公司战略举措 - 通宇通讯使用自有资金1000万元人民币投资设立全资子公司广东昭达通宇投资有限公司[2] - 设立昭达投资旨在打造专业投资平台 通过股权投资巩固主营业务并拓展通信领域业务布局[2] - 子公司将重点投资通信产业链上下游优质企业与项目 提升公司运营效率和综合竞争力[2] 业务发展方向 - 昭达投资将关注通信领域前沿技术发展趋势 包括卫星互联网和5G-A等重要方向[2] - 通过市场化运作方式为上市公司挖掘新业务增长点 持续增强核心竞争力与企业价值[2] 资金与运营管理 - 投资资金全部来源于自有资金 不会对公司财务及经营状况产生不利影响[3] - 公司将加强对昭达投资的运营管理 健全内部控制与风险管理机制[3] - 持续优化投资决策与投后管理体系 保障子公司稳健运营和可持续发展[3]

卫星互联网投资指南 - 卫星互联网基建期关注2023-2025年有实际收入的公司 [1] - 应用期市场规模预计达2000亿元 [1] - 分析师指出两家公司最先获益 [1] 大圆柱电池与消费电池 - 大圆柱电池2026年出货量预计超20GWh [1] - 公司布局固态电池技术 [1] - 消费电池业务毛利率处于行业领先水平 [1] - 机构预估2026年公司利润突破70亿元 [1]

**行业与公司** * 行业聚焦于国内卫星互联网及商业航天产业 公司涉及中国星网 上海垣信等头部运营商 以及蓝箭航天 中科宇航 星际荣耀等商业航天企业[1][6][7] * 提及的上市公司包括长江通信 海格通信 中国卫星 上海瀚讯 航天环宇 盟升电子 震有科技 铖昌科技 国博电子 蓝盾光电 真力科技 航天电子 航天动力 高华科技等[15][16][20][22][23] **核心观点与论据** * 国内卫星互联网发展迎来政策 技术及资本三重共振 进入加速发展新趋势[2] * 顶层认知已调整 一代增强方案延续原有供应链格局 给予产业更多时间打磨技术[1][5] * 火箭发射及试验场问题基本解决 为行业加速奠定基础 7月底至8月中旬中国星网完成9组低轨组网卫星发射 20天内完成5组 截至8月17日已完成72颗组网卫星发射 年底前预计达100颗[1][7] * 产业发展重心将向运营和应用倾斜 航天产业90%的市场与运营和应用相关 包括地面设备制造 终端及网络设备生产 其市场空间远大于卫星制造和火箭发射环节[8] * 下一代通信技术强调天地网络融合 卫星是关键基础设施 覆盖一带一路沿线国家并达到20%渗透率 潜在市场规模超1000亿美元每年 经济可行性强[10] * 特种领域对宽带网络通信需求强烈 其组网进度及终端招标研制领先于民用项目[3][14] * 商业航天企业IPO提速 科创板标准修订将商业航天纳入适用范围 多家头部企业正进行IPO辅导 预计年底至明年陆续完成[1][6][7] **其他重要内容** * 与Starlink相比 国内星网一期卫星平均重量达800公斤 采用了更复杂的通信体制和星间链路 技术验证需求更高[4] * 投资人存在对运营和应用环节市场规模及需求释放时间的误解 实际其商业价值面向全球70亿人口 且战略意义重大[9] * 手机直连是未来重要方向 技术路径存在挑战 3GPP NTN成为主流标准 其对卫星有效载荷要求更低 研制难度和成本不会大幅攀升[18][19] * 应用需求与星座组网同步释放 星网集团已启动地面运营系统建设 一代增强系统及地面应用终端招标已启动 第一批应用终端招标将在2025年启动[3][13] * 投资机会重点关注地面基础设施（如星关站 核心网）和专用终端设备（如各类天线及通信终端）[15][16]

公司调研核心信息 - 嘉实基金近期调研7家上市公司 涵盖卫星互联网、AI硬件、矿产资源、半导体测试、工程机械及AI算力等领域 [1] 普天科技（证券通信设备） - 卫星互联网是战略方向 与西电ISN成立联合实验室布局低轨卫星通信产品研制、北斗应用及PCB制造服务 [1] - 具备5G端到端自主研发能力 拥有国产TETRA和PDT系统先例 专注高可靠性特种PCB制造及高端晶振芯片自主可控 [1] - 发展数据治理业务 构建覆盖数据全生命周期的核心平台 应用于智慧仓储、市场监管和交通数据安全等场景 [1] - 6月与氦星光联、忆芯科技签署协议成立联合研发中心 推动空天智算技术突破 探索在轨数据处理与星间高速传输 [1] 乐鑫科技（AI硬件开发） - 推出AI智能体开发板"喵伴" 支持与火山引擎豆包大模型连接 实现自然语义交互与意图识别功能 [2] - 受邀参加火山引擎2024冬季FORCE原动力大会 与火山引擎及ToyCity发布AI+硬件智跃计划 [2] 章源钨业（钨矿开采） - 2025年上半年钨精矿产量1849.93吨同比增长3.24% 锡精矿产量426.12吨同比增长2.71% 铜精矿产量180.61吨同比增长2.02% [3] - 淘锡坑扩界资源开发方案已报评审 新安子矿区资源储量核实报告已报送评审 黄竹垅等探矿权勘查按计划推进 [3] - 大余石雷钨矿深部项目有序推进 新安子矿井下充填系统正常运行 [3] - 钨精矿价格上涨有正面影响 但外购原料价格波动影响成本 [3] - 钨粉销量同比增长43.68% 碳化钨粉销量增长19.25% 本部硬质合金销量下降7.17% 热喷涂粉下降1.93% [3] - 赣州澳克泰营收35353.30万元同比增长15.36% 净利润138.79万元实现由亏转盈 [3] 澜起科技（半导体芯片） - 主要产品为内存接口芯片、津逮服务器平台、消费电子芯片 [4] - 内存接口及模组配套芯片、PCIe Retimer芯片、MXC芯片、津逮CPU等产品主要应用于数据中心和服务器 [4] 中联重科（工程机械） - 对市场需求展望审慎乐观 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业多年发展 [5] - 国家级重大项目带动大型化、智能化、绿色化设备需求 智能化绿色化设备毛利率更高助力盈利提升 [5] - 海外收入同比增长约15% 非洲翻倍增长 中东东南亚高速增长 欧美澳市场占比达39% [5] - 土方矿山机械持续提升 工起建起混凝土市占率领先 [5] - 将加大拉美非洲欧洲资源投入 海外投入回报周期一般为2-3年 [5] - 中期分红超60% 累计分红28次超306亿元体现长期稳定回报理念 [5] 精智达（半导体测试设备） - 2025年上半年营收4.44亿元同比增长22.68% 半导体业务占比超70% [6] - CP和高速FT设备性能对标国际领先水平 交付响应更优 [6] - SoC测试机聚焦高端算力芯片全覆盖 与DRAM测试技术协同 [6] - KGSD CP测试机样机已客户验证 满足HBM速率要求 [6] - 老化测试机稳定量产 探针卡为国内MEMS工艺领先供应商 [6] - 具备全自研产品线全覆盖及端到端技术壁垒 新签订单市占份额逐步提升 [6] 神州数码（AI算力服务） - 在手信创订单超60亿元将陆续确认收入 供应链充足 [7] - 已与沐曦等国产GPU厂商合作 与宇树智元等机器人品牌达成合作探索巡检安防场景 [7] - 并购聚焦AI算力与应用 强化"算力+网络"布局 [7] - 推出"灵觅"AI PC品牌把握信创PC替换高峰 [7] - 神州问学聚焦医药金融物流 采用POD交付模式提供一站式AI服务 [7] - AI商业化挑战在于技术与商业融合 公司以全栈式服务应对 [7] 嘉实基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)11075.88亿元排名7/210 非货币公募基金6718.09亿元排名6/210 [8] - 管理公募基金数628只排名9/210 旗下公募基金经理102人排名5/210 [8] - 最近一年表现最佳产品为嘉实上证科创板芯片ETF 最新单位净值2.15近一年增长141.43% [8] - 最新募集产品为嘉实上证科创板人工智能指数发起式A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年8月18日至9月5日 [8] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌-0.16% 市盈率21.00倍 最新份额70.5亿份增加1.2亿份 主力资金净流出2993.6万元 估值分位22.06% [9] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌-4.99% 市盈率41.51倍 最新份额53.6亿份减少800.0万份 主力资金净流入1.2亿元 估值分位60.97% [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.83% 最新份额4.4亿份增加3000.0万份 主力资金净流出191.9万元 [9] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌0.77% 市盈率120.96倍 最新份额4.3亿份减少400.0万份 主力资金净流入857.1万元 估值分位91.47% [10]

朱晓彤的职业晋升与财富积累 - 朱晓彤从2014年负责中国充电桩项目的中层晋升至2023年特斯拉汽车业务高级副总裁 全面负责全球制造和亚洲销售 成为公司二号人物[11][12] - 他在2023年获得33 906万股股权激励 以当时184美元/股计算价值约6254万美元 按当前230美元/股测算潜在价值接近7 8亿美元[14][15] - 2021年至2025年8月期间 通过行权和减持累计套现约850万美元 仍持有67600股市值约2150万美元 加上未来股权激励 总财富潜力超十亿人民币[18][20][21] 特斯拉高管集体减持现象 - 2024-2025年特斯拉核心管理层出现集体套现潮 除马斯克外几乎所有高管减持超50%持仓[27] - 首席财务官Vaibhav Taneja减持23万股套现约1860万美元 前首席技术官Andrew Baglino减持70万股套现约1130万美元 董事会主席Robyn Denholm减持45万股套现1 5亿-2 3亿美元[26] - 核心人物两年间合计卖出超366万股 总套现额在2亿-2 3亿美元之间 按Electrek估算实际兑现财富可能接近20亿美元[26][27] 特斯拉业绩表现与市场压力 - 2025年二季度收入同比下滑12%至225亿美元 净利润同比下滑16%至11 72亿美元 全球交付量同比下降13 5%创单季最大降幅[28] - 碳积分收入同比暴跌50 7%至4 39亿美元 美国联邦新能源购车补贴终止直接冲击销量[28] - 公司短期面临业绩压力 但持续强调完全自动驾驶 FSD 和Robotaxi的长期愿景 试图以未来叙事维持市场信心[29][31] 马斯克的战略布局与高管管理 - 马斯克通过股权激励捆绑核心高管 朱晓彤2018年期权计划与马斯克自身激励结构相似 但马斯克押注560亿美元而朱晓彤押注职业经理人未来[15][16] - 马斯克在X平台警告空头 称规模化自动驾驶实现后空头将血本无归 展现对未来的强烈信心[23][24] - 特斯拉在马斯克的"火星闭环"战略中扮演关键角色 通过电动车和储能业务为零碳体系提供资金和技术支持 同时为SpaceX等太空项目输血[5][6] 行业竞争与公司挑战 - 特斯拉面临中国和欧洲车企的激烈竞争 美国新能源补贴退坡加剧短期营收和利润压力[31] - 公司品牌形象因马斯克个人争议事件受损 包括与川普在《大而美法案》上的分歧及争议性公开行为[31] - 低价车型研发进度慢于计划 短期内难以成为销量支撑 产能爬坡不及预期进一步拖累业绩复苏[28][29]

政策指导与产业发展目标 - 工信部发布指导意见推动卫星通信业务有序开放 目标2030年用户规模超千万[1] - 政策将完善管理制度法规 提升基础设施 产业供给 技术标准及国际合作水平[1] - 明确支持手机直连卫星等新模式实现规模应用 服务经济社会高质量发展[1] 产业战略与制度保障 - 卫星通信产业战略地位凸显 政策导向明确 预期牌照发放将加速推进[1] - 相关部门职能有望整合 提升产业协同推进合力与统筹协调性[1] 产业链发展机遇 - 2025年下半年产业迎来拐点 火箭运力和发射成本瓶颈或将解决[2] - 民营火箭公司计划2025年下半年进行中型可回收运载火箭首飞测试[2] - 试验成功后可参与GW星座和千帆星座发射 加速卫星互联网星座建设[2] 投资关注领域 - 优先关注潜在获得业务牌照的卫星运营服务商[2] - 关注卫星制造领域核心配套 导航/遥感载荷 设计总装企业[2] - 关注卫星发射和地面设备相关企业[2]

卫星互联网技术原理 - 用户通过屋顶终端与低轨卫星建立通信链路 数据通过星间激光或地面关口站接入互联网骨干与CDN网络[1] - 低轨卫星距离地面仅数百公里 信号往返路程短 显著提升交互响应灵敏度[3] - 星间激光技术实现跨洋跨极地通信 降低对地面关口站的依赖程度[3] 网络稳定性与终端发展 - 多星覆盖与波束切换技术增强网络冗余 极端天气下通过终端安装优化降低遮挡概率[4] - Starlink推出迷你终端提升便携场景适用性 Kuiper终端与服务区持续部署中[4] - 终端安装需确保清晰天空视野与优化线缆走线 这是维持稳定连接的关键要素[4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 卫星互联网产业迎来密集催化 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》提出到2030年发展卫星通信用户超千万的目标[1][2] - 政策明确支持低轨卫星互联网加快发展 带动产业链上下游协同创新 实现全球宽带网络覆盖[2] - 支持电信运营商开展终端设备直连卫星业务 通过共建共享方式利用高低轨卫星资源 推动卫星通信应用从专业领域向大众领域普及[2] - 组织开展卫星物联网商用试验 研究设立新型卫星通信业务 进一步扩大向民营企业开放[2] - 卫星互联网进入密集组网期 中国星网在9天内完成三次发射任务 5天内再次密集发射三次 持续加速组网进程[3] - 商业航天IPO持续加速 蓝箭航天启动科创板上市辅导 规划10000颗卫星星座 成为首个民营公司投建的大型星座计划[3] - 屹信航天累计交付宇航电子产品超500套 卫星物联网载荷已应用于国内多个卫星物联网星座 每年采集传输报文数量超百亿条 2024年为26颗在轨卫星配套物联网载荷[3] - 卫星互联网已形成政策和产业端双轮驱动 顶层设计持续推进 国营与民营企业形成合力 商业化落地过程中相关部门已配备牌照等政策准备[3] 建议关注标的 - 卫星载荷：上海瀚讯、信科移动、航天环宇、国博电子、臻镭科技、航天宏图[7] - 卫星平台：航天智装、航天电子、佳缘科技、中国卫星、天银机电、陕西华达、乾照光电、思科瑞、上海沪工[7] - 地面设备：震有科技、海格通信、七一二、中科星图、盟升电子、信维通信、华力创通、盛路通信[7] - 卫星运营服务：中国卫通[7]

政策指导方向 - 支持低轨卫星互联网加快发展并有序推进卫星通信业务开放 [1] - 到2030年发展卫星通信用户超千万并实现全球宽带网络覆盖 [1] - 分业务分阶段分步骤推进卫星通信业务开放 支持国有企业发展低轨卫星互联网 支持电信运营商开展手机直连卫星业务 支持民营企业探索卫星物联网等新型业务 [1] 技术融合与应用拓展 - 推动卫星通信与5G/6G、人工智能等新一代信息技术融合 提供全域覆盖通信保障能力 [3] - 加强卫星通信与新一代信息基础设施交叉融合 推动手机、汽车、飞机等终端直连卫星 [3] - 支持卫星通信在应急通信、数字惠民等传统领域应用 [3] 产业发展与区域布局 - 卫星互联网发展势头迅猛 天地融合成为信息通信技术产业重要趋势 [4] - 工信部批量颁发空间无线电台执照和频率使用许可 为卫星互联网项目提供支撑 [4] - 河南焦作空天大数据产业园计划打造60亿级空天信息产业基地 [4] 制造能力与产业转型 - 山东济南济钢卫星总装车间实现全流程标准化数字化作业 具备年产100颗500公斤级卫星能力 [6] - 济钢集团从60多年历史的老钢铁企业转型为空天信息产业链链主企业 [6] - 专业化卫星制造基地为商业卫星星座组网补网提供支持 [6]

主要指数表现 - 沪指收盘3843点，单日上涨1.14% [1] - 深证成指收盘12571.37点，单日上涨2.25% [1] - 创业板指收盘2827.17点，单日上涨3.82% [1] - 科创50指数收盘1364.6点，单日大幅上涨7.23% [1] - 全天成交额3万亿元，较前一交易日减少1969亿元 [1] 行业板块涨跌 - 通信设备行业单日涨幅达7.31%，位列涨幅榜首 [2] - 半导体行业单日涨幅6.15%，资金净流入显著 [2] - 电子元器件行业单日上涨4.88%，表现突出 [2] - CPO概念板块爆发，天孚通信、沃格光电等多股涨停 [1] - 铜缆高速连接板块走强，奕东电子实现20%涨停 [1] - 芯片半导体板块强势上涨，中芯国际单日涨幅超17% [1] - 光通信模块、PCB、激光雷达及AIPC等板块涨幅居前 [1] - 转基因板块走低，托普云农跌幅超7% [1] - 汽车服务、粮食概念及房地产服务等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 寒武纪单日涨幅超15%，成为A股市场新股王 [1] - 中芯国际单日涨幅超17%，引领半导体板块 [1] - 万通发展、星网宇达涨停，卫星互联网板块活跃 [1] - 康缘药业领跌阿兹海默板块 [1] - 阿拉丁跌幅逾8%，痘病毒防治板块下挫 [1] 市场广度 - 全市场超过2800只个股上涨，市场情绪积极 [1]