核心观点 - 报告建议关注A股人形机器人板块新的Alpha机会，认为近期美国政策表态有望成为新的催化剂，强化行业发展确定性[1][2] 板块历史表现分析 - 2024年第三季度后人形机器人指数上涨经历四个阶段："924"和"926"大盘反转驱动、2025年第一季度"春季躁动"、2025年4月7日贸易摩擦大跌后的产业趋势修复、2025年7月至9月的科技主升行情阶段[2] - 2025年9月中旬后，尽管代表行业Beta的中证2000指数保持高位震荡，但人形机器人指数Alpha收益持续走低[2] Alpha收益走低原因分析 - 板块交易拥挤度受到多方警惕，企业同质化加剧，样机到量产落地转化偏慢，真实订单和盈利贡献不及前期叙事，导致板块溢价快速收缩[2] - 市场活跃资金流向其他热点板块，使人形机器人行业Alpha呈现趋势性下滑[2] 新的催化因素 - 美东时间12月3日周三，华尔街报道称美国商务部长卢特尼克频繁会见机器人行业CEO，表态"全力支持"行业发展，美国交通部准备宣布成立机器人工作组，可能在年底前公布[2] - 美国国会对机器人产业兴趣增长，消息公布后美国、日本等地机器人行业上市公司股价大幅上涨[2] - 美国政府将机器人行业视为继人工智能后的重要战略支点行业之一，这种定调有助于强化行业发展确定性[2] 投资建议 - 综合新的催化要素，建议关注A股机器人板块新的Alpha机会[1][2]