文章核心观点 - 银行理财行业正经历结构性调整 在政策引导和市场环境的双重作用下 固收类理财产品业绩比较基准进入持续性的“低基准”周期 行业告别过去“高基准、粗放式”阶段 加速向“净值化、专业化、多资产多策略”转型 同时产品收益表现分化加剧 封闭式及策略化产品表现更优 [1][2][3][8] 行业趋势与市场表现 - **业绩基准密集下调**：仅12月以来就有超500只理财产品发布业绩基准调整公告 其中多为固收类理财 [1] - **新发产品基准持续下行**：2025年11月全市场新发开放式理财产品平均业绩比较基准为1.94% 环比下跌0.01个百分点 其中固收类产品平均基准为1.94% 已连续3个月下调 同期新发封闭式固收类产品平均业绩比较基准由8月份的2.48%降至2.37% [4] - **收益表现分化加剧**：截至2025年11月末 全市场存续开放式固收类理财产品近1个月年化收益率达2.79% 环比上涨0.35个百分点 而封闭式固收类产品近1个月年化收益率为3.38% 环比攀升0.87个百分点 表现尤为突出 [4][5] - **“固收+”产品收益分化明显**：在披露最新净值的近2.3万只“固收+”理财中 近2600只产品最近3月回报率超过3.5% 同时也有近650只产品近3月回报率为负 [5] 调整驱动因素 - **市场利率中枢走低**：债券、同业存单等核心底层资产收益率下滑 难以支撑原来的高基准 [2] - **监管趋严推进净值化转型**：要求业绩基准必须与底层资产实际收益挂钩 杜绝隐性刚兑 [2] - **债市波动加大**：久期管理难度上升 理财机构降低业绩基准以缓冲净值波动压力 [2] - **长期结构性特征**：本轮调整受利率中枢长期下移和低利率常态化的底层逻辑驱动 而非短期流动性波动 [3] 产品设计与策略转型 - **策略分层与精细化**：新发产品设计告别“高基准、粗放式” 进入精细化、分层化与策略化阶段 产品期限向短端倾斜 策略上既有纯债、短债产品 也有针对中等风险偏好的含权产品 [8] - **引入多元资产与策略**：通过“低波动底仓+衍生品增厚”模式拓宽收益来源 例如挂钩黄金、指数或大宗商品等期权结构 并运用商品CTA、量化策略提升收益弹性 [8] - **底层资产配置调整**：债券配置以短久期、高等级品种为主 如1至3年期利率债、高等级金融债及央企信用债 同时提高对银行存款、同业存单及货币基金等高流动性资产的配置比例以管理赎回压力 [8] 行业转型与客户服务 - **从销售导向转向服务与陪伴导向**：理财公司正从单纯销售产品转向提供综合服务 销售推介重点从展示高业绩基准 转向展示如“夏普比率”所代表的性价比以及“最大回撤控制”能力 并大力加强投后陪伴服务 [9] - **从“卖方销售”向“买方服务”转型**：客户投资体验由资产端的产品业绩和负债端的投教投顾服务共同形成 需做好投前预期管理和投后陪伴 帮助客户重构对理财产品风险收益特征的认知 [10] - **加强投资者教育与服务**：需建立渠道服务营销体系 做好对理财经理的服务工具和内容 实施数字化的客户运营以精准匹配产品与客户风险特征 并拓展如养老场景等长期投顾服务 [10] 投资者行为变化 - **配置偏好转变**：投资者不再盲目追求历史业绩 而是开始关注底层资产票息 投资资金更多流入固收类产品 风险偏好持续收缩 [6] - **资金流向替代品**：部分低风险偏好资金开始回流存款或转向短债基金、同业存单指数基金等替代品 [6]