板块表现 - 港股证券及经纪板块三周内涨幅超过30% 自4月7日以来持续上涨 7月涨势加速 今年以来涨幅36.9% 带动恒指上涨21.5% [1] - 国泰君安国际领涨 市值增长4.6倍 权重股平均涨幅超30% 其中国泰海通涨38% 广发证券涨49% 中信证券涨超25% [1] - 7月单月涨幅显著 证券及经纪板块涨16.3% 其中国泰君安国际涨81.3% 中州证券涨44.6% 兴证国际涨37.5% 广发证券涨14% [2] 历史行情复盘 - 2010年以来券商区间上涨超20%共出现7次 催化要素包括国内宏观政策放松提振股市 海外流动性宽松及风险事件缓和 [2] - 历史上涨案例包括2012年初央行降准及金融工作会议提振信心 2014年末意外降息推动杠杆资金入场 2019年初金融数据超预期及证监会换届 [4] - 2024年"924"一揽子政策及美联储降息50bp推动市场 2025年"国家队"托底及新动能显现提振信心 [4] 上涨驱动因素 - 政策驱动：2024年10月启动证券基金保险公司互换便利(SFISF)及股票回购增持再贷款 注入超千亿元资金 2025年6月央行合并两项工具额度至8000亿元 [5] - 政策驱动：粤港澳大湾区企业允许在深交所上市 "A+H"上市热潮带动增量资金 证券业协会发布28条措施优化供给侧改革 [5] - 低估值驱动：板块平均PB值0.86倍 兴证国际PB 0.7倍 中州证券PB 0.8倍 华泰证券PE 8.2倍 广发证券PE 10倍 中国银河PE 8.4倍 [6] - 业绩驱动：2025年中报预增显著 中泰证券预增80.09% 方正证券预增70%-80% 中信建投预增55-60% 中金公司预增55%-78% 长江证券预增110%-130% 国泰君安国际预增161%-202% [8] 资金流向与市场结构 - 港股通成为主要资金流入方 近20交易日净买入国泰君安国际7.6亿股 中州证券2333万股 广发证券3141万股 中金公司4875万股 [6] - 上涨主线延续 成长行业如TMT、军工、创新药及资源品如有色、化工表现较好 后续有望凝聚市场共识 [3] - 结构性行情持续 资金在AI及端侧应用、创新药、军工及新消费反复活跃 推动恒指阶梯式上涨 [8]