活动概述 - 成都传媒集团东郊记忆将于2月14日至2月22日举办为期9天的“2026年村糖会暨东骄新春智趣糖潮”活动 [1] - 活动主会场为东郊记忆国际时尚产业园，分会场为中车·源STAGE，每日运营时间为10:00至20:00 [1] - 活动定位为集文化体验、非遗互动、智能科技于一体的新春跨界派对 [1] 活动内容与特色 - 活动设立“村糖集市”，集结来自成都16个区（市）县及德阳罗江、甘孜丹巴、重庆等结对地区的百余种特色农产品与手工艺品 [1] - 集市产品包括蒲江耙耙柑、老麻饼、特色花生、蜀锦蜀绣等，提供现场试吃和溯源体验 [1] - 现场将展示“成华智造”工业精品，包括协作机器人、人形机器人、熊猫机器人等，提供科技互动体验 [1] - 科大讯飞将在现场发布“AI+村糖研学”项目 [1] - 中国电信将同步推出“电信助农平台” [1] 促销与消费激励 - 活动期间将正式发放总计200万元住宿券和300万元美食券，以助力新春消费 [1] 配套文旅活动 - 活动期间将同步推出“工业寻宝”、“潮流寻踪”、“美食寻味”三条主题Citywalk路线 [2] - 路线覆盖浪美术馆、蜀宴赋、中国李宁、木壳等地点，融合工业遗址与新锐文旅场景 [2]

公司技术基础与研发进展 - 公司以自身丰富的应用场景为突破口，结合在机械制造、大数据、人工智能方面的丰富积累，快速开发出多款人形机器人 [1] - 研发主体为中科云谷机器人研发中心，同时依托公司总部中央研究院、传动公司、智能公司、新能源公司开展关键零部件与共性技术的攻关 [1] 公司合作与攻关模式 - 公司采用核心零部件、机器人本体、小脑与大脑关键技术自主攻关的合作模式 [1] - 同时与高校、AI大厂合作，以加快大模型相关技术的攻关 [1] 行业定位与发展阶段 - 机器人领域属于前沿科技、国家重点战略产业 [1] - 目前行业整体研发及应用尚处于早期投资阶段，离规模性盈利仍需时间 [1]

文章核心观点 - 人形机器人行业已从技术预期阶段迈入商业价值兑现阶段，其发展路径分化为“展演式价值呈现”与“实干式价值兑现” [5] - 春晚等媒介事件塑造了人形机器人与表演绑定的集体记忆，但行业正跳出聚光灯，通过真实场景的常态化运营来证明其价值 [1][4] - 评判机器人价值的标准已从舞台表现转变为在真实世界中持续、稳定、可靠运行的系统能力，这需要模型、硬件与场景理解的深度协同 [10][17] - 智平方等公司通过“智魔方”等项目，在开放环境中实现了机器人每日8小时、零失误的高频服务，证明了技术商业化的可行性 [9] - 行业当前最稀缺的是跑通的商业模型，即能够实现“模型×硬件×场景”闭环增强，并具备规模化复制能力的企业 [17][18] 行业发展趋势与路径分化 - 春晚成为企业路径的分水岭：一部分企业继续在舞台逻辑内深耕，打造表演IP；另一部分企业则绕开表演，将机器人直接放入真实世界验证价值 [2] - 展演路线已形成成熟商业模式：包括舞台表演、品牌宣发、商演租赁，并承担早期市场教育功能 [5] - 实干路线聚焦真实价值：机器人需从观看的演出转变为触手可及的生产力，在工厂、商业服务等场景中持续“干活” [6][7] - 路径分化是统一目标下的差异化破局，本质是技术价值释放场域的不同选择，行业已进入产业落地的进行时态 [4] 实干式价值兑现的案例与数据 - 智平方推出“智魔方”：一个集机器人生产力与高频互动于一体的智能服务终端，可实现咖啡、冰淇淋、娱乐互动、轻零售等功能的灵活配置 [7] - 运营数据：已在深圳人才公园、万象城、海岸城、北京朝阳公园、合生汇等开放空间常态化运营一个月 [9] - 机器人每日持续工作8小时，日均稳定制作咖啡与冰淇淋数百杯，平均2分钟一杯，面对大量顾客全程自主服务0失误 [9] - 该模式证明了机器人能在真实世界里持续干活，完成了从技术演示到商业服务的转变 [9] 实现价值兑现所需的系统能力 - 模型与硬件需协同成熟：模型需具备对复杂物理世界的精准理解和长程任务高执行成功率；硬件需达到工业级可靠性与规模化量产标准 [11] - 智平方自研全球首个全域全身VLA大模型（GOVLA）：赋予机器人“爱宝”技能泛化与迁移能力，可快速适配不同商用设备，并具备全流程长程任务自主规划能力 [11] - 硬件达到工业级标准：核心零部件实现5万小时无故障运行，通过超34个关节协同控制算法，实现动作连贯丝滑、稳定可靠 [13] - 场景理解与落地经验是关键：真实场景运营复杂度高，与实验室存在巨大差距，企业需思考如何在技术未完全泛化时让机器人先“用起来” [13][14] 商业模型的闭环与稀缺性 - 成功的商业模型是“模型×硬件×场景”的闭环增强结构：真实场景数据反哺优化模型，模型能力提升支持进入更复杂环境，可靠硬件确保循环可规模化复制 [17] - 当前行业稀缺跑通的商业模型：许多企业卡在量产困难、模型仅“可演示”非“可商用”、或难以将技术变现为商业价值等环节 [17] - 智平方的路径具备可复制性：已在工业柔性服务领域获得验证，支撑与惠科3年1000台的商业订单，并计划未来三年全国落地1000个“智魔方” [16] - 公司产能规划：2025年已具备千台年产能，并将在2026年规划扩至万台规模，以确保产品稳定性及一致性 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 宇树科技成为2026年春晚机器人合作伙伴，这是其第三度与春晚结缘，事件引发对人形机器人板块及相关供应链公司的关注[1] - 报告系统梳理了与宇树科技存在业务合作或股权关系的28家上市公司，展示了人形机器人产业链的广泛参与度和当前进展[2][3][4][6][7][8] 宇树科技相关合作公司进展总结 - **美湖股份**：其提供的配套减速器关节模组零部件已按客户要求正常量产交付[2] - **长盛轴承**：与宇树科技已签订协议并取得订单，合作产品主要为应用于机器人关节处的自润滑轴承，已实现小批量生产销售[2] - **中大力德**：在2024年期间为宇树科技提供减速器等核心零部件[2] - **卧龙电驱**：自2024年起与宇树科技开启深度战略合作，提供高爆发关节模组、伺服驱动器和无框力矩电机等关键组件，并通过金石投资间接持有宇树科技股份[2] - **北特科技**：已配合宇树科技开展人形机器人用丝杠产品的研发，并投资建设了小批量产线，产品目前处于样件阶段[2] - **贝斯特**：通过全资子公司宇华精机为宇树机器人提供高精度丝杠副和导轨副等产品，是宇树科技机器人的核心供应商[3] - **奥比中光**：是宇树科技的核心供应商，提供视觉解决方案、激光雷达及结构光传感器，部分产品为单独定制化方案[3] - **鸣志电器**：为宇树机器人提供高扭矩电机模块[3] - **凌云光**：联合宇树科技提出针对机器人研发训练的具身智能解决方案，以公司自研的动捕系统FZMotion为基础[3] - **北纬科技**：参股公司天宇经纬与宇树科技在机器狗应用领域开展小规模业务合作[3] - **帝奥微**：公司的低电压/超低功耗 USB3.2 Gen1 Redriver 产品已应用到宇树科技人形机器人中[4] - **中际旭创**：间接持有宇树科技 0.033% 股份[4] - **华锐精密**：与宇树科技的合作在经历送样测试后，目前已获得小批量订单[4] - **宝通科技**：公司与宇树科技进行技术沟通，针对多场景进行改装与调试，经过二次开发调试后已取得重要的突破性进展[4] - **创世纪**：2022年至今已向宇树科技持续供货，是公司在人形机器人领域重要的长期合作客户[6] - **速腾聚创**：已与宇树科技建立合作关系，其激光雷达应用于宇树 H1 人形机器人[6] - **绿的谐波**：为宇树科技提供谐波减速器[6] - **昊志机电**：自2023年与宇树科技开展合作，已实现少量转台销售[6] - **兆威机电**：为宇树科技提供无芯电机[6] - **江苏雷利**：为宇树科技提供“无刷电机+齿轮箱”行星执行器，目前已进入批量生产阶段[6] - **全志科技**：为宇树科技提供智能应用处理器芯片，应用于其四足机器人产品线，其MR系列机器人芯片成本仅为英伟达的1/3，公司间接持有宇树科技 0.126% 的股权[6] - **浙江荣泰**：为宇树机器人提供高性能轻量化材料和结构件，双方共建“机器人轻量化联合实验室”开发碳纤维复合材料关节，计划2025年实现量产，同时通过子公司提供高精度丝杠副、导轨副等核心部件[7] - **丰立智能**：为宇树科技提供减速器产品，合作涉及人形机器人腰部以上关节（谐波减速器）和腰部以下关节（行星减速器）的零部件供应，已进入小批量生产阶段[7] - **万马股份**：为宇树四足机器人腿部提供高性能柔性线缆技术[7] - **瑞芯微**：公司的芯片方案应用于宇树科技的人形机器人、四足机器狗等产品[7] - **佰维存储**：宇树科技的 Go2 智能机器狗已应用公司的 LPDDR4X、eMMC 存储产品[7] - **金发科技**：截至2025年9月30日，公司在金石成长基金的认缴份额为 6.48%，金石成长基金对宇树科技的持股比例为 4.77%，公司对宇树科技穿透持股 0.31%[8] - **曼恩斯特**：2024年12月20日，公司子公司深圳市蓝方技术有限公司与宇树科技举行了战略合作签约仪式，协议围绕机器人本体软硬件技术、产业落地等领域开展合作[8]

中国经济宏观表现 - 2025年中国经济总量突破140万亿元，GDP同比增长5% [1] - 在全球经济增长乏力的背景下，中国经济顶压前行、向新向优 [1] 科技创新与产业发展 - 依靠创新为发展赋能，天问二号、雅下水电工程等大国重器竞相涌现 [1] - AI大模型、人形机器人等前沿技术你追我赶 [1] - “灯塔工厂”数量全球第一 [1] - 中国在全球创新指数排名中首次跻身前十 [1] 对外开放与全球合作 - 以开放助力全球发展，举办消博会、广交会、服贸会、进博会 [1] - 启动海南自贸港封关，扩大免签“朋友圈” [1] - 向最不发达国家实施“零关税” [1] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [1] - 持续做全球增长最稳定、最可靠的动力源 [1]

国家信创产业与科技创新 - 习近平总书记在北京亦庄国家信创园考察，勉励广大科技工作者厚植报国情怀，发扬奋斗精神，在中国式现代化征程上建功立业 [1] 机器人产业发展 - 习近平总书记十分关心人形机器人的发展，详细询问了机器人跳高高度和仿生人脸材料 [2] - 北京经济技术开发区工委书记表示，将按照总书记要求，在抓机器人产业过程中干得更好 [2] 养老服务体系建设 - 习近平总书记考察北京市西城区新街口街道父母食堂，仔细询问养老助餐服务情况 [2] - 习近平总书记指出，各级党委和政府要统筹资源，推动养老服务扩容提质、持续发展，为老年人安享幸福晚年创造更好条件 [2] - 新街口街道工委书记表示，将深耕养老服务体系建设，努力让每一位老年人安享幸福美满晚年 [3] 新就业形态劳动者关怀 - 习近平总书记关切询问在父母食堂休息的快递小哥的工作和生活，为他们付出的辛劳和作出的贡献点赞 [2] - 外卖员表示，总书记的关心让他感受到党和国家对其工作的重视，干活儿更有劲儿 [2] 老字号传承与创新发展 - 习近平总书记走进北京稻香村糕点店，了解糕点品类和特色，观看现场制作，希望店主把这一北京老字号传承发展好 [3] - 北京稻香村零号店店长表示，老字号的创新得到总书记鼓励，未来将坚持创新，把老字号招牌越擦越亮 [3] 城市更新与高质量发展 - 习近平总书记察看隆福寺街区风貌，听取城市更新情况介绍 [3] - 习近平总书记强调，北京要进一步树牢高质量发展导向，在有增有减、有保有压中推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [3] - 北京市发展和改革委员会主任表示，将以首善标准提高城市治理水平，锚定率先基本实现社会主义现代化目标，开创首都高质量发展新局面 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为敏实集团是汽车零部件全球化标杆企业，其核心竞争力在于强大的研发投入和平台化能力，电池盒业务已进入放量高增阶段，同时公司正积极向机器人、AI服务器液冷、低空经济等新赛道拓展，有望打造全新增长曲线 [5] 公司概况与业务结构 - 公司是全球汽车外饰及结构件龙头，产品涵盖塑胶件、金属及饰条、铜铝锻件、电池盒及配套四大类 [5][8] - 电池盒业务是近年来增长最快的板块，其收入从2021年的2.7亿元大幅提升至2024年的53.4亿元，收入占比从1.8%跃升至21.8% [5][10] - 公司客户结构呈现全球化特征，2025年上半年海外收入占比接近65%，实现了从“出口型”向“全球本土化运营”的升级 [11][12] - 欧洲和美洲是海外增长主要区域，欧洲收入占比从2020年的17.2%提升至2024年的26.6%，美洲占比提升6.3个百分点 [5][13] 财务表现与预测 - 2024年公司营业收入为231.47亿元，同比增长12.8%，2020-2024年复合年增长率约16.7% [14] - 2024年归母净利润为23.19亿元，同比增长21.9% [14] - 公司经历高强度资本开支周期后，2024年资本开支明显回落至19.38亿元，同比下降41% [14][15] - 2024年综合毛利率为28.9%，同比提升1.5个百分点，主要得益于电池盒产能利用率提升带来的毛利率增长 [16] - 公司研发投入持续领先，自2020年以来研发费用率稳定在6%以上 [5][19] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为264.44亿元、309.42亿元、357.52亿元，同比增长14.2%、17.0%、15.5%；归母净利润分别为27.33亿元、32.36亿元、37.29亿元，同比增长17.9%、18.4%、15.3% [5][83] - 以2026年2月11日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为15.5倍、13.1倍、11.3倍，低于行业平均 [3][5][83] 核心竞争力：技术与全球化 - 技术维度：公司高度重视研发，拥有塑料、金属、TPV、电子等多种复合材料开发能力，形成了跨产品的工艺与材料复用平台 [5][24][28] - 公司专利壁垒高，2024年新增专利449项，并开发出具有360MPa超高屈服强度的Minal®-S636铝合金，性能达到国际领先水平 [24] - 渠道维度：公司构建了覆盖亚、欧、美三大洲的“72小时全球供应圈”，已在全球14个国家布局77家工厂和办事处，服务超过80个汽车品牌 [5][31] - 客户维度：客户拓展路径从日系到欧美，再到自主与新能源品牌，近年来欧系和自主品牌占比持续提升 [5][33] 车端核心业务：电池盒 - 电池盒是新能源汽车三电系统的核心结构件，随着电动化率提升，预计2025-2027年全球电池盒市场空间分别为696.2亿元、885.7亿元、1081.8亿元，2023-2027年复合年增长率约25.0% [5][40][42] - 欧洲市场是增长关键驱动力，碳减排趋势、补贴政策重启以及新车密集推出，有望推动欧洲新能源渗透率回暖向上 [5][41][47] - 公司在电池盒领域为行业龙头，2024年在欧洲市占率达36%，截至2025年上半年在手订单超过1300亿元，假设以8年为生命周期，对应年化收入超160亿元，增长确定性高 [53][55] - 规模化效应下，电池盒业务毛利率从2021年的10.7%增长至2025年上半年的23.0% [55] 新业务布局：机器人、液冷、低空经济 - **机器人业务**：公司定位为平台化供应商，产品线包括肢体结构件、一体化关节模组、智能面罩、电子皮肤等，与现有汽车零部件技术同源 [5][59][66] - 2025年第一季度与智元机器人签订战略合作协议，目前已开始小批量交样 [5][66] - **AI服务器液冷业务**：AI算力提升推动风冷向液冷迭代，预计2024-2029年中国液冷服务器市场复合年增长率达46.8%，2029年市场规模达162亿美元 [71][73] - 公司已通过台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并取得订单，预计2026年开始贡献收入增量 [5][73] - **低空经济业务**：主要聚焦电动垂直起降飞行器，预计2030年中国低空经济产业规模达2万亿元 [72] - 公司依托汽车复合材料技术，研发机体系统和旋翼系统两大类产品，并与龙头主机厂亿航智能签订战略合作，联合开发低空飞行器机体系统 [5][78]

公司融资情况 - 人形机器人公司Apptronik于当地时间2月11日宣布完成5.2亿美元的A-X轮融资 [1] - 公司A轮融资总额超过9.35亿美元 [1] - 公司总融资额已接近10亿美元 [1] 投资者构成 - 现有投资者包括B Capital、谷歌、梅赛德斯-奔驰和PEAK6 [1] - 本轮新引入的投资者包括AT&T Ventures、约翰迪尔和卡塔尔投资局 [1]

市场表现 - 2月12日，人形机器人概念股整体呈现震荡走高态势 [1] - 博杰股份、日发精机两只股票双双涨停 [1] - 精锻科技、华依科技、飞荣达、强瑞技术、星宇股份等股票均出现跟涨 [1]

上海市先进制造业三年行动方案核心内容 - 上海市印发《上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》，旨在构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，推动制造业绿色化、数智化转型，并带动大中小企业协同发展 [1] - 方案设定了到2028年的量化目标：全市新增年产值10亿元以上制造业企业100家，带动产业链新增规上工业企业500家，并显著提升规上制造业企业研发费用占营收比重 [1] 产业结构调优升级行动 - 针对传统优势产业实施“优化提升”，例如石化企业推进“去油增化”，钢铁、有色金属企业做强特种精品钢、做大轻合金，轻工企业打造更多国货潮品 [1] - 针对先导产业加快“战略引领”，支持集成电路企业实现全产业链突破，支持生物医药产业关键领域企业发展壮大，深化人工智能产业全栈创新 [1] - 针对重点产业和新兴产业推动“壮大发展”，大力发展新一代电子信息等重点产业，积极布局低空经济等新兴领域，加速人形机器人等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 [1] 创新攻关与能级提升行动 - 实施创新攻关强基行动，支持企业锚定高能级研发、高附加值产品转型升级，并攻克一批关键核心技术 [2] - 实施能级质效跃升行动，推动企业通过全流程改造升级、“AI+制造”赋能、产品碳足迹管理，从技术改造、数智转型、绿色转型三个方向提升能级 [2] 资源要素支撑与财政激励措施 - 实施资源要素支撑行动，围绕人才、空间、资金等要素，以及场景应用、市场拓展、企业服务等产业生态，强化保障 [2] - 对研发投入高的企业给予一次性财政补助：每年研发投入达到或超过1亿元的企业补助1000万元，研发投入5000万元至1亿元的企业补助500万元，研发投入1000万元至5000万元的企业补助200万元 [2] - 对企业技术改造项目固定资产投资贷款利息或设备融资租赁费用，给予累计最高不超过2000万元的补贴 [3] - 对开展生产节能工艺升级和设备改造的企业，按照1000—2000元/吨标煤给予最高不超过1000万元的奖励 [3] - 对首次获评国家级绿色工厂的企业，给予20万元的一次性奖励 [3] - 对成功申报重点产业领域人才专项奖励的企业，给予每人最高不超过30万元的奖励 [3]