商业航天观点更新 20251228 摘要 2025 年商业航天板块整体上行，下半年受益于星网发射和行业会议推 动，四季度尤为活跃，朱雀三号等火箭首飞进一步提升热度。 国家发放卫星互联网运营牌照并成立商业航天司，加强政策支持和行业 管理，利好上下游协同发展，预计 2026 年将是制造与应用共同发力之 年。 重复回收技术加速迭代，星网和卫星发射计划加快推进，国家将在资本 化层面大力扶持技术创新企业，细化运营和应用端政策落实。 商业航天产业链丰富且外延不断增加，卫星技术赋能 AI、能源等场景， 改变传统航天制造业逻辑，上游业绩空间将随卫星数量增加而释放。 发射日程是投资考量因素，天龙三号等发射或推迟至 2026 年，长征系 列火箭预计明年具备首飞条件，一季度或有多个催化事件。 建议优先关注国家队企业如中国卫星，以及运营端公司如中国卫通，后 者有望受益于商用测试推进带来的估值溢价。 SpaceX 的快速发展和创新为国内企业提供参考，预计 2025 年收入达 150 亿美元，Starlink 用户超 500 万，中国商业航天有望在 2027 年前 后迎来更大发展机遇。 Q&A 商业航天行业在未来几年内具有高度确定性，尤 ...

从产业链视角看，商业航天正从"概念"走向"实干"，市场空间极为广阔。中信证券研报也明确指出，在 政策支持与技术突破的双重助力下，商业航天产业有望迈入新纪元，卫星互联网、商业火箭等应用场景 的拓展，将让产业链上下游企业均受益。 除此之外，造纸板块今日也迎来爆发，纸业精选指数上涨5.26%，恒达新材20cm封板，博汇纸业、宜宾 纸业等多股涨停，这背后与近期纸价上涨及行业供需格局改善密切相关。而人形机器人、存储芯片概念 同样表现活跃，成为市场热点的重要补充。 对于后市，我们认为A股有望逐步演绎"春季躁动"行情。政策面持续友好，央行强调加大逆周期调节力 度，适度宽松的货币政策将维持流动性合理充裕；资金面同样积极向好，2025年A股年成交额已突破 400万亿元创历史新高，险资、社保等长期资金及外资持续入市提供坚实支撑；随着稳增长政策效果显 现，宏观经济数据与企业盈利增速有望逐步改善，尤其是科技、高端制造领域的业绩确定性较高。 各位投资者朋友，今天的A股用一份实打实的"圣诞红包"点燃了市场情绪。 截至收盘，沪指延续强势收获七连阳，稳稳站上3950点整数关口，上涨0.47%报3959.62点，成交额 7850.19亿元；深 ...

长三角G60科创走廊迎来了新一轮政策红利期。 12月25日，上海市人民政府办公厅印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》（以下简 称"《若干措施》"）。 同时，《若干措施》一方面明确完善企业出题机制，面向国家战略急需，定期发布长三角G60科创走廊策源地 攻关项目需求榜单，支持全球机构"揭榜挂帅"，加快攻克关键共性技术。另一方面支持企业联合高校、科研院 所、产业链上中下游企业，组建创新联合体，建设高水平共性技术平台，组织实施重点产品技术攻关。 作为策源地的核心引擎，松江大学城被赋予了全新的历史使命。《若干措施》提出要打造松江大学城科创源： 面向产业发展需求，汇聚长三角科技创新资源，推进科技成果转化和新赛道培育。 据上海市教委副主任赵震介绍，松江大学城科创源总体分为创新策源核心区和产业转化承载区两大区域，承载 创新研发、技术转化、产业孵化和生产制造等功能。松江大学城科创源综合赋能中心目前也已正式投入使用。 谈及校企地产业化合作，赵震也强调了企业的主导作用：健全以松江区"2+4"产业链主企业和龙头企业为主 导、相关高校为支撑、产业关键核心技术攻关为中心任务的产教融合创新机制。 不久前，国务院《长三角 ...

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为商业航天作为“太空新基建”，是下一站万亿蓝海市场，当前政策与产业共振，发展提速[2][5] - 核心观点包括：商业航天发展提速，卫星频轨资源竞争遵循“先登先占”原则，“商业航天”连续两年写入政府工作报告，有望成为新增长引擎[5] - 报告判断商业火箭加速迭代，拉开大航天时代序幕，通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态[5] 行业现状与市场空间 - 截至2025年10月，中国星网累计发射116颗卫星，千帆星座累计发射组网卫星达108颗，正向万星目标迈进[5] - 中国首个整轨互联太空计算卫星星座“三体”星座已发射12颗，2025年底预计完成超50颗卫星组网，总计划实现千星规模[5] - 据IT之家报道，2025年中国商业航天市场规模将突破2.8万亿元[5] - 当前中国商业航天企业数量超600家[5] 产业进展与政策支持 - 2025年11月，国家航天局设立商业航天司，并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》[2] - 2025年12月，朱雀三号和长征十二号甲重复回收火箭分别成功入轨，加速重复回收技术验证[2] - 北京加速构建太空数据中心，计划2025-2027年突破核心技术建成一期算力星座，2028-2030年实现“地数天算”，2031-2035年建成大规模太空数据中心支撑“天基主算”[5] - 工信部正式印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》，在全国启动为期两年的卫星物联网商用试验[5] - 2025年12月，由盈达资本、清盈科创等机构联合发起的商业航天产业联盟科创基金启动，首发规模10-20亿元，远期拟扩至100亿元，存续期10年，聚焦低轨卫星、火箭回收等四大领域[5] - 2025年开启商业航天资本化元年，蓝箭航天、星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家商业航天创业公司陆续完成IPO辅导备案[5] 投资建议与关注方向 - 报告建议关注卫星制造、卫星运营、火箭发射、卫星应用及地面设备、其他分系统部组件及元器件、测试服务、网络安全等七大方向[5] - 卫星制造领域列举公司包括：中国卫星、航天电子、光迅科技、烽火通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、光威复材、普天科技、国博电子、智明达、天银机电、航天智装、宝钛股份、雷电微力、盛路通信、天奥电子、上海沪工、银河电子、国光电气、佳缘科技[5] - 卫星运营领域列举公司包括：中国卫通、星图测控[5] - 火箭发射领域列举公司包括：铂力特、航宇科技、国科军工、高华科技[5] - 卫星应用及地面设备领域列举公司包括：海格通信、华测导航、中科星图、北斗星通、华力创通、振芯科技、七一二、超图软件、中海达、航天宏图、盟升电子、航天环宇、司南导航[5] - 其他分系统、部组件及元器件领域列举公司包括：紫光国微、中航光电、振华科技、航天电器、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、陕西华达[5] - 测试服务领域列举公司包括：苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃、西测测试[5] - 网络安全领域列举公司包括：电科网安、盛邦安全[5] 行业基本数据 - 计算机行业股票家数为338只，占市场总体的0.04%[2] - 计算机行业总市值为57,779.09亿元，占市场总体的4.78%[2] - 计算机行业流通市值为52,456.26亿元，占市场总体的5.40%[2] 市场表现 - 计算机行业近1个月绝对表现为-0.8%，相对表现（相对沪深300）为-5.0%[3] - 计算机行业近6个月绝对表现为18.3%，相对表现为-0.4%[3] - 计算机行业近12个月绝对表现为18.5%，相对表现为2.2%[3] 重点公司估值摘要 - 重点覆盖公司市值范围从34.1亿元（司南导航）至1087.4亿元（中国卫通）[6][7] - 部分公司2025年预测市盈率（PE）示例如下：中航光电24.8倍、紫光国微40.5倍、光迅科技54.0倍、航天电子106.2倍、国博电子91.6倍、中科星图82.2倍、烽火通信40.4倍、海格通信161.7倍、振华科技26.8倍、华测导航35.6倍、铂力特126.2倍、臻镭科技198.7倍[6][7]

12月26日，沪指八连阳，不简单，已经很多年没看到过超过七连阳的表现，再加上今天两市成交量超过2万 亿，市场形势大好，说明A股投资人热情很高，趋势正在"牛化"。 至于中午那一阵跳水，其实就是盘中回踩五日均线，没有看到实质性利空，所以各位，放轻松，不要时时刻刻 盯着大盘，不要受短期上上下下的股价波动影响。投资人，有时候要"懒一点"。 今天有一个重大利好消息：国家创业投资引导基金正式启动。大概两年前，我专门写文章，强烈建议成立一个 万亿级别的国家级的创业投资母基金，真金白银的激活和引领中国创业投资市场。 不过也要说一句，未来科技股的供应会越来越多，要准备充足现金，等待那些具备价值的优质科创公司。 2026跨年行情正在继续，商业航天一马当先。很多人问商业航天是否脱离AI主线？其实商业航天就是AI。比如 火箭回收技术，其实就是靠AI来学习参数数据，最终实现平稳落地回收，所以火箭回收技术是一项AI技术。比 如火箭回收技术是为了卫星互联网和卫星算力网，而这两样都是为了解决AI基建问题。 所以，商业航天其实也是AI的衍生领域。而商业航天最近很热，其实就是因为市场认为中国必然将卫星互联网 和卫星算力网作为中期目标，势必和星链 ...

作者 | 第一财经 金叶子 长三角G60科创走廊将承担更多上海（长三角）国际科创中心建设的任务。 12月25日，上海市科委举行《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》（下称《措 施》）新闻通气会，上海市科委副主任翟金国说，《措施》围绕共筑科技创新策源地、共建世界级产 业集群、共育国际一流创新生态、共享科技创新资源等四个方面，研究提出23条支持政策。 2025.12. 26 本文字数：1162，阅读时长大约2分钟 松江区副区长王晔回答记者提问时介绍，《措施》在"共建世界级产业集群"框架下，对科学仪器产业 与未来产业作出系统布局，为上海培育高端世界级产业集群提供核心支撑。 对于科学仪器产业的布局，首先是战略定位突出核心支撑，该产业作为保障产业链供应链自主可控、 支撑前沿科技创新的基础支撑型核心产业，是上海打造"创新策源+产业引领"双优势的关键底座。 翟金国对第一财经在内的媒体介绍，《措施》凸显松江作为长三角G60科创走廊策源地和一体化发展 先行先试走廊的功能定位，在辐射带动长三角科技创新和产业创新跨区域协同中发挥引领示范作用， 成为长三角高质量发展动力源。探索产业集群协同发展新模式，聚焦新一代电子信息 ...

记者 俞陶然 昨天，上海市政府发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》（以下简称《若干 措施》），围绕共筑科技创新策源地、共建世界级产业集群、共育国际一流创新生态、共享科技创新资 源四个方面，提出23条支持政策。 市科委和松江区政府表示，《若干措施》旨在推动G60科创走廊向"世界级"升级，打造我国科技创 新和产业创新的开路先锋，助力上海（长三角）国际科技创新中心建设。目前，上海6G信通智谷未来 产业园、上海科学仪器创新港已在松江初具规模，将为上海培育高端世界级产业集群提供核心支撑。 "松江大学城科创源分为创新策源核心区、产业转化承载区两大区域，具有创新研发、技术转化、 产业孵化和生产制造等功能。"市教委副主任赵震介绍，松江大学城聚集了8所高校和12万名师生，科教 人才资源密集度很高。目前，松江大学城科创源综合赋能中心已投入使用，正在推动高校科技成果转 化，使高校科研布局与松江区重点产业更好匹配，引进培育一批科技服务机构和技术经理人。大学城还 在推进城区园区资源盘活利用，实施文汇路沿线存量房屋归并整合和改造升级，探索校园空间开放，打 造一批科创载体。 在共建世界级产业集群方面，《若干措施》提出， ...

政策支持框架 - 上海市科委发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，围绕共筑科技创新策源地、共建世界级产业集群、共育国际一流创新生态、共享科技创新资源四个方面提出23条支持政策 [1] - 设立长三角G60科创走廊策源地专项资金，由市、区两级财政持续五年共投入25亿元，其中市级财政10亿元、区级财政15亿元 [1] - 加强科技金融支撑，推动长三角G60科技成果转化基金与市未来产业基金联动合作，支持企业开展风险投资和并购重组 [1] 航空航天产业（卫星互联网）支持 - 政策聚焦航空航天产业（卫星互联网），旨在引育产业上下游重点项目，推动空天信息规模化应用，支持商业航天企业参与卫星互联网星座建设 [1] - 围绕卫星制造与商业运营等产业链关键环节，对引育的重点项目按照规定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持 [2] - 鼓励卫星互联网技术规模化应用，对开展通信、导航、遥感等增值服务的企业，按照规定给予最高1000万元的一次性奖励 [2] - 支持卫星互联网星座建设，对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业，按照规定给予5000万元的一次性奖励 [2] 新一代电子信息与未来产业支持 - 政策明确主攻方向包括新一代电子信息产业（智能终端），旨在加快构建以先进制造业集群和生产性服务业为支撑的现代化产业体系 [2] - 加速新一代电子信息产业发展，围绕产业链关键环节加快创新平台建设和技术研发布局，对引育的智能终端产品及关键零部件制造等重点项目，按照规定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持 [3] - 聚焦培育未来产业集聚区，创建国家6G综合试验地方基地，推动6G技术研发、标准研制、技术试验、中试熟化、场景应用与国际合作，按照规定分阶段给予不超过总投入30%、最高3000万元的经费支持 [3] 医疗器械产业国际化发展 - 长三角G60科创走廊企业出海服务联盟医疗器械专业委员会正式揭牌，同期长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地在上海启动 [4] - 医疗器械是长三角G60科创走廊重点打造的创新型产业集群之一，加速其高水平出海是企业拓展市场的内在需求，也是打造世界级产业集群的战略需要 [4] - 专委会与出海服务基地将聚焦海外资源对接、产品品牌推广及出海服务协同，着力突破合规、渠道与服务壁垒，提供从产品矩阵搭建到海外市场拓展的一站式服务 [4] - 专委会已整合上海、浙江、苏州等地相关行业协会、创新平台及专业服务机构等20余家成员单位，搭建覆盖全链条的医疗器械协同出海服务体系 [5] - 基地的启动标志着长三角医疗器械产业国际化服务进入体系化、平台化新阶段，未来将依托区域协同与创新资源，持续赋能企业开拓全球市场 [5]

共筑、共建、共育、共享，长三角G60科创走廊策源地建设再添四方面支持政策。 在共建世界级产业集群方面，《若干措施》部署了推动现代化产业集群高质量发展、加速新一代电子信 息产业发展、加速航空航天产业发展、培育未来产业集聚区等任务。《若干措施》明确，围绕产业链关 键环节，加快创新平台建设和技术研发布局。引育智能终端产品及关键零部件制造等重点项目，按照规 定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持。 根据《若干措施》，围绕卫星制造与商业运营等产业链关键环节，引育上下游重点项目，按照规定分阶 段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持。鼓励卫星互联网技术规模化应用，对开展通信、 导航、遥感等增值服务的企业，按照规定给予最高1000万元的一次性奖励。支持卫星互联网星座建设， 对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业，按照规定给予5000万元的一次性奖励。 12月25日，上海市人民政府办公厅发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》（以下 简称《若干措施》），围绕上述四个方面提出了23项措施，包括建设开放协同的高能级科创平台、加速 航空航天产业发展、培育未来产业集聚区等。 国研新 ...

政策核心目标 - 推动长三角G60科创走廊向“世界级”升级，打造产业创新策源高地，构筑成果转化黄金通道，加强与上海“五个中心”、自贸试验区建设等重大战略的协同联动，加快将其打造成为长三角更高质量一体化发展的标杆典范 [4] - 政策聚焦共筑科技创新策源地、共建世界级产业集群、共育国际一流创新生态和共享科技创新资源四大领域，一次性推出23条举措 [4] - 政策实施时间为2026年1月1日至2030年12月31日 [4][15] 共筑科技创新策源地 - 加强应用性基础研究：建立企业共同参与的多元投入机制，支持企业组织产学研力量开展市场导向的应用性基础研究，加快颠覆性技术和前沿技术突破，按规定分阶段给予不超过总投入30%、最高3000万元的经费支持 [5][6][18] - 加快关键共性技术协同攻关：完善企业出题机制，定期发布攻关项目需求榜单，支持全球机构“揭榜挂帅”，按规定分阶段给予不超过揭榜额30%、最高2000万元的经费支持 [6][20] - 建设开放协同的高能级科创平台：围绕重点产业和前沿领域，创建全国重点实验室，培育建设国家产业创新中心、制造业创新中心 [6][23] - 组建以企业为主体的创新联合体：支持企业联合高校、科研院所及产业链上下游企业组建创新联合体，建设高水平共性技术平台，组织实施重点产品技术攻关，按规定分阶段给予不超过研发总投入30%、最高3000万元的经费支持 [5][6][25] - 打造松江大学城科创源：制定高质量发展实施方案，优化学科布局，推进学科交叉融合和跨学科研究，加快创新型人才培养，汇聚长三角科技创新资源推进成果转化和新赛道培育 [7][26] 共建世界级产业集群 - 推动现代化产业集群高质量发展：加快打造国家级先进制造业集群、战略性新兴产业集群、创新型产业集群，按规定给予累计不超过2000万元的经费支持 [8][30] - 加速新一代电子信息产业发展：引育智能终端产品及关键零部件制造等重点项目，按规定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持；支持企业在商用密码应用、自主软硬件产品研发等领域加大投入，按规定给予不超过总投入30%、最高1000万元的经费支持 [4][8][31] - 加速航空航天产业发展：引育卫星制造与商业运营等产业链上下游重点项目，按规定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持；鼓励卫星互联网技术规模化应用，对开展通信、导航、遥感等增值服务的企业给予最高1000万元一次性奖励；支持卫星互联网星座建设，对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业给予5000万元一次性奖励 [4][8][33] - 培育发展科学仪器产业：打造松江科学仪器产业园区和科学仪器创新港，按规定给予不超过总投入30%、最高2000万元的经费支持 [9][35] - 培育未来产业集聚区：创建国家6G综合试验地方基地，大力推动6G技术研发、标准研制、技术试验、中试熟化、场景应用与国际合作，按规定分阶段给予不超过总投入30%、最高3000万元的经费支持 [5][9][37] - 梯度培育科技领军企业：推动高新技术企业、专精特新企业“小升规、规转强、强转股、股上市”，加快培育世界级科技领军企业，推动高成长性科技企业发展壮大，加快涌现“独角兽”企业、“瞪羚”企业 [9][38] - 提升产业集群国际影响力：支持长三角区域内产业集群交流合作，探索建立跨区域产业合作利益共享机制，鼓励企业参与国际标准制定 [10][41] 共育国际一流创新生态 - 健全孵化转化体系：支持创建6G等前沿领域高质量孵化载体，支持企业联合产学研力量共建概念验证、中试熟化、检验检测等技术平台，构建全链条科技成果转化体系 [11][42] - 加强科技金融支撑：完善风险共担和贴息贴费机制，创新信贷、保险、金融租赁等产品；强化市、区两级政府投资基金引导作用，加强长三角G60科技成果转化基金与上海未来产业基金联动合作；探索国有投资平台尽职免责机制；支持企业开展风险投资和并购重组；鼓励社会资本设立各类创新创业投资基金 [11][43] - 加强人才支撑保障：推进教育科技人才一体化发展，加强创新人才自主培养和海内外高层次人才引进；保障用人单位引进重点产业紧缺急需人才，在落户安居额度上予以支持；探索赋予符合条件的用人单位市级相关人才计划自主推荐权 [11][43] - 加强知识产权保护：支持上海市知识产权保护中心松江分中心建设，加快形成知识产权快速协同保护机制；支持设立国家海外知识产权纠纷应对指导中心上海分中心松江基地；支持共建长三角G60科创走廊知识产权行政保护共治机制 [12][46] - 推动高水平交流合作：引育国际性科技组织，开展联合研究等活动，按规定给予最高500万元的开办经费，并每年给予不超过总运营支出30%、最高200万元的经费支持；鼓励企业在海外建立硬科技孵化平台、概念验证中心，按规定给予最高200万元的经费支持 [12][47] 共享科技创新资源 - 优化科创空间布局：健全互联互通的综合交通体系；实施工业用地弹性年限出让制度，出让年限最高不超过50年；松江新城范围内符合条件的产业用地采用市、区联合收储形式支持；支持科创产业项目采取“先租后让、长期租赁”方式供应土地；市级及以上重大产业项目用地指标由市级净增计划保障 [13][47][48][49] - 加强区域算力统筹和供给：统筹智算中心布局，重点推进区域算力基础设施建设，加强区域算力供给，培育产业链多元主体，增强算力供需匹配、接入调度及国产化适配等服务能力 [13][50] - 促进科技资源开放共享：加快提升“G60科创云”等科技资源共享服务平台能级，推动重大科研基础设施、大型科研仪器、科技文献和数据等资源开放共享，深化科技创新券跨区域互认互通 [13][51] - 共享高端智力资源：组建长三角G60科创走廊策源地专家咨询委员会，发挥国际一流专家的战略咨询和决策支撑作用 [14][52] - 设立长三角G60科创走廊策源地专项资金：制定专项资金管理办法，规范资金管理，加强绩效评价，提高使用效益 [15][53]