投资策略 | 定期报告 汇率升值前景的定量测算 策略周度思考 20260517 研究结论 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 ⚫ 策略周度思考—汇率升值前景的定量测算 ⚫ 1、我们一直认为，市场对地缘问题的脱敏仅限于情绪层面，其他大类资产如大宗、 汇率、利率其实都在逐步定价地缘问题、油价高位的影响。本周发达经济体长端利 率走高引发市场关注，接下来高油价对经济的影响也将逐步显现，未来不确定性不 仅不会减弱，反而会加强，市场将更加重视确定定性。而确定性两大主线，除了周 期品涨价确定性之外（对应周期板块投资机会，如农业、化工、有色、煤炭、电 力），另外一条主线就是产业趋势的强确定性，对应 AI 制造投资机会（电子、通 信、电力设备、机械设备）。 ⚫ 2、全球汇率市场其实一直在定价地缘政治的影响。2 月底冲突发生以来，全球汇率 市场发生了三个明显变化，其一是美元指数的阶段性回升；其二是主要经济体的分 化，资源输出国汇率强劲；其三是人民币的持续升值，而人民币兑美元的持续升值 其实已经脱离了中美两国利差的解释范畴。 ⚫ 3、本轮 ...