量化因子与构建方式 1. **因子名称：估值偏离EPD因子** - **构建思路**：结合布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，利用PE指标的均值回复特性构建[7][8] - **具体构建过程**： 1. 计算个股PE时间序列的布林带上下轨（均值±标准差） 2. 定义估值偏离度：$$EPD = \frac{PE_t - \mu_{PE}}{\sigma_{PE}}$$，其中$\mu_{PE}$为PE均值，$\sigma_{PE}$为PE标准差[7] 3. 因子值越大表示估值偏离历史均值程度越高，预期未来均值回复概率越大[7] 2. **因子名称：缓慢偏离EPDS因子** - **构建思路**：在EPD基础上剔除个股估值逻辑变化的干扰（通过个股信息比率代理）[7][8] - **具体构建过程**： 1. 计算个股信息比率IR（衡量估值逻辑稳定性） 2. 调整EPD因子：$$EPDS = EPD \times (1 - IR)$$，IR越高则因子权重越低[7] 3. 通过降低高波动个股的权重，增强因子稳健性[8] 3. **因子名称：估值异常EPA因子** - **构建思路**：在EPDS基础上剔除Beta、成长与价值风格的影响[7][8] - **具体构建过程**： 1. 对EPDS因子进行横截面回归，剥离市场Beta、估值（BP）、成长（GP）等风格暴露 2. 取回归残差作为EPA因子值：$$EPA = EPDS - (\beta_1 \cdot Beta + \beta_2 \cdot BP + \beta_3 \cdot GP)$$[7] 3. 保留纯粹的"估值异常"信号，避免风格干扰[8] 因子回测效果 | 因子名称 | 年化收益率 | 年化波动率 | 信息比率(IR) | 月度胜率 | 最大回撤率 | |----------------|------------|------------|--------------|------------|------------| | 估值偏离EPD | 17.61% | 9.98% | 1.76 | 70.81% | 8.93% | | 缓慢偏离EPDS | 16.27% | 5.70% | 2.85 | 78.92% | 3.10% | | 估值异常EPA | 17.25% | 5.10% | 3.38 | 81.08% | 3.12% | *数据来源：2010/02-2025/06全市场回测（剔除北交所）[8][13]* 补充说明 - **6月EPA因子表现**：多头组合收益7.40%，空头组合收益5.61%，多空对冲收益1.78%[15] - **历史RankIC表现**：EPA因子月度RankIC均值0.061，RankICIR达4.75（2010/01-2022/05）[7]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：估值偏离EPD因子** - **构建思路**：结合布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，利用PE指标的均值回复特性构建[7][12] - **具体构建过程**： 1. 计算个股PE的滚动均值与标准差，构建布林带上下轨 2. 定义估值偏离度为当前PE与均值的标准化差异： $$EPD = \frac{PE_t - \mu_{PE}}{\sigma_{PE}}$$ 其中$\mu_{PE}$为滚动窗口内PE均值，$\sigma_{PE}$为标准差[7] 2. **因子名称：缓慢偏离EPDS因子** - **构建思路**：在EPD基础上剔除估值逻辑发生变化的个股（通过个股信息比率代理概率）[7][12] - **具体构建过程**： 1. 计算个股历史收益率的信息比率IR 2. 对EPD因子进行截面调整： $$EPDS = EPD \times (1 - P_{IR})$$ $P_{IR}$为基于IR计算的估值逻辑改变概率[7] 3. **因子名称：估值异常EPA因子** - **构建思路**：在EPDS基础上剔除Beta、成长与价值风格的影响[7][12] - **具体构建过程**： 1. 对EPDS因子进行多元线性回归，控制市场Beta、价值因子（BP）、成长因子（EGR） 2. 取回归残差作为最终因子： $$EPA = EPDS - (\beta_1 \cdot Beta + \beta_2 \cdot BP + \beta_3 \cdot EGR)$$[7] - **因子评价**：通过多阶段优化显著提升稳定性，兼具估值回归与风格中性特点[7][12] --- 因子回测效果（2010/02-2025/05全市场） | 因子 | 年化收益率 | 年化波动率 | IR | 月度胜率 | 最大回撤 | |-----------------|------------|------------|------|----------|----------| | 估值偏离EPD | 17.52% | 10.00% | 1.75 | 70.65% | 8.93% | | 缓慢偏离EPDS | 16.25% | 5.72% | 2.84 | 78.80% | 3.10% | | 估值异常EPA | 17.23% | 5.11% | 3.37 | 80.98% | 3.12% |[8][12] **2025年5月单月表现**： - EPA因子多头组合收益3.88%，空头组合收益3.27%，多空对冲收益0.61%[15][17] --- 补充说明 - **测试范围**：全体A股（剔除北交所），5分组多空对冲[8][12] - **历史表现**：EPA因子在2010-2022年测试中RankIC均值0.061，RankICIR达4.75[7]