以科创板适用于第五套标准上市的20家公司为例，9家公司近三年营业收入复合增长率超过40%，反映 出这些公司抢占市场的能力突出，产品认可度高，商业化潜力巨大。 市场资金对于优质未盈利企业也给予了越来越大的包容度。今年以来，上述20家公司中，19家公司跑赢 科创50指数，14家公司年内股价涨幅超过20%，6家公司超过了50%。2025年一季报前十大股东中，20 家公司里17家出现了基金的身影，4家公司获社保基金持仓，机构投资者对这些企业的成长性和投资价 值的认可度不断提高。 随着政策导向再次走向多元包容，优质高技术含量未盈利企业的投资逻辑愈发清晰。除了医药生物外， 人工智能、商业航空、低空经济等政策提及的领域也将迎来资本市场资金支持，助力龙头企业抓住发展 的黄金机遇，加速走向成熟。 科创板创立之初就设立了多元包容的上市标准，截至目前，科创板共有54家IPO时未盈利的企业上市， 其中20家采用了第五套上市标准，这些公司的上市时间集中在2020年至2022年之间，2023年下半年开始 第五套上市标准进入实质性暂停，折射出市场对于未盈利企业的价值判断一度存在较大分歧。 长期以来，盈利能力、市盈率是A股投资者评判上市公司 ...

研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周一油价相对平静，A 股逐步从中东局势的冲击中走出，主要指数回升。两市成交 | | | | 额 | 1.46 万亿元，有所增长。中证 1000 指数收 6147 点，涨 41 点，涨幅 0.68%；中 | | | | 证 | 500 指数收 5767 点，涨 27 点，涨幅 0.48%；沪深 300 指数收 3873 点，涨 9 点， | | | | | 涨幅 0.25%；上证 50 指数收 2685 点，涨 8 点，涨幅 0.32%。行业与主题 ETF 中涨 | | | | | 幅居前的是游戏 ETF、金融科技 ETF、影视 ETF、传媒 ETF、软件龙头 ETF，跌幅居 | | | | | 前的是黄金股票 ETF、创新药 ETF 富国、医疗 ETF。两市板块指数中涨幅居前的是 | | | | | 影视院线、风电设备、游戏、非金属材料、华为算力指数 ...

在财经投资领域，准确认识企业是做出明智投资决策的关键。认识企业需要从多个维度进行综合考量， 这样才能全面、深入地了解企业的真实状况和发展潜力。 首先是企业的基本面，这包括企业的业务范围、产品或服务。了解企业具体从事什么业务，提供哪些产 品或服务，以及这些业务和产品在市场中的定位和竞争力。比如，一家科技企业是专注于软件开发、硬 件制造，还是提供互联网服务，其产品是否具有创新性、独特性，能否满足市场需求。同时，要考察企 业的市场份额，在行业中处于领先、中游还是下游地位，市场份额的变化趋势也能反映企业的竞争力是 在增强还是减弱。 财务状况也是认识企业的重要方面。通过分析企业的财务报表，如资产负债表、利润表和现金流量表， 可以了解企业的资产规模、负债水平、盈利能力和现金流状况。例如，资产负债率可以反映企业的偿债 能力，过高的负债率可能意味着企业面临较大的财务风险；净利润率则体现了企业的盈利能力，持续稳 定的高净利润率通常表明企业具有较强的竞争力和良好的经营管理水平。 管理团队对企业的发展起着至关重要的作用。一个优秀的管理团队具备丰富的行业经验、卓越的领导能 力和敏锐的市场洞察力。他们能够制定合理的战略规划，带领企业在 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 假期港口累库，需求淡季下煤价短期调整但筑底逻辑未变，长协价有低波韧性；关税贸易冲突使煤炭板块稳定高股息投资价值提升，看好板块估值提升；焦煤短期窄幅震荡，后续或下调；焦炭短期持稳，后续有下调风险 [1][8][9] - 推荐投资主线包括关注行业龙头、业绩稳健高净现金成长型、业绩稳健产量同比增长、煤电一体成长型标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 假期港口累库，煤价节后下调，5月9日报收635元/吨；后市电煤需求弱，非电化工耗煤需求增幅持续性待察，港口库存高煤价上行动力不足，但供给端或倒逼减产，进口量或下滑，长协价下限支撑现货煤价，下行压力有限 [1][8] - 关税贸易冲突使煤炭板块稳定高股息投资价值提升，高长协龙头企业防御和成长属性凸显，多家央国企行动助提升板块估值 [9] - 港口及产地煤价下滑，秦皇岛港Q5500动力煤市场价周环比跌17元/吨，山西、陕西、内蒙古部分地区煤价有不同程度下跌 [9] - 大秦线运量增加，北方港库存累积，电厂周均日耗环比下降、可用天数减少，化工需求环比增长 [10] - 焦煤短期窄幅震荡，后续需求减弱或下调，港口及产地焦煤价格下跌，海外焦煤价格也下跌 [10][11] - 焦炭成本支撑不足、需求受压制，短期持稳，后续有下调风险，价格持稳 [11][12] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至5月9日，中信煤炭板块周涨幅1.5%，跑输沪深300、上证指数、深证成指；焦炭子板块涨幅最大，周涨幅2.5％，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [13][16] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至5月9日，冀中能源涨幅最大，上涨5.93%；昊华能源跌幅最大，下跌0.55% [20] 本周行业动态 - 5月1日印尼动力煤参考价各品种上调，中高卡煤上调明显 [24] - 4月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.6%，连续五旬下降 [25] - 4月印度煤炭产量同比增4.16%、环比降30.86%，进口煤电厂满负荷运行期限延至6月30日 [25] - 3月南非煤炭出口量同比增5.54%、环比增12.37%，1 - 3月累计出口同比增6.93% [25] - 3月土耳其煤炭进口总量同比减8.67%、环比降16.81% [26] - 鄂尔多斯新街一井、二井煤矿开工，建设规模均为800万吨/年，总投资逾265亿元 [26][27] - 1 - 3月新疆铁路疆煤外运量同比降3.5% [28] - 4月澳大利亚煤炭出口量环比降12.32%、同比降3.70% [28] - 4月印度国营港口煤炭进口量环比增6.78%、同比增12.28%，创去年6月以来新高 [28] - 上调2025年美国煤炭产量预期至5.06亿短吨（4.59亿吨） [29] - 2025年全球煤炭价格预计跌27%，2026年有望再降5% [29] - 2024年以来山东省探获煤炭资源量24.84亿吨 [29] - 4月亚洲地区海运动力煤进口量同比减6.55%、环比降2.86%，中国同环比分别降11.63%和5.26%，1 - 4月亚洲同比降8.22%，中国同比降14.38% [30] - 1 - 3月国际海运煤炭贸易船舶装载量同比降6.7%，印尼、澳大利亚等部分国家出口量有降有增，中国大陆、印度等部分国家进口量有降有增 [31] - 4月大秦铁路货物运输量同比增0.99%、环比降13.18%，1 - 4月累计同比降4.05%，降幅收窄 [32] - 4月越南煤炭进口量同比增21.42%、环比增9.88%，进口额同比降5.99%、环比增9.09%，1 - 4月累计进口量同比增18.81%、累计进口额同比降6.61% [32] - 哈萨克斯坦与俄罗斯就增加哈向俄港口煤炭供应达成一致 [33] - 印度修改电力行业规定，允许独立电力生产商签长期煤炭供应合同，取消煤电生产商售电限制 [33] - 4月中国进口煤炭3782.5万吨，同比降16.41%、环比降2.34%，进口额同比降39.04%、环比降2.39%，1 - 4月累计进口量同比降5.3%、累计进口金额同比降27.1% [35] - 5月3日当周美国煤炭预估产量953.85万吨，较前一周降1.77%、较上年同期增34.08%，2025年以来累计较上年同期增5% [35] - 4月澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量同比降16.65%、环比降18.65%，1 - 4月累计同比降13.69% [36] - 4月中国台湾煤炭进口量同比降4.41%、环比增5.67%，进口额同比降42.06%、环比降1.24%，1 - 4月累计进口量同比降11.44%、累计进口额同比降38%；4月进口焦炭同环比大降，1 - 4月累计进口焦炭同比降32.01% [37] - 印尼政府重新审查国内煤炭定价公式 [37] 上市公司动态 - 5月6日平煤股份公告，截至4月30日累计回购股份9617.13万股，占总股本3.89%，支付总金额9.42亿元，回购账户累计回购股票1.25亿股，占总股本5.03% [38] - 5月7日陕西煤业公告，4月煤炭产量1424万吨，同比 - 1.78%，自产煤销量1310万吨，同比 + 0.76%；1 - 4月煤炭产量5818万吨，同比 + 3.98%，自产煤销量5265万吨，同比 + 4.51%；4月总发电量22.69亿千瓦时，同比 - 13.58%，总售电量21.21亿千瓦时，同比 - 12.43%；1 - 4月总发电量110.07亿千瓦时，同比 - 20.86%，总售电量102.66亿千瓦时，同比 - 20.85% [39] - 5月7日兰花科创公告，参股公司山西亚美大宁能源有限公司营业期限5月12日到期，股东协商无果，香港股东申请仲裁，案件已受理未开庭，结果对损益影响待定 [40] - 5月8日淮河能源公告，拟购买控股股东持有的淮河能源电力集团89.30%股权，获安徽省国资委批复，尚需股东大会审议和监管机构批准 [41][42] - 5月8日开滦股份公告，向全体股东每股派发2024年度现金红利0.26元，股权登记日5月14日，除权（息）日和现金红利发放日5月15日；中国信达股权变更获国家金融监督管理总局批准，尚需其他金融监管机构批准 [42] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收607元/吨，较上周跌0.38%；炼焦煤均价本周报收1176元/吨，较上周跌1.67%；无烟煤均价本周报收905元/吨，较上周跌1.45%；喷吹煤均价本周报收863元/吨，周环比持平 [43][49] - 陕西动力煤均价本周报收559元/吨，较上周跌0.12%；炼焦精煤均价本周报收1050元/吨，周环比持平 [53] - 内蒙动力煤均价本周报收462元/吨，较上周跌2.03%；炼焦精煤均价本周报收1116元/吨，较上周跌3.05% [58] - 河南冶金精煤均价本周报收1209元/吨，周环比持平 [64] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1320元/吨，较上周跌4.35%；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收635元/吨，较上周跌2.61% [68] 国际煤价 - 4月25日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收91.70美元/吨，较上周跌0.54％；理查德RB动力煤均价报收90.30美元/吨，较上周涨2.27％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平；5月9日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收204.0美元/吨，较上周涨0.25% [70] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存753万吨，较上周升9.77%；广州港本期库存272万吨，较上周升10.42% [76] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1400元/吨，周环比持平；太原一级冶金焦价格为1200元/吨，周环比持平 [82] - 本周冷轧板卷价格为3580元/吨，较上周跌0.83%；螺纹钢价格为3190元/吨，较上周跌0.31%；热轧板卷价格为3270元/吨，较上周涨0.31%；高线价格为3410元/吨，较上周跌0.29% [82] 运输行情追踪 - 截至5月9日，煤炭运价指数为640，较上周跌8.06%；BDI指数为1316，较上周跌5.87% [84]

| 营业收入(增幅前三名、后三名) | | | | --- | --- | --- | | 公司 | 营业总收入(亿元) | 同比增幅 | | 德瑞锂电 | 5.20 | 50.12% | | 华阳集团 | 101.58 | 42.33% | | 胜宏科技 | 107.31 | 35.31% | | TCL科技 | 1648.23 | -5.47% | | 红墙股份 | 6.75 | -11.23% | | 利元亨 | 24.82 | -50.30% | | 营收榜 | | | | 增幅红榜 | 德基西威 亿纬锂能 | 光弘科技 | | 增幅46 | 侵巷四成 | 1乙纬理能 | 元54科技 | | --- | --- | --- | --- | | 增幅灰榜 | 格林精密 | 仁信新材 | 红墙面方都市報 | | | | | 用一同 Oceeerall | 归属于上市公司股东的净利润(增幅前三名、后三名) | 公司 | 净利润(亿元) | 同比增幅 | | --- | --- | --- | | 格林精密 | 0.53 | 308.51% | | 德瑞锂电 | 1.51 | 182.47% | | 胜宏科技 ...