报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月24日PG2605合约下午3点收于6836（-162） 5 - 6月差195（+0） 仓单3100（+0） 夜盘收于6668（-543） 5 - 6月差256（+61） 周二山东民用6550（+0） 山东醚后6470（-70） 山东丙烷6950（+27） 龙口港丙烷7500（+0）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 尿素市场价格情况 - 2026年3月24日，河北、河南、山西、安徽、黑龙江、内蒙古、河北东光等地主流地区市场价较前值无涨跌，山东、江苏上涨10元/吨，分别达1880元/吨、1880元/吨 [2] - 2026年3月24日，山东华鲁、江苏灵谷、安徽昊源工厂价较前值无涨跌 [2] 基差情况 - 2026年3月24日，山东05基差较前值涨8元/吨至29元/吨，山东01基差较前值涨5元/吨至 -24元/吨，河北05基差较前值涨18元/吨至29元/吨，河北01基差较前值涨15元/吨至 -24元/吨 [2] 月差情况 - 2026年3月24日，1 - 5价差较前值降4元/吨至 -29元/吨，5 - 9价差较前值降3元/吨至 -53元/吨 [2] 仓单数量情况 - 2026年3月24日，仓单数量合计8712张，较前值无变化 [2] 国际报价情况 - 2026年3月24日，中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR较前值均无涨跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月23日PG2605合约下午3点收于7244（+717） 5 - 6月差195（+3） 仓单3100（+0） 夜盘收于6986（-258） 5 - 6月差246（+51） 周一山东民用6550（+20） 山东醚后6540（+50） 山东丙烷6923（+625） 龙口港丙烷7500（+300）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价，基差急涨急跌，4 - 5月差扩大，仓单减少，最便宜交割品是山东醚后，山东和华东民用气价格上涨，FEI月差扩大，油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1缩小，华南CP丙烷到岸贴水增加，AFEI、美湾丙烷FOB贴水增加，FEI - MOPJ价差缩小，PDH现货利润大幅走强，港口库存比下降，液化气样本企业外放减少，PDH开工下降 [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价主要依托国际油价情况，国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 3月17日，PG2604合约下午3点收于5849（+10），4 - 5月差113（-27），仓单1800（+0），夜盘收于5848（+21），4 - 5月差83（-30） [1] - 山东民用气5520（+0），整体成交氛围尚可，山东醚后5450（+30），龙口港丙烷7200（+0），山东丙烯价格8025（+0） [1] - 华东市场稳中走跌，主流成交5900 - 6280元/吨，需求表现一般，高价炼厂出货不畅 [1] 周度观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 [1] - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） [1] - 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94，最便宜交割品是山东醚后5430（+280） [1] - 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178） [1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1至52.4（-45） [1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) [1] - FEI - MOPJ价差 - 126（-59） [1] - PDH现货利润大幅走强 [1] - 港口库存比35.05%（-5.5pct)，液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） [1] - PDH开工63.23（-1.7pct） [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价主要依托国际油价情况 [1] - 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，海外地缘冲突使石油价格和海运费上涨，锰矿对外依存度高，部分市场参与者担忧后续发运稳定性；基本面硅锰仍处供需过剩状态，高产量使锰矿价格短期内坚挺；春节后下游钢厂陆续复产，北方部分钢厂采购时间未定，两会结束后双硅需求量预计逐步恢复，但难缓解过剩局面；策略建议逢高做空为主 [3] 硅铁 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，硅铁供需紧平衡，成本端兰炭下降但电力成本上行使整体生产成本坚挺，金属镁产量高位，75 - 72硅铁价差收窄明显；钢厂启动3月招标，关注定价情况，短期内硅铁市价稳中偏强运行；2月硅铁仓单集中注销，需关注后续新仓单恢复情况；单边方面，盘面快速拉涨后谨慎追多，可逐步止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计495.4万吨，环比大幅累库；天津港累库至359.5万吨，高于去年同期水平；钦州港大幅累库至135.4万吨，显著高于去年同期水平 [11] - 天津港南非矿库存228.9万吨，环比大幅累库，加蓬矿33.6万吨，环比大幅累库，仍远低于去年同期水平，澳矿库存53.7万吨，继续累库，显著高于去年同期水平 [16] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为43.8元/吨度，澳块43元/吨度，南非半碳酸38.7元/吨度，锰矿市场保持坚挺运行，成交重心逐步上移，南非锰矿近期货源集中，市场挺价惜售情绪突出；康密劳发布4月报盘5.25美元/吨度 [19] 锰硅产量 - 截止3月6日，硅锰周度产量下行至19.58万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至14820吨/日；宁夏日均环比持平至6035吨/日；云南日均产量环比上行至700吨/日；贵州日均产量环比上行至1830吨/日；广西日均产量环比下行至1685吨/日 [30] 锰硅需求 - 截止3月6日，Mysteel样本企业周度需求量11.12万吨，五大钢材周产环比上行至797.24万吨；Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升 [35] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5850元/吨附近，天津地区5900元/吨；河北某大型钢铁集团因近期检修，2月硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨 [43] 化工焦价格 - 本周化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨；河北对焦炭有提降计划，关注后续现货价格变动 [46] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损 [50] 月差 - 截止3月6日，锰硅5 - 9月差 - 46元/吨，持续低位震荡 [54] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差小幅走强；截至3月5日，锰硅仓单和有效预报合计24.92万吨 [57] 硅铁 硅铁周产 - 截止3月6日，供给端周产量9.65万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量4685吨，青海日均产量1415吨，宁夏日均产量3620吨，陕西日均产量2500吨 [70] 硅铁需求 - 钢厂：Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.78万吨，低于去年同期水平 [75] - 金属镁：金属镁天津港出口价格2470美元/吨；市场价格16750元/吨，环比小幅上涨；金属镁周产量20741吨，处于历史同期高位水平；镁锭行情运行平稳，镁锭工厂报价暂无变化，仍在16800元/吨出厂含税，实单商议成交在16700元；市场成交不温不火，成交维持刚需采购 [79] 硅铁出口 - 截止3月5日，75硅铁海外FOB价格1135美元/吨，72硅铁海外FOB价格1080美元/吨，环比小幅上涨；硅铁12月进口数量环比小幅下降，出口数量环比增加 [87] 硅铁原料情况 - 截至3月5日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨；氧化铁皮价格750元/吨 [96] 硅铁生产利润 - 截至3月5日，硅铁点对点利润亏损明显收窄；内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 70、 - 1、 - 125、 - 449元/吨 [108] 月差 - 截至3月5日，硅铁5 - 9月差 - 50元/吨，环比小幅走弱 [110] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动；截止3月5日，硅铁仓单和有效预报合计3.95万吨，2月硅铁仓单集中注销后，关注后续仓单恢复情况 [114] 平衡表 锰硅 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 钢材消费 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | 89.5 | 89.3 | 0.2 | 92.0 | 89.8 | 0.2 | 0.0 | -2.5 | 0.8% | 5.5% | | 2025/8 | 98.0 | 97.8 | 0.2 | 87.7 | 85.3 | 0.5 | 0.2 | 10.3 | 2.8% | 4.9% | | 2025/9 | 96.5 | 96.4 | 0.2 | 90.6 | 88.1 | 0.4 | 0.3 | 6.0 | 4.1% | 4.9% | | 2025/10 | 98.8 | 98.6 | 0.2 | 91.2 | 88.9 | 0.3 | 0.2 | 7.6 | 4.5% | 4.0% | | 2025/11 | 92.5 | 92.2 | 0.2 | 89.6 | 87.0 | 0.6 | 0.3 | 2.9 | 4.2% | 3.3% | | 2025/12 | 92.9 | 92.9 | 0.1 | 82.5 | 80.0 | 0.5 | 0.5 | 10.4 | 3.5% | 3.2% | | 2026/1 | 92.3 | 92.3 | 0.1 | 81.9 | 79.4 | 0.5 | 0.5 | 10.5 | -2.5% | 2.7% | | 2026/2 | 83.9 | 83.9 | 0.1 | 74.8 | 72.3 | 0.5 | 0.5 | 9.2 | -3.7% | -0.9% | | 2026/3 | 90.1 | 90.0 | 0.1 | 85.8 | 83.3 | 0.5 | 0.5 | 4.3 | -3.7% | -2.0% | | 2026/4 | 91.1 | 91.0 | 0.1 | 91.0 | 88.5 | 0.5 | 0.5 | 0.0 | -2.7% | -2.6% | | 2026/5 | 93.1 | 93.0 | 0.1 | 94.0 | 91.5 | 0.5 | 0.5 | -0.9 | 1.2% | -2.0% | | 2026/6 | 94.1 | 94.0 | 0.1 | 93.8 | 91.3 | 0.5 | 0.5 | 0.3 | 3.0% | -1.6% | [116] 硅铁 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 国内消费 | 粗钢 | 金属镁 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | | 46.0 | 0.3 | | 46.4 | 32.4 | 7.0 | 3.4 | | | | | | 2025/8 | 46.3 | 47.9 | 0.7 | 49.8 | 46.4 | 33.0 | 7.2 | 3.3 | 3.1 | -3.5 | 1.8% | -1.5% | | 2025/9 | 48.7 | 47.9 | 1.0 | 50.5 | 47.2 | 33.0 | 7.5 | 3.9 | 2.6 | -1.9 | 2.4% | -0.9% | | 2025/10 | 48.9 | 48.9 | 1.1 | 51.4 | 47.5 | 33.0 | 8.2 | 2.4 | 2.8 | -2.5 | 2.6% | -0.5% | | 2025/11 | 50.0 | 46.6 | 1.4 | 50.6 | 48.2 | 31.0 | 8.5 | 2.9 | 1.4 | -0.7 | 2.1% | 0.5% | | 2025/12 | 48.1 | 46.5 | 1.3 | 49.4 | 46.5 | 29.0 | 8.7 | 3.1 | 1.5 | -1.3 | 1.2% | 1.5% | | 2026/1 | 47.8 | 44.4 | 1.0 | 45.8 | 42.7 | 29.5 | 8.5 | 3.1 | 1.8 | 2.0 | 0.5% | 2.3% | | 2026/2 | 45.4 | 42.5 | 1.0 | 46.1 | 43.0 | 28.0 | 7.0 | 3.1 | 2.1 | -0.8 | -5.7% | -0.4% | | 2026/3 | 43.5 | 45.0 | 1.0 | 43.1 | 40.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.3 | -6.1% | -3.4% | | 2026/4 | 46.0 | 48.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | -2.1 | -7.1% | -1.9% | | 2026/5 | 49.0 | 50.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.9 | -3.9% | -1.3% | | 2026/6 | 52.0 | 51.0 | 1.0 | 49.1 | 46.0 | 32.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 2.9 | 3.1% | -1.1% | [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面受地缘、沙特装置故障影响上行 内盘基差弱，4 - 5月差中性偏低，地缘风险升级，预计盘面短期偏强运行；海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期可关注做空内外的策略 [1] 相关目录总结 数据情况 - 2026年2月13 - 27日，华南液化气从4750涨至4765，华东液化气从4467降至4429，山东液化气从4470涨至4500，丙烷CFR华南从621涨至644，丙烷CIF日本从551涨至638，CP预测合同价从529涨至551，山东醚后碳四从4460降至4420，山东烷基化油维持7300，纸面进口利润从 - 171降至 - 300，主力基差从315降至10 2月27日较26日，华南液化气涨5，华东液化气降15，山东液化气涨20，丙烷CFR华南降1，丙烷CIF日本涨7，CP预测合同价涨1，山东醚后碳四涨10，山东烷基化油不变，纸面进口利润涨1，主力基差涨32 [1] 周度情况 - 基差 - 342（较之前降76），4 - 5月差73（较之前降8），仓单6679手（较之前降83），最便宜交割品是上海民用4200（较之前涨50），FEI月差47.5美金（较之前涨27.5），油 - 气比价下行明显，3月CP官价丙丁烷545/540（较之前不变），内外先强后弱，PG - FEI c1至43.9（较之前降5.5），华东丙烷到岸贴水107（较之前涨14），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为20（较之前降7）、78.15（较之前涨13）、0（较之前不变），FEI - MOPJ价差 - 22（较之前涨20） [1] 利润与需求情况 - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低，港口库存比33.12%（较之前涨2.77pct），液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（较之前涨1.74%），PDH开工63.23%（较之前降1.61pct），化工需求有韧性，燃烧需求随天气转暖将进入淡季 [1] 风险因素 - 沙特Juaymah管廊设施故障对国内进口量影响有限，伊朗局势是最大风险因素，需关注伊朗码头和能源设施及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季需求乐观预期下，后续UR05&09价差或延续偏强震荡 [6][8] - 节前尿素盘面较为坚挺，虽市场需求趋于尾声，但下游补仓积极，厂家收单好且库存可控，市场整体坚挺，部分外部消息扰动加剧节前盘面弹性；基本面看，尿素日产持续攀升，供给充裕，节前需求基本结束，节后需关注产业累库情况；基于后续农需旺季预期支撑以及企业待发订单充裕现状，预估节前尿素价格抗跌；中期需关注产业累库情况，节后春耕需求预期支撑下，05合约或相对抗跌 [6] 各部分总结 期货价格与现货市场 - 本周尿素05合约反弹上扬，周四价格大幅飙涨创阶段性新高，截止周四收盘，UR2605合约价格报收于1843元/吨 [6] - 本周尿素现货市场各地区价格表现坚挺，下游补仓积极，厂家报价重心上移，工厂基本完成节前收单且库存较低，市场情绪向好；截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1760 - 1800元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1790元/吨附近 [8] 基差与价差 - 本周盘面拉涨促使尿素基差小幅冲高回落，基差整体震荡回落为主；截止周四山东05合约基差约 - 43元/吨，河南05合约基差约 - 33元/吨 [8] - 截止周四UR03&05价差约 - 19元/吨，UR05&09价差约40元/吨；旺季需求乐观预期对05合约支撑犹存，后续UR05&09价差或延续偏强震荡 [8] 仓单情况 - 近期仓单量逐步高位回落，因2月份仓单面临集中注销，后续仓单量将进一步下滑；截止周四尿素仓单量约10949张，仓单主要分布在辉隆集团、安徽中能以及中农控股，四川农资与云天化农资仓单亦较大，其他厂库、仓库仓单较为分散 [9] 装置检修情况 - 本周尿素装置检修量约为14.32万吨，环比上期减少1.68万吨；其中煤制样本装置检修量约为9.35吨，环比上期增加0.46万吨；气制样本装置检修量约为4.97万吨，环比上期下降2.14万吨 [12] - 近期装置检修减少，且后续仍有装置存恢复预期，供给端压力或继续恢复 [12] 开工率与产量情况 - 尿素开工环比继续上扬，截止2月12日国内尿素开工约90.59%，环比上期提升约1.45%；周期内新增1家企业装置停车，2家停车企业（装置）恢复生产；其中尿素生产企业煤制产能利用率约96.37%，较上期提升0.16%；中国尿素生产企业气制产能利用率约69.64%，较上期提升6.12% [14] - 本周尿素产量约149.31万吨，环比上周增加2.39万吨，日均日产约21.33万吨，较上周微增0.34万吨；尿素煤制周产量约124.49万吨，较上期增加0.21万吨；尿素气制周产量约24.82万吨，环比上期增加2.18万吨 [14] - 基于后续仍存装置存恢复预期，预估存量装置负荷或进一步回升 [14] 需求端情况 复合肥 - 后续春节期间复合肥负荷将维持低位，节后逐步恢复；复合肥负荷缩量使其对原料消费支撑缩量下滑，进而令纯碱承压 [16] - 复合肥开工环比上周明显下降，截止2月12日复合肥开工率约36.19%，较上周回落5.6%；从主产区看，东北、西南、华南等地区企业以销定产，苏皖、山东、河南、湖北等区域企业陆续进入降负荷阶段，小型企业在周内逐步停车，中规模企业维持中低负荷生产 [16] - 本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约204元/吨，环比上期增加21元/吨；45%CL(3*15)约30元/吨，环比上周微降2元/吨，产业利润维稳为主 [16] - 复合肥库存环比大幅上涨，本周复合肥库存量约78.71万吨，环比上期上涨3.78吨，涨幅5.02%；各主产区来看，江苏地区有所下滑，其他主产区库存均有所增加 [16] 三聚氰胺 - 三聚氰胺开工率环比小幅提升，截止2月12日国内三聚氰胺企业开工率约60.77%，环比上期上涨2.82%；本周期内地区产能利用率山东、河南、山西、安徽地区下降，四川、新疆、陕西地区提升，其余地区暂无变化 [18] - 三聚氰胺产量环比继续增加，截止2月12日国内三聚氰胺产量约3.16万吨，环比小幅增加 [18] - 近期山东华鲁、陕西龙华、新疆玉象等装置复产带动负荷小幅反弹；临近春节企业待发订单充足，市场波动相对有限 [18] 库存与预收情况 - 尿素企业库存环比继续下降，截止2月11日国内尿素企业库存总量约83.47万吨，环比上期减少约8.38万吨，跌幅约9.12%；春节前尿素工厂预收顺畅，下游补仓进度好于预期，工厂出货量较大；企业库存减少的省份有安徽、海南等，企业库存增加的省份为四川 [20] - 本周尿素港口样本库存量约16.6万吨，环比上期增加0.1万吨；本周整体变动不大，小幅增加的港口是烟台港大颗粒货源 [20] - 订单天数继续增加，截止目前预收天数约11.12天，环比前期增加约2.3天；随着春节临近，国内多数尿素企业收单结束，后续交投逐步弱化 [20] - 节前下游备货继续消化尿素库存，但节前需求基本结束，鉴于节日期间产业累库预期，节后尿素库存恐或攀升进而令其价格承压 [20] 工艺利润情况 - 尿素各工艺产业利润近期持续改善，截止2月12日固定床工艺利润约82元/吨，环比上期持平；水煤浆利润约291元/吨，环比上周增加28元/吨；天然气利润约 - 208元/吨，较上期持平 [23] - 节前尿素价格持续反弹带动产业利润稳步改善，节后农需旺季提振下，产业利润仍存改善空间；但中期来看，供需宽松格局未变，利润改善空间或有限 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面震荡下跌，主要因油价下跌及PG自身基差偏弱，内盘基差仍然较弱，3 - 4月差估值中性，后续需关注仓单情况；外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮是关键因素需持续关注 [1] - 临近春节假期，市场运力逐步下降，炼厂积极出货，预计短线华东市场或以稳为主，局部或存弱；春节临近下游补库尾声，预计下周运力下滑，工厂积极排库为主 [1] - 因丙民价差较大，节前排库下民用可能下跌空间不大 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月6 - 12日，华南液化气从4835元/吨降至4750元/吨，华东液化气从4475元/吨降至4467元/吨，山东液化气从4440元/吨涨至4440元/吨，丙烷CFR华南维持635美元/吨，丙烷CIF日本从569美元/吨涨至571美元/吨，CP预测合同价从532美元/吨涨至534美元/吨，山东醚后碳四从4240元/吨涨至4460元/吨，山东烷基化油从7230元/吨涨至7280元/吨，纸面进口利润从 - 213元/吨降至 - 274元/吨，主力基差从317降至296 [1] - 日度变化方面，华南液化气无变化，华东液化气 - 8元/吨，山东液化气 + 10元/吨，丙烷CFR华南无变化，丙烷CIF日本 - 10美元/吨，CP预测合同价 - 4美元/吨，山东醚后碳四 + 10元/吨，山东烷基化油 + 30元/吨，纸面进口利润 + 8元/吨，主力基差 - 17 [1] 日度观点 - 3 - 4月差 - 206（+52），4 - 5月差88（+6），仓单无变化；华东市场大面走稳局部成交重心下移，主流成交4150 - 4800元/吨 [1] 周度观点 - 本周盘面震荡下跌，基差走强163至 - 71（用上海民用气计算），3 - 4月差 - 303（ - 9），仓单6902手（+1035），物产中大 + 1000，当前最便宜交割品是上海民用气4150（+30） [1] - 外盘纸货月差抬升，油气比价震荡运行，内外走弱，PG - FEI c1至75.26（ - 9.6），FEI - MB至185.6（+16.6），FEI - CP至10（+13），运费上涨，贴水因换月变动较大，实际到岸成本震荡偏弱运行，FEI - MOPJ价差扩大，最新 - 44.75（ - 15.75） [1] - PDH利润走低，港口库容 - 1.67pct，到船 - 5.22%，主要以华东到船为主，炼厂库容 - 0.39pct，外放 + 0.94% [1] - 化工需求增加，PDH开工62.66%（+1.94 pct），东华张家港、宁波台塑提负，下周烟台万华二期预计恢复 [1] - 本周温度略有回暖但仍然较低，燃烧端刚需尚可 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面震荡下跌主要因油价下跌及PG自身基差偏弱 内盘基差仍然较弱 节前排库下民用可能下跌空间不大 3 - 4月差估值中性 后续需关注仓单情况 外盘短期仍然偏紧 运费高企 地缘和寒潮是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月4日至10日 华南液化气从4845变为4750 华东液化气维持4475 山东液化气从4470变为4490 丙烷CFR华南从624变为638 丙烷CIF日本从560变为578 CP预测合同价从535变为538 山东醚后碳四从4250变为4450 山东烷基化油维持7280 纸面进口利润从 - 125变为 - 305 主力基差从277变为324 日度变化分别为 - 15、0、20、2、2、4、80、0、 - 24、 - 57 [1] 日度观点 - 周二3 - 4月差反弹 3 - 4月差 - 297（ + 50） 4 - 5月差91（ + 1） 仓单变动为上海煜驰 + 5 海裕石化 - 175 液化气现货企稳有小幅回调预期 最便宜交割品为上海高桥民用4150 基差 - 122 国内现货大面维稳 华东主流成交4150 - 4800 炼厂节前稳定出货 山东民用延续上涨 主流4400 - 4530 年关将至 供应增量下有回调预期 醚后主流上行 低供局面出货顺畅 [1] 周度观点 - 本周盘面震荡下跌 基差走强163至 - 71 3 - 4月差 - 303（ - 9） 仓单6902手（ + 1035） 物产中大 + 1000 当前最便宜交割品是上海民用气4150（ + 30） 外盘纸货月差抬升 油气比价震荡运行 内外走弱 PG - FEI c1至75.26（ - 9.6） FEI - MB至185.6（ + 16.6） FEI - CP至10（ + 13） 运费上涨 贴水因换月变动较大 实际到岸成本震荡偏弱运行 FEI - MOPJ价差扩大 最新 - 44.75（ - 15.75） PDH利润走低 港口库容 - 1.67pct 到船 - 5.22% 炼厂库容 - 0.39pct 外放 + 0.94% 化工需求增加 PDH开工62.66%（ + 1.94 pct） 下周烟台万华二期预计恢复 本周温度略有回暖但仍然较低 燃烧端刚需尚可 春节临近 下游补库尾声 预计下周运力下滑 工厂积极排库为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周LPG盘面震荡下跌，主要因油价下跌及PG自身基差偏弱，内盘基差仍然较弱，3 - 4月差估值中性，后续需关注仓单情况；外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮是关键因素需持续关注；因丙民价差较大，节前排库下民用可能下跌空间不大 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月3 - 9日，华南液化气从4860元/吨降至4765元/吨，华东液化气维持4475元/吨，山东液化气从4480元/吨变为4470元/吨，丙烷CFR华南从613美元/吨涨至636美元/吨等，各数据有不同变化 [1] - 日度变化方面，华南液化气降70元/吨，山东液化气涨30元/吨等 [1] 日度观点 - 周一3 - 4月差大幅走低至 - 347，4 - 5月差为90，仓单上海煜驰 + 30 [1] - 液化气现货企稳，最便宜交割品为上海民用4150元/吨，华东市场民用稳定、进口气上涨，山东民用小幅上涨 [1] 周度观点 - 本周盘面震荡下跌，基差走强163至 - 71，3 - 4月差 - 303（ - 9），仓单6902手（ + 1035），物产中大 + 1000 [1] - 当前最便宜交割品上海民用气4150元/吨（ + 30），外盘纸货月差抬升，油气比价震荡运行，内外走弱 [1] - 运费上涨，贴水因换月变动大，实际到岸成本震荡偏弱，FEI - MOPJ价差扩大 [1] - PDH利润走低，港口库容 - 1.67pct，到船 - 5.22%，炼厂库容 - 0.39pct，外放 + 0.94% [1] - 化工需求增加，PDH开工62.66%（ + 1.94pct），东华张家港、宁波台塑提负，下周烟台万华二期预计恢复 [1] - 本周温度略回暖但仍低，燃烧端刚需尚可，春节临近下游补库尾声，预计下周运力下滑，工厂积极排库 [1]