报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 海内外双重催化下，煤炭板块业绩与估值有望共振 [1][7][9] - 需求端：国际油价与欧洲气价上涨推升国际煤价，进口煤价格全面倒挂，内贸煤需求提升；印尼产量仍有大幅下降可能，海外供给收缩或使全球煤炭定价中枢上移；油价高位运行导致油制化工成本抬升，煤制路线成本优势扩大，煤化工企业开工率提升，直接拉动化工用煤需求 [7][9] - 供给端：受超产核查和产能核减影响，常态化监管下国内供给弹性不足，释放空间有限，增强价格弹性 [7][9] - 短期虽有电煤淡季影响，但在非电需求提升和低库存双重支撑下，煤价调整幅度有限，全年煤价有望回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行 [7][9] - 地缘冲突升级背景下，能源安全重要性提升，煤炭战略地位有望进一步提高 [7][9] - 投资建议关注三条主线：1) 高现货比例弹性标的；2) 行业龙头业绩稳健标的；3) 受益核电增长的稀缺天然铀标的 [7][13] 本周市场行情回顾 - 截至2026年3月6日，中信煤炭板块本周涨幅为**3.5%**，同期沪深300指数下跌**1.1%**，上证指数下跌**0.9%**，深证成指下跌**2.2%**，板块显著跑赢大盘 [15] - 子板块中，动力煤子板块涨幅最大，为**5.9%**；焦炭子板块跌幅最大，为**1.0%** [18] - 个股方面，本周涨幅前五的公司为：金瑞矿业 (**+36.25%**)、中煤能源 (**+14.24%**)、兖矿能源 (**+8.80%**)、中国神华 (**+8.45%**)、电投能源 (**+8.37%**) [22] - 本周跌幅前五的公司为：江钨装备 (**-7.15%**)、潞安环能 (**-5.84%**)、安泰集团 (**-4.85%**)、山西焦化 (**-4.18%**)、大有能源 (**-3.86%**) [22] 行业与公司动态 - **国际供给动态**：2026年1月，俄罗斯煤炭产量为**3420万吨**，同比减少**8.9%**，环比下降**12.4%** [26]；波兰煤炭总产量为**711.51万吨**，同比下降**10.8%** [28]；德国2025年褐煤产量为**8440.3万吨**，同比下降**8.2%** [29]；印尼2026年1月煤炭出口量为**3956.32万吨**，同比下降**6.39%**，环比下降**22.73%** [30] - **国内供给与政策**：受超产核查和产能核减影响，国内供给弹性不足 [7][9]；山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小 [9] - **上市公司动态**： - 陕西煤业：2026年2月煤炭产量**1415.00万吨**，同比减少**1.64%**；自产煤销量**1333.00万吨**，同比减少**6.40%** [49] - 兖矿能源：挂牌转让全资子公司鑫泰公司100%股权，交易价格为**30.50亿元** [49][50] - 中煤能源：股票交易出现异常波动，公司称日常经营及外部环境未发生重大变化 [45][46] - 多家公司发布股份回购或股东权益变动相关公告，如兖矿能源、永泰能源、恒源煤电、陕西黑猫等 [43][44][45][48] 煤炭数据跟踪 - **动力煤市场**： - 港口价格：截至3月6日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报**745元/吨**，周环比上涨**6元/吨** (**0.81%**) [10][69] - 产地价格：山西大同Q5500周环比上涨**22元/吨**至**615元/吨**；陕西榆林Q5800周环比上涨**4元/吨**至**605元/吨**；内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比下跌**1元/吨**至**537元/吨** [10] - 国际价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价**116美元/吨**，周环比下跌**1.44%** [71] - **炼焦煤与焦炭市场**： - 价格偏弱运行，供强需弱 [7][12] - 京唐港主焦煤价格**1580元/吨**，周环比下跌**80元/吨** (**-4.82%**) [12][70] - 澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为**240.6美元/吨**，周环比下跌**4.0美元/吨** (**-1.67%**) [12][71] - 焦炭首轮提降落地，唐山二级冶金焦市场价报**1330元/吨**，周环比下跌**50元/吨** [13] - **库存与运输**： - 北方港口库存**2401万吨**，周环比增加**80万吨** (**+3.4%**)，同比减少**552万吨** (**-18.7%**) [11] - 秦皇岛港煤炭库存**567万吨**，周环比上升**11.61%** [79] - 大秦线周内日均运量**115.8万吨**，周环比上升**12.8%** [11] - 中国海运煤炭运价指数(CBCFI)为**670点**，周环比上涨**9.60%** [88] - **下游需求**： - 电厂日耗：3月5日二十五省电厂日耗为**570.3万吨**，周环比上升**89.1万吨** [11] - 化工耗煤：截至3月6日当周化工行业合计耗煤**764.02万吨**，同比增长**10.8%**，周环比微降**0.5%** [12]