核心观点 - 镍价在全球宏观压力与基本面疲软的双重打击下急速下跌，短期内预计将维持弱势震荡探底的格局 [1][2][7] 市场表现与价格变动 - 隔夜伦敦金属交易所（LME）镍价大幅收跌，伦镍最新收盘报17555美元/吨，较前一交易日下跌965美元/吨，跌幅为5.21% [1] - 国内夜盘沪镍期货同样弱势震荡并大幅收跌，主力合约2603最新收报140220元/吨，下跌5460元/吨，跌幅为3.75% [1] - 今日（2026年2月2日）沪镍期货全线低开，主力合约2603开盘报138000元/吨，下跌7680元/吨，随后在9:10分进一步下探至133020元/吨，下跌12660元/吨 [2] 宏观驱动因素 - 美联储鹰派转向是价格下跌的直接导火索，超预期通胀数据叠加新任鹰派主席提名，令市场对降息的乐观预期骤然逆转，3月降息概率骤降至13% [2] - 宏观政策转变引发美元强势拉升、美股及大宗商品市场普遍抛售，镍价随之承压 [2] - 刚果金东部矿区发生重大塌方事故，尽管事件中心位于钽矿，但其作为全球关键矿产供应链的脆弱性引发市场广泛担忧，加剧了镍市的避险情绪 [2] 供应端分析 - 镍市场供应端的核心矛盾在于印尼长期配额定向收紧与短期矿石出口依然充裕的现实背离 [3] - 印尼政府计划大幅削减2026年镍矿开采配额以控制中长期供应，但现有配额在一季度仍可维持生产，导致短期矿端供应未出现实质性收缩 [3] - 全球精炼镍显性库存处于数年高位，市场对“供应短缺”的炒作预期迅速退潮，高库存成为压制价格的直接现实 [3] - LME镍库存截至1月30日报286284吨，较前一交易日减少186吨 [1] 需求端分析 - 需求侧疲软是本轮下跌的重要基本面推手，下游两大核心领域同步走弱 [4] - 占镍消费主导地位的不锈钢行业对当前价格接受度低，企业仅维持最低限度的刚性采购，节前备货意愿几乎消失 [4] - 新能源电池领域的需求增长面临挑战，三元高镍路线受到磷酸铁锂电池的市场份额挤压，且年初新能源汽车交付量出现季节性回落，导致电池级镍盐的采购需求明显收缩 [4] 产业链现状 - 整个镍产业链正面临上下传导不畅的压力，上游印尼的矿业政策成本正在上升，但下游需求疲软导致成本难以顺利向下传导 [5] - 矛盾焦点集中在中游冶炼环节，印尼新增的湿法冶炼产能持续释放，而下游采购意愿低迷，导致冶炼企业的加工利润空间被严重压缩 [5] - 从上游矿山到下游加工厂，各环节普遍进入“去库存”和“低周转”状态，产业链活跃度显著下降 [5] 现货市场情绪 - 期货市场的急跌迅速引爆了现货的恐慌情绪，贸易商为规避风险普遍降价抛货，但市场接盘力量极为薄弱 [6] - 仅有少量下游企业进行零星的刚需采购，主流现货报价紧密跟随期货下行，基差结构走弱，传统“挺价”意愿消失 [6] - 无论国内还是海外市场，都难见囤货或投机性买盘，交投清淡直观印证了当前市场的弱势格局和信心匮乏 [6] 未来走势预测 - 综合多重因素，镍价在短期内预计将继续承压，维持弱势震荡探底的格局，主要压制力量来自宏观面的紧缩预期以及基本面“高库存、弱需求”的现实矛盾 [7] - 市场需警惕价格短期急跌后的技术性修复可能 [7] - 若后续印尼配额政策执行细则落地，或国内节后制造业复苏力度超预期，市场对远期供应收紧和需求改善的预期可能重燃，从而推动价格出现反弹 [8] - 目前市场尚未出现明确的反转信号 [8]