纪要涉及的行业或公司 * 行业：商业航天产业，具体涵盖可回收运载火箭、低轨巨型星座（卫星互联网）、卫星制造、火箭发射及相关产业链[1][4] * 公司：SpaceX（星链）、蓝箭航天（朱雀三号）、原信卫星、航天电子、臻镭科技、复旦微电、航天动力、斯瑞新材、铂力特[3][9][22] 核心观点与论据 **1 产业发展阶段与拐点** * 中国商业航天正处于类似美国2015-2016年的关键节点，即将实现可回收运载火箭并开启低轨巨型星座快速发射阶段[1][7] * 行业正从0到1向1到10加速发展，预计2027-2028年进入“百箭千星”时代[1][21] **2 可回收火箭的战略价值** * 可回收运载火箭能大幅降低发射成本并提高周转速度，对供给侧改革具有战略意义[1][3] * 借鉴SpaceX经验，猎鹰9号单次发射成本仅为全新火箭报价的大约四分之一[3] * 朱雀三号有望成为国内首枚可回收运载火箭，其成功对行业有显著价值[3] **3 低轨巨型星座建设加速** * **全球**：美国星链已部署超万颗卫星，计划部署42,000颗，并逐步使用Starship加速建设[1][4][6] * **中国**：“星网工程”计划部署13,000颗（已在轨120颗），“原信千帆”计划部署15,000颗（已在轨108颗）[6] * **军事应用**：低轨星座能提升太空资产安全性和体系弹性，美国PWSA计划部署近千颗低轨卫星，已完成约10%[10][11][12] **4 市场潜力与空间** * **民用市场**：全球近一半人口需卫星通信支援，其中4亿人生活在无网络覆盖但有支付能力的地区，宏观市场规模约1.1万亿美元[13] * **国内市场**：约5,000多万人因网络覆盖问题未接入互联网，主要集中在西部人口稀疏地区[13] * **行业应用**：对海事、航空等B端市场意义重大，可改善远洋和空中上网体验[16] * **产业链规模**：到2030/2035年，两大低轨卫星系统制造需求达3,000亿至4,000亿元，发射增量达800亿至1,300亿元，终端应用市场可达千亿级别[15] **5 产能与能力建设进展** * **卫星产能**：中国已建和在建卫星工厂总产能超过3,000颗，可满足未来几年需求[1][18] * **火箭运力**：中国已具备年发射三五百颗甚至近千颗低轨卫星的能力，得益于长征八号、十二号等新型低成本火箭[2][19] * **发射保障**：海南文昌等商业发射场工位已投用，更多工位将启用，每个工位具备支持十几次发射的能力，足以保障未来高频次发射需求[20] **6 成本下降与模式变革** * **卫星生产**：从手工装配转向批量生产，当批量达300颗时，成本可降低50%[17][18] * **火箭成本**：长征十二号是目前国内发射单位成本最低的火箭[19] 其他重要内容 * **核心市场短期聚焦**：未来两到三年，中国商业航天核心市场仍集中于军用和特种应用领域[1][10] * **竞争格局**：全球市场足够大，可容纳多个供应商，Starlink网速不理想且饱和为其他供应商提供了机会[14][15] * **投资关注点**：中上游资本开支（卫星制造、火箭供应）是优先关注对象，建议关注高壁垒、格局稳定的核心标的[21][22] * **下游应用节奏**：下游应用场景尚处早期，预计2027~2028年地面终端市场将迎来爆发式增长[22] * **卫星寿命与属性**：低轨卫星通常有5~8年寿命，属于高值耗材品，长期投资逻辑更具吸引力[22]