行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 近期多家商业航天企业更新IPO辅导进展，行业IPO进程显著加速，在政策扶持与技术突破的双轮驱动下，产业正处于从技术孵化迈向产业爆发的关键阶段，头部企业有望迎来密集IPO，通过资本运作助力产业发展，建议关注产业链核心供应商，尤其是卫星应用相关标的 [2][4][11] 事件描述与IPO进展 - 证监会官网显示，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家企业更新了IPO辅导进展 [2][4] - 继蓝箭航天科创板IPO获受理后，国内已有五家主营运载火箭的商业航天企业启动IPO进程 [2][4] - 2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”并被抽中现场检查 [11] - 中科宇航已于2026年1月17日完成IPO上市辅导 [11] - 报告认为，在此进度下，我国商业航天企业有望在2026年-2027年密集登陆二级市场 [11] 政策与市场环境 - 2025年12月26日，上海证券交易所发布指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准登陆科创板 [11] - 在此政策加持下，我国商业航天企业IPO进度有望持续加速 [11] - 2025年商业航天行业融资总额达186亿元，同比增长32% [11] - 融资热门方向为卫星应用（87亿元）、火箭制造（61.7亿元）、卫星制造（30亿元） [11] - 2024年中国商业航天市场规模已达1.2万亿元，预计2030年将突破3.5万亿元，年均复合增长率约为18% [11] 产业现状与资本助力 - 部分商业航天企业因研发投入高、发射风险大、盈利周期长而仍处于亏损状态，资金问题可能制约其发展 [11] - 当前我国商业航天企业正处于技术突破的关键时期，资本投入能为研发提供必要支持，加速技术突破 [11] - 融资市场的活跃反映了资本市场对行业的高景气度看好 [11] - 随着可回收技术的持续突破，我国商业航天产业市场有望进一步拓展 [11] - 蓝箭航天、天兵科技估值已超200亿元，中科宇航、星际荣耀、星河动力估值约180亿元 [11]

人大代表建言海南商业航天：加大政策支持 加快产业聚集 中新网海口1月27日电(记者 符宇群)海南省第七届人民代表大会第五次会议27日上午在海口开幕。在"代 表通道"集体采访活动上，海南省人大代表、海南现代科技集团有限公司执行总裁、文昌航天超算智慧 科技有限公司董事长叶世阳针对海南商业航天产业发展建言：加大精准政策支持力度，加快产业聚集。 1月27日，海南省人大代表叶世阳在海南省第七届人民代表大会第五次会议"代表通道"集体采访活动上 接受采访。中新网记者 骆云飞 摄 当前，海南正大力推动"五向图强"(向种图强、向海图强、向天图强、向绿图强、向数图强)特色产业链 条化发展。《中共海南省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，全力推进海 南商业航天发射场体系化建设，"以场带产"壮大火箭链、卫星链、数据链和"航天＋"产业。 作为海南航天数据产业化的核心支撑平台，文昌航天超算中心近年来充分发挥海南自由贸易港国际数据 跨境安全有序流动政策、文昌国际航天城商业航天促进政策的叠加优势，全力打造航天数据产业链。 叶世阳介绍，目前文昌航天超算中心已取得多项成果。文昌超算1号、2号、3号卫星并网吉林一号星座 高效 ...

中新网北京1月23日电 (卢金曦)23日，以"聚力赋新质向空天"为主题的第三届北京商业航天产业高质量 发展推进会在北京经济技术开发区(北京亦庄)举办。政府机构代表、专家学者、企业代表、国际友人围 绕制度创新、前沿技术探索、国际合作等话题深入探讨，为商业航天产业高质量发展出谋划策，共商未 来。 北京亦庄发布九大产能、六大卫星项目。2025年，北京亦庄以空天街区为主承载，启动卫星互联网供应 链产业园建设，一年来，九大产能项目梯次落地，总投资超150亿元，将快速形成全产业链新质产能。 北京亦庄构建星箭一体化、通导遥融合、空天地一体化发展格局，启动六大卫星项目，加快培育太空经 济优势。 1月23日，第三届北京商业航天产业高质量发展推进会在北京经开区通明湖会展中心举行。本次大会 以"聚力赋新 质向空天"为主题，设置成果发布、主旨报告、专题座谈等多个环节。图为参会嘉宾参观 中国商业卫星火箭模型。记者 易海菲 摄 1月23日，第三届北京商业航天产业高质量发展推进会在北京经开区通明湖会展中心举行。本次大会 以"聚力赋新 质向空天"为主题，设置成果发布、主旨报告、专题座谈等多个环节。记者 易海菲 摄 多项成果在推进会发布 北京 ...

《凉山州支持商业航天产业集聚发展专项政策（试行）》近日正式印发。其中提出，设立不低于40亿元 的商业航天产业专项基金，支持火箭、卫星研制及应用、航天大数据等相关企业落地，推动形成覆盖研 发制造、发射服务、数据应用的全产业链集聚发展格局。为商业航天企业提供"绿色通道"政策，依法依 规解决企业用地需求。支持将重点商业航天企业纳入省、州重大项目库，依法依规保障新增建设用地年 度计划指标。土地出让底价可按要求以不低于所在地土地等别相对应《凉山州工业用地出让最低价标 准》的70%执行。鼓励先租后让、租让结合的供地方式。 ...

规划总体愿景与战略定位 - 酒泉市发布《商业航天产业发展规划（2026—2035年）》，核心目标是打造“中国酒泉商业航天港” [1] - 规划为酒泉商业航天产业高质量发展提供了规划指导和行动纲领 [1] - 战略定位是建设国家商业航天发射基地、国家航天科研试验基地、国家商业航天技术勤务保障基地和国家商业航天数据应用基地 [1] 产业空间布局与结构 - 产业布局明确构建“一港两区、多点联动”的产业格局 [1] - 发展思路围绕“国家航天事业所需，酒泉产业发展所能”展开 [1] - 规划提出打造7大产业，包括航天发射与试验、火箭制造与测试、卫星制造与检测应用、航天数据备份与应用、航天技术勤务保障、航天后勤、航天文旅 [1] 规划实施保障行动 - 为保障规划有效实施，提出了7大行动 [1] - 具体行动包括实施招商引资攻坚、项目建设突破、园区建设提质、综合配套保障、科技金融赋能、航天品牌提升 [1]

钧达股份配售及资金用途 - 公司于2026年1月21日订立配售协议，计划配售最多1868.2万股H股，配售价为每股22.00港元，较当日收市价22.24港元折让约1.08% [3] - 假设悉数配售，配售股份将占扩大后已发行H股总数约22.75%，占公司总股份约6.04% [3] - 配售估计所得款项总额约4.11亿港元，净额约3.98亿港元，净配售价约为每股21.29港元 [3] - 所得款项净额计划约45%用于太空光伏电池研发与生产，约45%用于商业航天领域股权投资与合作，约10%用于补充营运资金 [3] 港股商业航天板块市场表现 - 钧达股份股价最新报25.500港元，单日上涨3.260港元，涨幅达14.66%，成交额1.93亿港元 [5] - 亚太卫星股价上涨9.54%至4.020港元，金风科技上涨3.72%至15.070港元，航天控股上涨3.17%至0.650港元，中航科工上涨2.82%至4.380港元 [5] - 港股商业航天板块整体冲高，多只个股录得显著涨幅 [4] SpaceX IPO进展及行业前景 - 据媒体报道，埃隆·马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划，目标是在今年7月之前完成 [6] - SpaceX在去年12月的一次二级市场股份出售中，估值已达到8000亿美元 [6] - 银河证券研报指出，商业航天产业方兴未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [6] - 研报建议关注卫星发射领域的民营火箭公司及结构件供应商，以及卫星制造领域的上中游分系统及材料端 [6]

行业近期事件 - 2025年1月17日，中国航天领域发生两次发射失利：长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星时，三级飞行段出现异常，任务失利；同日，星河动力公司的谷神星二号民营商业运载火箭首次飞行试验也告失利 [1] 商业航天发展面临的挑战 - 必须敬畏技术并接纳试错成本，科技创新并非坦途，全球头部企业也经历过试错迭代过程，航天工程作为高度复杂的系统工程，风险存在于全生命周期，即便高可靠性型号也难以避免偶发风险 [2][3] - 必须加快系统性能力建设以破解规模扩张下的运力瓶颈，行业正步入高密度发射阶段，但可靠、低成本、高频次的运力供给尚未完全形成 [4][5] - 必须具备将每次发射转化为进步阶梯的能力，行业高度复杂性决定其发展与挫折相伴，应理性看待失利并关注故障排查 [6] 系统性能力建设的具体方向 - 在技术层面，需加速可重复使用火箭、大推力发动机等关键技术的成熟与工程化，以提升单箭运力与发射经济性 [5] - 在产业生态层面，需通过标准化、规模化生产提升火箭制造与交付效率，并优化发射场流程以支撑更高密度任务序列 [5] - 在可靠性层面，需通过持续飞行验证与严格的“归零”实践，将发射成功率稳定在商业可接受的高水平 [5] 中国商业航天的结构性优势与资本需求 - 行业具备两大结构性优势：严谨的“归零”机制能系统性排查故障并加速技术迭代；多元技术路线的并行探索形成了风险分散与技术互补格局，有望缩短技术成熟周期并在关键领域实现突破 [6] - 行业长期健康发展需要匹配的耐心资本支持，因其技术门槛高、验证周期长，当前仍处于市场培育与能力建设关键阶段，资本应着眼长远，聚焦拥有核心技术实力和清晰商业路径的企业 [6]

会议由酒泉市委常委、常务副市长魏永辉主持，会议环节包括酒泉航天产业园基本情况介绍、 项目路演、研讨交流等。 在研讨交流环节，中国国际科技促进会母基金分会会长、水木资本董事长唐劲草，诚通混改基 金总经理唐建洲，工银资本董事长陆胜东，国科资本总经理李晔，中保投资公司副总裁姜伟等 嘉宾发言。 唐劲草表示，资本赋能对于推动航天产业的创新与发展至关重要，能够有效促进科技成果转化 和产业升级。同时，他也强调了母基金在这一过程中发挥的独特作用，通过引导更多社会资本 进入航天领域，为产业发展注入强劲动力。唐劲草还提到，未来将加强与酒泉市的合作，共同 探索航天产业的新模式和新机遇，助力打造具有全球竞争力的航天产业集群。 1月1 4日， 酒泉市委书记王立奇，市委副书记、市长贾志升一同会见唐劲草等企业家一行 ，双 方围绕商业航天产业发展等事宜座谈交流。诚通混改基金总经理唐建洲、工银资本董事长陆胜 东、国科资本总经理李晔、中保投资公司副总裁姜伟、国科创投执行董事苏章凯一同参加了会 见。 王立奇介绍了酒泉经济社会发展情况。他说，酒泉是古代飞天的故乡，现代航天的摇篮，酒泉 卫星发射中心是中国第一座航天发射场，这里积累了深厚的航天文化底蕴 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - SpaceX宣布将数千颗“星链”卫星从550公里轨道降至约480公里轨道，以降低碰撞风险并减少太空垃圾，今年内约有4400颗卫星参与此次降轨 [2][5][10] - 此次调整凸显低地球轨道资源日益紧张，太空资源争夺或将加速，并将推动我国商业航天产业进入高速发展阶段 [2][10] - 建议关注商业航天产业链核心供应商，包括：1）我国商业航天龙头企业供应商；2）我国卫星组装企业及核心零部件供应商；3）卫星应用相关标的 [2][10] 事件背景与现状分析 - **SpaceX降轨行动详情**：“星链”工程副总裁披露，调整核心目标是降低碰撞风险，并让异常卫星更快脱离轨道，减少太空垃圾 [10] - **低轨资源紧张现状**：以“星链”为例，2025年SpaceX完成165次猎鹰火箭发射和5次星舰测试，将超过3800艘航天器送入轨道，目前在轨卫星超1万颗 [10] - **国际关注与风险**：中国代表在安理会相关会议上指出，个别国家商业卫星星座肆意扩张带来安全挑战，例如近期一颗“星链”卫星解体产生100多枚碎片，威胁他国航天器 [10] - **未来增长预期**：根据世界经济论坛2024年报告，未来十年内低轨道地球卫星数量预计还将增长190% [10] 中国商业航天发展现状与展望 - **低轨卫星星座布局**：我国已形成三大布局，包括中国星网主导的GW星座（计划12992颗）、上海垣信运营的G60千帆星座（计划15000颗）、以及蓝箭鸿擎科技的鸿鹄-3星座（计划12000颗） [10] - **当前发射进展**：截至2025年10月，GW星座累计发射116颗卫星，千帆星座组网卫星数量达108颗（不含2024年前的4颗试验星） [10] - **火箭发射记录**：2025年中国航天全年发射次数达92次，刷新年度纪录，并累计将超过300颗卫星送入预定轨道 [10] - **未来趋势判断**：报告认为2026年我国火箭发射次数和入轨卫星数量仍将保持高速增长趋势 [10]

公司股价与市场表现 - 中集安瑞科(03899)午前股价上涨3.94%，报9.24港元，成交额达4660.64万港元 [1] 行业政策动态 - 上海证券交易所发布新指引，旨在鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新，增强科创板制度包容性，以加快推进商业航天创新发展并服务航天强国战略 [1] - 华泰证券分析师认为，商业航天产业正从培育期进入壮大期，未来政策面或将通过优化行业准入、强化项目核准、推动基础设施共建共享等措施，引导资源向核心技术突破和高附加值环节集中 [1] 公司业务与技术定位 - 中集安瑞科的商业航天业务聚焦于低温与高压储运加注核心装备 [1] - 公司依托在能源装备领域的低温、高压技术积累，为国内外火箭发射提供推进剂储运与供气系统 [1] - 中集集团表示，其子公司中集安瑞科在低温特种装备领域拥有深厚技术积累，能够提供包括燃料运输、储存、加注系统在内的关键装备 [1] 公司客户与项目进展 - 中集安瑞科已成为多个商业航天公司的配套服务商 [1] - 年内公司为客户的商业航天项目提供了9台大型低温液氧储罐 [1]