文 | 财观二姐 资本和市场的双重推动力让2025年成为人形具身智能概念和产业大热的一年，而尽管取得了明显的进 步，但最终决定人形机器人能否规模化渗透部署到各种场景、实现真正落地的关键，还是技术实现的各 种瓶颈。 一方面，技术所对应的诸多制造业节点并没有被完美方案攻克，所带来的直观后果就是由这些部件组成 的人形机器人成本依旧偏高。另一方面，数据、模型等事关机器人"大脑"的问题让其在面对非结构化的 环境和工作任务时还是力所不及，尤其达不到人们对于人形机器人进入个人和家庭场景时能"干活"的期 待。 而从行业玩家的角度来说，在消费级市场尽快取得可持续的商业化突破有助于个体企业自身的存续发 展，也能维持住市场和资本的有利预期。 所以，在这样的"矛盾"下，我们能看到，一些公司在加紧人形机器人业务进展的同时，也并没有放弃推 动"非完全人形"机器人业务，两者在互相推动的过程里演变出不同的发展节奏，也根据场景区别产生了 落地的优先级----后者某种程度上正在成为进入消费者家庭个人场景的"先锋"。 机器狗，或者说四足机器人，应该是人们最熟悉常见的机器人形态之一了。曾经名噪一时的波士顿动 力，最早传播"出圈"的产品，就是旗下的四 ...

南下资金流向 - 12月29日，南下资金净卖出港股34.14亿港元 [1] - 净买入方面，招商银行获净买入9.71亿港元，华虹半导体获净买入2.62亿港元 [1] - 净卖出方面，中国移动遭净卖出14.5亿港元，阿里巴巴-W遭净卖出10.24亿港元，紫金矿业遭净卖出6.21亿港元，腾讯控股遭净卖出3.18亿港元，小米集团-W遭净卖出2.82亿港元，中国海洋石油遭净卖出2.28亿港元，美团-W遭净卖出1.94亿港元，优必选遭净卖出1.6亿港元 [1] - 南下资金已连续10日净卖出中国移动，累计金额达86.5362亿港元 [3] - 南下资金已连续3日净卖出腾讯控股，累计金额达20.1788亿港元 [3] 沪股通与深股通交易情况 - 沪股通中，阿里巴巴-W股价下跌1.9%，获净卖出8.15亿元，成交额41.57亿元；除状控股股价下跌1.1%，获净买入8.70亿元，成交额34.90亿元；中心国际股价下跌2.1%，获净卖出7.65亿元，成交额34.20亿元；小米集团-W股价下跌1.6%，获净卖出3.29亿元，成交额29.38亿元；中国移动股价下跌1.2%，获净卖出10.79亿元，成交额21.77亿元；美国-W股价上涨1.0%，获净卖出0.44亿元，成交额17.30亿元；优必选股价上涨9.1%，获净卖出1.06亿元，成交额15.30亿元；紫金矿业股价下跌3.0%，获净卖出4.42亿元，成交额14.46亿元；作就非常体股价上涨1.4%，获净买入2.62亿元，成交额12.20亿元；招商银行股价上涨1.1%，获净买入9.71亿元，成交额9.84亿元 [3] - 深股通中，腾讯控股股价下跌1.1%，获净卖出11.89亿元，成交额25.80亿元；阿里巴巴-W股价下跌1.9%，获净卖出2.10亿元，成交额24.97亿元；中心国际股价下跌2.1%，获净买入6.89亿元，成交额17.31亿元；小米集团-W股价下跌1.6%，获净买入0.47亿元，成交额15.61亿元；美国-W股价上涨1.0%，获净卖出1.50亿元，成交额10.61亿元；中国海洋石油股价上涨0.2%，获净卖出2.29亿元，成交额8.38亿元；中国移动股价下跌1.2%，获净卖出3.71亿元，成交额8.17亿元；紫金矿业股价下跌3.0%，获净卖出1.80亿元，成交额7.00亿元；优必选股价上涨9.1%，获净卖出0.54亿元，成交额6.55亿元；江西铜业股份股价上涨6.5%，获净买入0.23亿元 [3] 公司动态与行业信息 - 优必选成功中标惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目与呼和浩特市具身智能科技中心设备采购项目，中标金额分别为5962万元和7780万元，合计超过1.2亿元 [4] - 中国移动联合合作伙伴在行业首创“智算推理集群运营黄金标准”，标志着AI推理算力发展范式正从“规模扩张”转向“质量跃迁” [4] - 国家发改委发文鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化及集团化水平，并着力支持骨干企业技术攻研，推进新一轮找矿突破战略行动 [4] - 阿里巴巴旗下通义千问的QwenCode推出v0.5.0版本，是其从“命令行工具”向“开发生态”迈进的关键一步 [5]

行业投资评级 - 报告对电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统等子行业均未给出评级 [2] 核心观点 - 行业整体策略：储能、锂电有望持续超预期，涨价、AI+提供弹性 [3] - 核心观点：重视中上游定价权增强的环节，目前仍是较好布局时间点，需更重视龙头的确定性和上游的弹性，AI+、航天提供向上弹性 [3] - 新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启 [3] - 光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升 [5] - AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破 [7] 新能源汽车产业链分析 - 锂电景气度持续超预期：2025年11月全球锂电池产量236.4GWh，同比增长44.6%，1-11月累计2058.44GWh，同比增长48.59% [3] - 储能电池增长强劲：2025年11月全球储能电池产量66.2GWh，同比增长49.4%，1-11月累计535.98GWh，同比增长64.14% [3] - 产业链出现“锁单潮”：中创新航与盛新锂能签署框架协议，锁定2026-2030年20万吨锂盐采购量，潜在价值超200亿元 [3][39] - 添加剂VC需求旺盛：受储能驱动，预计2026年全球储能电池产量达960GWh，较2025年620GWh增长55%，将带动全球VC总需求达9.8万吨，较2025年6.6万吨增长47%，其中储能领域VC需求5.2万吨，增幅达67% [3][36] - VC供需紧平衡：预计2026年VC有效产能11.5万吨，总供应量10万吨，全年开工率89%，乐观场景下储能超预期增长可能导致下半年供应缺口，推动价格上涨 [3][36] - 固态电池为2026年亮点：硫化物电解质产能将向“百吨级”爬坡，半固态电池在多领域批量商用，全固态电池聚焦上车验证 [4][50] - 卫蓝新能源冲刺创业板IPO，有望成为“固态电池第一股” [4][41] - 日产汽车计划2028年实现5GWh全固态电池规模化量产，2029年上车，目标能量密度400Wh/kg [30] - 美国固态电池厂商Factorial计划2026年纳斯达克上市，合并前估值约11亿美元 [34] 光储产业链分析 - 光储平价有望引领储能加快先行建设 [5] - 欧洲储能发展明确：欧盟已明确2356个储能项目，总装机容量170.92GW，其中70GW已投运，97.26GW预计2030年投运，未来以电化学储能为核心，其在运规模13.9GW，预期规模超84.72GW [5][26] - 国内政策大力支持储能：全国40个省市在“十五五”规划建议中提及储能发展，其中39地聚焦新型储能，13地关注储能电池 [6][33] - 电力市场化改革推进：国家发改委、能源局明确直接参与市场交易的电力用户原则上不再执行政府制定的分时电价，光储投资商有望从“固定收益”转向“市场化运营” [6][24][25] - 行业高增长：2025年全球储能电池出货量预计超650GWh，同比增长80%，中国储能系统出货量预计超320GWh，同比增长88% [37] - 宁德时代与思源电气签署为期三年储能合作备忘录，目标合作电量50GWh [5][48] - 大众汽车德国电池超级工厂正式投产，一期年产能目标20GWh [29] AI+新能源与机器人产业链 - 国内机器人产业链持续落地，优必选子公司与字节跳动火山引擎达成具身智能合作 [7][45] - 优必选拟以16.65亿元总价收购锋龙股份43%股权，以完善自身产业链布局，推动人形机器人技术产业化落地 [7][49] - 银河通用机器人获得1000台订单，将部署于百达精工精密制造产线 [7][45] - 杭州云深处科技（“杭州六小龙”之一）正式启动IPO上市辅导 [32] 产业链价格动态 - 过去一周新能源汽车产业链部分关键材料价格上涨 [11] - 碳酸锂（电池级99.5）价格12.10万元/吨，周涨幅19.21%，年初至今上涨59.42% [12] - 磷酸铁锂（动力型）价格4.51万元/吨，周涨幅15.35% [12] - 电解钴价格43.50万元/吨，周涨幅4.32% [12] - 氢氧化锂价格9.60万元/吨，周涨幅11.89% [12] - LiFSI价格11.25万元/吨，周涨幅8.17% [15] - 锂辉石精矿（6%，CIF）价格1560美元/吨，周涨幅28.93% [12] - 三元前驱体（523型）价格10.45万元/吨，周跌幅2.34% [12] - 多数隔膜、电解液、负极材料价格周环比持平 [15] 重点公司动态 - **震裕科技**：发布可转债发行预案，拟募资不超过18.8亿元，用于锂电池精密结构件扩产、人形机器人精密模组及零部件产业化等项目 [50] - **新强联**：发布定增预案，拟募资不超过15亿元，用于大功率风电主轴承等项目 [50] - **东方电缆**：近期中标金额合计约31.25亿元，占2024年营收34.37% [51] - **金盘科技**：推出可转债发行计划，募资总额16.715亿元，用于数据中心电源模块等项目 [51] - **欣旺达**：子公司与中伟股份签署固态电池战略合作框架协议 [51] - **宁德时代**：与韩国Enchem签署五年电解液供应协议，计划交付总计35万吨，估值约1.5万亿韩元 [46] - **山东华宇同方**：4000吨/年锂电添加剂VC装置成功投产 [27] - **联泓新科/华联控股**：拟以12.35亿元收购阿根廷盐湖提锂项目 [42]

那目前指数是一个大的震荡格局往上轨去的这么一个过程。那么在这个过程当中呢指数倒不是最最重要 的，更重要的是板块是抓这种结构性的机会。那么今天盘面上我们可以看到这个资金流向又是什么样子 的，啊哪些板块又比较的活跃？呢首先啊这里的化纤其实就是碳纤维，啊碳纤维这是涨价概念，啊当然 板块比较小，然后机器人方向，还有这个商业航天这里走势还是比较强，商业航天今天依然是比较强， 啊强者恒强的这种走势，啊当然短期连续第四根阳线以后，我们看到它阳线的实体也变得越来越小，这 个地方我们就要注意它的走势在放缓，更有可能面临的震荡里面的个股会进行一个分化。而像人形机器 人这种类型的，上次我们也讲过，人形机器人在科技方向它属于位置相对啊相比较，算力和比较这个商 业航天他们位置是比较低的，但他们也把前面高点给过了，对吧？是沿着这个再往上走，当然短期来看 啊这里第一个中枢，第二个又是到前期高点，这同样看到阳线不要追啊回调找低吸，那今天回落比较多 的就是因为呃期货方面，因为今天期货在下午的时候波动非常的剧烈，很多的个股直接被打到跌停了， 那个期货品种啊大家可以看一下，早盘还相当强的这些贵金属铂呀巴呀对吧？到了尾盘的时候被打到跌 停板去了，那 ...

公司业务澄清 - 公司明确表示目前暂不涉及人形机器人相关业务 [1] - 公司明确表示目前暂不涉及商业航天相关业务 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司是否有人形机器人的合作开发项目 [1] - 投资者询问公司母公司低空飞行和商业航天领域的业务合作情况 [1]

这一幕更是让特斯拉CEO马斯克转发并评论："Impressive（令人印象深刻）。" 人形机器人，高调杀进了演艺圈。 近日，王力宏的演唱会上出现了一幕赛博朋克的奇景：六台来自宇树科技的人形机器人登台伴舞。 它们不仅与人类舞团动作神同步，甚至精准复刻了高难度的"韦伯斯特"空翻。 （图片来源：网络） 出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 编辑 | 关雪菁 头图 | AI制作 然而，聚光灯之外，凛冬已至。 就在"机器舞者"刷屏的同时，2025年11月，硅谷一家成立仅18个月的明星人形机器人初创公司K- Scale Labs宣告倒闭。 一边是热火朝天的概念暴涨，一边是初创企业的黯然离场。 这割裂的现状也意味着，人形机器人的叙事逻辑，正在从"梦想阶段"切换至"算账阶段"。 对此，金沙江创投的朱啸虎早就抛出过看空的观点。朱啸虎曾直言"我问这几个CEO，你们商业化可 能的客户在哪里？我感觉他们说的都是自己想象出来的客户，谁会花十几万买一个机器人去干这些 活？" 尽管如此，2025年，在A股上人形机器人概念备受资本追捧。 今年以来，机器人ETF易方达（159530）涨幅达到23.86%。国内人形机器人第一股优必选大涨 11 ...

瑞财经 吴文婷 12月29日，首程控股发布公告称，集团所属首程资本旗下公司(公司之全资附属公司 )所 管理的基金投资北京加速进化科技有限公司(以下简称"加速进化")。 本次投资是继2025年7月投资之后的追加投资，将进一步促进被投企业产品研发与迭代升级，推进生产 制造的升级并扩大产能，进一步提升机器人技术的产业化和商业化进程。 公开资料显示，加速进化是一家专注于人形机器人研发与生态建设的科技公司，致力于打造简单、可靠 、实用的人形机器人产品。 加速进化依托"本体+系统+开发者工具"的差异化产品战略 ，聚焦于具身智能技术的研发落地，致力于 打造软硬体一体化的人形机器人开发平台。 首程控股表示，集团未来将坚定不移地持续加大在机器人产业的投资布局，尤其是与行业头部企业进行 持续合作，致力于通过资本赋能和产业协同，推动机器人技术在更广泛场景中的应用，加速实现规模化 和产业化发展，为具身智能时代的到来注入持续动力。 截至发稿时，首程控股报2.13港元，总市值约176.87亿港元。 首程控股(HK:00697) 港服通 可卖空 加自选 88 HK$2.13 0.00 0.00% | 成交量: 6470.28万股 | | ...

作者：马赫环 2025年，有太多的机器人企业开启了奔赴资本市场的征程，尤其是港交所特专科技公司上市制度（18C章）让香港成为了很多机器人企业的热门奔赴地。 既有新兴企业接连递表，也有已在A股上市的机器人企业进行"A+H"双平台布局。 据报道，截至12月初，已经有超过30家机器人产业链的相关企业排队等待聆讯，这其中不乏曾经在2025年春晚上大放异彩的宇树机器人等头部玩家。由于有 太多的机器人企业相继向港交所提交IPO申请，以至于出现了短期内近乎同时提交申请的情况。 但这种情况也只是减轻了供应链被"卡脖子"的程度，不代表供应链就是安全的。 比如国庆前，合肥优艾智合、广州极飞科技、天津望圆科技、常州微亿智造、山东珞石机器人这5家机器人企业，密集在港递交了招股书，拟冲刺所在细分 领域的"第一股"。 如此密集的机器人企业IPO，乐观点来说是资本市场认可机器人资产的成长预期，可从悲观的角度来说，也可以理解为留给机器人企业的时间已经不多了。 机器人赛道现状：研发"烧钱" 供应链不稳 盈利困局萦绕 尽管机器人赛道繁荣依旧，但可以说留给机器人企业的时间并不多了，主要针对的还是目前机器人企业存在的盈利困境。 盈利困境其实在当前的 ...

文章核心观点 - 中国经济正处于深刻转型期，经济动能正从传统行业（如房地产）历史性地转向代表前沿科技的新质生产力领域 [4] - 未来中国经济的长期发展空间将由绿色转型（以新能源为代表）和科技突破（新质生产力）两大关键因素定义 [4] - 企业家和投资者应重点关注经济结构变化中的新机遇，积极拥抱绿色化和数字化浪潮，参与中国经济高质量发展 [5] 宏观经济与结构转型 - 当前经济呈现显著结构性分化特征，例如代表前沿科技的GPU企业与传统房地产行业在市值、营收与员工规模上对比鲜明 [4] - 出口展现了强大韧性，在复杂国际环境下仍创下盈余纪录，为中国经济提供了坚实的外部支撑 [4] - 中国城市化进程仍有提升空间，预计到2035年达到峰值，这将结合新能源转型，为率先布局科技产业化的地区（如安徽、合肥）带来持续的“腾挪空间”和发展机遇 [4] 产业发展与投资机遇 - 以新能源为代表的绿色转型是定义中国经济发展空间的关键因素之一 [4] - 以科技突破为核心的新质生产力发展是另一关键因素，在人口结构变化背景下，应对未来劳动力与服务需求的技术创新（如人形机器人）将孕育巨大市场潜力 [4] - 居民资产配置正从房地产主导逐步向多元化转变，股市的长期健康发展依赖于代表“国运”的新质生产力企业的成长与资本市场改革的深化 [5] 区域发展机遇 - 安徽、合肥等率先布局科技产业化的地区，将结合城市化峰值（预计2035年）与新能源转型，获得持续的发展机遇 [4]

▲ 12月25日，北京市人民政府新闻办公室举行2026北京亦庄人形机器人半程马拉松新闻发布会。北 京市经济和信息化局、北京经开区管委会相关负责同志出席发布会介绍情况并回答记者提问。北京市 委宣传部对外新闻处处长叶昶主持。 一是加快关键核心技术攻关。 支持高校、科研院所开展前沿技术探索，加强前沿基础 理论创新，针对不同路线做好技术储备；本体方面，组织整机和零部件企业联合定义产 品并开展协同攻关，提升本体硬件水平。系统化推进人形机器人专用芯片自主可控攻 关；具身智能方面，支持企业多模型路线开展工程化实践，推进解决多场景、多任务的 泛化执行问题。 二是提升整机供给、服务和管理能力。 布局国内领先的平台型整机、支持二次开发的 公版机及特色场景专用整机，建设机器人二次开发社区，探索"人形机器人即服务"商业 模式，推动具身智能技术赋能其他机器人产品。以融资租赁推动整机应用，强化机器人 4S店功能，形成可复制的销售、租赁、定制、维修等运营服务模式。率先探索建立产业 相关标准、质量管理与检验检测体系，以及"一机一码"全生命周期管理体系。 三是促进规模化应用落地。 拓展福田康明斯、小米汽车等工业领域场景，打造标杆产 线和工厂。 ...