报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年中国低利率运行周期加速深化，低利率环境对银行理财形成双重传导效应，负债端受益于存款搬家效应，资产端面临收益下行压力，银行理财市场围绕低利率环境展开战略调整，呈现存款搬家效应强化、产品业绩承压驱动多资产配置转型、监管框架升级重塑行业格局三大演进特征 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 存款搬家效应强化，规模重返30万亿 - 2022年末债市调整使银行理财存量规模一度跌破25万亿，2024年4月监管取消“手工补息”政策，叠加存款利率下行，存款加速向理财产品迁移，推动理财规模重返30万亿 [9] 产品业绩承压，驱动多资产配置转型 - 2024年多家银行系理财子公司调降理财产品业绩比较基准，2025年5月超百只产品密集下调业绩基准，部分下限接近或低于同期限定存利率 [12] - 理财公司加速布局固收+产品，引入红利+、黄金+、量化+等多元策略破解“收益荒” [13] - 现金管理类产品收益优势收窄，投资者偏好转向日开型、最小持有期固收类理财产品 [19] 监管框架升级，重塑行业格局 - 监管陆续对信托平滑估值等行为整改，2025年4月明确估值规范，未来通过“估值技术”平滑净值波动的操作空间或压缩 [21] - 2025年5月国家金融监督管理总局发布征求意见稿，统一规范银行理财等资管产品信息披露标准 [22] - 监管对理财公司牌照批复放缓，推动行业进入存量博弈阶段，获批公司打造特色化产品体系，小银行向全面代销转型 [22]