量化因子与构建方式 1. **因子名称：估值偏离EPD因子** - **构建思路**：结合布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，利用PE指标的均值回复特性构建[7][8] - **具体构建过程**： 1. 计算个股PE时间序列的布林带上下轨（均值±标准差） 2. 定义估值偏离度：$$EPD = \frac{PE_t - \mu_{PE}}{\sigma_{PE}}$$，其中$\mu_{PE}$为PE均值，$\sigma_{PE}$为PE标准差[7] 3. 因子值越大表示估值偏离历史均值程度越高，预期未来均值回复概率越大[7] 2. **因子名称：缓慢偏离EPDS因子** - **构建思路**：在EPD基础上剔除个股估值逻辑变化的干扰（通过个股信息比率代理）[7][8] - **具体构建过程**： 1. 计算个股信息比率IR（衡量估值逻辑稳定性） 2. 调整EPD因子：$$EPDS = EPD \times (1 - IR)$$，IR越高则因子权重越低[7] 3. 通过降低高波动个股的权重，增强因子稳健性[8] 3. **因子名称：估值异常EPA因子** - **构建思路**：在EPDS基础上剔除Beta、成长与价值风格的影响[7][8] - **具体构建过程**： 1. 对EPDS因子进行横截面回归，剥离市场Beta、估值（BP）、成长（GP）等风格暴露 2. 取回归残差作为EPA因子值：$$EPA = EPDS - (\beta_1 \cdot Beta + \beta_2 \cdot BP + \beta_3 \cdot GP)$$[7] 3. 保留纯粹的"估值异常"信号，避免风格干扰[8] 因子回测效果 | 因子名称 | 年化收益率 | 年化波动率 | 信息比率(IR) | 月度胜率 | 最大回撤率 | |----------------|------------|------------|--------------|------------|------------| | 估值偏离EPD | 17.61% | 9.98% | 1.76 | 70.81% | 8.93% | | 缓慢偏离EPDS | 16.27% | 5.70% | 2.85 | 78.92% | 3.10% | | 估值异常EPA | 17.25% | 5.10% | 3.38 | 81.08% | 3.12% | *数据来源：2010/02-2025/06全市场回测（剔除北交所）[8][13]* 补充说明 - **6月EPA因子表现**：多头组合收益7.40%，空头组合收益5.61%，多空对冲收益1.78%[15] - **历史RankIC表现**：EPA因子月度RankIC均值0.061，RankICIR达4.75（2010/01-2022/05）[7]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：估值偏离EPD因子** - **构建思路**：结合布林带均值回复策略与基本面估值修复逻辑，利用PE指标的均值回复特性构建[7] - **具体构建过程**： 1. 计算个股PE的Z-score，衡量其与历史均值的偏离程度： $$EPD = \frac{PE_t - \mu_{PE}}{\sigma_{PE}}$$ 其中$\mu_{PE}$为滚动窗口内PE均值，$\sigma_{PE}$为标准差[7] 2. 通过Z-score识别估值异常（高估或低估）的股票[7] - **因子评价**：捕捉短期估值偏离后的均值回复效应，但易受个股估值逻辑突变影响[7] 2. **因子名称：缓慢偏离EPDS因子** - **构建思路**：在EPD基础上剔除估值逻辑可能发生变化的个股（通过信息比率筛选）[7] - **具体构建过程**： 1. 计算个股信息比率IR，衡量其估值逻辑稳定性[7] 2. 对EPD因子进行截面调整： $$EPDS = EPD \times (1 - P_{change})$$ 其中$P_{change}$为估值逻辑改变概率（由IR代理）[7] - **因子评价**：降低"伪异常"干扰，提升因子稳健性[7] 3. **因子名称：估值异常EPA因子** - **构建思路**：在EPDS基础上进一步剥离Beta、成长与价值风格的影响[7] - **具体构建过程**： 1. 对EPDS因子进行多因子正交化处理： $$EPA = EPDS - \beta_1 \cdot MKT - \beta_2 \cdot HML - \beta_3 \cdot SMB$$ 其中MKT、HML、SMB分别代表市场、价值、规模因子[7] 2. 保留纯估值异常效应[7] - **因子评价**：逻辑纯净度高，兼具收益性与稳定性[7] 因子的回测效果 1. **EPD因子**（2010/02-2025/04） - 年化收益率：17.65% - 年化波动率：10.02% - 信息比率（IR）：1.76 - 月度胜率：71.04% - 最大回撤率：8.93%[8][10] 2. **EPDS因子**（2010/02-2025/04） - 年化收益率：16.31% - 年化波动率：5.73% - 信息比率（IR）：2.85 - 月度胜率：79.23% - 最大回撤率：3.10%[8][10] 3. **EPA因子**（2010/02-2025/04） - 年化收益率：17.30% - 年化波动率：5.12% - 信息比率（IR）：3.38 - 月度胜率：80.87% - 最大回撤率：3.12%[8][10] - **2025年4月表现**： - 多头组合收益率：-3.30% - 空头组合收益率：-3.02% - 多空对冲收益率：-0.28%[13]