核心观点 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品品牌，拥有十月稻田、柴火大院等知名品牌，在大米和玉米品类销量领先 [1] - 公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展品类和线下渠道，成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米 [1] - 公司顺应消费趋势向休闲化食品进军，推出即食产品，并向全渠道做深玉米品类，品牌力具备溢价，渠道营销能力突出 [1] - 公司价值有望逐步被市场认可，随着对大米收入依赖度降低、线下渠道占比提升，整体价值重估在即 [1][3] 2025年第三季度业绩 - 公司第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5% [1] - 公司第三季度经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3收入同比增长28.6%，较上半年增速提速明显 [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3经营利润同比增长81%，经营利润率达8.0%，同比提升2.3个百分点 [2] 收入增长驱动因素 - 增长提速主要受益于玉米浆包、糙米饭团等新品在抖音快速放量，拉动抖音渠道增长修复 [1] - 拼多多渠道保持高速增长，玉米在京东天猫继续放量增长 [1] - 公司品牌势能提升，中秋节庆期间大客户企事业单位团购需求旺盛，直接客户表现亮眼 [1] - 山姆等高势能渠道继续保持快速增长 [1] 产品与渠道拓展 - 公司立足"主食+休闲食品"战略布局，产品多元化与渠道渗透拓展持续发力 [1] - 10月新米季官宣新生代人气演员柯淳作为推荐官，推出联名五常大米，开启全渠道推广 [2] - 10月末在山姆渠道上新三款25年新米产品，并在全国山姆门店开展新米节路演活动，为山姆渠道首次大米活动 [2] - 多款玉米产品已进入盒马、天虹超市、京客隆等线下渠道和小象超市、京东便利店等即时零售平台，线下势能持续提升 [2] 盈利能力分析 - 盈利能力提升主要系所用原粮成本走低，同时渠道结构调整下，高端大米、高毛利玉米占比提升 [2] - 25年东北新米供给充足，公司新米季采购价平稳，随着产品结构提升和品牌势能增加，26年盈利能力仍有提升空间 [2] - Q3经营利润率提升幅度略小于上半年，部分因新聘代言人等广告支出费用增加 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年收入为69.94亿元，同比增长21.73% [3] - 预计公司2026年收入为83.69亿元，同比增长19.67% [3] - 预计公司2027年收入为98.36亿元，同比增长17.53% [3] - 预计公司2025年净利润为6.31亿元，同比增长208.62% [3] - 预计公司2026年净利润为7.96亿元，同比增长26.23% [3] - 预计公司2027年净利润为9.74亿元，同比增长22.36% [3]