业绩表现 - 25H1公司实现销售业绩138-143亿元，同比增长240%-252% [1] - 25H1收入120-125亿元，同比增长241%-255% [1] - 25H1净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288% [1] - 25H1经调整净利润23-23.6亿元，同比增长282%-292% [1] 渠道扩张与品牌建设 - 截至7月27日共有41家店，上半年新增深圳万象城B1层、北京SKPS、上海港汇恒隆、新加坡滨海湾金沙、上海国金中心等高端商圈门店 [2] - 25H1天猫与京东旗舰店累计实现销售额17.3亿元，同比增长287% [2] - 7月深圳湾万象城、王府井百货一楼已开业，下半年预计北京SKP L1层、上海新天地、南京IFC、香港IFC及海外优质门店将布局 [2] - 天猫618老铺黄金位列黄金类目店铺销售Top1 [2] 海外市场拓展 - 6月21日老铺新加坡门店开业，预计坪效有望超过中国澳门威尼斯人 [3] - 新加坡门店设立独立会员系统，暑期客流增长推动销售加速 [3] - 公司正式开启从本土市场向全球品牌的战略跃迁，中长期将稳步扩张海外市场 [3] 产品创新与客群渗透 - 曼陀罗吊坠、七子葫芦等产品差异化推新，黄金十字架上新验证产品文化包容性 [3] - 公司成功实现中国高端黄金饰品的心智占领，形成显著市场优势 [3] - 高客团队成立，未来将完善会员管理体系，推出高客专属权益，优化服务体验 [3] 财务预测与评级 - 上调25-27年经调整净利润预测分别为48.2/65.2/77.3亿元（前值为45.3/58.0/65.5亿元） [4] - 对应25-27年PE分别为25/19/16倍 [4]