数据的图表及对应数据来源 [15][17][20]