当地时间9月16日至17日，美联储将召开议息会议引发全球高度关注，这一事件之所以备受瞩目，原因有二。 一是特朗普新提名的三位"亲信"官员在最后关头获得参议院确认，正式加入联邦公开市场委员会参与政策讨论与投票；二是时隔一年后，美联储或将重启降 息周期。 尽管美联储官宣结果需待北京时间9月18日凌晨揭晓，但市场对本次降息的预期已达100%，可以说降息已是"板上钉钉"之事。 从投票结构看，12位有投票权的委员可能出现意见分歧。新加入的三位官员或倾向更激进的50个基点降息，而其余九位委员可能支持25个基点降息。不过， 这些细节并非核心，关键在于美国将开启新一轮货币宽松周期。 除本月降息外，11月和12月的FOMC会议可能继续降息，年底累计降幅或达50至100个基点，这标志着后疫情时代的首轮全球"放水潮"或将到来。作为"央行 的央行"，美联储降息将缩小与其他国家的利差，为各国实施更宽松的货币政策提供空间。 对普通投资者而言，更关注的是各类金融资产将如何受此影响，我们逐一分析。 以定期存款为例，中国人素有储蓄传统，利率每调整0.1个百分点，影响上千亿元的存款利息。美国降息将打开中国降息空间，政策利率下调会传导至存款 利率 ...

核心观点 - 当前银行存款和理财产品收益率处于历史低位，而股票市场赚钱效应持续积累，A股内在回报率持续提升，规模庞大的增量资金极有可能涌入股票和基金市场，推动A股迎来一轮大级别上行行情 [1][2][9] - 基于构建的增量资金入市潜力和热度指标，目前潜力指标尚处于历史均值以下，热度指标处于均值+1倍标准差以下，距离历史高位仍有较大增长空间 [1][2][9] - 当前融资余额持续增长、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为增量资金入市的主要渠道，偏股公募基金有望继续接力，外资也有望净流入成为重要增量资金来源 [1][2][9] - 参考前两轮牛市，估算潜在增量资金仍有5.4万亿元 [1][2][9] 增量资金与股市表现 - A股每一轮牛市行情都离不开增量资金的驱动，净流入资金规模直接决定市场整体涨跌幅度 [10] - 居民储蓄是A股增量资金最根本的来源，通过直接或间接渠道流入市场，转化为各类入市资金 [10] - 居民可投资资金体量庞大，新一轮存款"搬家"迹象已显现，2024年9月以来居民净存款同比增速从21.2%降至2025年8月的19.0% [2][10] - 偏股公私募净值占居民净存款比为19%（历史42%分位），距离2021年历史最高点50%仍有30%潜在增长空间 [12][13][14][15] - 国有大行1年期定存利率降至0.95%，3年期定存平均利率仅1.71%，部分中小银行出现利率倒挂 [16][17] - 沪深300非金融建筑自由现金流收益率4.5%，考虑永续增速后的内在回报率SIRR为6.7% [19][20][21] 增量资金入市潜力衡量 - 住户净存款自2022年起攀升至79万亿元，但2025年7月以来持续下降，2025年8月降至77.5万亿元 [22][23] - 2025年8月A股流通市值/居民净存款比值由7月1.10升至1.21，历史分位数由50.8%升至56.2% [24][25] - M1同比增速处于历史25%分位，M1回升可视为资金迁徙中间环节，反映经济主体可随时动用"活钱"规模 [28][29][30] - 增量资金入市潜力指标通过住户净存款/A股流通市值和M1同比衡量，2025年8月末指标值为-0.02，处在历史均值0.09下方 [2][66][71][72] 增量资金入市热度衡量 - 有融资融券负债投资者数量上升至180万名，人均融资余额130万元 [33][34] - 融资余额/A股流通市值比值2.49%，处于2010年以来90%分位 [35][37][41] - 2025年7月私募证券基金新增备案规模单月793亿元，管理总规模5.88万亿元 [40][43] - 私募规模环比变化MA12/A股流通市值处于历史65.4%分位数 [44][45] - 偏股基金发行份额MA6/A股流通市值处于2004年以来32%分位 [51][52][53] - 2025年8月非银存款变化MA6/A股流通市值比值0.74%，处于历史92%分位数 [61][63][68] - 增量资金入市热度指标2025年8月末值为0.65，超过历史均值0.10，但低于均值+1倍标准差1.0 [2][66][69][70] 历史增量资金入市行情 - 增量资金入市潜力指标多在均值±2倍标准差区间运行，触及均值-2倍标准差时市场多处于相对底部 [2][73][74] - 2013-2015年牛市增量资金入市路径呈现"融资资金→银证转账→公募基金"扩散过程 [2][79] - 2019-2021年牛市增量资金最初通过两融渠道入市，很快由新发公募基金接力 [2][80] - 2013-2015年期间融资和银证转账是主要渠道，增量资金7万亿元；2019-2021年期间公募基金是主要方式，增量资金6.6万亿元 [81][83][106] 本轮增量资金入市特征及展望 - 2025年1-8月上证所个人投资者开户数同比增长48%，个人新增账户数同比增速48%超过机构账户增速33% [95][98][99] - 行业类ETF今年累计净流入1824亿元，宽基指数ETF净流出2925亿元 [100][101] - 7月以来融资累计净流入超5000亿元，融资余额稳定在2万亿元以上 [101][104] - 以2024年9月作为牛市起点，假设入市潜力指标提升到1倍标准差1.09，估算潜在增量资金5.4万亿元 [2][106][107] - 当前外资对A股配比处于历史低位，美元指数与美债收益率同步回落，外资有望回流 [110][112] - 8月PPI同比降幅收窄至-2.9%，企业盈利改善有望吸引配置型外资持续净流入 [113][115]

第二章基本规则，明确金融机构应了解产品、了解客户、进行适当性匹配，合规推介销售等基本要求。 第三章适当性规则，根据不同产品属性特征提出针对性要求。对于投资型产品，要求划分产品风险等级、 进行投资者风险承受能力评估，将投资者分为专业投资者与普通投资者，进行差异化的适当性管理。对于 保险产品，要求开展分类分级、对保险销售资质进行分级管理，对投保人进行需求分析和财务支付水平评 估等。 为全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神以及中央经济工作会议、中央金融工作会议部 署，深刻把握金融工作政治性、人民性，积极践行以人民为中心的价值取向，提升投资者金融素养，维护 投资者合法权益。 2025年9月，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会联合开展金融教育宣传周活动。保银私募积极响 应监管号召，结合自身特色与群众需求，全面启动金融教育宣传周专项活动。 本次活动，保银私募以"带你读懂适当性， 做理性金融消费者"为主题，带大家一起学习《金融机构产品适 当性管理办法》。 一、《金融机构产品适当性管理办法》的主要内容 2025年7月11日，国家金融监督管理总局正式发布《金融机构产品适当性管理办法》（国家金融监督管理 总局令2 ...

点击下方关注许亚鑫，加★星标★，充值鑫仰！ 9月13日，中信银行合肥分行《以信聚智 共策未来》信见投资策略会，我与现场的百名贵宾分享了贵金属与国内资本市场的 总结与展望，也现场聆听了陈老师对于低利率时代理财产品如何选择，感谢中信银行的邀请，也感谢现场大家积极而又热 烈的反馈，期待我们下次再相见！ 许导的全国百城线下巡讲还在继续，本周计划在深圳，天津有两场线下活动，还有一场《美联储降息将重启，金价何去何 从？》的线上活动，详情见详情请关注公众号的更新！ 对此，川普毫不掩饰的直白说出了想法， 他预计美联储将在本周的会议上宣布"大幅降息"。 啥叫大幅呢？基准是降息25，如果想要达到川普口中的大幅，那便需要50个基点。 据CME"美联储观察"：美联储本周降息25个基点的概率为96.4%，降息50个基点的概率为3.6%。美联储10月累计降息25个基 点的概率为16.0%，累计降息50个基点的概率为81.0%，累计降息75个基点的概率为3.0%。 | | EXPECTATIONS OF NEXT THREE FOMC MEETINGS | | | | --- | --- | --- | --- | | 预测利率 | 20 ...

公司投资活动 - 祖龙娱乐全资附属公司Archosaur Entertainment通过瑞银新加坡认购理财产品 [1] - 投资总额达2420万美元 [1] - 投资日期为2025年9月12日交易时间后 [1] - 截至公告日期该等理财产品仍未到期 [1]

核心观点 - 2025年8月金融数据显示实体部门信贷需求疲弱 社融同比增速下降至8.8% 但资金活化趋势延续 M1-M2剪刀差收窄至2022年以来低位 债市仍面临交易结构压力和资金分流风险 维持谨慎判断 [1][2][5] 社融与信贷表现 - 8月新增人民币贷款0.59万亿元 较2024年同期0.9万亿元减少34.4% 新增社融2.57万亿元 较2024年同期3.03万亿元下降15.2% 社融同比增速从7月9.0%降至8.8% [2] - 政府债净融资1.33万亿元继续支撑社融 但低于2024年同期1.84万亿元 受高基数影响 [3] - 企业新增长贷疲弱 短贷回暖 票据融资受票贴利率回升压制 短期融资需求整体处于低位 [3] - 居民中长贷未见明显改善 尽管核心一线城市放松限购政策 受地产成交周期和库存价格因素制约 [3] 资金流动与存款结构 - 非银存款持续高增 住户存款回落 理财规模反季节性下降 主因现金管理类产品赎回 反映居民广义存款持续向权益市场转移 [3] - M2同比维持8.8% M1同比增速抬升使M1-M2剪刀差收窄至2022年以来历史低位 [4] - 财政存款处于季节性低位 显示财政对实体部门净支出力度较大 [4] 债市评估与展望 - 债市压力部分释放 但需关注存单价格未缓和 保险配置盘买入长久期利率债力度弱于一季度 信用利差走阔等信号 [5] - 交易拥挤度未完全回落 配置盘进场不明显 股市分流资金等因素持续 中短端品种相对稳健 [5] 数据相关性变化 - 2023年以来M1-M2剪刀差与制造业PMI、工业增加值等经济指标相关性转弱 甚至出现负相关 货币指标与经济活动关联度下降 [4]

信贷与社融总量 - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 社会融资规模增量26.56万亿元 [1] - 8月末社会融资存量增速和广义货币M2增速均为8.8% 金融总量保持宽松 [1] - 8月末人民币贷款增速为6.8% 贷款投放强度环比提升 [1] 贷款结构及利率 - 8月企业短贷提升较大 中长贷投放稳定 个人贷款增长提振 非银贷款同比多增 [1] - 8月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1% 同比低40个基点 [1] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1% 同比低25个基点 [1] 货币供应指标 - 8月末M2同比增速与上月末持平 财政支出加快导致财政存款同比少增 [2] - 8月末狭义货币M1增速环比上升0.4个百分点至6% 反映企业和居民资金活跃度 [2] - M1包含现金 活期存款及第三方支付余额 被视为投资和消费意愿风向标 [2] 货币结构变化 - 8月M1与M2剪刀差继续收窄 达2021年6月以来最低值 [3] - 财政抽水效应减弱 理财扩容放缓 化债政策推进共同支持M1增速上修 [3] - 剪刀差收窄体现资金活化程度提升和循环效率提高 [3]

非银存款变动趋势 - 8月非银存款新增1.18万亿元 同比多增0.55万亿元但环比少增近万亿元 [1][5] - 前8月非银存款累计新增5.87万亿元 创历史新高且较2015年同期高出约7000亿元 [1][7] - 7月非银存款增加2.14万亿元 为历史第二高水平 [2] 居民存款流向分析 - 8月居民存款未加速流入股市 部分股民可能解套离场 [1][5] - 7月居民存款减少1.1万亿元 资金向非银存款转移 [2] - 某股份行三方存管余额较年初增长15% 但8月环比下降 [6] 存款搬家驱动因素 - 存款利率降至0.2%-0.3%低位 定期利率跌破1% 居民寻求更高收益资产 [9] - 股市表现强劲：8月上证指数站上3800点刷新10年新高 成交额47.83万亿元创单月纪录 [4] - 债券市场利率低位震荡 固收类产品吸引力下降 资金转向权益市场 [4][9] 历史对比与模式变化 - 2015年5月非银存款新增1.94万亿元（历史第三高）伴随居民存款减少 [4] - 2024年存款搬家呈现双轮驱动：既流入券商保证金账户 也申购理财及基金产品 [9] - 2025年7月以来反内卷等宏观叙事强化 风险偏好提升加速资金流向权益市场 [10] 银行体系结构性影响 - 存款搬家利好具备基金托管资质的大中型银行 [11] - 中小银行因资质不足面临存款流失压力 [1][11] - 存款在部门间流转：购买理财后大部分转化为企业存款 少部分留存为非银存款 [11]

现金管理决策 - 博济医药科技股份有限公司及子公司获准使用不超过人民币2.5亿元闲置自有资金进行现金管理 额度内资金可滚动循环使用 有效期自董事会审议通过之日起12个月 [1] - 投资目的为提高资金使用效率 在确保日常经营资金需求和资金安全的前提下实现现金保值增值 保障股东利益 [1] - 投资品种选择安全性高、流动性好、风险可控的理财产品 不影响公司正常经营资金使用 [1] 实施与授权机制 - 授权公司董事长和财务负责人在投资额度范围内行使投资决策并签署相关合同文件 具体由财务部组织实施 [1] - 公司需严格遵守审慎投资原则 选择信誉良好、风控严密的金融机构产品 明确相关权利义务和法律责任 [2] - 财务部负责事前审核评估风险 及时关注产品情况 发现风险及时采取措施 [2] 监督与合规程序 - 内审部门对资金使用与保管进行审计监督 定期全面检查 异常情况及时报告董事会 [2] - 独立董事和审计委员会有权监督检查 必要时聘请专业机构进行审计 [2] - 公司依据深交所规定做好信息披露工作 [2] 审议机构意见 - 董事会同意公司及子公司使用不超过2.5亿元闲置自有资金购买安全、流动、风险可控的理财产品增加收益 [3] - 监事会认为公司财务状况稳健 使用闲置资金进行现金管理有利于提高资金使用效率 不损害股东利益 决策和审议程序合法合规 [3] - 保荐机构核查意见认为该事项已履行必要审议程序 符合相关法律法规要求 有利于提高资金使用效率 符合公司和全体股东利益 [3] 预期公司影响 - 公司坚持规范运作、防范风险、谨慎投资原则 在确保日常经营资金需求和资金安全的情况下进行现金管理 不影响主营业务开展 [3] - 适度现金管理可提高资金使用效率 获得投资收益 提升整体业绩水平 为公司和股东谋取更多回报 [3]

中国经济网北京9月12日讯 华夏理财有限责任公司今日公告显示，近日，国家金融监督管理总局对 其2023年风险管理及内控有效性检查中发现的问题罚款人民币1200万元。公司表示诚恳接受，已全面落 实整改工作要求，目前理财产品运作有序，将持续强化合规管理。 公告全文： 对于监管部门的上述处罚决定，公司诚恳接受、高度重视，已严格按照监管意见，全面落实了整改 工作要求。目前，公司理财产品运作有序、业绩稳健。下一步，公司将坚持举一反三，持续强化业务合 规管理，增强风险管控能力，切实维护投资者权益，为广大投资者提供更高质量的金融服务。 特此公告。 华夏理财有限责任公司 2025年9月12日 （责任编辑：魏京婷） 华夏理财有限责任公司临时信息披露公告 近日，国家金融监督管理总局对华夏理财有限责任公司（以下简称"公司"）出具了行政处罚决定书 （金罚决字〔2025〕207号），对2023年风险管理及内控有效性检查中发现的问题罚款人民币1200万 元。 ...