公司2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入41.99亿元，较上年增加251.81% [1][9] - 2025年实现归母净利润29.39亿元，较上年涨幅317.09% [1][9] - 2025年实现扣非净利润28.05亿元，涨幅1041.01% [1][9] - 业绩大幅增长主要源于与辉瑞合作，确认授权许可首付款收入约28.90亿元 [1][9] 与辉瑞的重磅合作交易 - 2025年5月20日，母公司三生制药与辉瑞达成关于PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的授权合作 [1][4][9] - 交易授予辉瑞该产品在全球（不包括中国内地）的开发、生产及商业化权利 [4][12] - 交易首付款为12.5亿美元，不可退还且不可抵扣 [1][4][9][12] - 公司后续可获得最高达48亿美元的开发、监管和销售里程碑付款 [4][12] - 交易公布后，公司股价在2025年5月19日至22日连续4日涨停，并带动创新药板块行情 [4][12] - 根据2026年2月6日公司回复，辉瑞将按年度净销售额以双位数梯度比例支付特许权使用费，公司可分配其中30% [4][12] PD-(L)1/VEGF双抗赛道竞争格局 - PD-(L)1/VEGF双抗是备受关注的明星靶点，全球有17款相关药物进入临床试验阶段，均与中国药企相关 [5][13] - 康方生物的依沃西单抗（AK112）已在中国获批上市 [2][10] - 多款竞品已进入临床III期，包括BMS/BioNTech的PM8002、神州细胞的SCTB14、华海药业子公司的HB0025 [2][10] - 2024年WCLC大会上，康方生物AK112的“头对头”数据展现出超越默沙东K药的潜力，使该赛道一战成名 [5][13] - 2025年9月，康方生物AK112全球III期试验数据显示其总生存期（OS）未达统计学显著差异，影响市场对该赛道的信心 [6][14] - 公司表示未来将聚焦核心管线的源头创新和差异化研发以应对竞争 [2][10] 行业BD交易动态 - 2026年1月12日，荣昌生物与艾伯维就PD-1/VEGF双抗RC148达成授权，首付款6.5亿美元，潜在里程碑付款高达49.5亿美元 [6][14] - 2025年6月2日，BMS与BioNTech就BNT327（PM8002）达成协议，BMS将支付高达111亿美元的里程碑付款 [6][14] - 2024年11月，BioNTech以9.5亿美元收购普米斯生物，获得PD-L1/VEGF双抗BNT327的全球权益 [6][14] 公司研发管线与自免领域布局 - 公司已上市产品包括益赛普、赛普汀、健尼哌三款 [7][15] - 公司共布局22个在研项目，其中III期临床阶段项目有7项 [7][15] - 抗IL-1β单抗SSGJ-613（急性痛风性关节炎）和抗IL-4Rα单抗SSGJ-611（中重度特应性皮炎）的上市申请已获NMPA受理 [7][15] - 抗IL-17A单抗SSGJ-608（安沐奇塔单抗/益赛拓®）的上市申请已获NMPA批准 [7][15] - 2026年2月13日，安沐奇塔单抗正式在国内获批上市，用于治疗中重度斑块状银屑病 [7][16] IL-17单抗市场竞争 - IL-17是自免领域的明星靶点，与银屑病等多种疾病相关 [7][16] - 全球已有六款IL-17靶向药物获批，包括司库奇尤单抗、依奇珠单抗及国产的赛立奇单抗、夫那奇珠单抗等 [8][16] - 国产产品中，恒瑞医药的夫那奇珠单抗和智翔金泰的赛立奇单抗在2025年上半年均获得第2项适应证批准 [8][16] - 全国有超过30款IL-17抑制剂处于临床开发阶段 [8][17] - 君实生物的JS005上市申请已获受理，康方生物的AK111也已提交上市申请 [8][17] - 丽珠医药、荃信生物在2025年宣布其自主研发的IL-17单抗取得III期临床试验成功 [9][18]

核心观点 - 公司与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707达成的重磅授权合作，是驱动其2025年业绩实现爆发式增长的核心原因 [1][3] - PD-1/VEGF双抗是竞争异常激烈的明星靶点，全球有多款药物进入临床后期，且行业重大交易频发 [2][4][5] - 公司在自免领域有重要布局，其抗IL-17A单抗已获批上市，但该靶点同样面临激烈的市场竞争 [6][7] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入41.99亿元，同比增长251.81% [1] - 实现归母净利润29.39亿元，同比增长317.09% [1] - 实现扣非净利润28.05亿元，同比增长1041.01% [1] - 业绩大幅增长主要由于报告期内确认了与辉瑞合作中707项目的授权许可首付款收入约28.90亿元 [1] 与辉瑞的重磅交易详情 - 2025年5月20日，母公司三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权合作，授予辉瑞该产品在全球（不包括中国内地）的开发、生产及商业化权利 [3] - 交易达成12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款 [1][3] - 公司还可获得最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款 [3] - 交易公布后，公司股价在2025年5月19日至22日连续4日涨停，并带动创新药板块行情 [3] - 根据约定，辉瑞未来需按许可产品年度净销售额的双位数梯度比例支付特许权使用费，公司可分配其中30% [3] - 后续里程碑款项及特许权使用费的支付，取决于相应条件达成及产品销售情况，存在不确定性 [4] PD-1/VEGF双抗赛道竞争格局 - PD-1/VEGF双抗是备受瞩目的明星靶点，竞争激烈，入局者众多 [1][4] - 全球共有17款PD-(L)1/VEGF双抗药物进入临床试验阶段，且均与中国创新药企相关 [4] - 康方生物的依沃西单抗已在中国获批上市 [2] - BMS/BioNTech的PM8002、神州细胞的SCTB14、华海药业子公司华奥泰的HB0025均已进入临床III期 [2] - 2024年WCLC大会上，康方生物的依沃西（AK112）通过“头对头”临床试验数据展现出超过默沙东K药的潜力，使该靶点一战成名 [4] - 2025年9月，康方生物合作伙伴Summit公布的AK112全球Ⅲ期临床试验更新数据中，总生存期（OS）未达统计学显著差异，影响业界对该赛道的信心 [5] - 除本次交易外，该领域近两年重磅BD交易不断，例如荣昌生物与艾伯维就RC148达成的交易（首付款6.5亿美元，潜在里程碑付款最高达49.5亿美元），以及BMS与BioNTech就BNT327达成的协议（潜在里程碑付款高达111亿美元） [4][5] 公司产品与研发管线 - 已上市产品包括益赛普、赛普汀、健尼哌三款产品 [6] - 公司共布局22个在研项目，其中III期临床阶段项目共7项 [6] - 在自免领域，重组抗IL-1β单抗SSGJ-613（急性痛风性关节炎适应症）及重组抗IL-4Rα单抗SSGJ-611（成人中重度特应性皮炎适应症）的上市申请已获NMPA受理 [6] - 抗IL-17A单抗SSGJ-608（安沐奇塔单抗注射液，商品名：益赛拓®）的上市申请已获NMPA批准，于2026年2月13日获批上市，用于治疗中重度斑块状银屑病成人患者 [6] IL-17单抗赛道竞争格局 - IL-17是自免领域的明星靶点，与银屑病等多种疾病相关 [6] - 在公司产品获批前，全球已有六款IL‑17靶向药物获批，包括司库奇尤单抗、依奇珠单抗等，其中国产药物包括智翔金泰的赛立奇单抗和恒瑞医药的夫那奇珠单抗 [7] - 恒瑞医药和智翔金泰的产品已在2025年上半年各自获得第2项适应症批准 [7] - 全国有超过30款IL-17抑制剂正处于临床开发阶段 [7] - 君实生物的偌考奇拜单抗注射液（JS005）上市申请已获受理，康方生物的古莫奇单抗注射液（AK111）也已提交上市申请 [7] - 丽珠医药、荃信生物也在2025年宣布其自主研发的IL-17单抗取得III期临床试验成功 [7]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告为2026年2月第一周（2.2-2.8）的创新药周报，总结了A股、港股及美股创新药板块走势、全球创新药研发进展与交易动态 [1][2] A股和港股创新药板块本周走势 - 2026年2月第一周，陆港两地创新药板块共计56只个股上涨，88只个股下跌 [2][13] - 涨幅前三为中国抗体-B（+22.79%）、亿腾嘉和（+14.00%）、诺诚健华（+12.24%） [2][13] - 跌幅前三为药捷安康-B（-14.58%）、双鹭药业（-13.95%）、新诺威（-12.53%） [2][13] - 本周A股创新药板块下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，同期生物医药板块上涨0.04% [2][14] - 近6个月A股创新药累计下跌8.45%，跑输沪深300指数21.31个百分点，生物医药累计下跌5.74% [2][14] - 本周港股创新药板块下跌1.45%，跑赢恒生指数1.57个百分点，恒生医疗保健下跌1.41% [2][19] - 近6个月港股创新药累计下跌6.80%，跑输恒生指数12.69个百分点，恒生医疗保健累计下跌6.28% [2][19] 美股XBI指数本周走势 - 本周美股XBI指数上涨0.64% [3][19] - 近6个月XBI指数累计上涨47.35% [3][19] 国内重点创新药进展 - 2026年2月（截至报告期）国内有4款创新药获批上市，无新增适应症获批 [4][22] - 报告本周（2.2-2.8）国内有4款新药获批上市，无新增适应症获批 [4][37] - 本周国内首次公示临床试验数量共19个，其中BE/I期8个，II期6个，III期5个，无IV期 [24] - 具体获批进展包括： - 四川科伦药业子公司科伦博泰的TROP2 ADC药物**芦康沙妥珠单抗**获批用于HR+/HER2-乳腺癌的新适应症，基于III期研究显示其PFS为8.3个月（vs 化疗组4.1个月），ORR为41.5%（vs 24.1%） [38] - 云顶新耀的**艾曲莫德**获批用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎 [38][39] - 正大天晴公布了**安罗替尼**联合**派安普利单抗**围术期治疗非小细胞肺癌的II期临床结果，四药方案的MPR率达76.0% [39] - 湖南华纳大药厂参股公司公布了TYK2抑制剂**ZG-002**片治疗银屑病的I期临床积极结果 [39] - 中山康方生物的**依沃西单抗**（ivonescimab）获得用于晚期胆道癌一线治疗的突破性疗法认定，其Ib/II期研究显示ORR为63.6%，mPFS为8.5个月，mOS为16.8个月 [39] 海外重点创新药进展 - 2026年2月（截至报告期）美国有1款NDA获批上市，无BLA获批 [5][28] - 报告本周（2.2-2.8）美国有1款NDA获批上市，无BLA获批 [5][40] - 2月欧洲无创新药获批上市 [5][29] - 本周日本无创新药获批上市 [5][34] - 具体进展包括： - **默克**的PD-1抑制剂**帕博利珠单抗**在华获批用于子宫内膜癌的新适应症，这是其在中国获批的第20项适应症 [41] - **强生**的**达雷妥尤单抗皮下注射制剂**在华获批用于新诊断多发性骨髓瘤，III期研究显示其将疾病进展或死亡风险降低58% [41] 本周全球重点创新药交易进展 - 本周全球共达成19起重点交易，其中披露金额的有4起 [6][43] - 披露金额的重点交易包括： - 圣因生物与**Genentech**签订协议，交易金额为**15.00亿美元** [6][43][47] - 康方生物与济川药业签订协议，交易金额为**0.13亿美元** [6][43][47] - 麦科奥特与云顶新耀签订协议，交易金额为**1.72亿美元** [6][43][47] - 复宏汉霖与**Eisai**签订协议，交易金额为**3.88亿美元** [6][43][48] - 其他交易涉及诺华、礼来、药明生物、Vertex等全球TOP20药企与国内生物科技公司 [46][47] 行业基础数据 - 行业股票家数为367家 [11] - 行业总市值为53，087.87亿元 [11] - 行业流通市值为48，427.67亿元 [11] - 行业市盈率（TTM）为37.3倍，同期沪深300市盈率（TTM）为14.0倍 [11]

文章核心观点 - 驱动基因阴性非小细胞肺癌（NSCLC）的晚期一线治疗当前主要依赖PD(L)-1抑制剂联合或不联合化疗的方案 预计到2030年 该细分领域在中美两国的免疫用药市场规模将分别达到75亿元人民币和180亿元人民币[1] - 下一代免疫治疗方案正在并行发展 主要包括双特异性/多特异性抗体以及免疫联合抗体药物偶联物两大方向 旨在解决现有方案的疗效瓶颈和患者耐受性问题[2][3] 驱动基因阴性NSCLC市场现状与规模 - 驱动基因阴性患者在中美新发NSCLC患者中占比均为31%[1] - 当前一线治疗标准方案为PD(L)-1抑制剂±化疗[1] - 预计2030年 用于该患者群体一线治疗的免疫药物市场规模在中国约为75亿元人民币 在美国约为180亿元人民币[1] 现有PD(L)-1治疗方案的局限性 - 长期疗效存在平台期 免疫治疗（联合或不联合化疗）的5年生存率降至10%~30% PD-L1中低表达患者的长期治疗效果遇到瓶颈[2] - 化疗不耐受患者的选择有限 目前仅PD-L1高表达患者可考虑免疫单药 中低表达及不耐受化疗的患者缺乏强效方案[2] 下一代免疫治疗方案：双(多)特异性抗体 - 双特异性抗体可同时结合两个抗原 以平衡安全性与疗效[3] - PD-(L)1/VEGF双抗领域发展迅速 例如依沃西单抗已于2024年获批上市 吸引十余家企业布局 并频现大额授权交易[3] - PD-(L)1/CTLA-4双抗兼具机制协同、安全性优化及覆盖瘤种更广的特点[3] - 随着双抗技术路径得到验证 三特异性抗体有望成为免疫治疗新风口[3] - 后续关键催化剂包括：2026年依沃西单抗关键临床数据读出、SSGJ-707多项III期临床研究启动 以及双抗联合ADC的临床探索与数据读出[1][3] - 相关公司包括：康方生物、三生制药/三生国健、普米斯、荣昌生物、华海药业[3] 下一代免疫治疗方案：免疫联合抗体药物偶联物 - ADC药物结合了靶向性与细胞毒性 可实现精准高效治疗[3] - 临床数据显示 TROP2 ADC联合帕博利珠单抗在客观缓解率和无进展生存期方面不劣于帕博利珠单抗联合化疗 且在鳞状NSCLC中表现更优 为化疗不耐受患者提供了新选择[3] - 后续关键催化剂包括：2026年上半年AVANZAR研究的关键数据读出 以及2026年下半年SKB264-Ⅲ-14研究的关键数据读出[1][3] - 相关公司包括：科伦博泰生物、恒瑞医药[3]

文章核心观点 - 外国人来华就医正成为新兴趋势，其驱动力在于中国医疗服务的效率、价格与质量优势，以及创新药的可及性，但行业整体仍处起步阶段，面临制度协同、服务生态等多重挑战 [1][3][10] 中国医疗服务的吸引力 - 价格优势显著：英国一项需等待2年、花费约3.5万元的项目，在中国13天内、不到3000元便完成 [1] - 效率优势突出：广州和睦家医院可实现当日胃肠镜检查，早上预约下午出结果 [5] 昆明圣约翰医院做一次核磁共振仅需等待约半小时，花费486元，而在美国同类检查费用高达数千美元且通常需等待三个月 [6] - 医疗质量与专业度：上海百汇医院为法国留学生提供从当天手术到术后康复计划的一站式专业诊疗 [5][6] - 创新药可及性：中国自研的创新药如依沃西单抗已在部分疾病领域实现“首发”，吸引海外患者来华治疗 [6][7] 市场需求与增长 - 需求持续升温：国家卫健委2025年度报告显示，重点涉外医院全年接诊国际患者达128万人次，较三年前增长73.6%，其中欧美患者数量翻番 [1] - 患者来源多元化：中国展现出“双向吸引力”，既吸引发达国家中低收入群体“向下就医”，也吸引印尼、土耳其及中亚等地区患者 [5] - 增长空间巨大：全球每年约有1800万人跨境就医，但2025年全年来华就医的海外患者数量预计不超过1万人，远低于马来西亚（超100万）和韩国（约110万）的规模 [10] 行业现状与政策支持 - 产业处于起步阶段：入境医疗规模仍十分有限，但部分医院已显现增长，如上海儿童医学中心2025年上半年接诊外籍患者近900人次，华山医院前11个月国际门诊量同比增长25% [10][11] - 政策持续推动：上海自2020年起开展国际医疗旅游试点，并于2024年底出台《关于推进上海国际医疗创新发展的实施意见》，2025年2月推进外商独资医院政策落地 [10] 面临的挑战 - 制度协同存在障碍：各国在执业资格认证、医疗质量评估及数据隐私保护等规则上的差异，给跨境转诊与远程会诊带来合规障碍 [11] - 支付与签证痛点：海外患者曾因刷卡额度限制无法及时结算手术费，现行免签时长对需长期治疗的重症患者（如肿瘤、开颅手术）可能不足 [11] - 服务生态整合薄弱：相比东南亚成熟的“轻医疗+旅游”模式，中国在住宿、交通、语言支持等服务链条上的生态整合仍显薄弱，当前入境医疗“纯诊疗”色彩较强 [12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 驱动基因阴性非小细胞肺癌（NSCLC）患者约占中美新发NSCLC患者的31%，其一线治疗市场空间广阔，预计2030年中美市场规模分别可达75亿元和180亿元 [2] * 以帕博利珠单抗（K药）为代表的PD-(L)1单抗联合或不联合化疗是目前标准疗法，但存在IO耐药导致长期疗效进入平台期（5年生存率10%~30%）、以及化疗不耐受患者缺乏强效方案等局限性 [3] * 下一代免疫治疗范式将围绕双（多）特异性抗体和免疫联合抗体偶联药物（IO+ADC）两大方向展开，旨在突破现有治疗瓶颈 [3][5] * 双特异性抗体（如PD-(L)1/VEGF双抗依沃西单抗）可实现机制协同与安全优化，而IO+ADC联合疗法（如TROP2 ADC+K药）则为化疗不耐受患者提供了精准给药、低毒高效的解决方案 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 NSCLC全球第一大癌种，驱动基因阴性占三成 * 肺癌是全球第一大癌种，2022年全球新增约250万例，死亡约182万例；中国新增约106万例，死亡约73万例 [10] * NSCLC是肺癌主要分型，其中驱动基因阴性（即无明确可靶向驱动基因突变）患者约占三分之一 [15] * 中美肺癌患者首诊时约一半已处于晚期（IV期），中国和美国IV期患者比例分别为44%和48% [23][24] * 中国与西方NSCLC驱动基因图谱存在差异：中国EGFR突变占比高达50%，而西方KRAS突变（25%）和EGFR突变（21%）占比不同 [15] 2 从一线治疗看驱动基因阴性市场空间几何 * 驱动基因阴性晚期NSCLC的一线治疗，美国指南以PD-L1表达水平（TPS）为核心分层，中国指南则以PS评分为主，并兼顾医保支付和用药可及性 [32] * 美国治疗策略更侧重免疫治疗，PD-L1中高表达（TPS≥1%）患者占比达58%；中国治疗策略更侧重化疗，且PD-L1表达在腺癌（低表达为主）和鳞癌（中高表达为主）中差异较大 [43][51] * 基于模型测算，预计2030年用于驱动基因阴性NSCLC晚期一线治疗的免疫用药市场规模，中国约为75亿元，美国约为180亿元，合计超250亿元 [2][55][56] 4 双（多）抗治疗：机制协同、安全优化 * 双特异性抗体可同时结合两个靶点，实现机制协同、安全优化和覆盖更多瘤种，PD-(L)1/CTLA-4和PD-(L)1/VEGF是主要方向 [5][7] * 2024年依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）获批上市，掀起研发和BD交易热潮，后续催化包括其2026年关键临床数据读出等 [5] * 随着双抗技术成熟，三特异性抗体有望成为IO治疗新风口，双抗与ADC的联合疗法也在临床探索中 [5] * 相关公司包括康方生物、三生制药/三生国健、普米斯、荣昌生物、华海药业等 [5] 5 IO+ADC联合用药：精准给药、低毒高效 * ADC药物结合了靶向和化疗特点，可实现精准给药和低毒高效治疗，与免疫疗法（IO）联合为化疗不耐受患者提供了新方案 [5][8] * 临床数据显示，TROP2 ADC联合帕博利珠单抗（K药）的疗效不劣于K药联合化疗，且在鳞癌中表现更优 [5] * 后续催化建议关注2026年上半年AVANZAR研究和下半年SKB264-Ⅲ-14研究的关键数据读出 [5] * 相关公司包括科伦博泰生物、恒瑞医药等 [5] PD-(L)1单抗市场现状与竞争格局 * PD-(L)1单抗全球市场空间广阔，2024年主流产品销售额达505亿美元，其中默沙东的帕博利珠单抗（K药）销售额为295亿美元，市占率约60% [57][58] * NSCLC是PD-1单抗最重要的适应症，销售额占比约40% [64][66] * 中国PD-(L)1单抗市场竞争激烈，截至2025年末共有19款产品上市，2024年国产主要PD-(L)1销售额累计约113亿元 [62][63] * 在驱动基因阴性NSCLC的临床数据中，无论非鳞癌还是鳞癌，PD-L1高表达患者使用免疫单药或联合化疗均显示出优于化疗的疗效，其中依沃西单抗（双抗）的部分数据表现最优 [67][69][70][72] 现有疗法局限性与下一代治疗方向 * 现有PD-(L)1疗法局限性包括：对PD-L1中低表达患者疗效进入平台期（如K药单药5年OS率在TPS≥1%患者中为16.6%），以及化疗不耐受患者选择有限 [3][73][74] * 双免疫联合治疗（如纳武利尤单抗+伊匹木单抗）虽能带来长生存拖尾效应（6年OS率22%），但存在毒副反应较多等痛点 [75][76] * 行业研发重点正从单靶点向多靶点药物范式转变，双特异性抗体和IO+ADC联合疗法是主要突破方向 [73]

行业现象与市场热度 - 2026年初，“外国人来中国看病”成为社交媒体高频话题，牙科、体检、中医理疗成为来华旅游“新三件套” [1][3] - 自2025年下半年起，跨境医疗服务公司观察到更多海外患者来华就医，这与免签政策带来的入境人流相关 [1] - 社交媒体上，海外博主晒出就医账单对比，例如一项在英国需等待2年、花费约3.5万元的项目，在中国13天内、不到3000元便完成 [3] 市场需求与增长数据 - 国家卫健委2025年度报告显示，重点涉外医院全年接诊国际患者达128万人次，较三年前增长73.6%，其中欧美患者数量翻番 [4] - 体检、齿科等科室是外国游客前来就医热度较高的项目 [4] - 全球每年约有1800万人跨境就医，但2025年全年来华就医的海外患者数量预计不超过1万人，远低于马来西亚（每年超100万）和韩国（约110万）的规模 [13] 中国医疗服务的核心吸引力 - 效率、价格与医疗质量是驱动跨境医疗流动的底层逻辑 [6] - 中国展现出“双向吸引力”：凭借价格优势和快捷服务吸引第一、第二世界国家中低收入群体“向下就医”；同时较高的医疗水平吸引印尼、土耳其及中亚患者 [7] - 中国医疗机构响应速度快，例如可实现当日胃肠镜服务，患者早上预约，下午即可完成检查并获取结果 [8] - 价格优势显著，例如在昆明做一次核磁共振仅花费486元，等待约半小时，而在美国同类检查费用高达数千美元且通常需等待三个月 [9] 服务能力与创新优势 - 以上海百汇、昆明圣约翰为代表的私立医疗机构，已形成对跨境患者从诊疗到康复的完整承接能力 [10] - 中国在新药研发和可及性方面进步显著，部分“首发”创新药产生技术磁吸效应，例如依沃西单抗目前仅在中国获批上市，吸引了海外患者来华治疗 [11] 政策支持与试点进展 - 上海积极开展国际医疗旅游试点和产业布局，2020年和2023年分别在社会办医疗机构和市级公立医院开展试点 [15] - 2024年底出台《关于推进上海国际医疗创新发展的实施意见》，2025年2月进一步推进外商独资医院政策落地 [15] - 政策效应显现，2025年上半年，上海儿童医学中心接诊外籍患者近900人次，其中跨境医疗10余例，增幅大于往年；华山医院2025年前11个月国际医疗门诊量同比增长25% [15] 当前挑战与发展瓶颈 - 跨境监管共识与准则有待完善，各国在执业资格认证、医疗质量评估及数据隐私保护等规则上的差异，给跨境转诊与远程会诊带来合规障碍 [16] - 外汇支付与配套政策衔接错位，曾有海外患者因刷卡额度限制无法及时结算手术费，影响诊疗流程 [18] - 现行免签时长对重症患者而言可能不足，治疗一旦出现并发症，患者可能面临免签到期需要回国的困境 [18] - 当前入境医疗“纯诊疗”色彩较强，在住宿、交通、语言支持等服务链条上的生态整合仍显薄弱，与东南亚成熟的“轻医疗+旅游”模式有差距 [19]

文章核心观点 - “外国人来中国看病”成为2026年初社交媒体高频话题 牙科、体检、中医理疗成为来华旅游“新三件套” 跨境医疗服务需求持续升温 [1] - 中国医疗凭借效率、价格、质量及新药可及性优势 对欧美及发展中国家患者形成“双向吸引力” 但入境医疗产业仍处起步阶段 面临制度协同、服务生态等挑战 [3][6][7][11] 市场现象与热度 - 2026年初 外国人来华看病在TikTok、小红书等社交媒体上热度攀升 海外博主晒出就医账单对比 例如英国网红一项在英国需等待2年、花费约3.5万元的项目 在中国13天内、不到3000元便完成 [1] - 国家卫健委2025年度涉外医疗服务报告显示 重点涉外医院全年接诊国际患者达128万人次 较三年前增长73.6% 其中欧美患者数量翻番 [1] - 体检、齿科等科室是外国游客前来就医热度较高的项目 [1] 中国医疗的竞争优势 - **效率优势**：中国医疗机构响应速度快 例如广州和睦家医院可实现当日胃肠镜服务 早上预约下午即可完成检查并获取结果 有效降低跨国就医时间成本 [4] - **价格优势**：海外博主分享在昆明圣约翰医院做一次核磁共振仅花费486元 等待时间约半小时 而在美国同类检查费用高达数千美元 且通常需等待三个月 [5] - **质量与专业性**：以上海百汇、昆明圣约翰为代表的私立医疗机构 已形成对跨境患者从诊疗到康复的完整承接能力 例如法国留学生拇指骨折 到诊当天即安排矫正手术并制定康复计划 [5] - **新药可及性**：中国生物医药研发从仿制药向创新药转型 部分“首发”创新药产生技术磁吸效应 例如依沃西单抗目前仅在中国获批上市 吸引印尼癌症晚期患者来华治疗 [6] 市场潜力与现状 - 全球每年约有1800万人跨境就医 但2025年全年来华就医的海外患者数量预计不超过1万人 相比之下 马来西亚每年接收超过100万海外患者 韩国约110万 中国入境医疗规模仍十分有限 预示巨大增长空间 [7] - 上海积极开展国际医疗旅游试点和产业布局 政策效应逐步显现 2025年上半年 上海儿童医学中心接诊外籍患者近900人次 其中跨境医疗10余例 增幅大于往年 华山医院2025年前11个月国际医疗门诊量同比增长25% [7][8] 当前面临的挑战 - **制度协同障碍**：各国在执业资格认证、医疗质量评估及数据隐私保护等规则上的差异 使得跨境转诊与远程会诊在合规层面面临障碍 [9] - **支付与签证痛点**：海外患者曾因刷卡额度限制无法及时结算手术费 影响诊疗流程 现行免签时长对肿瘤、开颅手术等重大疾病患者可能不足 面临治疗未完成但免签到期需回国的困境 [10] - **服务生态薄弱**：当前入境医疗呈现较强的“纯诊疗”色彩 相比东南亚成熟的“轻医疗+旅游”模式 中国在住宿、交通、语言支持等服务链条上的生态整合仍显薄弱 [11]

行业趋势：外国人来华就医热度显著提升 - “外国人来华就医”成为2026年全球互联网高频热词，引发广泛关注 [1] - 2025年国内重点涉外医院接诊国际患者达128万人次，较三年前猛增73.6% [1] - 2024年全国已有57个城市的850家医疗机构开设国际医疗服务，形成初具规模的生态网络 [1] - 中国医疗在全球坐标系下的竞争力日益提升，正影响着越来越多的人 [1] 患者体验：高效、便捷与高性价比 - 外国患者亲历中国医院就诊，从进门到结束仅用30分钟，收费300元人民币，感叹速度快得“离谱” [2][3] - 对比海外，在澳大利亚公立医院急诊等待时间从未少于4个小时，甚至有头部受伤等待15小时才得到处理的案例 [3] - 中外诊疗费用差距显著，例如治疗鱼刺卡喉，中国花费300元，土耳其则需4000元，价差超过10倍 [4][15] - 美国网友分享，在美国叫救护车需3000美元，在中国约为300元人民币，价差约10倍 [16] - 美国建筑师在浙江大学医学院附属第一医院治疗花费几百美元，同样情况在美国可能需8000美元 [16] - 美国小伙在中国医院预约费用约4美元（29元人民币），在美国无保险情况下至少需300美元（约2175元人民币） [16] 服务能力：技术领先与多语种支持 - 中国医院提供多语种服务，例如有医生能用英语与外国患者全程交流，医院多语种志愿者团队从5人扩充至12人，新增法语、俄语服务 [2][5] - 中国医生在国际学术会议上分享创新技术（如全息影像、机器人手术）后，吸引外国同行主动转诊患者来华治疗 [6][7] - 医院采用先进技术，如超选择性肾动脉阻断技术仅影响1/4肾血供，热缺血时间控制在17分钟，借助机器人系统实现毫米级精准切除 [7] - 医院为来自30多个国家的患者提供了近千次医疗服务，外籍患者在中医科、心理科等特色科室的比例升至35% [5] - 医院正在开通国际商业保险的直接支付服务，便利国际人士就医 [5] 市场机遇与业务模式探索 - 海外医疗服务机构开始尝试开展外国人来华就医业务，主要针对印度尼西亚等周边国家 [9][10] - 中国独家国产新药（如依沃西单抗）的临床研究，成为吸引国际患者（如印尼肾癌患者）的重要因素 [10] - 中国针对特定靶点的靶向药物临床研究，吸引了如土耳其胰腺癌患者等国际患者来华寻求治疗 [10] - 机构认为应以私立医院作为承接国际患者的主力军，公立医院可指定国际部承接并设置比例上限（如不超过总门诊量的5%或10%） [11] - 当前机会在于医疗水平不及中国的周边国家，以及发达国家中的中低收入群体 [11] 行业挑战：品牌建设与体系完善 - 2025年专门来中国看病的外国人数量，与马来西亚、韩国相比仍有很大差距 [11] - 中国医院的国际品牌认知度不足，例如印度尼西亚患者无人知晓北京协和、上海瑞金等中国知名医院 [11] - 行业需要国家层面进行顶层规划，包括推出医疗签证、打通外汇结算与国际保险直付等配套政策 [11] - 需明确界定具备承接国际患者资质的医院及其准入标准，并构建严格的监管体系，以维护中国医疗的国际声誉 [12][13] - 医疗服务容不得丝毫负面情况，重大医疗纠纷可能导致负面舆情在全球迅速传播，严重损害品牌形象 [12][13] 价格体系：中国医疗的普惠性优势 - 2024年中国医院次均门诊费用为361元，次均住院费用为9870元，按可比价格计算均有所下降 [16] - 中国相对可控的价格体系建立在以公立医院为主体和普惠性社会医疗保险的基础之上 [16] - 对比之下，2024年美国国家医疗支出达5.3万亿美元，同比增长7.2%，占经济总量的18%，人均15474美元 [17]

行业趋势：外国人来华就医成为新兴热点 - 进入2026年以来，“外国人来华就医”成为全球互联网高频热词，社交平台上有大量外国博主分享在华就医的积极体验，称赞其效率高、服务好、价格实惠 [2] - 2025年国内重点涉外医院接诊国际患者达128万人次，较三年前猛增73.6% [2] - 2024年全国已有57个城市的850家医疗机构开设国际医疗服务，初具规模生态网络 [2] 市场驱动力：高性价比与高效率 - 中外诊疗费用差距显著，案例显示价差高达10倍，例如在华治疗鱼刺卡喉花费300元人民币，而在土耳其需4000元人民币 [2][5][19] - 中国医院次均门诊费用为361元，次均住院费用为9870元（2024年数据），价格体系在全球范围内相对较低 [20] - 就医流程高效快捷，例如外国患者从进门到完成鱼刺卡喉治疗仅用30分钟，对比其在澳大利亚公立医院急诊等待时间从未少于4小时 [4][5] - 美国国家医疗支出2024年达5.3万亿美元，人均15474美元，与中国形成巨大成本差异 [20] 服务能力与技术创新 - 中国医疗机构具备多语种服务能力，例如四川锦欣西囡妇女儿童医院的医生能用英语交流，其多语种志愿者团队从5人扩充至12人，新增法语、俄语服务 [4][6] - 医疗技术获得国际认可，中国专家在泌尿外科等领域分享的创新理念与技术（如全息影像、机器人手术）吸引了外国同行主动转诊患者 [9] - 医院能够处理复杂病例，例如为76岁孤立肾患者实施高难度肾肿瘤部分切除手术，并采用超选择性肾动脉阻断等技术成功保留肾脏功能 [9][10] 患者结构变化与业务拓展 - 国际患者需求从“临时看急病”转向“主动管理健康”，在部分医院，中医科、心理科等特色科室的外籍患者比例已升至35% [6] - 医疗机构服务国际患者的地理范围扩大，例如四川锦欣西囡妇女儿童医院在2023至2025年间，已为来自30多个国家的患者提供近千次医疗服务 [6] - 海外医疗服务机构开始调整业务方向，尝试开展外国人来华就医业务，并已成功协助来自印度尼西亚、土耳其等国的高净值肿瘤患者来华接受治疗或参与新药临床研究 [14][15] 行业挑战与未来展望 - 中国医院的国际品牌认知度有待提升，调研显示印度尼西亚患者无人知晓北京协和、上海瑞金等中国知名医院 [15] - 行业观点认为，承接国际患者应以私立医院为主力军，公立医院可指定国际部承接并设置比例上限（如外国患者不超过总门诊量的5%或10%） [16] - 配套政策需跟进，包括推出医疗签证、打通外汇结算与国际保险直付环节，并满足不同国家患者在饮食等方面的细节需求 [16] - 需建立严格的医院资质准入标准与监管体系，以防范医疗纠纷对“中国医疗”国际声誉造成负面影响 [17]