固收｜从"外汇占款到"资金中枢"央行"两难的变与不 变 20251114 摘要 中国出口顺差加速积累，部分归因于中美及中国与世界其他国家间的物 价差异，中国在全球通胀背景下保持低通胀，增强了出口竞争力，对股 票交易策略具有重要参考价值。 企业结售汇顺差显著增加，表明企业将美元转化为人民币资产，短期内 可能导致人民币升值压力。央行需权衡增加货币投放以满足市场需求， 否则人民币升值压力将进一步加大，影响货币政策。 人民币升值在经济转型中扮演重要角色，借鉴日韩经验，升值可能是中 国经济成功转型的指标。高技术行业受益，劳动密集型产业面临挑战， 同时促进内需，对产业结构调整产生影响。 当前企业结售汇行为显示出从囤积美元向增大结汇的转变，若反映企业 信心增强，可能预示长期趋势，对人民币走势及国内货币政策产生深远 影响，投资者需密切关注。 国际国内环境变化，美国降息美元走弱，国内资产回报率上升，企业更 倾向于持有人民币资产。央行需综合考虑这些因素，适应新的市场动态， 制定货币政策，平衡汇率与经济增长。 Q&A 近年来中国出口强势的原因是什么？对此有哪些不同的解读？ 中国出口强势的原因主要有两种解读。第一种观点认为，这得益于 ...