纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 产业链、光模块和 PCB 行业、北美互联网行业 - **公司**：OpenAI、Anthropic、Meta、谷歌、Coser、GitHub Copilot、Midjourney、欧拜公司 纪要提到的核心观点和论据 - **AI 产业链进入戴维斯双击时刻**：海外 AI 算力产业链进入 PE 和 EPS 同步提升阶段，虽英伟达等龙头公司 EPS 未显著调整，但市场因 AI 商业正循环和变现给予更高估值[2] - **商业正循环推动 AI 模型公司发展**：模型公司调用量和收入显著增长，如 OpenAI 用户数从 4 亿增至 8 亿，收入从 2024 年 12 月的 55 亿美元增至 2025 年 6 月的 100 亿美元；Anthropic 收入从 2024 年底的 10 亿美元增至 2025 年 6 月底的 40 亿美元，显示创收能力增强[1][3][4] - **初创企业在 AI 领域发展迅速**：Coser 接近 10 亿美元 AR，GitHub Copilot 有几亿美元 AR，Midjourney 约 5 亿美元 AR，初创企业通过原生 AI 应用实现显著收入增长[5] - **AI 化改造传统互联网应用**：AI 化替代传统互联网应用，Meta 通过内容创造和精准投放提升 ROI，谷歌将搜索与 AI 结合，未来电商可能由智能代理辅助，颠覆现有电商体系[1][6] - **AI 模型公司潜力巨大**：目前类似移动互联网时代运营商，通过代币收费实现百亿美金级别收入，随着互联网应用代币收费模式普及，潜在收益可能指数级增长[7] - **欧拜公司影响算力产业链**：欧拜公司预计 2030 年实现 1700 亿美元收入，2025 年起 AI 推理需求带动 TOKEN 暴增，对 ASIC 需求大幅增加，因其性价比高于 GPU[8] - **AI 商业变现趋势持续**：过去半年收入增长快，未来半年预计持续，需跟踪 GPT - 5 等新技术及应用 agent 化推进情况，推动 PE 提升[9] - **ASIC 推动 AI 推理优势明显**：性价比远超 GPU，单位 Flops 投入中拉动光模块或 PCB 价值量是 GPU 的 3 到 4 倍，单位美金投入中接近 9 倍，占比提升带来超额弹性拉动[1][10] - **解释光模块和 PCB 行业增速预期**：2026 年云商需求指引曾受质疑，但 ASIC 占比提升的拉动效应解释了行业 40% - 50%的高增长预期[1][11] - **ISIC 占比提升影响行业**：到 2030 年，若 ISIC 的 Flops 达 50%将超 GPU，光模块板块增速可达 30%，市场规模接近 600 亿美元；若 ISIC 在 KPI 中比例从 8%提升到 30%，带动光模块 PCB 板块 30%增速[12][13] - **业绩上涨原因**：二季度业绩超预期，推理阶段客户粘性高，推动企业效率提升，类似云计算爆发但提升人效，可能带来数十倍市场空间[14] - **北美互联网行业潜力大**：北美头部四家互联网公司年收入近 1.5 万亿美元，利润约 3600 亿美元，自由现金流约 2300 亿美元，过去十年平均利润增长率 23%，KPI 增长率 26%[15] - **AI 引领新工业革命**：AI 引领下一波应用大周期，中美上升到国家战略并投资，供应链公司估值反映市场对 AI 变现信心，北美估值提升后中国 A 股市场应有反应[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - **业绩上涨基于深层次分析**：不仅是简单预测数字，还考虑 AI 训练与推理阶段投资粘性差异[14] - **关注 AI 商业变现催化剂和风险点**：催化剂为 GPT - 5 模型发布后的 TOKEN 变化和北美云商二季度报告；风险点为 232 关税政策和 TOKEN 数据增长情况[17][18] - **当前是投资 AI 板块产业链最佳时机**：处于戴维斯双击时刻，捕捉到 AI 商业变现苗头，看好产业链前景[19]