对于生物医药市场而言，真正的创新宛如一场马拉松，考验的是耐力与体系的完善。 历经七八年的迅猛发展，中国创新药企已在"1到N"的马拉松中彰显了其速度与韧性。BD（商务拓展） 交易的持续井喷，不仅是这一阶段性胜利的显著标志，更是产业升级跃迁的关键动力。近期，行业报告 指出，中国创新者与美国在开发上的差距已从过去的10年缩短至3.7年。依托成本和速度优势，中国生 物科技公司在"1到N"创新领域能够维持可观的回报率。中国生物科技的全球认可度显著提升，最直观 地体现在对外授权活动的迅猛增长上。2025年上半年，中国药企达成72起海外授权交易，同比增长 38%，交易总金额高达608亿美元，已大幅超越2024年全年的519亿美元。 然而，当License-out（对外授权）的捷报频传成为常态，当资本市场对交易金额的惊叹逐渐回归理性， 中国创新药产业终将直面一个核心命题：如何在已知领域之外，开辟全新的疆域？如何从全球创新 的"优秀执行者"蜕变为"核心定义者"？ 带着这些疑问，21世纪经济报道记者独家专访了丹麓资本管理合伙人兼北京总经理许谦，围绕创投在创 新药生态中的角色定位、BD交易热潮背后的深层逻辑，以及如何在短期现金流与 ...