报告公司投资评级 - 报告给予广厦环能“增持”评级，维持不变 [1][7] 报告核心观点 - 2026年上半年公司盈利短期承压，但积极拓展新市场及新领域 [1][7] - 考虑化工行业需求下滑及竞争加剧，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测 [7] 2026年半年报业绩总结 - 2026H1实现营业收入1.85亿元，同比增长20.65% [7] - 2026H1归母净利润2213.64万元，同比下降19.81% [7] - 营业收入增加主要系项目建设周期影响，本期交付设备合同额增加 [7] - 归母净利润下降主要系2025年度起市场供需影响，新建项目减少，行业竞争加剧，项目利润空间进一步压缩 [7] - 2026Q2实现营业收入1.22亿元，环比增长94.53% [7] - 2026Q2归母净利润1996.88万元，环比增长821.26% [7] 期间费用与现金流分析 - 2026H1期间费用0.27亿元，同比下降9.12%，费用率14.48%，同比下降4.73个百分点 [7] - 销售费用率3.12%，同比下降0.63个百分点 [7] - 管理费用率6.61%，同比下降0.94个百分点 [7] - 研发费用率5.13%，同比下降2.92个百分点 [7] - 财务费用率-0.38%，同比下降0.24个百分点，主要系本期银行利息收入增加 [7] - 2026Q2经营性净现金流0.34亿元，同比增长629% [7] 业务拓展与新项目进展 - 国内市场持续挖掘煤化工需求，26H1中标某240万吨/年煤制乙二醇项目，并签订高效换热器销售合同 [7] - 海外市场通过沙特基础工业公司（SABIC）供应商准入，进入其合格供应商名录（AVL） [7] - 拟以自有资金2000万元投资无锡科洛超低温技术有限公司，增资完成后持有其10%股权，拓展低温深冷领域 [7] - 未来将继续以强化传热技术为核心，巩固炼油及石油化工、现代煤化工、化工新材料等现有市场 [7] - 进一步拓展新材料、核能、LNG等应用领域 [7] - 积极探索强化传热技术在数据中心、人工智能、储能、低空经济及低温深冷等领域的应用 [7] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.58亿元、0.66亿元、0.79亿元 [7] - 2026-2027年前值归母净利润为1.28亿元、1.41亿元 [7] - 2026-2028年归母净利润同比增速分别为-36%、+15%、+19% [7] - 对应PE分别为25倍、22倍、18倍 [7] - 2024年营业总收入540.98百万元，同比增长3.17% [1] - 2025年营业总收入368.36百万元，同比下降31.91% [1] - 2026年预计营业总收入412.55百万元，同比增长12.00% [1] - 2027年预计营业总收入457.91百万元，同比增长11.00% [1] - 2028年预计营业总收入512.84百万元，同比增长12.00% [1] - 2024年归母净利润154.17百万元，同比增长22.71% [1] - 2025年归母净利润90.62百万元，同比下降41.22% [1] - 2026年预计归母净利润57.91百万元，同比下降36.09% [1] - 2027年预计归母净利润66.47百万元，同比增长14.78% [1] - 2028年预计归母净利润79.33百万元，同比增长19.33% [1] - 2025年毛利率42.56%，预计2026-2028年毛利率分别为34.04%、33.54%、33.04% [8] - 2025年归母净利率24.60%，预计2026-2028年归母净利率分别为14.04%、14.52%、15.47% [8]