核心观点 - 一位知名债券经理警告美联储不降息正冒着引发"金德尔伯格螺旋"式通缩衰退的风险 [1] - 该螺旋的核心思想是，在世界储备货币的中央银行必须在"以邻为壑"的关税政策普遍存在时提供流动性，以弥补资本流动收缩造成的损失 [1] 关税影响分析 - 关税带来"后期效应"，即受关税影响的商品需求量和价格都会下降 [1] - 对关税的担忧部分来源于报复性关税，国际贸易枯竭时，净外国投资也会随之减少 [2] - 国际贸易量是大多数国家GDP中乘数效应最高的组成部分之一 [2] - 如果贸易逆差下降，流入股票、美国政府债券和其他资产类别的外国投资也会随同下降 [2] 历史对比与美联储角色 - 在20世纪20年代和30年代，美联储未能填补因英镑无力作为储备货币而留下的空白 [2] - 当前鲍威尔领导下的美联储被指责袖手旁观，未能填补流动性真空 [2] - 尽管其他主要央行正在降息，但它们不代表世界储备货币，因此无法填补流动性真空 [2] 对关税政策的支持观点 - 尽管存在流动性担忧，作者仍支持提高关税，以解决美国工业基础的空心化问题 [2] - 关税被视为创建更具战略多元化的工业经济，并使世界回归更有效资源配置的唯一可行工具 [2] - 最近通过的《大而美法案》将避免"深度衰退"，该法案主要提供每年约300亿美元的温和财政刺激 [2] 基金表现 - 由霍辛顿投资管理公司担任次级顾问的Wasatch-Hoisington美国国债基金（WHOSX）年内已下跌4% [3]