报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 供给 - 纯碱开工率本期为84.35，前值80.74，周变动3.61；产量本期73.54万吨，前值70.39万吨，周变动3.15万吨；重质产量本期39.78万吨，前值38.15万吨，周变动1.63万吨；轻质产量本期33.76万吨，前值32.24万吨，周变动1.52万吨 [1] - 玻璃开工率本期73.844，前值73.627，周变动0.217；产线条数本期219条，前值218条，周变动1条；产量本期108.4895万吨，前值108.5095万吨，周变动-0.02万吨 [1] 库存 - 纯碱厂内库存本期149.43万吨，前值153.86万吨，周变动-4.43万吨；重质库存本期79.05万吨，前值81.08万吨，周变动-2.03万吨；轻质库存本期70.38万吨，前值72.78万吨，周变动-2.4万吨；库存可用天数本期12.39天，前值12.76天，周变动-0.37天 [1] - 玻璃库存本期5822.7万重量箱，前值5944.2万重量箱，周变动-121.5万重量箱；库存可用天数本期26.3天，前值26.8天，周变动-0.5天 [1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期-67.6元/吨，前值-68.5元/吨，周变动0.9元/吨；联产法毛利本期-49元/吨，前值-98.5元/吨，周变动49.5元/吨 [1] - 玻璃天然气利润本期-196.42元/吨，前值-223元/吨，周变动26.58元/吨；石油焦利润本期35.64元/吨，前值21.36元/吨，周变动14.28元/吨；煤制气利润本期6.51元/吨，前值6.52元/吨，周变动-0.01元/吨 [1] 基差&价差 - 纯碱基差本期10，前值-30，周变动40；1 - 5价差本期50，前值70，周变动-20；纯碱 - 玻璃01价差本期147，前值152，周变动-5；纯碱 - 玻璃05价差本期100，前值101，周变动-1 [1] - 玻璃基差本期71，前值47，周变动24；1 - 5价差本期97，前值121，周变动-24 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80，非京博）12 月 11 日为 -60，日度变化 -20，周度变化 -102 [2] - 华东基差（镇江库）12 月 11 日为 20，日度变化 -80，周度变化 -90 [2] - 华南基差（佛山库）12 月 11 日为 0，日度变化 -20，周度变化 -60 [2] - 01 - 03 合约 12 月 11 日为 -28，日度变化 8，周度变化 -3 [2] - 02 - 03 合约 12 月 11 日为 -13，日度变化 5，周度变化 1 [2] - 03 - 06 合约 12 月 11 日为 -39，日度变化 3，周度变化 2 [2] 期货 - BU 主力合约（02）12 月 11 日价格为 2960，日度变化 20，周度变化 12 [2] - 成交量 12 月 11 日为 394179，日度变化 167976，周度变化 140842 [2] - 持仓量 12 月 11 日为 427106，日度变化 -3294，周度变化 -1040 [2] 现货 - Brent 原油 12 月 11 日价格为 62.2，日度变化 0.3，周度变化 -1.1 [2] - 京博 12 月 11 日价格为 2960，日度变化 10，周度变化 20 [2] - 山东（非京博）12 月 11 日价格为 2820，日度变化 0，周度变化 0 [2] - 镇江库 12 月 11 日价格为 2980，日度变化 -60，周度变化 -90 [2] - 佛山库 12 月 11 日价格为 2960，日度变化 0，周度变化 0 [2] 利润 - 沥青马瑞利润 12 月 11 日为 346，日度变化 -12，周度变化 192 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差与月差 - 山东基差（+80，弘润）12月5日为42较前一日降6 [3] - 华东基差（镇江库）12月5日为92较前一日升4 [3] - 华南基差（佛山库）12月5日为 - 18较前一日降16 [3] - 12 - 01月差12月5日为 - 26较前一日降7 [3] - 12 - 03月差12月5日为 - 51较前一日降4 [3] - 01 - 02月差12月5日为 - 11较前一日无变化 [3] BU主力合约（01）情况 - 12月5日价格为2948较前一日降4 [3] - 成交量12月5日为253337较前一日降36820，降幅5% [3] - 持仓量12月5日为428146较前一日降1202 [3] - 合单12月5日为4690较前一日无变化 [3] 现货情况 - Brent原油12月5日价格为63.3较前一日升0.6 [3] - 京博12月5日价格为2940较前一日降10 [3] - 弘润12月5日价格为2910较前一日降10 [3] - 镇江库12月5日价格为3040较前一日无变化 [3] - 佛山库12月5日价格为2930较前一日降20 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月5日为107较前一日降36 [3] - 马瑞型炼厂综合利润12月5日为719较前一日降29 [3]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱运行为主；多晶硅：关注消息面发酵情况 [1] 报告的核心观点 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2601收盘价8920元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌100元/吨，较T - 22跌220元/吨；成交量145999手，较T - 1减82996手，较T - 5减223226手，较T - 22减80809手；持仓量193926手，较T - 1增6584手，较T - 5减66603手，较T - 22减34342手 [1] - PS2601收盘价57705元/吨，较T - 1涨1280元/吨，较T - 5涨4390元/吨；成交量338696手，较T - 1增157433手，较T - 5增150820手；持仓量142133手，较T - 1减2626手，较T - 5增13706手 [1] - 工业硅近月合约对连一价差40元/吨，较T - 1涨5元/吨，较T - 5涨25元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本43.0元/吨，较T - 1涨43.0元/吨，较T - 5涨4.6元/吨，较T - 22涨53.6元/吨 [1] - 多晶硅近月合约对连一价差2310.0元/吨 [1] 基差 - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530）+580，较T - 1涨5，较T - 5涨100，较T - 22涨270；对标华东Si4210为+80，较T - 1跌55，较T - 5跌150，较T - 22跌1525；对标新疆99硅为 - 20，较T - 1跌55，较T - 5跌100，较T - 22跌65 [1] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 5430，较T - 1跌1115，较T - 5跌1535，较T - 22跌4075 [1] 价格 - 新疆99硅8900元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨100元/吨；云南地区Si4210为10000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨50元/吨 [1] - 多晶硅 - N型复投料52350元/吨，较T - 1、T - 22持平，较T - 5涨100元/吨 [1] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2349.5元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌85元/吨，较T - 22跌385元/吨；云南新标553为 - 3596元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌85元/吨，较T - 22跌418元/吨 [1] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55万吨，企业库存18.0万吨，行业库存73.0万吨，期货仓单库存3.4万吨，较T - 1增0.1万吨，较T - 5减16.3万吨，较T - 22减19.6万吨；多晶硅厂家库存28.1万吨，较T - 5增1.0万吨，较T - 22增2.0万吨 [1] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，云南290元/吨 [1] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨，较T - 22涨60元/吨 [1] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨，较T - 22涨300元/吨 [1] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [1] 多晶硅（光伏） - 价格：三氯氢硅3425元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22涨50元/吨；硅粉（99硅）10000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨50元/吨；硅片（N型 - 210mm）1.5元/片，较T - 1跌0.02元/片，较T - 5跌0.05元/片，较T - 22跌0.19元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.283元/瓦，较T - 1持平，较T - 5跌0.01元/瓦，较T - 22跌0.59元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.690元/瓦，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨0.009元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）19.5元/立方米，较T - 1、T - 5持平，较T - 22跌0.5元/立方米；光伏级EVA价格9393元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌14元/吨，较T - 22跌763元/吨 [1] - 利润：多晶硅企业利润7.7元/千克，较T - 1、T - 5、T - 22分别涨0.4元/千克、0.4元/千克、0.5元/千克 [1] 有机硅 - 价格：DMC13350元/吨，较T - 1、T - 5涨150元/吨，较T - 22涨2200元/吨 [1] - 利润：DMC企业利润1279元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌13元/吨，较T - 22涨1973元/吨 [1] 铝合金 - 价格：ADC12为21500元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨150元/吨，较T - 22涨100元/吨 [1] - 利润：再生铝企业利润 - 300元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌250元/吨，较T - 22跌260元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 中能建山西电力工程公司EPC总承包的阿曼联合太阳能多晶硅项目40万伏变电站成功并网，为项目后续各生产系统调试运行和全面供电提供保障，标志项目建设取得突破性进展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EB2601下跌反弹终盘收于6549元/吨 上周中化泉州45万吨停车装置影响扩大天津渤化45万吨装置短停 苯乙烯产量、产能利用率环比下降 下游开工率变化不一 下游EPS、PS、ABS消耗窄幅下降 工厂、港口库存变化不一 去库节奏放缓 非一体化工艺亏损减少 一体化工艺盈利加深 近期东明20万吨新装置落地 本周连云港石化60万吨装置重启 国产苯乙烯供应预计恢复 12月苯乙烯检修影响边际减弱 产能利用率中枢预计上移 短期下游需求端负荷小幅调整 总体上变化不大 苯乙烯供需紧平衡或逐渐转为宽平衡 价格支撑减弱 成本方面 国际油价现实端供强于需持续 地缘方面俄乌、美委局势仍存不确定性 市场预期美联储12月降息概率提升 国际油价多空博弈 短期EB2601预计震荡走势 日度K线关注6460附近支撑与6620附近压力 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货收盘价(活跃合约):苯乙烯(日,元/吨)为6549 环比-17 期货成交量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日,手)为270098 环比-20251 [2] - 前20名持仓:买单量:苯乙烯(日,手)为316499 环比-21219 1月合约收盘价:苯乙烯(日,元/吨)为6549 环比-17 [2] - 期货持仓量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日,手)为308914 环比-6808 前20名持仓:净买单量:苯乙烯(日,手)为 -46463 环比4741 [2] - 前20名持仓:卖单量:苯乙烯(日,手)为362962 环比-25960 仓单数量:苯乙烯:总计(日,手)为0 环比-100 [2] 现货市场 - 现货价:苯乙烯(日,元/吨)为6656 环比0 苯乙烯:FOB韩国:中间价(日,美元/吨)为811 环比5 [2] - 苯乙烯:CFR中国:中间价(日,美元/吨)为821 环比5 市场价:苯乙烯:东北地区:主流价(日,元/吨)为6375 环比0 [2] - 市场价:苯乙烯:华南地区:主流价(日,元/吨)为6790 环比40 市场价:苯乙烯:华北地区:主流价(日,元/吨)为6540 环比0 [2] - 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价(日,元/吨)为6605 环比30 乙烯:CFR东北亚:中间价(日,美元/吨)为741 环比10 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价(日,美元/吨)为721 环比0 乙烯:CIF西北欧:中间价(日,美元/吨)为641.5 环比 -1 [2] - 乙烯:FD美国海湾:(日,美元/吨)为457 环比 -6 [2] 上游情况 - 现货价:纯苯:台湾:到岸价(日,美元/吨)为658 环比 -3.33 现货价:纯苯:美国海湾:离岸价(日,美分/加仑)为273 环比0 [2] - 现货价:纯苯:鹿特丹:离岸价(日,美元/吨)为714 环比 -6 市场价:纯苯:华南市场:(日,元/吨)为5300 环比0 [2] - 市场价:纯苯:华东市场:(日,元/吨)为5355 环比35 市场价:纯苯:华北市场:(日,元/吨)为5270 环比20 [2] 产业情况 - 开工率:苯乙烯:小计(日,%)为67.29 环比 -1.66 库存:苯乙烯:全国(日,吨)为190430 环比2334 [2] - 库存:苯乙烯:华东主港:总计(日,万吨)为16.42 环比1.59 库存:苯乙烯:华东主港:贸易(日,万吨)为9.42 环比0.69 [2] 下游情况 - 开工率:EPS(日,%)为54.75 环比 -1.52 开工率:ABS(日,%)为71.2 环比 -1.2 [2] - 开工率:PS(日,%)为57.6 环比1.7 开工率:UPR(日,%)为37 环比0 [2] - 开工率:丁苯橡胶(日,%)为75.99 环比1.23 [2] 行业消息 - 11月21日至27日 中国苯乙烯工厂整体产量在33.47万吨 较上期 -2.39% 工厂产能利用率67.29% 环比 -1.66% [2] - 11月21日至28日 苯乙烯下游EPS、PS、ABS消耗量在26.88万吨 环比 -0.3% [2] - 截至11月27日 苯乙烯工厂库存在19.04万吨 环比上周 +1.24% 截至12月1日 苯乙烯华东港口库存在16.06万吨 环比上周 -2.19% 华南港口库存在0.95万吨 环比上周 -39.1% [2] - 截至11月26日 苯乙烯非一体化利润在 -159元/吨 一体化利润在208.76元/吨 [2] 观点总结 近期东明20万吨新装置落地 本周连云港石化60万吨装置重启 国产苯乙烯供应预计恢复 12月苯乙烯检修影响边际减弱 产能利用率中枢预计上移 短期下游需求端负荷小幅调整 总体上变化不大 苯乙烯供需紧平衡或逐渐转为宽平衡 价格支撑减弱 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇短期震荡偏强看待，关注限气时间和强度[2] - LLDPE、PP的01合约压力仍偏大，PP供需双增、库存小幅去化，PE供增需减、库存少幅累积[6] - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，关注主产区旺产期原料产出及宏观变化[7] - 原油预计延续弱势震荡，关注俄乌谈判结果[9] - 对二甲苯短期高位震荡，中期供需预期偏紧[11] - PTA短期高位震荡、月差可阶段性低位正套，11 - 12月供需预期紧，12月至1季度偏宽松[11] - 乙二醇低位震荡，EG1 - 5逢高反套[11] - 短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[11] - 瓶片供需宽松、库存累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动、短期做缩[11] - 纯苯短期BZ2603反弹偏空，关注俄乌和谈进展[13] - 苯乙烯短期EB01震荡，关注装置变动及实际出口成交[13] - 纯碱供需大格局偏空，操作上等待反弹后逢高空，本周空单可持有，未入场观望[14] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期需求收缩价格承压，需产能出清解决过剩[14] - 烧碱价格偏弱运行，关注主力下游卸车及液氢走势[15] - PVC延续原有趋弱格局，关注12月亚洲合同价格[15] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化，部分现货价格有涨跌[1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微降，部分下游开工率有升有降[2] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，部分基差和价差有变化[6] - 库存：PE企业、社会库存和PP企业、贸易商库存均下降[6] - 上下游开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率微升，PP装置开工率下降、粉料开工率上升、下游加权开工率微升[6] 天然橡胶产业 - 价格及基差：部分现货价格下跌，基差和非标价差有变化[7] - 月间价差：9 - 1价差下跌，1 - 5价差不变，5 - 9价差上涨[7] - 基本面：9月部分国家产量有增减，10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等下降，部分开工率下降[7] - 库存变化：保税区库存和上期所厂库期货库存增加，部分出库率和入库率有变化[7] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI价格下跌，SC价格上涨，部分月间价差和跨品种价差有变化[9] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，部分月间价差有变化[9] - 成品油裂解价差：美国、欧洲、新加坡汽油和柴油等裂解价差均下降[9] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分产品价格有涨跌，现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：PX现货、期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格不变，期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG港口库存不变，到港预期下降，价格和价差有变化[11] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲、中国PX开工率上升，PTA开工率下降，MEG综合开工率下降[11] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油价格下跌，部分原料价格和价差有变化[13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差和价差有变化[13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分下游现金流有变化[13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升[13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率不变，国内部分开工率有升有降[13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：部分地区玻璃报价不变或下跌，期货价格有变化，价差有变化[14] - 纯碱相关价格及价差：部分地区纯碱报价不变，期货价格下跌，价差有变化[14] - 产量：纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升[14] - 库存：玻璃厂库库存上升，纯碱厂库和交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数上升[14] - 地产数据当月同比：新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升[14] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，基差和价差有变化[15] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下降，出口利润下降[15] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFRED度报价下降，出口利润上升[15] - 供给：烧碱、PVC开工率有升有降，外采电石法和西北一体化利润下降[15] - 需求：烧碱部分下游开工率有升有降，PVC下游制品开工率和预售量下降[15] - 氯碱库存：液碱华东厂库和山东库存上升，PVC上游厂库和总社会库存下降[15]

流动性环境 - 2025年10月BCI中小企业融资环境指数值为52.41，环比上升10.15% [4] - 2025年10月M1和M2增速差为-2.0个百分点，环比下降0.80个百分点，该指标与上证指数存在较强正向相关性 [4] - 本周伦敦金现价格为4082美元/盎司 [4] 基建与地产链条 - 1-10月全国房地产新开工面积累计同比下降19.80% [5] - 本周主要建材价格变动：螺纹钢价格下降0.94%，水泥价格指数下降0.76%，橡胶价格上涨3.14%，焦煤价格上涨1.86%，铁矿石价格上涨0.26%，焦炭价格持平 [5] - 本周全国高炉产能利用率、沥青开工率分别环比上升0.99个百分点和1.0个百分点，水泥开工率环比下降11.30个百分点 [5] 地产竣工链条 - 1-10月全国商品房竣工面积累计同比下降16.90% [6] - 本周钛白粉、玻璃价格环比持平，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉毛利润为-1309元/吨 [6] - 平板玻璃本周开工率为75% [6] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格下降1.00%，铜价上涨1.11%，铝价上涨1.44% [7] - 对应大宗商品毛利变化：冷轧毛利扭亏为盈，铜、铝的亏损分别环比扩大0.90%和6.31% [7] - 本周全国半钢胎开工率为73.68%，环比微升0.01个百分点，处于五年同期高位 [7] 细分品种表现 - 石墨电极：超高功率价格为18500元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降25.47% [8] - 电解铝价格为21890元/吨，环比上涨1.44%，测算利润（不含税）为4622元/吨，环比上升6.31% [8] - 电解铜价格为87140元/吨，环比上涨1.11% [8] - 钨精矿价格为318000元/吨，环比上涨0.95% [8] - 取向硅钢现货价格年内跌幅达到23% [8] 比价关系 - 本周螺纹和铁矿的价格比值为4.01 [10] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为110元/吨，中厚板和螺纹钢的价差为140元/吨 [10] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差为470元/吨，环比持平，处于5年同期低位 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [10] - 主要用于地产的小螺纹和主要用于基建的大螺纹的价差为130元/吨，环比上升18.18% [10] - 伦敦现货金银价格比值为78倍 [10] 出口链条 - 2025年10月中国PMI新出口订单为45.90%，环比下降1.9个百分点 [11] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1094.03点，环比上升3.39% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为76.00%，环比下降0.30个百分点 [11] 板块估值与表现 - 本周沪深300指数下跌1.08%，周期板块中房地产板块表现最佳，上涨2.70% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.56，其历史分位（2013年以来）为44.37%，2013年以来最高值为0.82 [12] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为91.89% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产能利用率预计环比上升，维持高开工状态，下游开工率存季节性下降预期，海外需求不确定，国内供需矛盾显著，去库难度高，成本端支撑有限，短期V2601预计偏弱震荡，区间在4500 - 4630附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价4601元/吨，环比降7元/吨；成交量800764手，环比降175156手；持仓量1355541手，环比增7172手；前20名买单量991327手，环比降33858手；卖单量1210688手，环比降42682手；净买单量 - 219361手，环比增8824手 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4620元/吨，环比持平；电石法4548.46元/吨，环比涨9.62元/吨；华南乙烯法4692.5元/吨，环比持平；电石法4606.25元/吨，环比涨4.38元/吨；中国到岸价690美元/吨，环比持平；东南亚到岸价650美元/吨，环比持平；西北欧离岸价670美元/吨，环比持平；基差 - 91元/吨，环比涨7元/吨 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2800元/吨，环比持平；华北2681.67元/吨，环比涨8.33元/吨；西北2494元/吨，环比降14元/吨；内蒙液氯主流价 - 24.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价488美元/吨，环比持平；CFR东南亚538美元/吨，环比涨20美元/吨；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比持平；CFR东南亚184美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - PVC开工率78.51%，环比降2.24%；电石法开工率80.79%，环比降0.42%；乙烯法开工率73.25%，环比降6.44%；社会库存总计53.23万吨，环比降1.34万吨；华东地区48.49万吨，环比降1.26万吨；华南地区4.74万吨，环比降0.08万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比降0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比增5597.99万平方米；房地产施工面积累计值648580万平方米，环比增5471.06万平方米；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比增4169.93亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率9.49%，环比降0.11%；40日历史波动率10.12%，环比持平；平值看跌期权隐含波动率14.06%，环比涨0.13%；平值看涨期权隐含波动率14.06%，环比涨0.14% [3] 行业消息 - 11月8 - 14日PVC生产企业产能利用率78.51%，环比降2.24%；下游开工率环比降0.06%至49.54%，管材开工率环比增1.2%至40.6%，型材开工率环比降0.65%至36.96%；截至11月13日，PVC社会库存环比降1.27%至102.83万吨；电石法平均成本环比降至5152元/吨，乙烯法全国平均成本降至5239元/吨；电石法利润环比降至 - 823元/吨，乙烯法利润环比降至 - 495元/吨 [2] 观点总结 - 本周LG化学40万吨装置重启，前期重启装置影响扩大，PVC产能利用率预计环比上升；冬季氯碱装置检修淡季，PVC维持高开工状态；气温降低，基建、地产等终端需求走弱，下游开工率存季节性下降预期；印度反倾销税暂无落地时间，海外需求不确定；国内供需矛盾显著，去库难度高，高库存压力或持续；成本端电石、乙烯价格支撑有限；短期V2601预计偏弱震荡，区间在4500 - 4630附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（弘润）11月12日为 -2983，日度变化 -13 [3] - 华东基差（镇江库）11月12日为 -3063，日度变化 -13 [3] - 华南基差（佛山库）11月12日为 -3063，日度变化 -13 [3] - 12 - 01月差11月12日为0，日度变化 -1 [3] - 12 - 03月差11月12日为 -47，日度变化 -8 [3] - 01 - 02月差11月12日为 -19，日度变化 -5 [3] 合约情况 - BU主力合约（01）11月12日价格为3063，日度变化13 [3] - 成交量11月12日为237856，日度变化 -76306，降幅5% [3] - 持仓量11月12日为345731，日度变化6060，增幅8% [3] - 合约1数量维持4690不变 [3] 原油及各库价格 - Brent原油11月12日价格为65.2，日度变化1.1 [3] - 京博11月10日价格为2990，后续未更新 [3] - 弘润11月10日价格为2950，后续未更新 [3] - 镇江库11月10日价格为3170，后续未更新 [3] - 佛山库11月10日价格为3230，后续未更新 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润11月12日为34，日度变化 -34 [3] - 马瑞型炼厂综合利润11月12日为 -796，日度变化 -40 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月11日山东基差(+80)(弘润)为 -2970，较前一日变化 -2964；华东基差(镇江库)为 -3050，较前一日变化 -3184；华南基差(佛山库)为 -3050，较前一日变化 -3244 [3] - 11月11日12 - 01为1，较前一日变化3；12 - 03为 -39，较前一日变化7；01 - 02为 -14，较前一日变化3 [3] STET - 11月11日BU主力合约(01)价格为3050，较前一日变化14；成交量为314162，较前一日变化 -8556；持仓量为339671，较前一日变化 -11390；仓车为4690，较前一日无变化 [3] 现货 - 11月11日Brent原油价格为64.1，较前一日变化0.4；京博现货价格为0，较前一日变化 -2990；弘润现货价格为0，较前一日变化 -2950；镇江库现货价格为0，较前一日变化 -3170；佛山库现货价格为0，较前一日变化 -3230 [3] 利润 - 11月11日沥青马瑞利润为68，较前一日变化 -28；马瑞型炼厂综合利润为 -757，较前一日变化 -1450 [3]