行业投资评级 未提及 核心观点 未提及 各目录总结 期货数据 - BU主力合约9月11日价格3463，日度变化13，周度变化 -87；成交量268488，日度变化45671，周度变化24191；持仓量443831，日度变化7774，周度变化 -49369；合约26490，日度变化 -400，周度变化 -3300 [4] 现货价格 - 山东市场价9月11日为3540，日度无变化，周度降10；华东市场价3640，日度无变化，周度降60；华南市场价3500，日度降20，周度降30；华北市场价3650，日度无变化，周度无变化；东北市场价3850，日度降20，周度降20 [4] 基差&月差 - 山东基差77，日度降13，周度升77；华东基差177，日度降13，周度升27；华南基差37，日度降33，周度升57；03 - 06月差2，日度降5，周度降2；06 - 09月差 -67，日度降17，周度升14；09 - 12月差37，日度升16，周度降12；12 - 03月差28，日度升6，周度无变化；连一连二月差6，日度降7，周度降4 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差32，日度降57，周度降31；沥青马瑞利润 -39，日度降52，周度降28；普通炼厂综合利润416，日度降43，周度降19；马瑞型炼厂综合利润702，日度降46，周度降23；进口利润（韩国 - 华东） -101，日度无变化，周度降49；进口利润（新加坡 - 华南） -940，日度降18，周度降21 [4] 相关价格 - Brent原油9月11日价格67.5，日度升1.1，周度升0.5；汽油山东市场价7557，日度升10，周度升4；柴油山东市场价6478，日度升8，周度升8；渣油山东市场价3575，日度无变化，周度升40 [4]

īs ​ 山东标品基差(+80) 华东标品基差 华南标品基差 500 500 500 300 300 300 100 100 100 HW 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 6/1 -100 -100 -100 -300 -300 -300 -500 -500 -500 2019 2022 2020 2021 2027 = 2019 -2021 2027 - 2019 -2020 -2021 - 2020 LVHH - 2023 2024 2025 -2023 - 2023 ·2024 2024 -2025 2025 华东非标基差 山东非标基差(+80) 华国非标举 500 700 700 300 500 500 100 300 300 -100 100 100 -300 -100 -100 -500 -300 -300 ·2019 2020 2021 2022 -2019 -2022 -2020 -2021 2022 - 2019 - 2020 -2021 2023 2024 2025 -2023 -2024 -2025 - 2023 ·2024 2025 BU09-12 BU06-09 BU0 ...

报告基本信息 - 报告名称：沥青厚报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年9月5日 [3] 报告核心数据 期货合约价格 - BU主力合约9月4日价格3468，日度变化 -82，间度变化 -3 [4] - BU06合约9月4日价格3357，日度变化 -97，间度变化4 [4] - BU09合约9月4日价格3482，日度变化 -23，间度变化 -13 [4] - BU12合约9月4日价格3392，日度变化 -94，间度变化 -7 [4] - BU03合约9月4日价格3366，日度变化 -92，间度变化 -6 [4] 成交量与持仓量 - 9月4日成交量396842，日度变化152545，间度变化96736 [4] - 9月4日持仓量464569，日度变化 -28631，间度变化84140 [4] 市场价 - 山东市场价9月4日3540，日度变化 -10，间度变化20 [4] - 华东市场价9月4日3700，日度变化0，间度变化0 [4] - 华南市场价9月4日3530，日度变化0，间度变化30 [4] - 华北市场价9月4日3650，日度变化0，间度变化 -20 [4] - 东北市场价9月4日3870，日度变化0，间度变化 -10 [4] 现货价格 - 京博（海韵）9月4日3670，日度变化0，间度变化 -10 [4] - 鑫海（鑫渤海）9月4日3650，日度变化0，间度变化 -20 [4] 基差与月差 - 山东基差9月4日72，日度变化72，间度变化23 [4] - 华东基差9月4日232，日度变化82，间度变化3 [4] - 华南基差9月4日62，日度变化82，间度变化33 [4] - 03 - 06月差9月4日9，日度变化5，间度变化 -10 [4] - 06 - 09月差9月4日 -125，日度变化 -44，间度变化17 [4] - 09 - 12月差9月4日90，日度变化41，间度变化 -6 [4] - 12 - 03月差9月4日26，日度变化 -2 [4] - 连一 - 连二月差9月4日26，日度变化16，间度变化 -2 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差9月4日21，日度变化70，间度变化88 [4] - 沥青马瑞利润9月4日 -49，日度变化64，间度变化79 [4] - 普通炼厂综合利润9月4日386，日度变化45，间度变化35 [4] - 马瑞型炼厂综合利润9月4日680，日度变化51，间度变化53 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）9月4日 -52，日度变化0，间度变化89 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）9月4日 -919，日度变化0，间度变化120 [4] 相关价格 - Brent原油9月4日67.6，日度变化 -1.5，间度变化 -1.0 [4] - 汽油山东市场价9月4日7531，日度变化 -22，间度变化 -68 [4] - 柴油山东市场价9月4日6438，日度变化 -32，间度变化 -36 [4] - 渣油山东市场价9月4日3532，日度变化0，间度变化 -82 [4]

报告基本信息 - 报告名称：《沥青厚报》 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年9月3日 [3] 期货合约情况 - BU主力合约9月2日价格为3551，日度变化11，周度变化39；BU06为3457，日度变化27，周度变化85；BU09为3543，日度变化 -4，周度变化 -2；BU12为3492，日度变化26，周度变化60；BU03为3468，日度变化38，周度变化74 [4] 市场交易情况 - 9月2日成交量为349892，日度变化12718，周度变化92337；持仓量为491894，日度变化35556，周度变化80407；合计为29790，日度变化0，周度变化 -1150 [4] 市场价情况 - 9月2日山东市场价3540，日度变化30，周度变化20；华东市场价3700，日度变化10，周度变化50；华南市场价3530，日度变化10，周度变化50；华北市场价3650，日度变化10，周度变化0；东北市场价3870，日度变化0，周度变化 -10 [4] 基差&月差情况 - 9月2日山东 - 华东为 -160，日度变化30，周度变化40；山东 - 东北为 -330，日度变化30，周度变化30；华东 - 华南为170，日度变化 -10，周度变化 -70 [4] - 山东基差为 -11，日度变化19，周度变化 -19；华东基差为149，日度变化 -11，周度变化 -20；华南基差为 -21，日度变化 -1，周度变化11 [4] - 03 - 06为11，日度变化11，周度变化 -11；06 - 09为 -86，日度变化31，周度变化87；09 - 12为51，日度变化 -30，周度变化 -62；12 - 03为24，日度变化 -12，周度变化 -14；连一 - 连二为8，日度变化 -10，周度变化 -21 [4] 裂差&利润情况 - 9月2日沥青Brent裂差为 -8，日度变化28，周度变化 -11；沥青马瑞利润为 -75，日度变化25，周度变化 -11 [4] - 普通炼厂综合利润为361，日度变化21，周度变化 -55；马瑞型炼厂综合利润为655，日度变化25，周度变化 -34 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）为 -52，日度变化75，周度变化74；进口利润（新加坡 - 华南）为 -919，日度变化86，周度变化141 [4] 相关价格情况 - 9月2日Brent原油价格为68.2，日度变化0.0，周度变化0.9；汽油山东市场价为7525，日度变化8，周度变化 -93；柴油山东市场价为6441，日度变化52，周度变化 -35；渣油山东市场价为3252，日度变化 -25，周度变化 -110 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - BU主力合约8月29日价格为3507，较前一日变化-10，较上周变化42 [4] - BU06合约8月29日价格为3399，较前一日变化26，较上周变化57 [4] - BU09合约8月29日价格为3219，较前一日变化-10，较上周变化23 [4] - BU12合约8月29日价格为3433，较前一日变化6，较上周变化60 [4] - BU03合约8月29日价格为3408，较前一日变化14，较上周变化68 [4] 成交量和持仓量 - 8月29日期货成交量为300820，较前一日变化11812，较上周变化105903 [4] - 8月29日期货持仓量为428349，较前一日变化21525，较上周变化4336 [4] 现货价格 - 山东市场价8月29日为3510，较前一日无变化，较上周无变化 [4] - 华东市场价8月29日为3700，较前一日无变化，较上周变化-20 [4] - 华南市场价8月29日为3500，较前一日无变化，较上周变化10 [4] - 华北市场价8月29日为3650，较前一日变化-20，较上周变化-10 [4] - 东北市场价8月29日为3870，较前一日无变化，较上周变化-10 [4] 基差&月差 - 山东基差8月29日为3，较前一日变化10，较上周变化-42 [4] - 华东基差8月29日为193，较前一日变化10，较上周变化-62 [4] - 华南基差8月29日为-7，较前一日变化10，较上周变化-32 [4] - 03 - 06月差8月29日为9，较前一日变化-12，较上周变化11 [4] - 06 - 09月差8月29日为-120，较前一日变化36，较上周变化34 [4] - 09 - 12月差8月29日为86，较前一日变化-16，较上周变化-37 [4] - 12 - 03月差8月29日为25，较前一日变化-8，较上周变化-8 [4] - 连一 - 连二月差8月29日为18，较前一日变化-16，较上周变化-24 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差8月27日为7 [4] - 沥青马瑞利润8月27日为-62 [4] - 普通炼厂综合利润8月28日为380 [4] - 马瑞型炼厂综合利润8月27日为690 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）8月29日为-127，较前一日无变化，较上周变化4 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）8月29日为-1023，较前一日无变化，较上周变化35 [4] 相关价格 - Brent原油8月28日价格为68.1 [4] - 汽油山东市场价8月29日为7592，较前一日变化-1，较上周变化-63 [4] - 柴油山东市场价8月29日为6466，较前一日无变化，较上周变化-50 [4] - 渣油山东市场价8月29日为3620，较前一日无变化，较上周变化-40 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格与交易情况 - BU主力合约8月27日价格为3471，较前一日变化 -52，较7月29日变化18；BU06为3353，日度变化 -42，周度变化39；BU09为3495，日度变化 -53，周度变化5；BU12为3399，日度变化 -50，周度变化42；BU03为3372，日度变化 -32，周度变化51 [4] - 8月27日成交量为300106，较前一日增加31801，较7月29日增加82759；持仓量为380429，较前一日减少14421，较7月29日减少47930；合约为29790，较前一日无变化，较7月29日减少1350 [4] 现货市场价格 - 8月27日山东市场价3520，日度变化 -20，周度变化 -30；华东市场价3700，日度变化 -20，周度变化 -20；华南市场价3500，日度变化10，周度变化 -10；华北市场价3670，日度变化 -10，周度变化 -10；东北市场价3880，日度无变化，周度无变化 [4] - 京博（海韵）8月27日价格3680，日度无变化，周度变化10；羅海（鑫渤海）价格3670，日度变化 -10，周度变化 -10 [4] 基差与月差情况 - 8月27日山东基差49，日度变化32，周度变化 -48；华东基差229，日度变化32，周度变化 -38；华南基差29，日度变化62，周度变化 -28 [4] - 03 - 06为19，日度变化10，周度变化12；06 - 09为 -142，日度变化11，周度变化34；09 - 12为113，日度变化 -3，周度变化 -37；12 - 03为27，日度变化 -18，周度变化 -9；连一 - 连二为28，日度变化2，周度变化 -16 [4] 裂差与利润情况 - 7月29日沥青Brent裂差 -90，8月19日为16；7月29日沥青马瑞利润 -150，8月19日为 -23；7月29日普通炼厂综合利润393，8月19日为462；7月29日马瑞型炼厂综合利润647，8月19日为721 [4] - 8月27日进口利润（韩国 - 华东）为 -138，日度变化 -16，周度变化 -4；进口利润（新加坡 - 华南）为 -1036，日度变化11，周度变化7 [4] 相关价格情况 - 8月27日Brent原油价格67.2，日度变化 -1.6，周度变化0.4；汽油山东市场价7599，日度变化 -28，周度变化 -80；柴油山东市场价6474，日度变化 -27，周度变化 -57；渣油山东市场价3620，日度变化 -15，周度变化 -40 [4]

财务表现 - 营业收入55.27亿元人民币，同比下降4.50% [1] - 主营业务收入54.39亿元人民币，同比下降4.72% [1] - 利润总额9.07亿元人民币，同比增长6.98% [1] - 净利润9.00亿元人民币，同比增长19.63% [1] 盈利能力 - 综合毛利率39.05%，同比上升0.59个百分点 [1] - 主营业务毛利率38.34%，同比上升0.61个百分点 [1] - 毛利率提升主要因销售结构变化 [1] 业务构成 - 主营业务收入占比98.4%（54.39亿元/55.27亿元） [1] - 教材教辅、教育信息化及教育装备业务收入下滑 [1]

报告基本信息 - 报告名称：沥青厚报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年8月27日 [3] 合约价格及变化 - 8月26日，BU主力合约价格为3523，日度变化11，周度变化50；BU06为3392，日度变化23，周度变化70；BU09为3548，日度变化3，周度变化49；BU12为3449，日度变化17，周度变化72；BU03为3404，日度变化10，周度变化62 [4] 成交量、持仓量及合车 - 8月26日，成交量为268305，日度变化10750，周度变化7679；持仓量为394850，日度变化 -16637，周度变化 -37043；合车为29790，日度变化 -1150，周度变化 -1350 [4] 市场价及变化 - 8月26日，山东市场价3540，日度变化20，周度变化 -40；华东市场价3720，日度无变化，周度变化 -10；华南市场价3490，日度变化10，周度变化 -30；华北市场价3680，日度变化30，周度无变化；东北市场价3880，日度和周度均无变化 [4] 现货价格及变化 - 8月26日，京博（海韵）3680，日度无变化，周度变化10；露海（鑫渤海）3680，日度变化30，周度无变化 [4] 地区价差及变化 - 8月26日，山东 - 华东为 -180，日度变化20，周度变化 -30；山东 - 东北为 -340，日度变化20，周度变化 -40；华东 - 华南为230，日度变化 -10，周度变化20 [4] 基差及变化 - 8月26日，山东基差17，日度变化9，周度变化 -90；华东基差197，日度变化 -11，周度变化 -60；华南基差 -33，日度变化 -1，周度变化 -80 [4] 月差及变化 - 8月26日，03 - 06为9，日度变化 -13，周度变化 -8；06 - 09为 -153，日度变化20，周度变化21；09 - 12为113，日度变化 -14，周度变化 -23；12 - 03为45，日度变化7，周度变化10；连一 - 连二为26，日度变化 -3，周度变化 -18 [4] 裂差及利润情况 - 此前沥青Brent裂差为 -1（7月28日）、69（8月18日）；沥青马瑞利润为 -70（7月28日）、 -5（8月18日）；普通炼厂综合利润为448（7月28日）、503（8月18日）；马瑞型炼厂综合利润为711（7月28日）、764（8月18日） [4] - 8月26日，进口利润（韩国 - 华东）为 -119，日度变化7，周度变化7；进口利润（新加坡 - 华南）为 -1044，日度变化17，周度变化 -7 [4] 相关价格及变化 - 8月26日，Brent原油价格为68.8，日度变化1.1，周度变化3.0；汽油山东市场价7627，日度变化9，周度变化 -54；柴油山东市场价6501，日度变化25，周度变化 -17；渣油山东市场价3635，日度无变化，周度变化 -5 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 期货合约价格 - BU主力合约8月25日价格为3512，日度变化29，周度变化51 [4] - BU06合约8月25日价格为3372，日度变化12，周度变化54 [4] - BU09合约8月25日价格为3545，周度变化48 [4] - BU12合约8月25日价格为3432，日度变化32，周度变化62 [4] - BU03合约8月25日价格为3394，日度变化32，周度变化72 [4] 期货交易数据 - 8月25日成交量为257555，日度变化46827，周度变化43392 [4] - 8月25日持仓量为411487，日度变化 -9629，周度变化 -24832 [4] - 8月25日合计数为30940，周度变化 -700 [4] 市场价格 - 山东市场价8月25日为3520，日度变化20，周度变化 -100 [4] - 华东市场价8月25日为3720，周度变化 -10 [4] - 华南市场价8月25日为3480，周度变化 -40 [4] - 华北市场价8月25日为3650，周度变化 -30 [4] - 东北市场价8月25日为3880，周度无变化 [4] 现货价格 - 京博（海韵）8月25日价格为3680，日度变化 -10，周度变化10 [4] - 壁海（鑫渤海）8月25日价格为3650，周度变化 -30 [4] 基差&月差 - 山东 - 华东8月25日基差为 -200，日度变化20，周度变化 -90 [4] - 山东 - 东北8月25日基差为 -360，日度变化20，周度变化 -100 [4] - 华东 - 华南8月25日基差为240，周度变化30 [4] - 山东基差8月25日为8，日度变化 -9，周度变化 -151 [4] - 华东基差8月25日为208，日度变化 -29，周度变化 -61 [4] - 华南基差8月25日为 -32，日度变化 -29，周度变化 -91 [4] - 03 - 06月差8月25日为22，日度变化20，周度变化18 [4] - 06 - 09月差8月25日为 -173，日度变化 -13，周度变化6 [4] - 09 - 12月差8月25日为113，日度变化 -7，周度变化 -14 [4] - 12 - 03月差8月25日为38，周度变化 -10 [4] - 连一 - 连二月差8月25日为29，日度变化 -6，周度变化 -7 [4] 裂差&利润 - 沥青Brent裂差此前7月25日为 -30，8月15日为28，之后数据缺失 [4] - 沥青马瑞利润此前7月25日为 -96，8月15日为 -42，之后数据缺失 [4] - 普通炼厂综合利润此前7月25日为436，8月15日为511，之后数据缺失 [4] - 马瑞型炼厂综合利润此前8月15日为754，之后数据缺失 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）8月25日为 -126，日度变化3，周度变化 -1 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）8月25日为 -1061，日度变化4，周度变化 -26 [4] 相关价格 - Brent原油8月25日价格为67.7，日度变化0.1，周度变化1.1 [4] - 汽油山东市场价8月25日为7618，日度变化 -51，周度变化 -121 [4] - 柴油山东市场价8月25日为6476，日度变化 -57，周度变化 -126 [4] - 渣油山东市场价8月25日为3635，日度变化 -25，周度变化 -5 [4]

价格和基差 - 期货价格下跌 基差走强 钢坯价格下跌10元至3080元每吨 [1] - 华东螺纹实际成交价3170元每吨 10月合约期货贴水现货51元 [1] - 华东热卷3400元每吨 主力合约贴水现货39元每吨 [1] 成本和利润 - 焦煤复产有所反复 整体开工率和产量回升不多 库存回落后有再次累库迹象 [1] - 铁矿港口小幅累库 钢材产量维持高位 钢材需求季节性回落 [1] - 焦煤供应收缩预期持续 供应尚未恢复 估值上升后价格波动较大 [1] - 铁矿需求维持高位 小幅累库 成本支撑环比趋弱 [1] - 钢材利润下滑 利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 1-7月铁元素产量同比增长1800万吨 增幅3.1% [1] - 8月产量环比7月回升 废钢日耗增幅明显 [1] - 当前铁水产量241万吨持稳 废钢日耗55.8万吨环比增加0.6万吨 [1] - 五大材产量增加6.4万吨至878万吨 [1] - 螺纹钢产量减少5.8万吨至215万吨 热卷产量增加9.6万吨至325万吨 [1] - 7月以来五大材产量高于表需 8-9月面临累库压力 [1] 需求 - 1-7月五大材表需同比持平下降0.2% 产量降幅大于表需达1.3% [2] - 铁元素产量增量3%更多流向非五大材和钢坯 [2] - 1-7月内需同比下降 外需同比增加 钢材总需求同比增加 [2] - 淡季环比回落幅度不大 关税影响被直接出口增量对冲 [2] - 本期五大材表需减少22万吨至853万吨 [2] - 螺纹表需减少5万吨至195万吨 热卷表需增加6.5万吨至321万吨 [2] 库存 - 本周累库较大 主要为贸易商累库 钢厂库存增幅不大 [2] - 五大材库存环比增加25万吨至1441万吨 [2] - 螺纹库存增加20万吨至607万吨 热卷库存增加4万吨至361.44万吨 [2] - 螺纹供增需减导致累库明显 板材供需双弱累库不多 [2] 市场观点 - 铁水持稳 五大材产量微升 库存累库放缓 表需回升 数据呈触底回升迹象 [3] - 8月需求环比回落明显 螺纹需求较差 卷螺差走阔至290附近 [3] - 盘面趋弱 钢价下移 9-10月旺季需求有回升预期 [3] - 钢材维持高位震荡格局 操作上可做多尝试 [3] - 10月热卷参考价3350元 螺纹参考价3150元 [3] 策略调整 - 上周策略为回调偏多操作 [4] - 本周策略调整为做多尝试 [4]